Оценка инвестиционного проекта

Глазирование  делят на три стадии: приготовление  и подготовка глазури, сам процесс  покрытия и охлаждение готовой продукции. Поэтому на новой линии должно быть установлено импортное оборудование: темперирующая машина, которая позволяет в автоматическом режиме выполнять основные технологические операции подготовки глазури. После загрузки шоколадной глазури в бак темперирующей машины включают нагревательные элементы, которые доводят температуру теплоносителя рубашки бака до заданной. Циркуляционный насос принудительно прокачивает теплоноситель внутри рубашки, где поддерживается постоянная температура. Лопасти мешалки благодаря «плавающей» конструкции и подобранным углам атаки своей поверхности, с нормированным усилием прижимаются к стенкам бака и дну. При этом темперируемая масса перемешивается не только в центре бака, но также у дна и по краям. Температура шоколадной массы постоянно контролируется и отражается на панели управления. Одновременно измеряют температуру теплоносителя в нескольких точках, поддерживая ее на заданном уровне. После достижения шоколадной массой верхней границы температуры ее необходимо быстро охладить, интенсивно перемешивая. В дальнейшем такое охлаждение позволит избежать выделения кристаллов жира и сахара на поверхности глазированного изделия, так называемого «поседения» шоколада. Подготовленную таким образом шоколадную массу направляют в глазировочную машину.

В целях экономии расхода сырья (удаления лишней шоколадной глазури сверху и с боков заготовок) и получения красивой неоднородной структуры на поверхности изделий глазировочные машины снабжены мощными воздуходувками. Последние имеют регулировочные устройства, позволяющие менять угол обдува заготовок и плавно варьировать его интенсивность подогретым воздухом. Два мощных тепловых излучателя нагревают поверхность шоколадной массы в ванне машины и изделий перед обдувом. При необходимости получения тончайшего глазировочного слоя на изделии одновременное действие излучателей и воздуходувок дает возможность достичь этого без проблем с любым используемым сырьем.

Далее глазированную  продукцию направляют в охлаждающий  тоннель. Охлаждающий тоннель состоит  из холодильной станции и нескольких секций, позволяющих изменять его длину от 6 до 10 м, а, следовательно, и время нахождения изделий на ленте. Скорость конвейера охлаждающего тоннеля регулируется бесступенчато, что дает возможность синхронизировать ее со скоростью сетчатого конвейера глазировочной машины, а также в небольших пределах изменять продолжительность охлаждения. В связи с тем, что лента конвейера имеет длину до 10 м, охлаждающий тоннель снабжен следящим устройством. Последнее с помощью пневматической системы автоматически исключает сбег ленты с барабанов. Чтобы в охлаждающем тоннеле установилось требуемое давление воздуха, его оснастили встроенным компрессором. Мощная холодильная станция, смонтированная в охлаждающем тоннеле, позволяет не только получать воздух с рабочей температурой 3…5 °С, но и удалять из него влагу, что немаловажно для производства продукции высокого качества. В охлаждающем тоннеле применена наиболее прогрессивная схема компоновки холодильной станции. Она установлена в середине тоннеля, поэтому охлажденный воздух от вентилятора поступает по обе стороны воздухоохладителя. Таким образом, при неизменной длине конвейера вдвое сокращается путь воздуха. Во столько же раз увеличивается частота его прохождения через охладитель и соответственно охлаждаемую продукцию, расположенную на ленте конвейера. Мощный осевой вентилятор диаметром около полуметра, который прогоняет воздух через охладитель, забирает поток воздуха в середине тоннеля, т. е. в месте, наиболее удаленном от открытых торцов тоннеля.

Производительность линии составит до 1547 изделий в час или до 20 тонн изделий в сутки. Масса изделий варьируется от 300 до 1200 грамм. Высокоскоростные упаковочные автоматы, установленные на линии, будут способны упаковать до 26 штук в минуту.

Реализация  производственного инвестиционного проекта длительностью пять лет. Коммерческим продуктом проекта является новый вид шоколадных конфет.

Запланированные капитальные вложения на сумму в 20,0 млн. рублей.

Таблица 3.1

Стоимость проекта

Показатели стоимость  проекта	Сумма, млн. руб.
Объем общестроительных работ с учетом стоимости строительных материалов	5
Электромонтажные работы	0,250
Стоимость электротехнических материалов	0,150
Система вентиляции	1,274
Система регулируемого освещения	0,270
Материалы для водоснабжения и отопления	0,236
Стоимость производственного оборудования	10,713
Сумма таможенных платежей	1,732
Стоимость демонтажа оборудования	0,125
Стоимость монтажа оборудования	0,250
Итоговая стоимость  проекта	20,0

 

Расчет объема производства после открытия новой производственной линии представлен в таблице 3.2.

