Международная миграция капитала

       Заметной  тенденцией 90-х г.г. является возрастание роли фондового рынка в движении капитала. Еще в 1990 г. сумма банковских займов составляла 468 млрд. долларов против 756 млрд. долларов, полученных на рынках ценных бумаг. К концу 1993 г. это соотношение сильно изменилось в пользу фондового рынка, где обосновался громадный частный капитал: 555 млрд. долларов банковских денег против 2,3 трлн. долларов на рынках капитала.

       В 90-е г.г. проявилась основная особенность процесса интернационализации рынков капитала. Она заключается в том, что, если в 70 - 80-х г.г. процесс интернационализации охватывал преимущественно развитые государства рыночной экономики, то в 90-е г.г. он распространился на развивающиеся страны, прежде всего государства Юго-Восточной Азии и Латинской Америки. Это связано с ростом их внутреннего финансового потенциала, укреплением валютного положения и ростом их кредитоспособности, развитием национальных финансовых рынков.

       В 90-е г.г. рекордные объемы прямых инвестиций поступили в развивающиеся страны, главным образом, из промышленно развитых стран. Основной поток инвестиций сконцентрирован в 10 развивающихся странах Азии и Латинской Америки. Заметно преуспел Китай как в привлечении иностранных инвестиций, так и в экспорте капитала. Так, в 1989 – 1995 г.г. приток иностранных капвложений в Китай составил 48,4 млрд. долларов.

       Иностранный капитал привлекает прежде всего  надежность, обеспечиваемая высокими темпами экономического развития Китая, и политическая стабильность. Судите сами: рост валового национального продукта (ВНП) Китая в 90-е г.г. колеблется в размере 10% - 13%. Одновременно за тот же период Китай вывез за границу 18 млрд. долларов.²⁸ Это позволило занять ему восьмое мес.то в мире среди крупнейших экспортеров капитала.

       По  тем же оценкам вывоз капитала из Китая в 1989 - 1995 г.г. превышал 100 млрд. долларов, из которых 50 млрд. долларов не зарегистрированы.²⁹ Китайские инвестиции концентрируются в Гонконге, Австралии, Канаде, США. При этом в Гонконге они вкладываются в торговлю и услуги; в Австралии и Канаде - в сырьевые, а в США - в технологичные отрасли.

       Развивающиеся страны, относящиеся к категории  беднейших, представляют и, по мнению ряда экспертов, будут представлять небольшой интерес для инвесторов из промышленно развитых стран. На долю этих государств будет приходиться все уменьшающаяся часть мирового потока прямых инвестиций. В 90-е г.г. доля самых слаборазвитых стран составляла всего 5% общего потока заграничных инвестиций.

       Важная  особенность современных процессов  миграции капитала состоит в том, что капитал, как правило, не навязывается странам, а наоборот, проходит довольно жесткая конкурентная борьба за его привлечение. В особенности за привлечение капитала в текстильную и швейную промышленность развивающихся и бывших социалистических стран.

       В 90-е г.г. увеличился поток иностранного капитала в страны Восточной Европы и СНГ. Основной поток идет в Венгрию, Польшу, Чехию. Так, только в 1990 - 1991 г.г. эти страны получили 3,4 млрд. долларов. Из них около 50% пришлось на Венгрию. В 1993 г. общий объем инвестиций Запада в восточно-европейскую экономику составил порядка 5 млрд. долл. Основную часть получают наиболее благополучные, сравнительно далеко продвинувшиеся по пути экономических реформ государства. Это общая тенденция, характерная для движения частного капитала в мировом хозяйстве, вне зависимости от географических или политических обстоятельств. Политическая стабильность, минимальный экономический риск, максимальная прибыльность являются незыблемыми ориентирами для частного капитала вне зависимости от времени и места его приложения. Этот вывод подтверждается и поведением частного капитала в развивающихся странах.

       Воздействие промышленно развитых стран на движение капитала осуществляется, например, путем  стимулирования экспорта-импорта капитала на национальном и межгосударственном уровнях. Политика государства в отношении перемещения капитала в форме займов, портфельных инвестиций и т.п. строится на основе устранения всех возможных ограничений в его движении. В отношении прямых иностранных инвестиций государство оставляет за собой право принимать любые ограничения, направленные на защиту национальных интересов в экономике. Характерно, что вывоз капитала за границу регулируется в меньшей степени, чем приток иностранных капиталов.

       Государство использует следующие меры регулирования:

       - методы финансового воздействия: ускоренная амортизация, налоговые льготы, предоставление субсидий, займов, страхование и гарантирование кредитов;

       - нефинансовые методы: предоставление земельных участков, обеспечение необходимой инфраструктуры, оказание технической помощи.

       В этой связи весьма показателен опыт США, являющихся мировым лидером  по экспорту-импорту прямых инвестиций. Политика США в сфере регулирования  прямых иностранных инвестиций осуществляется на двух уровнях: федеральном и местном. В сферу федерального регулирования  входит только регламентация иностранных инвесторов. Главное здесь - защита интересов национальной безопасности. Президент США наделен полномочиями блокировать или приостанавливать процессы слияния, поглощения или приобретения американских фирм при установлении контроля с иностранной стороны.

