Теоретические основы финансового обеспечения текущей деятельности предприятия

      Выполнение  последнего неравенства (увеличение  средней величины активов в  динамике) означает расширение имущественного  потенциала. Однако его исполнение  необходимо обеспечить лишь в  долгосрочной перспективе. В краткосрочной  перспективе (в пределах года) допустимо отклонение от этого соотношения, если, например, оно вызвано уменьшением дебиторской задолженности или оптимизацией внеоборотных активов и запасов.

      Для  ООО "Время есть" формула  'золотого правила экономики'  за анализируемый период выглядит  следующим образом: 1111,43%>3262,91%>5093,29%>0%

      Таким  образом, в компании 'ООО «Время  есть»  'золотое правило экономики'  не выполняется.

      В  качестве выводов  следует  отметить, что ООО «Время есть» использует компромиссную модель финансирования текущих активов. Предприятие является финансово устойчивым. И на конец дек. 2006 года, и на конец дек. 2009 года состояние ООО "Время есть" по 3-х комплексному показателю финансовой устойчивости, можно охарактеризовать как 'Абсолютная финансовая устойчивость', так как у предприятия достаточно собственных средств для формирования запасов и затрат

      Значение  коэффициента восстановления платежеспособности  установилось на уровне 11,32, что  говорит о том, что предприятие  не утратит свою платежеспособность, так как показатель больше  единицы.

      Поэтому  политику финансирования текущих  активов следует признать достаточно  эффективной. 

3  Рекомендации  по оптимизации текущего финансирования

      Любая  стратегия развития компании  не может быть реализована  без надлежащего обеспечения  тeкущей деятельности компании, потому что ее рабочий механизм не будет в состоянии функционировать и такие его элементы, как трудовые ресурсы, клиенты, бизнесс-процессы и финансы, очень быстро потеряют свое качество и масштабы. Так, например, если у компании нет денег на выплату зарплаты сотрудникам, то она незамедлительно начнет испытывать высокую текучесть кадров, что повлечет за собой цепные негативные последствия, распространяющиеся повсеместно в компании и усугубляющие друг друга. Только грамотная тактика текущего финансирования может обеспечить бесперебойность деятельности компании. В связи с этим обеспечение и рационализация текущего финансирования считаются одной из важнейших задач тактики финансового менеджмента. Отсюда логически следует, что в финансовом менеджменте высоко востребованы эффективные модели и инструменты, направленные на тактическое управление финансами компании, то есть управление текущими активами. В финансовом менеджменте существует специальный раздел "науки, посвященный раскрытию методов и приемов управления текущим финансированием компании, который и можно охарактеризовать как комплексное оперативное управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами компании. В учебнике под редакцией Е.С. Стояновой наглядно рассмотрены базовые понятия этого раздела финансового менеджмента, такие как чистый оборотный капитал, финансово-эксплуатационные потребности, денежные средства и баланс текущего финансирования.

      Чистый  оборотный капитал (ЧОК) — это  показатель, который также называют  работающим, рабочим капиталом. Существует  два способа расчета ЧОК:

      ЧОК  = Постоянные пассивы — Постоянные  активы =

      = Текущие  активы — Текущие пассивы. (I)

      По  величине ЧОК судят, достаточно  ли у предприятия постоянных  ресурсов (собственных средств и  долгосрочных заимствований) для  финансирования постоянных активов  (основных средств). Оптимальная  сумма чистого оборотного капитала  зависит от особенностей деятельности  компании, в частности от ее  масштабов, объемов реализации, скорости  оборачиваемости материальных запасов  и дебиторской задолженности.  Недостаток оборотного капитала  свидетельствует о неспособности  предприятия своевременно погасить  краткосрочные обязательства.

      Текущие  финансовые потребности (ТФП)  — это:

 • разница  между текущими активами (без  денежных средств) и кредиторской  задолженностью;

 • разница  между средствами, иммобилизованными  в запасах сырья, готовой продукции,  а также в дебиторской задолженности,  и суммой кредиторской задолженности;

 • не покрытая  ни собственными средствами, ни  долгосрочными кредитами, ни кредиторской  задолженностью часть чистых  оборотных активов; недостаток  собственных оборотных средств;

прореха в бюджете  предприятия;

потребность в краткосрочном  кредите.

   ТФП = Текущие  активы без денежных средств  — Текущие пассивы = опер- ФП + внереалФП = Запасы + Дебиторская задолженность — Кредиторская задолженность + Краткосрочные финансовые вложения и другие оборотные активы, кроме денежных средств — Краткосрочный кредит. (2)

      Если  операционные финансовые потребности  больше нуля, то текущие потребности  в финансировании неденежных оборотных активов превышают краткосрочные ресурсы, и наоборот.

      ТФП  разделяются на операционные  и внереализационные для того, чтобы

      знать,  благодаря чему достигается финансовое  равновесие предприятия — за  счет его хозяйственной деятельности  или за счет финансовых операций. Разумные пропорции между операционными  и внереализационными финансовыми  потребностями свидетельствуют  о хорошем управлении всеми  сферами деятельности предприятия.  При диспропорции — наоборот.

      Денежная  наличность (ДС).

      Основные  взаимосвязи:

          ДС = ЧОК - ТФП;

   ТФП = ЧОК  - ДС;

   ЧОК = ДС+ ТФП.

