Бюджетная система рф

Изучив содержание проектного финансирования, мы пришли к выводу, что глобальность данного явления  и другие его характеристики, а также современные тенденции развития мировой экономики требуют комплексного решения проблемы формирования принципов проектного финансирования.

Многие отечественные и зарубежные ученые в качестве базисного выделяют финансово-экономический подход к формированию принципов проектного финансирования. На наш взгляд, данный подход раскрывает сущность проектного финансирования посредством отражения в нем двух его природных черт: с одной стороны, проектное финансирование - это явление сугубо финансовое, с другой стороны, результатом использования финансовых инструментов проектного финансирования является экономический эффект. Данный подход базируется на том, что целью любого эффективного коммерческого проекта является прибыль.

Кроме того, в последнее  время огромное значение в ходе реализации крупномасштабных проектов приобрели экологический и социальный подходы, более известные в профессиональных кругах как «Принципы экватора» - комплекс добровольных принципов, разработанных и принятых банками для оценки экологических и социальных рисков при проектном финансировании. Концепция «Принципов экватора» базируется на природоохранных и социальных стандартах, применяемых Международной финансовой корпорацией (МФК) - членом группы Всемирного банка (ВБ), осуществляющей финансирование в частном секторе. Эти принципы применяются в глобальном масштабе для кредитов в сфере банковского проектного финансирования с общей суммой капитальных затрат не менее 10 млн долл.

В ходе исследования этой проблемы нами были также обоснованы политический и конъюнктурный принципы. Финансирование ряда проектов становится событием политическим. Например, перебои с поставками газа в Европу через Украину в начале 2009 г. резко подняли политический рейтинг проекта строительства газопровода по дну Балтийского моря «Северный поток». Другим примером влияния на проектное финансирование политической детерминанты является подготовка строительства объектов транспортной инфраструктуры.  

Необходимость выделения политического принципа проектного финансирования диктуется наличием связи между паранациональной политикой в области сельского хозяйства и объемами проектного финансирования, направляемыми в эту отрасль через каналы МФИ.  Другой стороной данного явления, по нашему мнению, является связь между региональной политикой по продвижению региональных и транснациональных корпоративных брендов в страны с транзитивной экономикой и объемами проектного финансирования, поступающими в АПК по каналам региональных МФИ.

Необходимость выделения политического  принципа обусловлена также обеспечением продовольственной безопасности страны, которая является одним из приоритетов политики государства и реализуется посредством эффективной деятельности агропродовольственного сектора экономики. Таким образом, проектное финансирование предприятий аграрного сектора должно осуществляться в рамках эффективной государственной агропродовольственной политики. Более того, анализ объемов мирового проектного финансирования, проведенный нами на основе данных журнала «Project Finance International», показал, что многие его характеристики зависят не только от политической, но и от мировой финансовой конъюнктуры. Так, в периоды кризисов 1997 - 1998, 2001 - 2002, 2008 - 2010 гг. объемы мирового проектного финансирования значительно падают и вновь восстанавливаются, как только мировая макроэкономическая ситуация стабилизируется. В связи с этим вытекает необходимость выделения конъюнктурного принципа.

В процессе исследования нами выявлены три группы факторов, влияющих на формирование принципов проектного финансирования (рис. 1).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 1. Группы факторов, влияющих на формирование принципов

проектного финансирования

Экстраполяционные факторы, влияющие на независимые, внешние по отношению к проектному финансированию системы, способствуют формированию экологического и социального принципов. Экзогенные факторы, которые испытывают влияние со стороны внешних, независимых по отношению к проектному финансированию систем, оказывают влияние на формирование политического и конъюнктурного принципов. Под воздействием эндогенных факторов формируется финансово-экономический принцип.

 

2.5. Методический подход к организации предынвестиционного мониторинга в АПК

Экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами. Она базируется на реализации финансово-экономического подхода к проектному финансированию. Однако классические подходы к экономической оценке инвестиционного проекта, на наш взгляд, не полностью отвечают потребностям банка при выборе объектов вложения капитала в такой рискованной сфере, как агропромышленный комплекс. Любой банк, даже государственный, прежде всего является коммерческой организацией, цель которой - получение прибыли. В связи с этим невозвращенный кредит означает для банка ее отсутствие. В процессе исследования был дополнительно выявлен конъюнктурный принцип проектного финансирования. Его реализация в деятельности банка предполагает необходимость не только проведения оценки инвестиционных проектов, но и детального предынвестиционного мониторинга развития экономической конъюнктуры. В этом случае необходимо установить особенности развития подкомплексов аграрного сектора в том регионе, в котором банк работает. Результаты мониторинга позволяют выявить приоритетные с точки зрения получения прибыли, а значит, и банковской маржи подкомплексы. Задача государства в этой связи заключается в том, чтобы обеспечить посредством проводимой экономической политики прибыльность тех подкомплексов, которые являются наиболее значимыми для обеспечения продовольственной безопасности страны. Результаты предынвестиционного мониторинга позволяют осуществить расчеты следующих показателей, необходимых для анализа факторов внешней и внутренней среды предприятий АПК.

1. Расчет стоимости производства сельскохозяйственной продукции по формуле

,                                                                         (1)

где стоимость производства j-й сельскохозяйственной продукции в i-м году;

фактическое производство j-й сельскохозяйственной продукции в i-м году;

себестоимость j-й сельскохозяйственной продукции в i-м году.

2. Расчет реализационной цены переработчика сельскохозяйственной продукции по формуле

,                                                                        (2)

где реализационная цена переработчика j-й сельскохозяйственной продукции в i-м году;

розничная цена на j-ю сельскохозяйственную продукцию после переработки в i-м году;

торговая наценка на j-ю сельскохозяйственную продукцию после переработки в i-м году;

тариф на грузоперевозки в i-м году.

