Автор работы: Пользователь скрыл имя, 29 Апреля 2012 в 13:03, курсовая работа
Целью курсовой работы является определение теоретических основ оценки рыночной стоимости предприятия (компании, фирмы), методологии определения инвестиционной привлекательности компании, а так же установление взаимосвязи между рыночной стоимостью бизнеса и его инвестиционной привлекательностью на примере действующего предприятия.
ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………….4
ГЛАВА I ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ (ПРЕДПРИЯТИЯ)…………………………………………….12
1.1. Понятие рыночной и инвестиционной стоимости компании…...14
1.2. Современные методы и подходы к оценке рыночной стоимости компании…………………………………………………………………………24
1.3. Понятие инвестиционной привлекательности компании и методы ее оценки…………………………………………………………………………59
1.4. Взаимосвязь стоимости компании и ее инвестиционной привлекательности………………………………………………………………71
ГЛАВА II СТОИМОСТЬ ОАО «ПИГМЕНТ» КАК ПОКАЗАТЕЛЬ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ………………………..76
2.1. Краткая информация о предприятии……………………………..…76
2.2 Анализ финансового состояния ОАО «ПИГМЕНТ».………………84
2.3. Оценка стоимости ОАО «ПИГМЕНТ»……………………………104
2.4. Оценка инвестиционной привлекательности ОАО «ПИГМЕНТ»……………………………………………………………………114
ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………….…118
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ………………………...…121
ПРИЛОЖЕНИЯ…………………………………………………………….…124
В случае, если одно или несколько условий не выполняются, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе компенсируется их избытком в другой.
В нашел случае проанализировав данные таблицы 4 можно сделать вывод, что предприятие является абсолютно неликвидным.
Текущая ликвидность ТЛ свидетельствует о платежеспособности (+) или неплатежеспособности (-) организации на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени:
ТЛ = (А1 + А2) - (П1 + П2)
ТЛ = -239304 (тыс. руб)
Отрицательная сумма свидетельствует о неплатежеспособности предприятия.
Перспективная ликвидность ПЛ - это прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей:
ПЛ = А3 – П3
ПЛ = -126713 (тыс. руб)
Отрицательная сумма данного показателя свидетельствует о том, что у предприятия нет возможности восстановить платежеспособность в ближайшее время.
Так же для определения ликвидности баланса необходимо рассчитать целый ряд коэффициентов, отражающих соотношения определенных статей баланса и других форм финансовой отчетности.
Таблица 5
Оценка ликвидности баланса с помощью коэффициентов
Показатели | На начало года | На конец года | По нормативу | Отклонение по сравнению | |
Показатели ликвидности и платежеспособности | с началом года | с нормативом | |||
Коэф-т покрытия | 1,02 | 1,14 | >2,00 | 0,12 | -0,86 |
Коэф-т срочной ликвид-ти | 0,48 | 0,53 | >1,00 | 0,05 | -0,47 |
коэф-т абс. ликв-ти | 0,12 | 0,08 | >0,2 | -0,04 | -0,12 |
Коэф-т общ. ликвид-ти | 0,50 | 0,49 |
| -0,01 |
|
Коэф-т маневренности функционирующего капитала | 38,69 | 6,12 | не более 0,5 | -32,57 | 5,6 |
Коэффициент маневренности общего капитала | 0,35 | 0,38 | >0,6 | 0,03 | -0,22 |
Из данных таблицы 5 можно сделать следующие выводы: за анализируемый период (2010г) в целом наблюдается положительная динамика роста значений коэффициентов ликвидности и платежеспособности, что создает объективные предпосылки для дальнейшего развития предприятия. Однако даже при положительном росте эти показателей их значения существенно не подходят нормативным требованиям.
Таблица 6
Оценка финансовой устойчивости ОАО «ПИГМЕНТ»
Показатели | На начало года | На конец года | По нормативу | Отклонение по сравнению | |
Показатели финансовой устойчивости | с началом года | с нормативом | |||
Коэффициент автономии | 0,3905 | 0,38 | 0,6 > | -0,01 | -0,22 |
Коэффициент финансовой устойчивости | 0,64 | 0,61 | 1,2> | -0,03 | -0,59 |
Коэффициент финансовой зависимости | 2,56 | 2,65 | <1,6 | 0,09 | 1,05 |
Коэффициент маневренности СК | -0,66 | -0,63 | 0,6> | 0,03 | -1,23 |
Коэффициент финансового левериджа | 1,56 | 1,65 | <1,6 | 0,09 | 0,05 |
Коэффициент концентрации привлеченного капитала | 0,61 | 0,62 | <0,4 | 0,01 | 0,22 |
Данные таблицы 6 показывают, что наряду с низкими показателями ликвидности и платежеспособности, финансовая устойчивость предприятия так же плохая и находиться в критическом состоянии.
В общей сумме хозяйственных средств преобладают привлеченные средства, т.е. коэффициент автономии на 2010г составил 0,38, т.е. только 38% от общей суммы хозяйственных средств занимают собственные средства. Так же на рассматриваемом предприятии низкий уровень коэффициента финансовой устойчивости – 0,61, т.е. собственные средства составляют 61% от заемных.
На основании произведенного мониторинга можно сделать заключение о том, что финансовая устойчивость предприятия на конец 2010г является критической, однако по сравнению с началом года есть определенные положительные сдвиги.
