Финансовая система РФ

    Предпочтительнее, чтобы аналитический баланс составлялся  на основе оборотно-сальдового  баланса.

    В  настоящее время нет единого  подхода к методам оценки и  классификации показателей финансового состояния организаций. Например, в методике оценки финансового состояния организаций учёных Санкт-Петербурга (автор Сысоева), показатели предлагается группировать таким образом. 

1. Финансовая устойчивость состоит из:
1. коэффициента автономии;
2. коэффициента обеспеченности организации источниками собственных оборотных средств;
3. коэффициента маневренности собственных средств;
4. доли оборотных средств в имуществе;
5. показателей структуры оборотных средств.
2. Оценка платёжеспособности организации производится по:
1. коэффициенту покрытия баланса;
2. коэффициенту общей ликвидности;
3. коэффициенту абсолютной ликвидности;
4. показателям оборачиваемости оборотных средств и источникам покрытия оборотных средств.

    А.Н.  Романов и И.Я. Лукасевич в  книге «Оценка коммерческой деятельности и предпринимательства (опыт зарубежных корпораций)» основные показатели финансового положения предприятий объединяют в группы, характеризующие:

7. ликвидность;
8. платёжеспособность;
9. эффективность использования активов;
10. эффективность использования собственного (акционерного) капитала.

    В  книге Р.Холта «Основы финансового  менеджмента» показатели группируются  по срокам: для короткого срока  и на длительную перспективу  деятельности фирмы.

    Для краткосрочного кредитования показатели составляют 3 группы:

11. показатели эффективности производственной деятельности;
12. показатели ликвидности;
13. показатели финансовой устойчивости.

    Но  они не исчерпывают числа показателей,  пригодных для финансового планирования  и анализа. Например, для оценки  того, из каких компонентов состоит доход на капитал организации, предлагается использовать формулу Дюпона. Она представляет собой моментальный снимок почти каждого из компонентов финансовой деятельности организации. Затем для выявления темпов устойчивого роста за счёт внутреннего финансирования используется показатель, характеризующий процент увеличения активов, если не привлекать дополнительные источники средств.

    Выделяются  показатели, характеризующие повышение  ценности организации, т.е. рост  доходов, снижение риска, повышение эффективности производства.

    В  книге «Доходы предпринимателя»  М.А. Фёдорова выделила 5 групп  показателей, характеризующих имущественное  положение и рентабельность активов:

1. показатели управления активами;
2. показатели управления финансовыми рисками;
3. показатели ликвидности;
4. коэффициенты прибыльности;
5. показатели рыночной цены через соотношение рыночной цены и прибыли акций.

    В  книге «Управление финансами  предприятия» Т.Г. Войтко и  И.В. Казачок объединили показатели  в группы, дающие оценку деятельности  предприятия в области производства.

1. Оперативные показатели, устанавливающие зависимость между объёмом продаж, полученными доходами и использованным капиталом.
2. Финансовые показатели, устанавливающие зависимость между финансовой структурой капитала и активами.
3. Инвестиционные показатели, характеризующие экономическую эффективность различных способов инвестирования.

    Можно  выделить раздел, характеризующий  кредитоспособность предприятия,  которая оценивается банками  при выдаче кредитов:

1. дееспособность заёмщика;
2. репутация заёмщика;
3. способность заёмщика получать доход в будущем;
4. владение активами.

    В  отдельный раздел выделена оценка  акционерами деятельности компании. В первую очередь – через  доходы, которые они могут получить  или получают от инвестирования  своих средств в акции акционерного общества.

    Затем рассчитываются  показатели: норма прибыли на  акционерный капитал: темпы роста  дивидендов и прибылей в расчёте  на 1 акцию; соотношение цены акций  и дохода на них.

    Т.А. Владимирова  и В.Г. Соколов предлагают дать комплексную оценку через:

1. экспресс-анализ финансово-хозяйственной деятельности;

б) оценку имущества  предприятия и источников его  приобретения;

в) анализ финансовой устойчивости;

г) оценку экономической эффективности  и деловой активности.

    П.Ревенко, Б.Вольфман, Т.Киселёва в книге «Финансовая бухгалтерия» оценку финансового состояния дают на основе анализа показателей финансовой устойчивости предприятия, т.е. оценки платёжеспособности, эффективности производства, безубыточности, кредитоспособности, эффективности использования собственного капитала.

    Методика  анализа деятельности предприятия  В.Ф. Палия даёт описание показателей для оценки платёжеспособности.

    Методика  финансового анализа А.Д. Шеремета  подобна управленческому анализу,  так как большое место в  ней занимают методы технико-экономического  анализа факторов.

    Методики  анализа финансового положения  предприятия О.В. Ефимовой, А.Е. Ковалёва и В.Н. Привалова охватывают анализ имущества, источников финансирования и эффективности производственно-хозяйственной деятельности, эффективности собственного капитала.

    Методика  рейтинговой оценки надёжности  партнёра разработана независимым рейтинговым бюро при Государственной финансовой академии, где рассчитываются по каждой укрупнённой группе средние показатели с учётом бальной оценки. Затем определяется общая рейтинговая оценка, позволяющая отнести оценку предприятия либо к устойчивому финансовому состоянию, либо к неустойчивому, либо к предприятию повышенного риска.

    Зарубежные  методики анализа финансового  состояния фирмы в основном  характеризуют:

14. методы анализа рыночного положения фирмы;
15. методы анализа кредитного риска (по 5 группам финансовых коэффициентов);
16. методы операционного анализа доходности и прибыльности от производственной, инвестиционной и финансовой деятельности через расчёты коэффициентов.