       На  местном уровне осуществляется регулирование  в страховом бизнесе и реализации сельскохозяйственных угодий. Существенны полномочия и в антитрестовском законодательстве. В целом же возможности местных администраций по регламентации деятельности иностранных инвесторов невелики. Значительно богаче на местном уровне накоплен опыт по стимулированию инвестиций. Одним из важнейших механизмов по привлечению иностранных инвестиций в США являются зарубежные представительства, содействующие привлечению капиталовложений в тот или иной штат. В частности, в Японии действует более 40 подобных представительств. Программы по стимулированию иностранных инвестиций в отдельные штаты страны предусматривают: различные налоговые льготы, субсидии, займы по ставкам ниже рыночных для инвестора, осуществляющего строительство или модернизацию предприятия; содействие профессиональному обучению и занятости; совершенствование транспортной сети; оборудование участка под застройку; предоставление земли в бесплатное пользование; обеспечение информации потенциальных инвесторов.

       Важным  практическим документом по регулированию  иностранных капиталовложений является разработанный в рамках Организации  Азиатско-Тихоокеанского сотрудничества (1994 г., Джакарта), «добровольный кодекс» прямых иностранных инвестиций. В этом «кодексе», который, как полагают специалисты, будет в перспективе использован Всемирной торговой организацией, заключены следующие инвестиционные принципы:

       - транспарентность;

       - недискриминационный подход к  странам-донорам; - национальный режим  для иностранных инвесторов;

       - инвестиционные стимулы не должны  исключать ослабление требований к области здравоохранения, безопасности и охраны окружающей среды;

       - минимизация регулирующих инвестиции  требований, ограничивающих рост торговли и капиталовложений;

       - отказ от экспроприации инвестиций, кроме как в общественных целях и на недискриминационной основе в соответствии с национальными законами и принципами международного права при условии выплаты достаточной и эффективной компенсации;

       - обеспечение регистрации и конвертируемости;

       - устранение барьеров при вывозе  капитала;

       - избежание двойного налогообложения; 

       - соблюдение иностранным инвестором, наравне с национальным, законов, административных правил и положений страны-реципиента;

       - разрешение на выезд и временное  пребывание ключевого иностранного персонала в связи с реализацией инвестиционного проекта;

       - разрешение споров путем консультаций  и переговоров сторонами, либо  через арбитраж.

       Как свидетельствует практика, политика стимулирования оказывает на привлечение  инвестиций меньшее влияние, чем  факторы рынка. Экономическая свобода, беспрепятственное действие рыночных механизмов являются важнейшими критериями в привлечении внешних инвестиций.

       Разработанный американскими экономистами интегральный показатель экономической свободы представляет собой агрегированную характеристику десяти различных частных показателей того, насколько в той или иной стране государство активно вмешивается в отношения хозяйствующих субъектов.

       Частные показатели, в свою очередь, отражают ситуацию в следующих областях, где возможно подобное вмешательство:

       - торговая политика;

       - налогообложение; 

       - монетарная политика;

       - функционирование банковской системы; 

       - правовое регулирование иностранных  инвестиций;

       - права собственности; 

       - доля, потребляемая государством, в  общем объеме производимых в  стране товаров и услуг; 

       - политика экономического стимулирования;

       - масштабы существующего в стране  черного рынка; 

       - ценообразование и регулирование  заработной платы. 

       По  каждому из десяти показателей страна может получить оценку от 1 до 5 баллов, соответствующую наименьшей и наибольшей степени вмешательства государства в экономику.

       Россия, прибегая к зарубежным займам, является одним из крупнейших в мире экспортеров капитала. В середине 90-х г.г. объем находящихся за рубежом ресурсов, включая вывезенные и инвестированные капиталы, иностранные долги составляют огромную сумму - 500 - 600 млрд. долларов. При этом экспорт капитала, начавшийся с конца 80-х г.г., продолжается.

       За  рубежом действуют тысячи фирм с  российским капиталом. Часть из них  была основана там еще в советское  время, однако подавляющее число - в  последние годы. По некоторым оценкам  объемы инвестиций этих российских предприятий за рубежом составляют 10 млрд. долларов. Для сравнения, например, аналогичные капиталовложения США приближаются к 1 трлн. долларов, а у Японии и Великобритании они составляют несколько сотен миллиардов долларов.³⁰

       Российские  зарубежные предпринимательские инвестиции размещены преимущественно на Западе, в том числе, в оффшорных центрах и налоговых гаванях. Там же преимущественно находятся и зарубежные капиталовложения российских физических и юридических лиц в ссудной форме (т.е. банковские депозиты, средства на счетах других финансовых институтов и т.п.). Часть из них размещена там на короткий срок для осуществления текущих внешнеэкономических операций. Их величина оценивается в 25 - 35 млрд. долларов.

       Вывоз капитала из России осуществляется двумя  путями: законным путем и незаконными  способами, принявшими форму бегства капитала.

       К законным способам вывоза капитала можно  отнести рост зарубежных активов российских уполномоченных банков. На начало 2004 г. они составляли 20 млрд. долларов, увеличившись только за 2002 г. на 4 млрд. долларов. Например, в 2004 г. банк «Менатеп» приобрел двадцатипроцентный пакет акций в акционерном капитале группы компаний «Валмет», выкупив часть пакета долевого участия американского банка «Риггснэншил Бэнк оф Вашингтон».³¹

       Основная  масса частного капитала из России вывозится в рамках так называемого «бегства капитала». Оно началось в 1989 г., когда правительство СССР приняло решение о предоставлении предприятиям, объединениям и организациям права прямого выхода на внешние рынки. Процесс оттока капитала из России активизировался с 1990 г. Для того, чтобы представить, какие потери в результате этого процесса несет Россия, можно привести такие цифры: ежегодная утечка капитала оценивается в 12 - 24 млрд. долларов.³² Для сравнения: экспорт нефтепродуктов в 2005 г. составил 12,3 млрд. долларов.³³