Направления повышения доходности инвестиционного портфеля

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 21 Ноября 2012 в 09:27, дипломная работа

Краткое описание

Целью дипломной работы является выделение стратегий и методов формирования инвестиционного портфеля в условиях неопределенности и риска, а также применение их на примере модели минимизации риска Марковица к российскому фондовому рынку для акций, входящих в индекс ММВБ10.
Для достижения поставленной цели необходимо решение следующих задач:
- показать сущность инвестиционного портфеля как экономической категории;
- охарактеризовать классификацию инвестиционных портфелей по типам;
- выделить принципы формирования инвестиционных портфелей;
- выяснить возможность формирования доходных портфелей на эффективном и неэффективном фондовом рынке, исследовать в этой связи российский фондовый рынок;
- охарактеризовать методы анализа фондового рынка – фундаментальный и технический анализ;
- исследовать возможности повышения доходности инвестиционных портфелей при учете взаимосвязи фондовых рынков;
- применить модель Марковица для построения портфелей из акций, входящих в индекс ММВБ10, построить оптимальную кривую доходность-риск;
- исследовать систематические риски при составлении указанных портфелей, раскрыть пути снижения систематического риска, отобразить изменения с помощью кривой доходность-риск.
Основными методами, используемыми в дипломной работе, являются системный анализ, моделирование, как метод исследования взаимодействия рассматриваемых явлений и процессов.
Исследовательская часть работы включает использование ряда статистических и математических методов: методы нелинейного программирования, корреляционный анализ, различные методы математической статистики.
Теоретическую базу дипломной работы составляют ряд работ российских и зарубежных ученых, которые внесли весомый вклад в исследование факторов динамики и развития фондовых рынков. Среди зарубежных авторов следует выделить работы Дж. Сороса (G. Soros), Б. Вильямса (B. M. Williams), В. Тарпа (V. K. Tharp), Д. Швагера (J. D. Schwager), Дж. Катца (J. O. Katz), Д. Сорнетте (D. Sornette).

Содержание работы

Введение 2
Глава 1. Теоретические аспекты формирования инвестиционного портфеля 5
1.1. Сущность, типы и принципы формирования инвестиционного портфеля 5
1.1.1. Понятие инвестиционного портфеля 5
1.1.2. Типы портфелей ценных бумаг 8
1.1.3. Принципы формирования инвестиционного портфеля 13
1.2. Виды и методы формирования инвестиционного портфеля в условиях неопределенности и риска 18
1.2.1. Пассивная портфельная стратегия 18
1.2.2. Активная портфельная стратегия 20
1.2.3. Смешанная портфельная стратегия 23
Глава 2. Анализ возможностей повышения доходности портфельных инвестиций на российском фондовом рынке 25
2.1. Возможность повышения доходности на эффективном и неэффективном фондовом рынке 25
2.2. Методы исследования ценных бумаг для формирования инвестиционного портфеля: фундаментальный и технический анализ 39
2.2.1. Фундаментальный анализ как инструмент анализа фондового рынка 40
2.2.2. Технический анализ как инструмент исследования фондового рынка 48
2.3. Механизмы и факторы взаимодействия фондовых рынков 53
Глава 3. Использование модели Марковица минимизации риска при формировании портфеля ценных бумаг на примере эмитентов, входящих в индекс ММВБ10 71
3.1. Формирование портфеля без учета систематического риска 71
3.2. Формирование портфеля с учетом систематического риска 76
Заключение 80
Список нормативно-правовых актов и литературы 84

Скачать целиком (475.15 Кб) Сколько стоит заказать работу?
Содержимое работы - 1 файл

направления повышения доходности портфельных инвестиций.docx

— 530.19 Кб (Скачать файл)

Наименьшая  корреляция с индексом ММВБ10 наблюдается  у акций Газпрома, поэтому их необходимо включить в портфель.

В общую модель вводим дополнительное условие о том, что доля акций  Газпрома будет не менее 10% портфеля. Пересчитаем портфель при уровне риска 6,5% и получим следующий  портфель: 12% привилегированных акций Сбербанка, 41,3% акций Сургутнефтегаза, 19,9% акций Лукойла, 16,8% акций Уралкалия и 10% акций Газпрома. При этом максимальная доходность составляет 0,35%.

