Отчет по квалификационной практике в ООО КФ "Консан"

Таким образом, можно выделить главный признак затратного подхода к оценке стоимости предприятия — поэлементная оценка активов и пассивов предприятия, которая определяет основные сферы использования затратного подхода и, прежде всего, это оценка предприятий, которые не могут спрогнозировать свои денежные потоки (в частности, несостоятельные предприятия). 

Метод ликвидационной стоимости должен применяться арбитражными управляющими на этапе конкурсного  производства (реже — на стадии внешнего управления) в рамках процедуры банкротства предприятия для определения приблизительного размера конкурсной массы, которая сформируется в результате реализации имущества.  

Наиболее распространенным среди российских оценщиков является следующее определение ликвидационной стоимости: «Ликвидационная стоимость представляет собой чистую денежную сумму, которую собственник может получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов».  

В стандартах оценки под ликвидационной стоимостью понимается стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов. 

В экономической  литературе выделяют три вида ликвидационной стоимости:

 принудительная  ликвидация, при которой активы  распродаются в сжатые сроки с очень большими потерями в стоимости;

 упорядоченная  ликвидация — активы реализуются  в разумные сроки, что обеспечивает  максимальный доход от продажи  имущества;

 ликвидационная  стоимость прекращения существования  активов предприятия, когда активы  предприятия не реализуются, а списываются с баланса. В этом случае стоимость может иметь отрицательную величину. 

В соответствии с видами ликвидационной стоимости  можно выделить следующие основные случаи, когда арбитражному управляющему необходимо использовать данный метод:

 принятие  собранием кредиторов решения  о введении на предприятии  конкурсного производства;

 разработка  внешним управляющим плана внешнего  управления несостоятельным предприятием  и научное обоснование концепции  развития деятельности предприятия в период внешнего управления посредством сравнения результатов оценки стоимости бизнеса, полученных с использованием методов ликвидационной стоимости, стоимости чистых активов, дисконтирования денежных потоков;

 доходы предприятия  от всех видов деятельности ничтожны по сравнению со стоимостью его чистых активов;

 принятие  решения о ликвидации предприятия  собственниками предприятия. 

Во всех этих случаях результат оценки стоимости  кризисного предприятия, полученный с  помощью метода ликвидационной стоимости, будет показывать, какая часть денежных средств останется (если останется) в распоряжении собственника предприятия после погашения всех обязательств. 

Основное содержание сравнительного подхода состоит  в следующем: на рынке выбирается предприятие, которое недавно выступало объектом купли-продажи и по своим характеристикам аналогично оцениваемому; далее оценщик рассчитывает соотношения между ценой продажи и различными финансовыми показателями по предприятию-аналогу (мультипликатор). После этого, умножив величину мультипликатора на соответствующий финансовый показатель оцениваемого предприятия, оценщик получает его стоимость.  

Данный подход можно с большим успехом применять  в странах с развитой экономикой, финансовые рынки которых не подвержены резким периодическим колебаниям. Также для использования сравнительного подхода необходимо обеспечить профессиональным оценщикам доступ к финансовой информации (данные по продажным ценам, условиям продаж, и т. д.), сбором и хранением которой должны заниматься специализированные службы. 

В России применение рыночного подхода ограничено рядом  причин.  

Во-первых, на рынке  не существует абсолютно одинаковых объектов, поэтому оценщику необходимо вносить различные корректировки, которые в большинстве случаев  рассчитываются на основе западных методик без учета специфических особенностей России.  

Во-вторых, практически  все предприятия в России неохотно предоставляют финансовую информацию оценщикам, что существенно затрудняет процессы отбора предприятий-аналогов и обоснования использования тех или иных мультипликаторов.  

В-третьих, наличие  большого количества кризисных и  неплатежеспособных предприятий нивелирует основное преимущество рыночного подхода, которое состоит в том, что  при оценке данным способом оценщик  ориентируется на фактические цены купли-продажи аналогичных предприятий. В результате стоимость предприятия, полученная при использовании данного метода, будет, на наш взгляд, существенно искажена. 

После расчета  стоимости предприятия с помощью  трех классических подходов оценщик должен определить итоговую величину стоимости.  

Необходимо отметить, что определение итоговой величины стоимости несостоятельного предприятия  отличается от определения итоговой величины стоимости действующего предприятия, поскольку в первом случае необходимо провести тщательный анализ полученных результатов на предмет соответствия целям оценки и действующему законодательству.  

Например, при  оценке несостоятельного предприятия  с помощью затратного подхода  очень часто возникает путаница между терминами «имущество» и «имущественный комплекс».  

В этом случае для  устранения разногласий оценщикам  и пользователям отчетов необходимо четко уяснить, что в ходе арбитражного управления стоимость имущества  фактически означает стоимость конкурсной массы.  

Имущественный комплекс отражает совокупность имущества предприятия и оценивается в том случае, если планируется продажа предприятия (на этапе внешнего управления или конкурсного производства).  

В стоимости  имущественного комплекса несостоятельного предприятия, оцененного с помощью затратного подхода, не учитывается доход, который может принести данный имущественный комплекс. Полученная стоимость фактически показывает стоимость воспроизводства имущественного комплекса. 

Если же на стадии конкурсного производства принято решение о ликвидации предприятия, то в этом случае оценщик должен рассчитать ликвидационную стоимость имущества (активов).  

