Финансовая система РФ

Факторы: производственнго риска, от которого зависит рентабельность активов; налоговоя среда бизнеса; необходимость сохранения финансовой независимости.

43.Слияния и поглощения как  способ повышения стоимости компании, предпосылки, цели, эффекты.

Слияние-объединение 2-х или более субъектов рынка в новое юридическое образование с прекращением юридически обособленного существования прежних компаний.

Поглощение –  сохранение как минимум одного прежнего юр. Лица с переходом к нему прав собственности.

Основные типы слияний: горизонтальные, вертикальные,  родовые и конгломератные.

Основная предпосылка  различная стоимостная оценка объекта  покупателем и продавцом, часто  из-за ошибочной оценки.

Мотивы: Финансовые преимущества:снижение затрат на привлечение  капитала, повышение будущего чистого  денежного потока., рост стоимости компаний. Экономические стимулы: эффект синергии- взаимодополняющее действие активов двух или нескольких предприятий, совокупный результат которого намного превышает сумму результата отдельных действий этих предприятий.;

-эффект масштаба, снижение постоянных издержек; снижение издержек за счет расширения ассортимента выпускаемой продукции, получение новых каналов сбыта продукции и обеспечение доступа к неосвоенным рынкам и технологиям; улучшение качества менеджмента в приобретаемом предприятии;

Эффекты: меньший  период времени для освоения новых  продуктов и вступления в новые  рынки, низкий риск осуществления деятельности, рост капитализированной стоимости

44.Управление производственными и финансовыми рисками компании.

Риск (Risk) – изменчивость доходности в сравнении с её ожидаемой величиной.

Финансовый  риск (financial risk) – добавочная изменчивость величины прибыли на одну акцию (EPS) плюс риск возможного банкротства из-за роста постоянных расходов, вызванные использованием заёмного капитала.  Решение по структуре капитала – это выбор компромисса между риском и доходностью, т.е. каждая фирма, принимает управленческое решение о целевой структуре капитала. Под целевой структурой понимается такое соотношение собственного и заёмного капитала, которое фиксирует менеджер при принятии инвестиционных и финансовых решений. Эта структура может меняться с течением времени с учётом изменений условий производства и реализации. Не всегда целевая структура является оптимальной, так как она зависит от следующих факторов:

     производственного (делового) риска, от которого зависит рентабельность активов;

     налоговой среды бизнеса. При отсутствии возможности включения платы за заёмный капитал в издержки (как было в России до принятия НК РФ). В современных условиях также величина расходов на привлечение заёмного капитала в целях налогообложения нормируется;

     необходимость сохранения финансовой независимости и др.

    первым  этапом принятия решений о  структуре капитала является  анализ факторов, влияющих на производственный (деловой) риск, а затем принимается решение о допустимом уровне финансового риска. Если фактическая доля заёмного капитала ниже, чем в целевой структуре, то приращение капитала осуществляется через размещение облигационного займа или привлечение долгосрочных банковских ссуд. В том случае, если доля заёмного капитала превышает её значение в целевой структуре, решения принимаются по выбору источников собственного капитала (нераспределённая прибыль, дополнительная эмиссия акций).

    Финансовые  решения по структуре капитала  – это выбор между риском  и доходностью:

     увеличение доли заёмного капитала увеличивает нестабильность значений чистого денежного потока, т.е. повышает риск;

     более высокое значение доли заёмного капитала обеспечивает большое значение доходности на собственный капитал.

    Выбор  оказывает влияние и на рыночную  оценку акции и акционерного  капитала: высокий риск ведёт  к понижению цены акции, а  высокая ожидаемая доходность  повышает цену.

46.Методика формирования оптимального бюджета капитальных вложений.

Капитальные вложения – это ден. средства, направляемые на создание новых, рекон-струкцию, расширение и техническое перевоо-ружение действующих основных фондов. Они используются в процессе кап. строительства, поэтому кап. строительство – это процесс соз-дания новых основных фондов, реконструкции, расширения, технического перевооружения действующих.

Бюджет – оперативный фин. план, разраба-тываемый на краткосрочный период (до одного года), отражающий поступление и расходование денежных средств.

Инвестиционный  бюджет показывает соотно-шение стартовых затрат бизнеса и внешних источников их финансирования. Обычно ин-вестиционный бюджет отождествляют с планом капитальных вложений.

Составление бюджета  кап. вложений (ин-вестиционного бюджета) – это процесс плани-рования и управления долгосрочными инвес-тициями коммерческой организации.

    В инвестиционном  бюджете происходит окончательное  определение объектов инвес-тирования,  объёмов и сроков реальных  инвестиций. В этом документе особое внимание должно быть сосредоточено на влиянии новых инвестиций на финансовые результаты деятельности коммерческой организации, вели-чину прибыли. Определяя конкретные направ-ления использования финансовых ресурсов,  следует учитывать различия в уровне полу-чаемой отдачи и выбирать затраты, обеспе-чивающие предельно высокую рентабельность. При этом финансовые затраты необходимо соотносить со сроками их окупаемости. Бюджет или план капитальных (первоначальных) затрат показывает распределение финансовых

средств, выделяемых для начала бизнеса в виде различных стартовых  затрат (под пред-ставленный бизнес-план, или на создание но-вого производства, или модернизацию дейст-вующего). В  этом документе показано рас-пределение капиталовложений, других перво-начальных затрат (на лицензирование; стар-товую рекламу, сертификацию, оформление прочих разрешительных документов) как по статьям расходов, так и по месяцам (декадам, неделям) бюджетного периода.

    Бюджет (план) первоначальных затрат обычно разрабатывается до бюджета доходов и расходов или одновременно с ним. Набор статей плана капитальных затрат определяют индивидуально не только для компании, но и для любого отдельного проекта целиком, исходя

из его специфики.

    Первоначально  при разработке капитальных затрат составляется общая смета расходов с максимальной детализацией основных видов первоначальных затрат и без их распределения во времени.

    Недостаточная величина капитальных вложений означает, что организация не освоит текущий объём продаж.    Избыточные капитальные вложения чреваты простоями и пустующими производственными площадями, снижением эффективности труда в масштабах коммерческой организации. Вне-оборотные активы влекут за собой постоянные издержки, которые повышают порог безубыточности.

    При составлении  инвестиционного бюджета также  необходимо распределить капитальные  затраты по структурным подразделениям. Для этого определяется, какие  виды затрат будут финансироваться  централизованно (за счёт коммерческой  организации), а какие – в рамках отдельного бизнеса структурного подраз-деления (центра инвестиций).