Рассчитаем  также максимально возможную  доходность при уровнях риска 7,5% , 8,5% ,9,5% ,10,5% и 10,6%, на основании чего строит оптимальную линию доходности-риска (рис. 3.2), которую совмещаем на одном графике с кривой, полученной без включения в портфель 10% акций Газпрома, уменьшающих систематический риск. 

Рис.3.2. Оптимальная граница доход-риск с акциями Газпрома в портфеле и без них.

 

Заключение

Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих  физическому или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления. Портфель ценных бумаг  представляет собой определенный набор  из корпоративных акций, облигаций  с различной степенью обеспечения  и риска и бумаг с фиксированным  доходом, гарантированным государством, т. е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущих поступлений.

Тип портфеля – это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала, в состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Портфель консервативного роста является наименее рискованным, он состоит в основном из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста, в данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентных и дивидендных выплат, он составляется в основном из акций дохода, т. е. таких акций, которые характеризуются умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска. Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска. Портфель роста и дохода формируется для избежания возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных или процентных выплат.

Основными принципами построения классического  портфеля являются: принцип консервативности, принцип диверсификации и принцип  достаточной ликвидности. Принцип консервативности состоит в том, что оотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов. Принцип диверсификации состоит в том, что нельзя вкладывать все деньги в одни бумаги, каким бы выгодным это вложением вам не казалось. Принцип достаточной ликвидности состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах.

Совокупность применяемых к  портфелю ценных бумаг методов и  технологий представляет собой стратегию управления портфелем. Стратегии могут быть охарактеризованы как активная, пассивная или сбалансированная. Пассивная стратегия представляет собой создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу; такой подход возможен при достаточной эффективности рынка, насыщенного ценными бумагами хорошего качества. Активная стратегия управления портфелем ценных бумаг подразумевает постоянное изменение структуры портфеля с целью достижения дополнительной прибыли за счет игры на волатильности рынка. Сбалансированный метод управления портфелем ценных бумаг представляет собой синтетическое объединение представленных выше методов, применение данного метода позволяет снизить риск потери капитала относительно активного метода управления, и при этом позволяет существенно повысить доходность портфеля относительно пассивного метода управления портфелем.

В рамках второй главы дипломной работы определены наиболее существенные преимущества и недостатки фундаментального и технического анализа. Доказывается целесообразность обоих типов исследования фондовых рынков на основе установленной в большинстве научных работ информационной неэффективности российского фондового рынка. Показана причина происхождения информационной неэффективности фондового рынка на примере исследований (рефлексивность и поведенческие теории). Рассмотрен российский фондовый рынок в системе мирового фондового рынка в рамках системного анализа. Но основе предыдущих исследований показано, что информационная неэффективность рынка выявляется, как правило, при рассмотрение его во взаимосвязи с другими страновыми рынками ценных бумаг и мировым фондовым рынком в целом.

Показано, что выявленные лежащие  в основе взаимосвязей фондовых рынков механизмы (каналы) формируют множество факторов, статистическое исследование множества которых представляет существенную проблему для экономической науки. Проанализированы существенные внешние факторы российского фондового рынка, выделяемыми исследователями. Оценивается их применимость для статистического анализа динамики индексов российского фондового рынка. Обозначена проблема построения моделей фондового рынка, сочетающей все факторы.

Основываясь на модели Марковица, была оптимизирована структура портфеля, состоящего из акций, входящий в индекс ММВБ10. Например, при максимальном риске в 6,5% оптимальный портфель будет включать в себя 15,3% Сбербанка привилегированных, 43,1% Сургутнефтегаза, 22,4% Лукойла, 19,1% Уралкалия, остальные бумаги в портфель не входят. Ожидаемый доход по такому портфелю составит 0,39%, что больше чем по индексу ММВБ10 при таком же риске. Таким образом, сформированный по модели Марковица портфель из тех же бумаг, что и индекс, может быть оптимальнее самого индекса.

Минимальный риск по портфелю при  любой доходности ограничен минимальной величиной рисков входящих в портфель ценных бумаг, это величина риска в 6,5%. Максимальный доход ограничен максимальным доходом входящей в портфель ценной бумаги.

Максимальное соотношение доход/риск, равное 0,0846 отмечается при риске 9,5% и доходе 0,8%.

В целом формирование портфеля сопряжено  с низкой доходностью при большом  риске. Вариация в рисках по отдельным  акциям невысока, а доходность невелика.

