Шпаргалки к ГОСам

Внутренняя норма прибыли инвестиций (Internal Rate of Return - IRR)

Очень интересным является значение процентной ставки r, при котором NPV=0. В этой точке дисконтированный поток затрат равен дисконтированному потоку выгод. Она имеет конкретный экономический смысл дисконтированной "точки безубыточности" и называется внутренней нормой прибыли, или, сокращенно, IRR. Этот критерий позволяет инвестору данного проекта оценить целесообразность вложения средств. Если банковская учетная ставка больше IRR, то, по-видимому, положив деньги в банк, инвестор сможет получить большую выгоду.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period - DPP)

Некоторые специалисты при расчете показателя срока окупаемости инвестиций (PP) рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю WACC (средневзвешенная стоимость капитала). Таким образом, определяется момент, когда дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными денежными потоками затрат.

Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается.

Положительными сторонами метода DPP, является то, что он, как и критерий PP позволяет судить о ликвидности и рискованности проекта. Кроме того, критерий DPP учитывает возможность реинвестирования доходов и временную стоимость денег. Недостаток – игнорирует денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта.

29.                 !!!НЕТ!!! Базовые принципы инвестирования.

А. Принцип предельной эффективности инвестирования. Данный принцип инвестирования хорошо интерпретируется графически (см. рис. 9.1).

Рис. 9.1. Эффект от капитальных вложений

Из графика видно, что с каждой порцией дополнительных капитальных вложений эффективность последних снижается.

При использовании данного принципа инвестирования перед предприятием, предпринимателем встает задача: определить опытным путем либо с использованием экономико-математических методов график с оценкой эффективности капиталовложений и с его помощью понять, когда следующая порция инвестиций невыгодна, т.е. определить предельный размер инвестиций.

В нашем гипотетическом примере вложения капитала на протяжении пяти лет являются оптимальными. Между тем вложения 6-го и особенно 7-го года уже невыгодны, так как не увеличивают, а вложения 7-го года уменьшают совокупный эффект. Осуществлять вложения капитала менее пяти лет, например, на протяжении трех лет также экономически невыгодно, так как не реализуются полностью возможности предприятия по получению совокупного дохода. Таким образом, решается своего рода оптимизационная задача.

Для более полной оценки вкладываемых средств в тот или иной проект по методу предельной эффективности инвестиций необходимо построить график предельной эффективности инвестирования (см. рис. 9.2).

Рис. 9. 2. График предельной эффективности инвестирования

Анализируя степень крутизны данного графика, можно сделать вывод о выгодности долгосрочных вложений. Крутизна графика предельной эффективности инвестирования зависит от двух главных факторов:

темпа роста издержек производства (как правило, задается применяемой технологией);

степени монополизации производства.

В России в 90-е годы этот график был гораздо круче, чем в США, практически по любой отрасли. Таким образом, в России невыгодно вкладывать дополнительные капиталы по сравнению с США. Долгосрочные инвестиции в России в современных условиях — менее выгодны.

Б. Принцип "замазки".

Данный принцип дает новый подход к оценке эффективности инвестирования. Представим, что у нас есть кусок замазки для выполнения соответствующих работ. Эту замазку мы можем использовать по многим направлениям, и как только мы начали использовать замазку, у нас начинают сужаться возможности в ее применении. Причем вернуться в первоначальное состояние крайне сложно. Подобная ситуация возникает и с инвестициями.

Суть данного принципа заключается в том, что пока мы не приступили к осуществлению инвестиций, мы обладаем максимальной свободой в выборе вариантов инвестирования, но как

только мы прикоснулись к "замазке", мы вязнем в ней. Инвестирование подобно работе с замазкой. Свобода принятия решений сменяется все большей несвободой в ходе ее реализации.

В. Принцип сочетания материальных и денежных оценок эффективности капиталовложений.

Можно выделить три варианта оценки эффективности:

1) через сравнение относительных цен, затрат и выпуска, т.е. исключительно стоимостной, денежный анализ. Из опыта развитых стран следует, что опираться только на денежную оценку эффективности капитальных вложений недостаточно, так как в условиях непредсказуемой инфляции под кажущейся благополучной стоимостной оценкой может скрываться фактическое ухудшение положения предприятия.

2) сочетание денежных и технических критериев эффективности. Данный подход более надежен, так как для предприятия очень большое значение имеет, какие возможности заложены в инвестируемую технологию, оборудование. Очень часто конкретная технология влияет на порядок осуществления инвестиционных целей. В совокупности стоимостная и техническая оценка дает более реалистичную оценку эффективности инвестиционной деятельности.

3) чисто технический подход оценки эффективности инвестирования тоже может быть применен, но в данном случае не учитывается рыночная (стоимостная) оценка. Данная оценка имеет ограниченную область применения, особенно в государствах с развитой рыночной экономикой.

Г. Принцип адаптационных издержек.

Под адаптационными издержками необходимо понимать все издержки, связанные с адаптацией к новой инвестиционной среде. Они измеряются объемом выпуска продукции, потерянного в результате реорганизации производства. Предприятие несет дополнительные затраты на переподготовку кадров и переналадку оборудования под изменившуюся конъюнктуру. Потеря времени рассматривается как потеря дохода.

