Информационно-эмпирическую базу исследования составили материалы Директората по торговле и сельскому хозяйству Организации экономического сотрудничества и развития, международных финансовых институтов (МФИ), агентства «Томсон Реторс», Федеральной службы государственной статистики, Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Республике Мордовия, Министерства сельского хозяйства Российской Федерации, Министерства сельского хозяйства и продовольствия Республики Мордовия, нормативно-инструктивные материалы российских государственных банков, полученные автором результаты специальных исследований и другие источники.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в развитии теоретических и методологических положений, а также практических рекомендаций в области проектного финансирования и механизмов его реализации в АПК.
Основные результаты, характеризующие научную новизну исследования, заключаются в следующем.
1. На основе системного подхода к исследованию проектного финансирования, базирующегося на принципах многоэлементности, комплексности, учета микро-, макроэкономической и глобальной составляющих, разработана теоретическая концепция проектного финансирования как эффективного финансового инструмента инвестиционного процесса в агропромышленном комплексе. В рамках данной концепции уточнена сущность и определены особенности проектного финансирования, раскрыты специфические черты данного инструмента, а также обоснована классификация факторов, оказывающих влияние на эффективность проектного финансирования в АПК. Под проектным финансированием понимается специфический способ аккумуляции финансовых, материальных и нематериальных активов, позволяющий сформировать денежный поток и обеспечить финансирование производственных, инфраструктурных и социальных проектов.
2. Обоснованы этапы развития проектного финансирования на основе его ретроспективного анализа, которые охарактеризованы с точки зрения эмерджентных особенностей. Первый этап носит концессионный характер взаимодействия его участников. Предпосылками его зарождения послужила колонизация западными метрополиями стран, богатых природными ресурсами. Второй этап имеет квазигосударственный характер. Переход к нему был обусловлен потребностью в финансовых ресурсах для восстановления разрушенных экономик стран – участниц Второй мировой войны. Для третьего этапа характерны нефтегазовая ориентация и банковская направленность проектного финансирования. Главной предпосылкой возникновения этого этапа послужил нефтяной кризис начала 1970-х гг. Четвертый этап характеризуется активным участием государства в реализации схем проектного финансирования на основе государственно-частного партнерства. Его зарождение обусловлено активизацией приватизационных процессов в странах с переходной экономикой и в развивающихся странах. Становление пятого этапа связано с глобальным экономическим кризисом 2008 - 2010 гг. Для него характерны симбиоз различных инструментов и схем проектного финансирования, активное участие государства в его реализации.
3. Разработана классификация источников финансирования проектов на основе следующих критериев: по способу привлечения (банковские, облигационные, международных финансовых институтов, лизинговые и др.), по отношению к субъекту инвестиционной деятельности (собственные и заемные), по географической принадлежности (национальные, международные, региональные, глобальные), по титулу собственности (частные, государственные, муниципальные и смешанные); установлены тенденции развития проектного финансирования (рост объемов банковского проектного финансирования, точечная аккумуляция финансовых ресурсов, влияние мировых финансовых кризисов на объемы сделок, неравномерность распределения финансовых ресурсов между отраслями и регионами), что расширяет теоретическое представление об его источниках, видах и особенностях.
4. В целях развития методологии проектного финансирования обоснована необходимость дополнения базисных принципов его реализации (финансово-экономический, социальный и экологический) конъюнктурным и политическим. Разработана их классификация с точки зрения подходов к воздействию на субъекты проектного финансирования и его среду. В рамках эндогенного подхода выделены принципы, которые раскрывают финансово-экономическую сущность системы проектного финансирования; экстраполяционного - принципы, которые показывают влияние на независимые, внешние по отношению к проектному финансированию системы (экологическую и социальную); экзогенного - принципы, которые отражают влияние со стороны внешних, независимых по отношению к проектному финансированию факторов (политического и конъюнктурного).
5. Разработан методический подход к оценке среды функционирования АПК, который заключается в проведении предынвестиционного мониторинга аграрного сектора региона (отслеживание рыночных цен на сельскохозяйственную продукцию, государственной поддержки производителя и потребителя продукции агропромышленного комплекса и совокупной поддержки АПК) с целью принятия обоснованных решений по выдаче банками кредитов под залог будущего денежного потока, а также в области государственного инвестиционного финансирования отдельных отраслей агропромышленного комплекса. Доказано, что наиболее эффективной формой хозяйствования в АПК при проектном финансировании является вертикальноинтегрированное хозяйственное формирование с полным циклом деятельности (производство сельскохозяйственной продукции – переработка сырья – реализация продуктов питания).
6. Предложена экономико-математическая модель формирования денежного потока проекта, позволяющая посредством процедуры мониторинга выявить факторы внутренней и внешней среды и на основе этого внести соответствующие изменения в контракт проектного финансирования. В основу модели положены конъюнктурный принцип проектного финансирования, используемый при построении функции денежного потока, и зависимость функции денежного потока от величины процентной ставки и времени реализации проекта. На основе данной модели построен баланс потребности в ресурсах для создания добавленной стоимости молока и залоговой емкости рынка проектного финансирования в агропромышленном комплексе Республики Мордовия. Определены минимальные дисконтные ставки роста добавленной стоимости молока, необходимые для исполнения обязательств по контрактам проектного финансирования.