Наименьшая корреляция с индексом ММВБ10 наблюдается у акций Газпрома, поэтому их необходимо включить в портфель. В общую модель вводим дополнительное условие о том, что доля акций Газпрома будет не менее 10% портфеля. Пересчитаем портфель при уровне риска 6,5% и получим следующий портфель: 12% привилегированных акций Сбербанка, 41,3% акций Сургутнефтегаза, 19,9% акций Лукойла, 16,8% акций Уралкалия и 10% акций Газпрома. При этом максимальная доходность составляет 0,35%.

 

 

 

 

Список нормативно-правовых актов и литературы

  1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 №14-ФЗ.
  2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 №51-ФЗ.
  3. О   порядке   расчета собственных  средств  управляющей  компании  инвестиционных  фондов, паевых   инвестиционных   фондов   и   негосударственных   пенсионных фондов. Постановление   ФКЦБ   от   21.03.2002   №5/пс.
  4. О   регулировании деятельности  управляющих  компаний  акционерных  инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов . Постановление   ФКЦБ   от   18.02.2004   №04-5/пс.
  5. О рынке ценных бумаг. Федеральный закон от 22.04.1996 №39-ФЗ.
  6. Об    утверждении Положения    о    доверительном    управлении    ценными    бумагами    и средствами инвестирования в ценные бумаги. Постановление    ФКЦБ    от    17.10.1997    г.    №37. 
  7. Об  утверждении  положения  о  составе  и  структуре активов   акционерных   фондов   и   активов   паевых   инвестиционных фондов. Приказ  ФСФР от 8 февраля 2007 г. № 07-13/пз-н.
  8. Об инвестиционных фондах. Федеральный закон (в ред. ФЗ от 29.06.2004 №58-ФЗ) от 29.11.2001, №156-ФЗ.
  9. Об утверждении положения о  порядке признания лиц квалифицированными инвесторами. Приказ  ФСФР № 08-12/пз-н от 18 марта 2008 г.
  10. Положение  о  составе  и структуре  активов  акционерных  инвестиционных  фондов  и  активов паевых инвестиционных фондов. Приказ  ФСФР  от  30.03.2005  г.  №05-8\пз-н.
  11. Beechey M., Gruen D. and Vickery J. The Efficient Market Hypothesis: a Survey // Reserve Bank of Australia Research Discussion Paper №2000-01, January 2000, p. 4. http://www.rba.gov.au/publications/rdp/2000/pdf/rdp2000-01.pdf.
  12. Dalton J. M. How the stock market works. - New York Institute of Finance, 2001., p.422 (pp. 283-293).
  13. Grossman S. and Stiglitz J. On the Impossibility of Informationally Efficient Markets // American Economic Review, 1980, № 70, pp. 393-408.
  14. Harry М.Markowitz, Portfolio Selection, Journal of Finance, 1, no. 1 (March 1952), pp. 77-91. http://cowles.econ.yale.edu/P/cp/p00b/p0060.pdf.
  15. Kahneman Daniel, Tversky Amos. Prospect Theory: An analysis of Decision under Risk // Econometrica, Vol 47, Is.  (Mar. 1979), 263-292.
  16. Markowitz, H. M. (1956), “The optimization of a quadratic function subject to linear constraints”, Naval Research Logistics Quarterly, 3.
  17. Рыбников А.. Инвестиционное качество российского фондового рынка. М., 28 мая 2008 г.
  18. Абрамов А. Радыгин А. Капитализация государственного капитализма: структурные диспропорции и институциональные риски. http://www.aea.ru/upload/private/information_items_property_159 (персональная страница А. Абрамова, к. э. н., Атон)
  19. Алифанова Е. Об эффективности россйиского фондового рынка. // РЦБ, №1. 2008. с. 65-69.
  20. Анализ акций. Компания К2Капитал. http://old.k2kapital.com/training/learning/analyz/92802.html
  21. Байцур Г. Гиперактивные торговые автоматы на рынках группы ММВБ – анализ влияния на общую активность торгов и технические риски участников // Биржевые технологии №9(69), 2009, с. 8.
  22. Барбаумов   В.Е.   и   др.   Финансовые   инвестиции:   Учебник   /   Е.Е Барбаумов,  И.М.  Гладких,  А.С.  Чуйко.  –  М.:  Финансы  и  статистика, 2003. – 544 с.
  23. Бенджамин Грэхем, Джейсон Цвейг Разумный инвестор = The Intelligent Investor: The Definitive Book On Value Investing, Revised Edition. — М.: «Вильямс», 2006. — С. 672.
  24. Бланк И.А. Словарь-справочник финансового менеджера. – К.: Ника-Центр, 2001, 481 с.
  25. Борисов А.Б. Большой экономический словарь. — М.: Книжный мир, 2003. – 846 с.