 

 

Таблица 3.2.

Инвестиции  осуществляются  в течение 2012 года

Объем производства продукции

Наименование показателя	Период времени
	2013	2014	2015	2016	2017
Объем производства продукции, тыс. тонн	8 367	9567	11200	12400	13000
Среднегодовая цена продукции, руб./тонну	130,5	133,8	133,8	140,2	140,2

 

Внедрение новой  линии позволит значительно повысить эффективность производства, расширить  ассортимент и снизить себестоимость  продукции.

3.2. Оценка эффективности инвестиций

ОАО «Кондитерский концерн Бабаевский» планирует реализацию инвестиционного проекта по запуску новой линии производства куполообразной формы конфет. Планируемая инвестиция в проект – 20,0 млн. руб., которая полностью освоена за счет собственных средств.

Доходы от инвестиций: в первом году - 2 000 000 руб.

во втором году- 4 580 000 руб.

в третьем году – 7 950 000 руб.

в четвертом  году – 9 500 000 руб.

в пятом году – 5 690 000 руб.

Проект рассчитан  на полноценную эксплуатацию – в  течение 5 лет. Ставка налога на прибыль – 20%, размер барьерной ставки (ставки дисконтирования) - 9,2%.

Определим первоначальные денежные вложения с учетом налоговых  отчислений по формуле:

IC = (1-Y)* C₀ (11).

Где, IC - чистые первоначальные вложения;

Y - ставка налога;

С₀ - планируемая инвестиция.

Для рассматриваемого проекта: IC= (1-0,20)*20000000=16000000 руб.

Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:

PV₁ = 2 000 000/ (1+0,092) = 1 831 501, 8 руб.

PV₂ = 4 580 000/ (1+0,092)² = 3 840 786, 8 руб.

PV₃ = 7 950 000/ (1+0,092)³ = 6 105 190, 4 руб.

PV₄ = 9 500 000/ (1+0,092)⁴ = 6 680 870, 4 руб.

PV₅ = 5 690 000/ (1+0,092)⁵ = 3 664 367, 9 руб.

NPV=(1 831 501,8+3 840 786,8+6 105 190,4+6 680 870,4+3 664 367,9)-20 000 000=2 122 717,3 руб.

NPV больше 0, то можно считать, что инвестиция принесет прибыль предприятию и инвестицию следует осуществлять.

Рассчитаем теперь индекс рентабельности инвестиций:

РI=(1 831 501,8+3 840 786,8+6 105 190,4+6 680 870,4+3 664 367,9)/ 20 000 000=11,06

Очевидно, что РI > 1 и о проект следует принять. В отличие от чистого приведенного эффекта индекс доходности инвестиций является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений - чем больше значение этого показателя, тем выше отдача с каждого рубля инвестированного в данный проект.

Рассчитаем для проекта IRR (внутренняя норма доходности), используя метод последовательного приближения. Подбираем барьерные ставки так, чтобы найти минимальные значения NPV по модулю, и затем проведем аппроксимацию. Стандартный метод - не устраняется проблема множественного определения IRR и существует возможность неправильного расчета (при знакопеременных денежных потоках). Для устранения проблемы обычно строится график NPV(r).

Рассчитаем  для барьерной ставки равной r_a=10,0%

Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:

PV₁ = 2 000 000 / (1 + 0,1) = 1 818 181,8 руб.

PV₂ = 4 580 000 / (1 + 0, 1)² = 3 785 123, 9 руб.

PV₃ = 7 950 000 / (1 + 0, 1)³ = 5 972 952, 6 руб.

PV₄ = 9 500 000 / (1 + 0, 1)⁴ = 6 489 071, 0 руб.

PV₅ = 5 690 000 / (1 + 0, 1)⁵ = 3 533 042, 3 руб.

NPV (10, 0%) = (1 818 181, 8+3 785 123, 9+5 972 952, 6+6 489 071, 0+3 533 042, 3) -

- 20 000 000 = 1 598 371,7 руб.

Рассчитаем  для барьерной ставки равной r_b=15,0%

Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:

PV₁ = 2 000 000 / (1 + 0,15) = 1 904 761,9 руб.