       Зачастую тактические (имеющие  краткосрочный характер) спасательные  иероприятия по повышению уровня денежной наличности не дают устойчивого результата, поскольку причины дефицита денежных средств на самом деле глубинные, долговременные, структурные. Необходимо выявить истинную причину недостатка денежной наличности и применить именно такие методы устранения дефицита, которые соответствуют данной причине.

       Управление денежной наличностью  сводится в конечном итоге  к регулированию величины ЧОК  и ТФП. А ЧОК и ТФП в  свою очередь зависят не только  от тактики, но и от стратегии  управления финансами предприятия.  Поэтому для принятия решений  по управлению денежной наличностью  необходимо анализировать данные  за достаточно длительный период  и выявлять направленность главных  структурных изменений.

       Баланс ресурсов и потребностей:

если ЧОК < ТФП, то ДС < 0 — имеется дефицит денежной наличности;

 • если ЧОК  > ТФП, то ДС > 0 — дефицита  нет, а, наоборот, имеется излишек  денежной наличности.

   Таким образом,  денежные средства являются регулятором  равновесия между ЧОК и ТФП.

   Матрица оптимизации  текущего финансирования основана  на рассмотренных ранее категориях  тактики финансового менеджмента:  ЧОК, ТФП, ДС, балансе текущего финансирования. Ее основная задача — предоставить финансовому специалисту наглядную исчерпывающую информацию по поводу состояния текущего финансирования компании и предложить возможные варианты ее оптимизации в будущем (рис 3.1).

   [pic]

   Рисунок 3.1 -  Матрица оптимизации текущего  финансирования CFOM 

      Как  видно на рисунке 3.1. матрица  CFOM объединяет 9 квадрантов, которые  можно подразделить на три  основные зоны: зона излишков  ДС, зона сбалансированного текущего  финансирования и зона дефицитов.

      Интерпретация  для каждого квадранта представлена  в табл. 1. Для того, чтобы стало возможным использовать результаты анализа компании с помощью матрицы CFOM в стратегической финансовой модели RTM, каждому квадранту присвоена соответствующая оценка. 

Таблица3.1 -  Характеристика состояния текущего финансирования. Оценки квадранта для рейтинговой  модели RTM

|Номер квадранта    |Интерпретация ситуации                                                                                             |Оценка для RTM  |

|Квадрант 1         |Пожалуй, самая сбалансированная ситуация. При достаточном уровне ликвидности текущее финансирование отлично        |1               |

|                   |сбалансировано                                                                                                     |                |

|Квадрант 2         |Сбалансированная ситуация, когда  ЧОК и ТФП стремятся к 0 и  взаимопогашают  друг друга. Это говорит о рациональной  |0,9             |

|                   |модели кредитной политики и  эффективных схемах краткосрочного  финансирования. Однако такая ситуация  харктерна для  |                |

|                   |невысокого уровня текущей ликвидности                                                                              |                |

|Квадрант 3         |Сбалансированная ситуация, когда  ЧОК и ТФП меньше 0 и взаимопогашают  друг друга. Это говорит о том, что компания  |0,4             |

|                   |слишком зависима от краткосрочного кредитования, что позволяет ей полностью финансировать свои потребности. При    |                |

|                   |этом собственных средств совсем не хватает. Высок риск потери текущей ликвидности и следующих за этим убытков      |                |

|Квадрант 4         |Компания обладает достаточным  размером ЧОК для финансирования  своих потребностей, кроме этого  генерирует свободный |0,7             |

|                   |остаток денежных средств. Излишек  текущего финансирования при  ЧОК>0 говорит о неэффективном  использовании          |                |

|                   |собственных средств. Необходима разработка более грамотной финансовой политики (краткосрочных и долгосрочных       |                |

|                   |инвестиций), в противном случае  компания подвергается инфляционному  риску и риску упущенной выгоды                 |                |

|Квадрант 5         |Излишек текущего финансирования  при ЧОК, стремящемся к 0, говорит  о чрезмерном заимствовании коротких  денег. Может |0,6             |

|                   |негативно сказаться на краткосрочной  ликвидности                                                                   |                |

|Квадрант 6         |Излишек текущего финансирования. ТФП меньше 0 и при этом меньше  ЧОК имеет отрицательное значение. Ситуация, когда  |0,5             |

|                   |инвестиции в запасы и объем  дебиторской задолженности нерационально  покрываются кредиторской задолженностью. Иными |                |

|                   |словами, это чрезмерное привлечение  заемных средств. При нерациональном  использовании взятых в кредит коротких     |                |

|                   |денег такое положение грозит  компании значительными убытками, связанными с покрытием краткосрочных  кредитов, и     |                |

|                   |полной потерей краткосрочной  ликвидности                                                                           |                |

|Квадрант 7         |Дефицит текущего финансирования. В данной ситуации при положительном  значении ЧОК наблюдается дефицит  текущего     |0,3             |

|                   |финансирования, что означает превышение  величины ЧОК величиной ТФП.  Это сигнал к тому, что у  компании недостаточно |                |

|                   |средств для финансирования своих потребностей, следовательно, в такой ситуации необходимо либо снижать ТФП         |                |

|                   |(уменьшить оборотные активы  за счет снижения инвестиций  в запасы и дебиторскую задолженность,  то есть разработки и |                |

|                   |внедрения более эффективной  политики управления ДЗ и запасами, а также за счет наращивания  кредиторской            |                |

|                   |задолженности и привлечения  дополнительных краткосрочных кредитов), либо наращивать ЧОК (аккумулирования           |                |

|                   |дополнительного собственного краткосрочного  капитала за счет снижения  дивидендов, увеличения уставного  капитала,   |                |