  26. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. - М.: ЗАО «ОЛИМП-БИЗНЕС»,1997.
  27. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. - М.: ЗАО «ОЛИМП-БИЗНЕС», 1997, с. 317-318.
  28. Буренин    А.Н.   Форварды,    фьючерсы,   опционы,    экзотические   и погодные   производные   –   М.:   Научно-техническое   общество   им. Академика С.И. Вавилова, 2005. – 540 с.
  29. Буренин   А.Н.   Рынок   ценных   бумаг   и   производных   финансовых инструментов.  Учебное  пособие.  –  М.:  Научно-техническое  общество им. Академика С.И. Вавилова, 2002. - 352 с.
  30. Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М.: 1-я Федеративная Книготорговая Компания, 1998. С. 302—304.
  31. Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг / А.Н. Буренин. – М.,  Научно-техническое  общество  имени  академика  С.И.  Вавилова, 2007. 440 с.
  32. Вахрушин И. В. Рынок ценных бумаг КНР: состояние, развитие, перспективы: Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. – 08.00.10, 08.00.14. – М. 174 с., с. 22.
  33. Ведев А. Л. Прогноз развития российского фондового рынка в 2004-2005 гг., Информационно-аналитический бюллетень, №63, август 2004 г.
  34. Галиев А. Л. Идиатулина В. Р., Храмов А. С. Оценка возможности применения модели Марковица для оптимизации отношения доходность/риск на российском фондовом рынке // Вестник ТИСБИ, №1, 2003. - http://www.tisbi.ru/science/vestnik/2003/issue1/Econ10.html.
  35. Гейнц Д., Турчановский Д. Кризис на фондовом рынке – взгляд изнутри. // Рынок ценных бумаг, №2 (62), 2009 г., с. 10-13.
  36. Гипотеза эффективного рынка. С. Моисеев // Валютный спекулянт, ноябрь 2003, с. 28-31.
  37. Гипотеза эффективного рынка. С. Моисеев // Валютный спекулянт, ноябрь 2003, с. 28.
  38. Гипотезы эффективного рынка. // Валютный спекулянт, ноябрь 2003 г., с. 30
  39. Демченко Н. А. Оценка детерминированности российского фондового рынка внешнеэкономическими факторами // Актуальные проблемы социально-экономического развития современного общества: сб. науч. тр.: вып. 3. – Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2007, с. 25-35.
  40. Дж. Сорос. Алхимия финансов. М. Инфра-М, 1999, 415 с.
  41. Евстигнеев  В.Р.  Портфельные  инвестиции  в  мире  и  России:  выбор стратегии. – М.: Эдиториал УРСС, 2002. 304 с.
  42. Евстигнеев В. Р. Портфельные инвестиции в мире и России: выбор стратегии. М.: Эдиториал УРСС, 2002. С. 12.
  43. Евстигнеев В. Р. Ситуация на американском фондовом рынке и прогнозирование российского рынка акций/ в книге: Мировой фондовый рынок и интересы России / Отв. ред. Д. В. Смыслов / Институт мировой экономики и международных отношений РАН. – М.: Наука, 2006. – С. 220-249.
  44. Захарова И., Дегтярев В. Качественный взгляд на фондовые индексы // РЦБ, №10(36), 2006, с. 11.
  45. Зоркальцев В. И.  Индексы цен и инфляционные процессы. Новосибирск. Наука. Сибирская издательская фирма РАН, 1996. – с. 134-143.
  46. Иванов А. В. Сценарии развития российского рынка ценных бумаг. // электронный ресурс.
  47. Инвестиции / д.э.н. В.В. Ковалева – М.: ПРОСПЕКТ, 2003. - 512 с.
  48. Инвестиции: учебник / кол. авторов; под ред. Г.П. Подшиваленко. – М.: КНОРУС, 2008. – 200 с.
  49. Касимов  Ю.Ф.  Введение  в  теорию  оптимального  портфеля  ценных бумаг / Ю.Ф. Касимов – М.: «Анкил», 2005. – 144 с.
  50. Килячков А.А., Чалдаева Л.А.  Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Норма - Юристъ, 2001, 688 с.
  51. Криничанский К. В. Типология фундаментальных факторов как основа фундаментального анализа рынка ценных бумаг. http://www.mirkin.ru/_docs/article02-008.pdf с. 1-2.
  52. Криничанский К.В. Типология фундаментальных факторов как основа фундаментального анализа рынка // www.mirkin.ru.
  53. Кудинова М. М. Российские и зарубежные рынки ценных бумаг: проблемы взаимодействия: Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук . – 08.00.10. М. – 2005. 323 с., с. 22-25.
  54. Лимитовский М., Нуреев С. Эффективен ли российский рынок акций? // РЦБ. 2005. №8. с. 44-46
  55. Лукашов А. В. Поведенческие корпоративные финансы и дивидендная политика фирмы // Управление корпоративными финансами, №3, 2004 г. http://www.cfin.ru/investor/ao/corporate_finance.shtml