3. Расчет разницы себестоимости производства и реализационной цены переработчика сельскохозяйственной продукции по формуле

,                                                                               (3)

где валовая прибыль переработчика j-й сельскохозяйственной продукции в i-м году;

 себестоимость производства j-й сельскохозяйственной продукции в i-м году;

реализационная цена переработчика j-й сельскохозяйственной продукции в i-м году.

4. Расчет рыночного трансферта сельскохозяйственному товаропроизводителю от переработчика сельскохозяйственной продукции по формуле

,                                                                          (4)

где рыночный трансферт сельскохозяйственному товаропроизводителю от переработчика j-й сельскохозяйственной продукции в i-м году;

объем реализации j-й сельскохозяйственной продукции в i-м году;

разница себестоимости производства и реализационной цены переработчика j-й сельскохозяйственной продукции в i-м году.

5. Расчет затрат на внутреннее потребление  сельскохозяйственным товаропроизводителем сельскохозяйственной продукции по формуле:

,                                                                             (5)

где затраты на внутреннее потребление сельскохозяйственным товаропроизводителем j-й сельскохозяйственной продукции в i-м году;

 - объем внутреннего потребления сельскохозяйственным товаропроизводителем j-й сельскохозяйственной продукции в i-м году;

разница себестоимости производства и реализационной цены переработчика j-й сельскохозяйственной продукции в i-м году.

6. Расчет совокупной поддержки рыночной цены сельскохозяйственной продукции по формуле

,                                                                                  (6)

где совокупная поддержка рыночной цены j-й сельскохозяйственной продукции в i-м году;

 рыночный трансферт сельскохозяйственному  товаропроизводителю от переработчика j-й сельскохозяйственной продукции в i-м году;

затраты на внутреннее потребление  сельскохозяйственным товаропроизводителем j-й сельскохозяйственной продукции в i-м году.

Данный методический подход апробирован на примере производства муки, молочных продуктов и куриных яиц в Республике Мордовия. На основе произведенных расчетов установлено, что при создании компаний для целей проектного финансирования в АПК наиболее эффективной формой хозяйствования в агропромышленном комплексе Мордовии является вертикальноинтегрированное хозяйственное формирование с полным циклом деятельности (производство сельскохозяйственной продукции – переработка сырья – реализация продуктов питания). Именно при этой форме хозяйствования достигается наибольшая эффективность производства. Результаты апробации разработанного методического подхода позволили также выявить скрытые финансовые резервы в сельском хозяйстве РМ (рис. 2).

Рис. 2. Скрытые финансовые резервы в сельском хозяйстве

Республики Мордовия в 1995 - 2009 гг., млн руб.

 

Очевидно, что наибольшие финансовые резервы (потери из-за диспаритета цен и нерационального внутреннего потребления) были сокрыты в производстве зерна (-13 582,3 млн руб. в 2009 г.). В три раза меньше резервов, но они тоже существенны, имелись в производстве молочной продукции: (-3 597,2 млн руб.). Самые малые потери были у птицефабрик (-580,1 млн руб.). Таким образом, для того чтобы обеспечить эффективность сельскохозяйственного производства в регионе, необходимо способствовать созданию вертикальноинтегрированных хозяйствующих субъектов с полным циклом производства.

 

2.6. Экономико-математическая модель формирования денежного потока проектного финансирования

Проблема  планирования денежного потока проекта, функционирующего в рыночной среде без государственной поддержки, является достаточно сложной. Разработанная нами экономико-математическая модель формирования денежного потока проекта позволяет объективно оценить процесс проектного финансирования. При ее построении использовались определенные допущения. Предположим, что на рынке проектного финансирования осуществляют свою деятельность проектная компания и инвестор в неком безрисковом пространстве. Инвестор нейтрален с точки зрения рисков, имеет неограниченный капитал и измеряет совокупную массу проектного денежного потока как

=                                         (7)

где - банковская процентная ставка;

 - период времени;

 - денежный поток проекта по оценке инвестора;

 - показательная функция, выражающая движение денежного потока проекта по оценке инвестора во времени.

Проектная компания также нейтральна с точки зрения рисков, обладает ограниченным капиталом и измеряет совокупную массу будущего денежного потока проекта как:

= ,                                                (8)

где - субъективная процентная ставка.

 - период времени;

 - денежный поток проекта по оценке заемщика;

 - показательная функция, выражающая движение денежного потока проекта по оценке заемщика во времени.

Проектная компания намерена реализовать перспективный  проект с потребностью в инвестициях на дату и собственным капиталом . Если , то проектная компания должна взять кредит на развитие проекта и, таким образом, стать участником проектного финансирования. В то же время если , , проектная компания все равно будет вынуждена взять кредит на потребительские нужды. С учетом конъюнктурного принципа проектного финансирования, выявленного ранее, модель принимает вид показательной функции:

.                                                                     (9)

Предложенная экономико-математическая модель апробирована на примере определения минимальных процентных ставок роста залоговой базы проекта и добавленной стоимости молока, необходимых для исполнения обязательств по контрактам проектного финансирования. В данном случае формулы (7), (8) принимают вид:

=                                                     (10)

где - банковская процентная ставка;

 - период времени;

 - залоговое обеспечение денежного потока проекта;

 - показательная функция, выражающая движение залоговой стоимости проектного финансирования в агропромышленном комплексе во времени.

Проектная компания также нейтральна с точки зрения рисков, обладает ограниченным капиталом и измеряет совокупную массу будущего денежного потока проекта как

= ,                                                   (11)

где - субъективная ставка роста прибыли проекта.