Управление финансовыми ресурсами

     Как видно из таблицы  на анализируемом предприятии сумма чистых активов  на отчетный период уменьшилась на 6302 тыс. руб., по сравнению с 2008 годом. Доля чистых активов в валюте баланса составила -29,37% , она снизилась на 40,47%. При этом следует принимать во внимание, что сумма чистых активов является довольно условной, поскольку она рассчитывается по данным не ликвидационного, а бухгалтерского баланса, в котором активы отражаются по рыночным, а по учётным ценам. Тем не менее, их должно быть больше уставного капитала. 
 
 
 

2.5. Анализ платежеспособности  предприятия

     Одним из показателей, характеризующих финансовое положение предприятия, является его платежеспособность, т.е. возможность наличными денежными ресурсами своевременно погашать свои платежные обязательства.

     Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характеристики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность. Ликвидность баланса - возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее, это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине краткосрочных долговых обязательств.

     Ликвидность предприятия это более общее  понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Но предприятие может привлечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.

     Понятия платежеспособности и ликвидности  очень близкие, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса и предприятия зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем.

     На  рис. 2.8  показана блок-схема, отражающая взаимосвязь между платежеспособностью, ликвидностью предприятия и ликвидностью баланса, которую можно сравнить с многоэтажным зданием, где все этажи равнозначны, но второй этаж нельзя возвести без первого, а третий без первого и второго. Если рухнет первый, то и все остальные развалятся. Следовательно, ликвидность баланса является основой (фундаментом) платежеспособности и ликвидности предприятия. Иными словами, ликвидность - способ поддержания платежеспособности. Но в то же время, если предприятие имеет высокий имидж и постоянно является платежеспособным, то ему легче поддерживать свою ликвидность.

     Анализ  ликвидности баланса заключается  в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности (табл.2.21), с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения.

     

Платежеспособность предприятия
	Ликвидность предприятия
Имидж предприятия, его инвестиционная привлекательность		Ликвидность баланса Качество управления активами и пассивами

Рис. 2.8  Взаимосвязь между показателями ликвидности и платежеспособности предприятия

Таблица 2.21 - Группировка активов по степени  ликвидности 

Вид актива	2007	2008	2009	Отклонение (+;-)
Денежные  средства	467	855	67	-788
Краткосрочные финансовые вложения	207	498	547	49
Итого по группе 1	674	1353	614	-739
Дебиторская задолженность, платежи по которой  ожидаются в течение 12 месяцев	5936	9460	8159	-1301
Итого по группе 2	5936	9460	8159	-1301
Производственные  запасы	1502	1832	1301	-531
Готовая продукция	2360	5678	1610	-4068
Итого по группе 3	3862	7510	2911	-4599
В необоротные активы	2082	4435	4772	337
Итого по группе 4	2082	4435	4772	337
Всего	12554	22758	16456	-6302

     В 2009 году на предприятии произошло увеличение в необоротных активов на 337 тыс. руб., по сравнению с 2008 годом, дебиторская задолженность уменьшилась на 1301 тыс. руб., это свидетельствует об ухудшении организации расчётов, так как эти средства предприятие может пустить в оборот. 

     Первая  группа (А1) включает в себя абсолютно  ликвидные активы, такие как денежная наличность и краткосрочные финансовые вложения.

     Ко  второй группе (А2) относятся быстро реализуемые активы: товары отгруженные, краткосрочная дебиторская задолженность, НДС по приобретенным ценностям. Ликвидность этой группы оборотных активов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банках, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др.

     К третьей группе (А3) относятся медленно реализуемые активы (производственные запасы, животные на выращивании и откорме, незавершенное производство, готовая продукция), поскольку для трансформации их в денежную наличность понадобится значительное время.

     Четвертая группа (А4) - это труднореализуемые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство, долгосрочная дебиторская задолженность, расходы будущих периодов, отложенные налоговые активы и т.д.

     Соответственно на четыре группы разбиваются и обязательства предприятия:

     П₁ - наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили), которые должны быть выполнены в течение месяца;

     П₂ - среднесрочные обязательства со сроком погашения до одного года (краткосрочные кредиты банка);

     П₃ - долгосрочные кредиты банка и займы со сроком погашения более одного года;

     П₄ - собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия.

     Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

           А₁ ≥ П₁; А₂ ≥ П₂; А₃ ≥ П₃; А₄ ≤ П₄.        (16)

     Изучение  соотношений этих групп активов  и пассивов за несколько периодов позволит установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидности.