  56. Мандельброт Б. Фрактальная геометрия природы. — М.: Институт компьютерных исследований, 2002.
  57. Мандельброт Б. Фрактальная геометрия природы. — М.: Институт компьютерных исследований, 2002.
  58. Миркин  Я.М.  Национальный  доклад:  Риски  финансового  кризиса  в России:    факторы,    сценарии    и    политика    противодействия.    М.: Финакадемия, 2008. – 140 с.
  59. Миркин Я. М. Российский рынок ценных бумаг: влияние фундаментальных факторов, приоритеты и механизм развития: Диссертация на соискание ученой степени доктора экономических наук. – 08.00.10. – М. 2003, - 583 с., с. 109-143.
  60. Миркин Я. Российский рынок ценных бумаг: риски, рост, значимость. // Рынок ценных бумаг, №23(350), с. 56.
  61. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 1995. – 533 с.
  62. Мэрфи Д. Дж. Технический анализ фьючерсных рынков. – М.: Диаграмма, 1998. с. 17.
  63. Мэрфи Д. Дж. Технический анализ фьючерсных рынков. – М.: Сокол, 1996.
  64. Найман Э. Л. Трейдер-инвестор. – Киев: ВИРА-Р, 2000, 640 с., с. 112-113.
  65. Наливайский В. Ю., Иванченко И. С. Исследование степени эффективности российского фондового рынка// РЦБ. 2004. № 15. С. 46–48.
  66. Наливайский В. Ю., Иванченко И. С. Исследование степени эффективности российского фондового рынка // РЦБ. 2004. №15. с. 46-48
  67. Недосекин А. О. Введение в проблему прогнозирования фондовых индексов. http://www.finansy.ru/publ/fin/001nedosekin.htm
  68. Недосекин А.О. Нечетко-множественный анализ риска фондовых инвестиций. СПб, изд. Сезам, 2002.
  69. Николаев  И.А.  Марченко  Т.Е.  Аналитический  доклад  «Фондовые рынки: пределы роста и глубина падения», Москва, октябрь 2008.
  70. О результатах деятельности группы ММВБ в 2009 году.  http://www.micex.ru/articles/file/5686/micex_results_2009.pdf
  71. Правила расчета Индекса ММВБ. ЗАО ФБ «ММВБ», 2007г. http://www.micex.ru/off-line/stockindices/micexindex/micexindex_settlrules_23072007.pdf
  72. Правила расчета Индекса ММВБ. ЗАО ФБ «ММВБ», 2007г. http://www.micex.ru/off-line/stockindices/micexindex/micexindex_settlrules_23072007.pdf
  73. Презентация Г. Марголита – зам. Генерального директора Фондовой биржи ММВБ «Фондовая биржа ММВБ: сектор инновационных и растущих компаний», 2007 г. – Биржевые новости, 2007, 12.
  74. Рубцов  Б.Б.  Современные  фондовые  рынки:  Учебное  пособие  для вузов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. – 928 с.
  75. Рынок  ценных  бумаг,  под.  ред.  В.А.  Галанова,  А.И. Басова М: «Финансы и статистика», 2003; 303 с.
  76. Рынок ценных бумаг: Учебник. / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2004. - 384 с.
  77. Семенкова  Е.  В.  Операции  с  ценными  бумагами.  М: Перспектива, 2009, 485 с.
  78. Семенкова Е.В. «Операции с ценными бумагами» /  Е.В. Семенкова. - М: «Перспектива», 1997. – 328 с.
  79. Смыслов Д. В. Иностранный капитал на фондовом рынке России. // Деньги и кредит. – 2007. - №1. – с. 17-18.
  80. Смыслов Д. В. Мировой фондовый рынок и интересы России. М.:Наук, 2006, 358 с.
  81. Устименко В. А. О возможностях использования модели арбитражного ценообразования для расчета ставки дисконтирования в российских условиях // Вопросы оценки. 2003. № 3.
  82. Финансово-кредитный  энциклопедический  словарь  /  Под  общей  ред. Грязновой А.Г., М.: «Финансы и статистика», 2004 г. – 1168 с.
  83. Ценные    бумаги:    Учебник    /    Под    ред.    В.И.    Колесникова    и В.С.Торкановского. – М.: ФиС, 2000, 304 с.
  84. Центр развития. Обозрение российской экономики, 5 сентября, 2008 г. http://www.dcenter.ru.
  85. Шарп  У.,  Александер  Г.,  Бэйли  Дж.  Инвестиции:  Пер.  с  англ.  –  М.: ИНФРА-М, 2001. – XII. – 1028 с.
  86. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер.с англ.– М.: ИНФРА-М,1999.
  87. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер.с англ.– М.: ИНФРА-М, 1999, с. 108.
  88. Швагер Дж. Технический анализ. Полный курс. — М.: Альпина Паблишер, 2001. -  768 с., с. 3-8.
  89. Ширяев  В.И.  Модели  финансовых  рынков.  Оптимальные  портфели, управление финансами и рисками: Учебное пособие. – М.: КомКнига, 2007. – 216 с.