Необходимо отметить, что доходный подход к оценке активов  несостоятельных предприятий практически  не применяется. Например, при оценке оборудования оценщики обычно определяют стоимость отдельных станков, а не единых технологических линий, способных приносить доход.  

Здания и сооружения в большинстве случаев могут  приносить доход только в составе  имущественного комплекса, поэтому достаточно тяжело вычленить из общей величины дохода, получаемого от функционирования имущественного комплекса, часть дохода, приходящуюся на конкретные активы. 

Доходный подход в основном применяется на стадии внешнего управления с целью определения стоимости имущественного комплекса несостоятельного предприятия. Величина стоимости, полученная с помощью вышеуказанного подхода, характеризует перспективы развития бизнеса, а также учитывает размер капитальных вложений, который необходим для дальнейшего функционирования предприятия. Низкая величина стоимости бизнеса несостоятельного предприятия, полученная с помощью доходного подхода, свидетельствует о необходимости значительных капиталовложений в развитие предприятия, что, естественно, снижает стоимость компании для потенциального инвестора. 

Итак, какую помощь оказывает оценка стоимости арбитражному управляющему на различных стадиях  процедуры банкротства. 

На этапе наблюдения на основании проведенной оценки можно определить размер конкурсной массы и, сопоставив ее с задолженностью предприятия, теоретически обосновать наличие или отсутствие возможности восстановления платежеспособности предприятия-должника. Также на этом этапе оценка стоимости имущества необходима для установления достаточности имущества должника для покрытия судебных издержек и расходов на вознаграждение арбитражным управляющим. 

 Когда на  предприятии решением арбитражного  суда введена процедура внешнего  управления, оценка стоимости предприятия  используется (или, по крайней  мере, должна использоваться) внешним управляющим при составлении плана внешнего управления.  

В частности, с  помощью затратного и доходного  подходов к оценке собственности  определяется стоимость имущественного комплекса предприятия при возможной  его продаже, а также оценивается стоимость отдельно взятых активов несостоятельного предприятия.  

Кроме того, результаты оценки на этапе конкурсного производства помогают определить приблизительные  размеры конкурсной массы, которая  сформируется в результате реализации имущества.  

Конкурсный управляющий  при продаже, например, имущественного комплекса организации в соответствии со ст. 110, 111, 130 Федерального закона о  несостоятельности (банкротстве), должен определить стоимость этого имущественного комплекса и только потом выставлять его на торги.  

Если же стоимость  имущественного комплекса определяется без использования оценочных  методов, то возникает большая вероятность  искажения реальной стоимости, в  результате чего кредиторы предприятия-должника, как правило, недополучают денежные средства в счет погашения своих требований.  

Например, если стоимость производственного комплекса, полученная использования оценочных  методов, окажется слишком высокой  по сравнению с реальной рыночной стоимостью, то потенциальные покупатели откажутся от заключения сделки по покупке вышеуказанного актива.  

Конкурсному управляющему придется продавать активы по отдельности (сроки конкурсного производства не позволяют бесконечно проводить  торги), что в итоге приведет к  физической ликвидации производственного комплекса и сделает невозможным его переход в руки эффективного собственника. 

И наоборот, необоснованно  заниженная стоимость имущественного комплекса предприятия-должника также  ударит по карману кредиторов, т. к. в этом случае использование оценочных методов помогло бы найти реальную стоимость и, соответственно, увеличить конкурсную массу. 

Таким образом, говоря о роли и функциональном назначении оценки собственности в системе  антикризисного управления, можно сделать  следующие выводы. 

1. Оценка стоимости предприятия, оказавшегося в сложном финансовом положении, очень важна для антикризисного управляющего в качестве критерия принятия решений и последовательности действий (например, в рамках внешнего управления, по результатам оценки возможности реализации альтернативных проектов, арбитражный управляющий может принять одно из следующих решений: перепрофилирование производства, закрытие нерентабельных участков, продажа бизнеса и т. д.). 

2. Оценка стоимости  выступает критерием эффективности  применяемых антикризисным управляющим мер (на основе определения изменения стоимости предприятия в зависимости от применения альтернативных наборов антикризисных решений), т. е. является одним из важнейших элементов управляющей подсистемы системы антикризисного управления. 

3. Оценка стоимости  предприятия служит исходной  информацией для принятия определенных  решений в ходе антикризисного  управления. 

4. Оценка стоимости  играет немаловажную роль в  арбитражном управлении на различных  стадиях процедуры банкротства: 

 на стадии наблюдения временный управляющий с помощью оценки стоимости определяет рыночную стоимость предприятия, на котором ему предстоит работать;

 на стадии  внешнего управления внешний  управляющий, для определения  дальнейшего протекания процесса  банкротства, с помощью метода дисконтированных денежных потоков может просчитать в плане внешнего управления варианты развития предприятия в зависимости от суммы и условий инвестирования, либо с помощью метода чистых активов показать реальную стоимость предприятия;

 на стадии конкурсного производства конкурсный управляющий с помощью метода ликвидационной стоимости составляет календарный график реализации активов предприятия и рассчитывает ликвидационную стоимость бизнеса.  

Как видно из вышеизложенного, оценка стоимости является неотъемлемым элементом системы антикризисного (арбитражного) управления. Поэтому антикризисным управляющим совершенно необходимо разбираться в основных методах и подходах к оценке стоимости предприятия, знать законодательную базу в области оценочной деятельности для осуществления эффективного руководства предприятием в условиях кризисной экономики.