2.3. Оценка стоимости ОАО «ПИГМЕНТ»
Затратный подход
Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств, результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия. Подход представлен двумя методами: методом стоимости чистых активов и методом ликвидационной стоимости. В данном случае применим метод чистых активов.
Процедура оценки предусматривает следующую последовательность шагов: определение рыночной стоимости всех активов компании; определение величины обязательств компании; расчет разницы между рыночной стоимостью активов и обязательств. Таким образом, базовой формулой является:
Стоимость предприятия = Активы – Обязательства (1)
Чтобы определить собственный капитал (стоимость предприятия) ОАО «ПИГМЕНТ» рассмотрим активы и обязательства предприятия.
Следует напомнить, что к числу активов предприятия относятся следующие группы активов: нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, денежные средства, здания и сооружения, машины и оборудование, запасы, дебиторская задолженность и прочие аналогичные активы[32].
Таблица 8.
Активы ОАО «ПИГМЕНТ»
Наименование | На начало 2010 год | На конец 2010 год | Прирост(+)/убыток(-) |
1 | 3 | 4 | 5 |
АКТИВЫ | |||
1. Внеоборотные активы (стр. 190): | 958 040 | 943 330 | -14710 |
Нематериальные активы (стр. 110) | 5 751 | 4 307 | -1444 |
Основные средства (стр. 120) | 802 578 | 784 681 | -17897 |
Долгосрочные XXXинн/вложения (стр. 140) | 59 479 | 59 962 | +483 |
Прочие внеоборотные активы (стр. 150) | - | - | - |
2. Оборотные активы (стр. 290): | 517 650 | 585 260 | +67610 |
Запасы и затраты (стр. 210)229 | 258 499 | 292 327 | 33828 |
Расчеты с дебиторами (стр. 240) | 185 189 | 235 308 | +50119 |
Денежные средства (стр. 260) | 32 139 | 11 159 | -20980 |
Итого активов | 1 343 635 | 1 387 744 | 44 109 |
Общая стоимость активов была рассчитана следующим образом:
Активы на начало года=стр.110+стр.140+стр.120+
Активы на конец года = стр.110+стр.140+стр.120+стр.
Таблица 9.
Обязательства ОАО «ПИГМЕНТ»
Наименование | На начало 2010 года | На конец 2010 года | Прирост(+)/убыток(-) |
1 | 3 | 4 | 5 |
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА | |||
Долгосрочные обязательства (стр. 590) | 391 915 | 438 046 | +46131 |
Займы и кредиты (стр. 610) | 317 677 | 263 164 | -54513 |
Кредиторская задолженность (стр. 620) | 189 734 | 249 978 | 60244 |
Итого обязательств | 899 326 | 951 188 | 51 862 |
Обязательства ОАО «ПИГМЕНТ» на начало и конец года составляют:
Обязательства на начало года=стр.590+стр.610+стр.620=
Обязательства на конец года =стр.590+стр.610+стр.620=
На основании произведенных выше расчетов активов и обязательств ОАО «ПИГМЕНТ» можно рассчитать его рыночную стоимость в рамках затратного подхода по следующей формуле:
Стоимость предприятия = Активы – Обязательства
На начало 2010 года стоимость ОАО «ПИГМЕНТ» составляла:
Стоимость предприятия = 1343635 – 899326= 444 309 тыс. руб.
На конец 2010 года:
Стоимость предприятия = 1387744 – 951188= 436 556 тыс. руб.
По результатам проведенных расчетов, можно сказать следующее. Стоимость предприятия химической промышленности ОАО «ПИГМЕНТ», рассчитанная методом нескорректированных чистых активов, составила на начало 2010 года –444309 тыс.руб., на конец 2010 года – 436 556 тыс.руб. Следует отметить, что в данном случае стоимость предприятия ОАО «ПИГМЕНТ» является собственным капиталом данного предприятия, который сосредоточен в основных средствах, нематериальных активах, долгосрочных финансовых вложениях, материальных запасах, дебиторской задолженности, денежных средствах и прочих оборотных и внеоборотных активах. Величина собственного капитала ОАО «ПИГМЕНТ» (стоимости предприятия) в данном случае недостаточно высока – но это объясняется очень просто. Финансовая политика такова – при наличии достаточного количества собственных средств предприятие крайне часто и охотно прибегает к привлечению капитала со стороны (кредиты и займы), также кредиторская задолженность предприятия очень высока. Именно поэтому ОАО «ПИГМЕНТ» является не привлекательным предприятием, как для купли-продажи, так и для различного рода инвестирования.
Доходный подход
Доходный подход применяется в тех случаях, когда есть возможность составить представление о дальнейшем развитии предприятия. В рамках этого подхода используют метод капитализации и метод дисконтирования.
1. При оценке стоимости предприятия ОАО «ПИГМЕНТ» целесообразнее и понятнее будет использовать метод капитализации доходов. Сущность метода капитализации заключается в определении величины ежегодных доходов и соответствующей этим доходам ставки капитализации, на основе которой рассчитывается рыночная стоимость предприятия:
При оценке рыночной стоимости предприятия ОАО «ПИГМЕНТ» попробуем использовать метод капитализации чистого дохода (валовой прибыли) до налогообложения, выплаты процентов и капитализации затрат.