1 Рынок ценных бумаг. Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова М: Финансы и Статистика, 2003, с.82.

2 Бланк И.А. Словарь-справочник финансового менеджера. – К.: Ника-Центр, 2001, с. 93.

3 Портфель на заказ /  Forbes, июль 2007, с.44.

4 Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. М: Перспектива, 2004, с.96.

5 Килячков А.А., Чалдаева Л.А.  Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Норма - Юристъ, 2001, с.125.

6 Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. – М.: Инфра-М, 1998, с.256.

7 Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова и В.С.Торкановского. – М.: ФиС, 2002, с. 206;

8 Рынок ценных бумаг. Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова М: Финансы и Статистика, 2003, с.118.

9 Е.В. Семенкова. Операции с ценными бумагами. М: Перспектива, 2004, с.92.

10 Рынок ценных бумаг. Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова М: Финансы и Статистика, 2004, с. 104.

11 Гипотеза эффективного рынка. С. Моисеев // Валютный спекулянт, ноябрь 2003, с. 28.

12 Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер.с англ.– М.: ИНФРА-М, 1999, с. 108.

13 Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. - М.: ЗАО "ОЛИМП-БИЗНЕС",1997, с. 317-318.

14 Beechey M., Gruen D. and Vickery J. The Efficient Market Hypothesis: a Survey // Reserve Bank of Australia Research Discussion Paper №2000-01, January 2000, p. 4. http://www.rba.gov.au/publications/rdp/2000/pdf/rdp2000-01.pdf

15 Grossman S. and Stiglitz J. On the Impossibility of Informationally Efficient Markets // American Economic Review, 1980, № 70, pp. 393-408.

16 Под эндогенностью понимается комплекс внутренних факторов среды (в данном случае информации), существенно влияющих на эволюцию явлений, процессов (Большой экономический словарь / под ред. А. Н. Азрилияна. – М., 2002).

17 Под экзогенностью понимается комплекс внешних факторов среды (в данном случае информации), существенно лияющих на эволюцию явлений, процессов (Большой экономический словарь / под ред. А. Н. Азрилияна. – М., 2002).

18 Мандельброт Б. Фрактальная геометрия природы. — М.: Институт компьютерных исследований, 2002.

19 В книге Смыслов Д. В. Мировой фондовый рынок и интересы России. М.:Наука, 2006, с. 223.

20 Там же.