PV₂ = 4 580 000 / (1 + 0,15)² = 3 463 137,9 руб.

PV₃ = 7 950 000 / (1 + 0,15)³ = 5 227 254,0 руб.

PV₄ = 9 500 000 / (1 + 0,15)⁴ = 5 431 655,8 руб.

PV₅ = 5 690 000 / (1 + 0,15)⁵ = 2 828 935,8 руб.

NPV(15,0%) = (1 904 761,9+3 463 137,9+ 5 227 254,0+5 431 655,8+2 828 935,8) -

- 20 000 000 = - 1 144 254,3 руб.

 

Рисунок 3.1 – Функция NPV(r).

 

Делаем предположение, что на участке от точки а до точки б функция NPV(r) прямолинейна, и используем формулу для аппроксимации на участке прямой:

IRR = r_a + (r_b - r_a)*NPVa/ (NPVa - NPVb) = 10 + (15 - 10)*1 598 371, 7 / (1 598 371, 7 - (-1 144 254, 3)) = 8, 74%

Формула справедлива, если выполняются условия r_a < IRR < r_b и NPVa > 0 > NPVb.

Таким образом, внутренняя норма доходности равна 8,74%.

Определим период по истечении, которого инвестиция окупается.

Сумма доходов  за 1 и 2 года: 2 000 000 + 4 580 000 = 6 580 000 руб., что  меньше размера инвестиции равного 20 000 000 руб. Сумма доходов за 1, 2 и 3 года: 6 580 000 + 7 950 000 = 14 530 000 руб., что меньше размера инвестиции равного 20 000 000 руб. Сумма доходов за 1, 2, 3 и 4 года: 14 530 000 + 9 500 000 = 24 030 000 руб., что больше 20 000 000 руб., это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 4 года.

Если предположить что приток денежных средств поступает  равномерно в течение всего периода (по умолчанию предполагается, что  денежные средства поступают в конце  периода), то можно вычислить остаток от третьего года.

Остаток = (1 - (24 030 000 – 20 000 000)/ 9 500 000) = 0,57 года

Таким образом, период окупаемости равен 4 годам (точнее 3,57 года).

Рассчитаем DPP (дисконтированный период окупаемости) при ставки дисконтирования – 9,2% и определим период, по истечении которого инвестиция окупается.

Сумма дисконтированных доходов за 1 и 2 года: 1 831 501,8 + 3 840 786,8 =5 672 288,6 руб., что меньше размера инвестиции равного 20 000 000 руб. Сумма дисконтированных доходов за 1, 2 и 3 года: 5 672 288,6 + 6 105 190,4 = 11 777 479 руб., что меньше 20 000 000 руб. Сумма дисконтированных доходов за 1, 2, 3 и 4 года: 11 777 479 + 6 680 870,4 = 18 458 349,4 руб., что меньше 20 000 000 руб. Сумма дисконтированных доходов за 1, 2, 3, 4 и 5 года: 18 458 349,4 + 3 664 367,9 = 22 122 717,3 руб., что больше 20 000 000, это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 5 лет.

Если предположить что приток денежных средств поступает  равномерно в течение всего периода (по умолчанию предполагается, что  денежные средства поступают в конце  периода), то можно вычислить остаток  от четвертого года.

Остаток = (1 - (22 122 717,3- 20 000 000)/ 3 664 367,9) = 0,4207 года

Таким образом, период окупаемости в текущих  стоимостях (DPP) равен 5 годам (точнее 4,20 года).

Рассмотрев  инвестиционный проект по всем показателям  эффективности, можно сделать вывод  о том, что данный проект стоит  реализовать, так как он принесет прибыль организации.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Проанализировав шоколадную фабрику  можно сделать  следующие основные выводы. Организация  характеризуется:

• Низкой ликвидностью;
• Небольшой степенью финансовой устойчивости с тенденцией к повышению;
• Стабильной прибыльностью продаж.

При решении  задачи повышения ликвидности компания может воспользоваться оптимизацией запасов сырья и материалов. Фирма  не должна закупать запасы «впрок», тем  самым, «замораживая» финансовые ресурсы. Задачей службы закупок при этом является анализ потребностей производства в различных видах сырья и составление графика поставок.

Ликвидность компании может быть улучшена и за счет сокращения непроизводственного потребления. Тот факт, что практически весь прирост денежных средств предприятия уходит на непроизводственное потребление, позволяет рассматривать введение жесткого контроля руководства над поступлениями и платежами как эффективный путь стабилизации финансового положения компании.