7. Уточнена методика минимизации риска ставки процента по инвестиционному кредиту на основе исчисления его средневзвешенной минимальной ставки банковской маржи, включающая: распределение регионов России по семи группам риска в соответствии с рейтингом инвестиционного климата агентства «Ра-Эксперт»; распределение регионов по группам коэффициентов риска заемщика, качества продукции и процента фактора покрытия; вычисление минимальной ставки процента по кредиту с учетом вышеперечисленных факторов и временного горизонта риска; нахождение средневзвешенной процентной ставки банковской маржи на сельскохозяйственный кредит в Российской Федерации. В соответствии с данной методикой произведена диверсификация риска инвестиционного кредита в АПК России на основе ранжирования регионов по признакам инвестиционной привлекательности (семь групп регионов, начиная с «максимального потенциала - минимального риска», заканчивая «низким потенциалом – экстремальным риском»), сельскохозяйственных рисков (три группы регионов: зона рискованного земледелия, зона умеренного риска для земледелия и зона, благоприятная для земледелия), а также двух значений фактора покрытия (инвестиционный сельскохозяйственный кредит с обеспечением и без обеспечения) и горизонта риска процентной ставки, равного десяти годам.
8. Выявлены особенности системы проектного финансирования в агропромышленном комплексе развитых стран (малый удельный вес проектного финансирования проектов АПК в общем объеме мирового проектного финансирования, преобладание банковской формы проектного финансирования, преимущественное проектное финансирование высокотехнологичных проектов в агропромышленном комплексе, проектное финансирование АПК в рамках кредитных линий МФИ, развитие форм государственно-частного партнерства), учет которых позволяет повысить его эффективность в РФ.
9. Разработаны рекомендации по развитию
проектного финансирования в агропромышленном
комплексе, в частности: предложена схема
инфраструктуры проектного финансирования
в регионе; определены функции каждого
из ее элементов, обоснованы направления
государственной поддержки проектного
финансирования в АПК региона (включение
агропромышленных проектов в перечень
приоритетных региональных программ развития,
налоговое стимулирование, субсидии, компенсация
процентной ставки по банковским кредитам
и лизингу, бюджетные гарантии, имущественный
залог региональной казны, создание инфраструктуры
за счет регионального бюджета, участие
региональных инвестиционных фондов под
управлением региональных органов государственной
власти в акционерном капитале проектной
компании, привлечение стратегического
инвестора для крупных агропромышленных
проектов), реализация которых будет способствовать
повышению эффективности деятельности
хозяйствующих субъектов.
10. Предложена экономико-статистическая модель прогноза развития проектного финансирования в глобальном, региональном и отраслевом разрезах с учетом влияния длинных, средних и коротких конъюнктурных циклов на экономическую среду его функционирования. Параметрами модели являются денежные потоки проектного финансирования, выраженные в миллиардах долларов США, и время, выраженное в годах. Расчеты, проведенные на основе данной модели, позволили выявить разрыв между развитием проектного финансирования нефтегазовой отрасли и перерабатывающей промышленности, а также сельского хозяйства длиной в один технологический уклад. Для преодоления выявленного технологического разрыва необходимы инвестирование в развитие современной технологической базы АПК и переход на новые технологии использования сельскохозяйственного сырья.
Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования. Теоретическая значимость работы состоит в развитии теоретических положений и методологии в области содержания, видов, форм и инструментов проектного финансирования с позиций системного подхода, выявлении предпосылок его зарождения и обосновании этапов развития, в разработке классификации источников финансирования проектов, в систематизации существующих подходов к обоснованию принципов проектного финансирования.
Практическую значимость имеют: разработанный алгоритм организации и проведения предынвестиционного мониторинга в АПК, разработанный прогноз определения объемов инвестиционных ресурсов на основе использования инструментов проектного финансирования, уточненная методика расчета средневзвешенной процентной ставки по инвестиционному сельскохозяйственному кредиту, рекомендации по развитию проектного финансирования в АПК.