21 Составлено автором по материалам: Моисеев С. Гипотезы эффективного рынка. // Валютный спекулянт, ноябрь 2003 г., с. 30

22 Гипотеза о случайном блуждании – гипотеза, согласно которой, рыночная стоимость ценных бумаг (акций) колеблется случайным образом вокруг своей объективной цены.

23 Гипотеза сводилась к проверке гипотезы о том, что коэффициенты α=0 и β=1 в авторегрессионной модели AR(1) It = α + β*It-1 + εt, где It – фондовый индекс в период времени t, α – константа, β – авторегрессионный коэффициент. Источник: Моисеев С. Гипотезы эффективного рынка. // Валютный спекулянт, ноябрь 2003 г., с. 30

24 Наливайский В. Ю., Иванченко И. С. Исследование степени эффективности российского фондового рынка // РЦБ. 2004. №15. с. 46-48

25 Лимитовский М., Нуреев С. Эффективен ли российский рынок акций? // РЦБ. 2005. №8. с. 44-46

26 Алифанова Е. Об эффективности россйиского фондового рынка. // РЦБ, №1. 2008. с. 65-69.

27 Kahneman Daniel, Tversky Amos. Prospect Theory: An analysis of Decision under Risk // Econometrica, Vol 47, Is.  (Mar. 1979), 263-292.

28 Margin-coll (дословный перевод – требование о марже) – принудительное закрытие позиции брокером при маржинальной торговле (использовании заемных средств клиентом).

29 Лукашов А. В. Поведенческие корпоративные финансы и дивидендная политика фирмы // Управление корпоративными финансами, №3, 2004 г. http://www.cfin.ru/investor/ao/corporate_finance.shtml

30 Дж. Сорос. Алхимия финансов. М. Инфра-М, 1999, 415 с.

31 Криничанский К. В. Типология фундаментальных факторов как основа фундаментального анализа рынка ценных бумаг. http://www.mirkin.ru/_docs/article02-008.pdf с. 1-2.

32 Криничанский К. В. Типология фундаментальных факторов как основа фундаментального анализа рынка ценных бумаг. http://www.mirkin.ru/_docs/article02-008.pdf с. 3.

33 Анализ акций. Компания К2Капитал. http://old.k2kapital.com/training/learning/analyz/92802.html

34 Анализ акций. Компания К2Капитал. http://old.k2kapital.com/training/learning/analyz/92802.html

35 Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер.с англ.– М.: ИНФРА-М,1999.

36 Криничанский К. В. Типология фундаментальных факторов как основа фундаментального анализа рынка ценных бумаг. http://www.mirkin.ru/_docs/article02-008.pdf с. 1-2.

37 Мэрфи Д. Дж. Технический анализ фьючерсных рынков. – М.: Диаграмма, 1998. с. 17.

38 Мэрфи Д. Дж. Технический анализ фьючерсных рынков. – М.: Диаграмма, 1998. с. 18-20.

39 Швагер Дж. Технический анализ. Полный курс. — М.: Альпина Паблишер, 2001. -  768 с., с. 3-8.

40 Байцур Г. Гиперактивные торговые автоматы на рынках грцппы ММВБ – анализ влияния на общую активность торгов и технические риски участиников // Биржевые технологии №9(69), 2009, с. 8.

41 Найман Э. Л. Трейдер-инвестор. – Киев: ВИРА-Р, 2000, 640 с., с. 112-113.

42 Сорос Дж. Алхимия финансов М. Инфра-М, 1999, 415 с., с. 28

43 Байцур Г. Гиперактивные торговые автоматы на рынках группы ММВБ – анализ влияния на общую активность торгов и технические риски участников // Биржевые технологии №9(69), 2009, с. 8.

44 Недосекин А.О. Нечетко-множественный анализ риска фондовых инвестиций. СПб, изд. Сезам, 2002.

45 Недосекин А. О. Введение в проблему прогнозирования фондовых индексов. http://www.finansy.ru/publ/fin/001nedosekin.htm

46 Кудинова М. М. Российские и зарубежные рынки ценных бумаг: проблемы взаимодействия: Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук . – 08.00.10. М. – 2005. 323 с., с. 22-25.

47 Кудинова М. М. Российские и зарубежные рынки ценных бумаг: проблемы взаимодействия: Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук . – 08.00.10. М. – 2005. 323 с., с. 31.

Информация о работе Направления повышения доходности инвестиционного портфеля