Любая адаптация имеет свои издержки: нужна новая информация, новая технология, средства на переподготовку кадров и т.п. Цена за адаптацию — резкое снижение текущей доходности. Отсюда следует важный вывод, что адаптационные издержки необходимо включать в расчет цены, по которой будет продаваться новая продукция. Чем выше спрос на новую продукцию, тем большие адаптационные издержки может позволить себе предприятие.

Д. Принцип мультипликатора (множителя).

Данный принцип основан на взаимосвязи отраслей. Например, рост спроса на автомобили вызывает автоматически рост спроса, на технологически сопутствующие товары: металл, пластмассу, резину и т.д. Если известна технологическая связка машиностроения с другими отраслями, то можно заранее посчитать мультипликационный эффект данной связки. Мультипликатор, следовательно, выражает существующую зависимость между отраслями и характеризует эти связи количественно.

Иногда мультипликатор сравнивают с камнем, брошенным в воду. От камня по воде идут круговые волны, которые являются в нашей модели взаимосвязанными отраслями. Камень же — это источник, генератор инвестиционного мультипликатора (какая-либо выгодная отрасль). Если мы знаем, в какой отрасли произойдет инвестиционный бум и соответствующий рост, то, имея прогноз распространения "волны" активности до предприятия нашей отрасли, нужно учесть данные обстоятельства в инвестиционной стратегии предприятия. Мультипликатор дает возможность заранее знать время и экономическую силу конкретного воздействия на предприятие и выгодно использовать эту информацию.

Эффект мультипликатора слабеет и затухает по мере удаления данной отрасли от отрасли—генератора спроса и доходности.

30.                 Инвестиции фирмы и факторы, влияющие на их динамику.

5.                    Что такое инвестиции? Инвестирование (в методичке)

6.                    На что направлены инвестиции.

Субъектами инвестирования являются: государство, частные лица и фирмы

7.                    В какие сферы можно проводить инвестирование:

1.                     в финансовую сферу (акции, облигации, страхование)

2.                     в материальную часть (основные и оборотные фонды)

3.                     в неосязаемые активы (кадры, НИОКР)

8.                    Выбор наилучшего варианта инвестирования

Для этого нужно иметь альтернативные варианты

Главные цели              программа действий              доступные средства (ресурсы)           

издержки, прибыль, выгода           эффективность

Поиск инвестиционного решения

При составлении инвестиционной сметы определяют:

-                      рентабельность инвестиций

-                      соотношение финансовых показателей

-                      степень коммерческого риска

Чтобы произвести необходимые расчеты, надо знать:

-срок окупаемости

-контрольный год

-% дохода

-метод ежегодных издержек

-расчет внутренней нормы окупаемости

-простая норма прибыли (прибыль на получение под эксплуатацию/ инвестиционные затраты)

Плюс к предмету:

«Финансовый менеджмент»

21.                 Основные цели и задачи финансового менеджмента: управление активами, управление капиталом, финансовый анализ.

Управление активами – предполагает проведение анализа и принятие решений инвестиционного характера; внеоборотные активы и целесообразность инвестиций в основные средства, и оборотный капитал в оптимальной величине чистого капитала. ЧОК=ТА-ТП. О необходимости и целесообразности финансовых инвестиций (краткосрочных и долгосрочных) и инвестиций в системе постоянной подготовки и обучении кадров; по целесообразности инвестиций в НМА.

              Управление капиталом – детальная оценка и принятие решений об V требуемых финансовых ресурсов; о структуре капитала компании (оптимальное состояние СК и ЗК); о стоимости обладания выбранными источниками финансирования с учетом минимизации затрат на обслуживание долга, о времени получения и степени доступности выбранных финансовых источников; о финансовом риске по каждому привлекаемому источнику финансирования.

              Финансовый анализ и планирование – выбор рациональной структуры активов компанией и оптимальных источников их финансирования; определение величины и состава ресурсов, необходимых для реализации текущей деятельности и расширения воспроизводства;  постановка системы финансового контроля за состоянием компании и эффективностью использования ресурсов; определение временны интервалов между притоком денежных средств и их использованием; определение задач и методов повышения стоимости компании.

              Решение всех задач в финансовом менеджменте – поиск компромисса между требованиями ликвидности, финансовой устойчивости и рентабельности. Эффективность деятельности компании от того, насколько результативно и эффективно ресурсы предприятия превращаются в основные и оборотные средства.

22.                 Цель и порядок проведения финансового анализа деятельности предприятия.

Финансовый анализ – выявление наиболее ключевых параметров, дающих наиболее полную и объективную картину финансового состояния компании, а так же анализ взаимосвязи и взаимозависимости между ключевыми параметрами. Финансовое состояние – определяется всей совокупностью внешних и внутренних факторов и является наиболее обобщающей характеристикой компании и её деятельности.

Цель финансового анализа – получение наиболее информативных показателей, характеризующих деятельность или направление деятельности предприятия; их правильная и адекватная интерпретация, и подготовка на основе полученной информационной базы вариантов возможных управленческих решений.

Виды финансового анализа:

- по виду используемой информации (внешний; внутренний)

Таблица 1