    В.В.  Ковалёв в книге «Финансовый  анализ: управление капиталом» в программу анализа включает:

17. анализ имущественного положения;
18. анализ ликвидности;
19. анализ финансовой устойчивости;
20. анализ результатов финансово-хозяйственной деятельности;
21. анализ производственной деятельности;
22. анализ рентабельности;
23. оценку положения на рынке ценных бумаг.

    Таким  образом, в настоящее время  нет единообразия в предлагаемых  методиках, нет официально рекомендуемой  методики, по которой можно рассчитывать  плановые и фактические показатели, оценивать финансовое состояние  предприятия.

21. Понятие финансового левериджа (ры-чага), его измерение и оценка влияния на акционерную доходность.

Финансовый  леверидж (рычаг) – это зависи-мость прибыли фирмы от использования ею заемных средств, при фиксированной стоимости которых создается дополнительный рычаг для акционеров, если накапливаемая прибыль увеличивает их долю в общем капитале фирмы.

Финансовый леверидж = заемный капитал / собственный акционерный капитал.

Финансовый рычаг  является потенциальной возможностью влиять и на доходность собст-венного капитала, и на размер чистой прибыли через использование заемного капитала. 

Относительная величина займа определяется требуемой  доходностью владельцев собст-венного  капитала. Чем больше доля заемных  средств в общей величине капитала, тем больше риск неполучения чистого денежного потока владельцами собственного капитала и выше требуемая ими доходность.

Акционеры получат  выгоду от использования финансового  рычага в том случае, если доход  полученный за счет привлечения заемных  средств превышает расходы по выплате процентов. При использовании заемных средств возрастает рыночная стоимость находящихся в обращении акций.

Существуют два  подхода оценки финансового рычага:

1. Американский  подход – основан на чувствительности  чистой прибыли к изменению 

операционной прибыли. Эффект финансового рычага -  отношение темпа роста чистой прибыли к темпу роста операционной прибыли.

Значение налоговой  ставки не влияет на эффект финансового  рычага. При увеличении операционной прибыли на 1 % увеличивается на 1 %  чистая прибыль.

2. Европейский  подход – основан на разнице  между доходностью собственного  капитала и доходностью активов,  при привлечении заемного капитала. Значение эффекта финансового  рычага от ставки налога на  прибыль и налоговых льгот  по заемному капиталу. Эффект финансового рычага – произведение дифференциала и плеча финансового левериджа, уменьшенного на ставку налога на прибыль. Дифференциал - разница между рентабельностью активов и средним размером процентов по заемным средствам. Плечо финансового рычага – характеризуется суммой заемного капитала, используемого в расчете на единицу собственного капитала. При увеличении доли заемных средств растет требуемая доходность по заемному капиталу, то есть разница между экономической рентабельностью и процентом по заемному капиталу уменьшается. Если  разница положительна, то привлечение заемных средств имеет смысл.

22.Понятие и расчет показателей  и уровня финансового риска.  Управление риском и меры по  его уменьшению.

Финансовый  риск – это, с одной стороны, опасность потенциально возможной, вероятной потери ресурсов или недополучения доходов по сравнению с вариантом, который рассчитан на рациональное использование ресурсов в данной сфере деятельности, с другой – это вероятность получения дополнительного объёма прибыли, связанного с риском.

    Для оценки рейтинга субъектов хозяйствования и степени финансового риска довольно часто используются методы многомерного рейтингового анализа, методика которого выглядит следующим образом.

    Этап 1. Обосновывается система показателей, по которым будут оцениваться результаты хозяйственной деятельности предприятий, собираются данные по этим показателям, и формируется матрица исходных данных.

    Исходные  данные могут быть представлены  как в виде моментальных показателей,  отражающих состояние предприятия на определённую дату, так и темповых показателей, характеризующих динамику деятельности предприятия и представленных в виде коэффициентов роста. Возможно, изучение одновременно и моментных и темповых показателей.

    Этап 2. В таблице исходных данных определяется в каждой графе максимальный элемент, который принимается за единицу. Затем все элементы этой графы (αij) делятся на максимальный элемент предприятия-эталона (max αij). В результате создаётся матрица стандартизированных коэффициентов (xij):                                                                                       

 

                    aij

                                                                                    хij =    .

   max αij

    Если  с экономической стороны лучшим является минимальное значение показателя (например, затраты на рубль товарной продукции), то надо изменить шкалу расчёта так, чтобы наименьшему результату соответствовала наибольшая сумма показателя.

    Этап 3. Все элементы матрицы координат возводятся в квадрат. Если задача решается с учётом разного веса показателей, тогда полученные квадраты умножаются на величину соответствующих весовых коэффициентов (К), установленных экспертным путём, после чего результаты складываются по строкам:   ²             ²                     ²

   Rj = К1х1j + К2х2j + … + Кnхnj.

    Этап 4. Полученные рейтинговые оценки (Rj) размещаются по ранжиру, и определяется рейтинг каждого предприятия. Первое место занимает предприятие, которому соответствует наибольшая сумма, второе место – предприятие, имеющее следующий результат и т.д.  

    Управление риском – совокупность методов, приёмов и мероприятий, позволяющих в определённой степени прогнозировать наступление рисковых событий и принимать меры к исключению или снижению отрицательных последствий наступления таких событий.

    Управление финансовыми рисками включает в себя разработку и реализацию экономически обоснованных для фирмы рекомендаций и мероприятий, направленных на уменьшение исходного уровня риска при осуществлении финансовых сделок или финансовых операций до приемлемого финального уровня.