Апробация и
внедрение результатов исследования. Основные положения диссертации изложены
на третьей конференции молодых ученых
Мордовского государственного университета
имени Н. П. Огарева (Саранск, 1998), третьих
Макаркинских научных чтениях (Саранск,
2003), Всероссийской научной конференции,
посвященной 75-летию со дня рождения и
55-летию творческой деятельности заслуженного
деятеля науки Российской Федерации профессора
В. Я. Ельмеева (Саранск, 2004), четвертых
Макаркинских научных чтениях (Саранск,
2004), Третьей Всероссийской научно-практической
конференции «Проблемы и перспективы
российской экономики» (Пенза, 2004), Всероссийской
научно-практической конференции «Региональные
проблемы устойчивого развития сельской
местности» (Пенза, 2004), Всероссийской
научно-практической конференции «Актуальные
проблемы ценообразования, финансирования
и кредитования АПК в условиях стабилизации
экономики» (Пенза, 2004), Всероссийской
научно-практической конференции «Организационно-экономические
взаимоотношения в региональных комплексах
и подкомплексах» (Пенза, 2004), Всероссийской
научно-практической конференции «Региональные
проблемы устойчивого развития сельской
местности» (Пенза, 2007), Международной
научно-практической конференции «Опыт
и проблемы социально-экономических преобразований
в условиях трансформации общества: регион,
город, предприятие» (Пенза, 2007), Всероссийской
научно-практической конференции «Современная
экономика России на пути к безопасности»
(Саранск, 2007), Международной научно-практической
конференции «Макроэкономические проблемы
современного общества» (Пенза, 2007), cеминаре
для молодых ученых, аспирантов и студентов
старших курсов «Развитие инновационного
потенциала России» (Саранск, 2007), Всероссийской
научно-практической конференции «Маркетинг:
современные реалии и вызовы времени»
(Саранск, 2008), Пятой Международной научно-практической
конференции «Проблемы социально-экономической
устойчивости региона» (Пенза, 2008), Шестой
Всероссийской научно-практической конференции
«Актуальные вопросы экономических наук»
(Новосибирск, 2009), Второй Всероссийской
научно-практической конференции «Современное
состояние и направления развития аграрной
экономики» (Саратов, 2009), Третьей Международной
научно-практической конференции «Актуальные
проблемы экономики и права в современных
условиях» (Пятигорск, 2009), Всероссийской
научно-практической конференции «Проблемы
современной экономики: инвестиции, инновации,
логистика, труд» (Саратов, 2009).
Основные положения
диссертационного исследования были использованы при разработке
учебных дисциплин «Банковское дело»,
«Инвестиции», «Финансовый менеджмент»
и активно применяются при проведении
занятий в ГОУВПО «МГУ им. Н. П. Огарева».
Рекомендации организационного характера,
выработанные в ходе исследования, применяются
в деятельности Министерства сельского
хозяйства и продовольствия РМ, система
предынвестиционного мониторинга – в
деятельности Мордовского регионального
филиала ОАО «Россельхозбанк».
Материалы диссертации
использовались при выполнении научных исследований в рамках гранта
Президента Российской Федерации для
государственной поддержки молодых ученых
- кандидатов наук МК-5236.2008.6 «Эволюция бюджетного
обеспечения аграрного сектора экономики:
практический аспект» в 2008 - 2009 гг.
Публикации. Основные положения диссертации изложены
в 44 научных работах общим объемом 63,2 п.
л., в том числе авторских 47,5 п. л. По теме
исследования опубликованы 4 монографии.
В рецензируемых изданиях, рекомендованных
ВАК, опубликовано 17 статей.
Объем и структура диссертации. Работа изложена на 359 страницах печатного
текста, состоит из введения, пяти глав,
заключения, библиографического списка,
включает 50 таблиц, 31 рисунок, 32 формулы,
3 приложения.
Структура работы обусловлена
концептуальной идеей, отражает поставленную цель и задачи исследования
и построена следующим образом.
| |
ВВЕДЕНИЕ |
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ
ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ |
|
1.1. Теоретические подходы к проектному финансированию |
|
1.2. Предпосылки зарождения и развития проектного финансирования |
|
1.3. Источники и организационные формы проектного финансирования |
- МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОБОСНОВАНИЮ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
|
2.1. Принципы проектного
финансирования |
2.2. Методы проектного
финансирования АПК |
2.3. Методы оценки эффективности проектного финансирования
АПК |
- ПРАКТИКА ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ АПК
|
- 3.1. Факторы, влияющие на формирование и реализацию механизмов проектного финансирования АПК
|
- 3.2. Этапы финансирования инвестиционного проекта АПК
|
- 3.3. Контрактная форма проектного финансирования АПК
|
- 3.4. Минимизация рисков инвестиционных проектов АПК
|
4. ОЦЕНКА СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯ СФЕРЫ
ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ В АПК В РОССИИ
И ЗА РУБЕЖОМ |
- 4.1. Особенности системы проектного финансирования АПК в развитых странах
|
- 4.2. Тенденции развития проектного финансирования АПК в Российской Федерации
|
- 4.3. Анализ системы проектного финансирования АПК в Республике Мордовия
|
5. РАЗВИТИЕ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
АПК РЕГИОНА |
- 5.1. Диверсификация риска инвестиционного кредитования в АПК регионов Российской Федерации
|
- 5.2. Обоснование финансовых резервов для проектного финансирования АПК Республики Мордовия
|
- 5.3. Разработка рекомендаций по развитию механизмов проектного финансирования АПК
|
- 5.4. Развитие государственной поддержки проектов финансирования АПК, реализуемых в регионе
|
- 5.5. Перспективы использования методов проектного финансирования АПК
|
- 5.6. Построение индикативного баланса денежного потока проектного финансирования АПК
|
- ЗАКЛЮЧЕНИЕ
|
- БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
|
- ПРИЛОЖЕНИЯ
|