     Наряду  с абсолютными величинами для оценки ликвидности предприятия рассчитывают и анализируют следующие относительные показатели: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности.

        Таблица 2.22 -  Показатели ликвидности предприятия (таблица 2.22)

Показатель	2007	2008	2009	Отклонение (+;-)
Коэффициент абсолютной ликвидности Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент общей ликвидности	0,18 1,73 2,81	0,07 0,53 0,91	0,03 0,41 0,55	-0,04 -0,12 -0,36

          Коэффициент абсолютной ликвидности в 2009 году составил 0,03, а нормативное значение считается 0,2 – 0,7.Следовательно, предприятие не имеет возможность полностью и своевременно погашать свои долги.  Коэффициент текущей ликвидности в 2009 году составил 0,41, нормативное значение 2, по сравнению с 2008 годом он снизился на 0,12. Так как наиболее ликвидные активы не обеспечивают покрытие его краткосрочных и текущих обязательств, что указывает на неустойчивость финансового состояния в настоящее время.

     Коэффициент общей ликвидности (Ко.л.) (общий коэффициент покрытия долгов) — отношение всей суммы оборотных активов к общей сумме краткосрочных обязательств. Он показывает степень, в которой оборотные активы покрывают оборотные пассивы:                                    

(17)

           Превышение оборотных  активов над краткосрочными финансовыми обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности. Чем больше величина этого запаса, тем больше уверенность кредиторов, что долги будут погашены. Другими словами, коэффициент покрытия определяет границу безопасности для любого возможного снижения рыночной стоимости оборотных активов, вызванного непредвиденными обстоятельствами, способными приостановить или сократить приток денежных средств. Удовлетворяет обычно коэффициент больше 2.

В условиях инфляционной среды во избежание искажающего воздействия инфляции при определении влияния факторов на изменение коэффициента ликвидности в расчет следует принимать не абсолютный прирост текущих активов и пассивов, а изменение их доли в общей валюте баланса (рис 2.7 ).    Коэффициент текущей ликвидности
Доля оборотных активов в валюте баланса (ДОА)		Доля краткосрочных финансовых обязательств в валюте баланса (ДКФО)
Доля запасов в оборотных активах		Доля краткосрочных  кредитов и займов в текущих пассивах
Доля дебиторской задолженности в оборотных активах		Доля дебиторской  задолженности в текущих пассивах
Доля денежных средств и краткосрочных финансовых вложений в оборотных активах		Доля прочих привлеченных средств в текущих пассивах

 

     Рис 2.9. Структурно-логическая модель факторного анализа коэффициента текущей ликвидности.

     Коэффициент  текущей ликвидности - отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, к сумме краткосрочных финансовых обязательств. Удовлетворяет обычно величина коэффициента 0,7 - 1,0. Однако оно может оказаться недостаточным, если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать. В таких случаях требуется соотношение большее. Если в составе оборотных активов значительную долю занимают денежные средства и их эквиваленты (ценные бумаги), то это соотношение может быть меньшим

       Коэффициент  абсолютной ликвидности (норма денежных резервов) дополняет предыдущие показатели. Он определяется отношением денежных средств и краткосрочных финансовых вложений ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия (раздел V пассива баланса). Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов, так как для этой группы активов практически нет опасности потери стоимости в случае ликвидации предприятия, и не существует никакого временного блага для превращения их в платежные средства.

     Следует отметить, что сам по себе уровень  коэффициента абсолютной ликвидности еще не является признаком плохой или хорошей платежеспособности. При оценке его уровня необходимо учитывать скорость оборота средств в оборотных активах и скорость оборота краткосрочных обязательств. Если платежные средства оборачиваются быстрее, чем период возможной отсрочки платежных обязательств, то платежеспособность предприятия будет нормальной. В то же время постоянное хроническое отсутствие денежной наличности приводит к тому, что предприятие становится хронически неплатежеспособным, а это можно расценить как первый шаг на пути к банкротству.

     Если  коэффициент общей ликвидности и доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов меньше норматива, но наметилась тенденция роста этих показателей, то определяет коэффициент восстановления платежеспособности (Квп) за период, равный шести месяцам:

        

     где Кт.л.1- фактическое значение коэффициента ликвидности в конце отчетного периода;

     Кт.л.0 - фактическое значение коэффициента ликвидности в начале отчетного периода;

     Кт.л.норм - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;