Рыночная стоимость предприятия как показатель инвестиционной привлекательности предприятия ОАО «ПИГМЕНТ»

65

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………….4

ГЛАВА I ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ (ПРЕДПРИЯТИЯ)…………………………………………….12

1.1.  Понятие рыночной и инвестиционной стоимости компании…...14

1.2.  Современные методы и подходы к оценке рыночной стоимости компании…………………………………………………………………………24

1.3.  Понятие инвестиционной привлекательности компании и методы ее оценки…………………………………………………………………………59

1.4.  Взаимосвязь стоимости компании и ее инвестиционной привлекательности………………………………………………………………71

ГЛАВА II СТОИМОСТЬ ОАО «ПИГМЕНТ» КАК ПОКАЗАТЕЛЬ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ………………………..76

              2.1. Краткая информация о предприятии……………………………..…76

              2.2 Анализ финансового состояния ОАО «ПИГМЕНТ».………………84

              2.3. Оценка стоимости ОАО «ПИГМЕНТ»……………………………104

              2.4. Оценка инвестиционной привлекательности ОАО «ПИГМЕНТ»……………………………………………………………………114

ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………….…118

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ………………………...…121

ПРИЛОЖЕНИЯ…………………………………………………………….…124

ВВЕДЕНИЕ

Одна из важнейших тенденций развития современной российской экономики — рост инвестиций, который наблюдается в 2009–2010 годах и в первом квартале 2011-го. Известно, что именно увеличение объемов инвестиций, как внешних, так и внутренних, характеризует конкурентоспособность экономики. Годы инвестиционного голода, с которым мы боремся уже не первое десятилетие, оказали весьма губительное воздействие на все основные отрасли. В результате Россия осталась с устаревшим и неадекватным основным капиталом, о чем свидетельствует, в том числе, ветхое состояние инфраструктуры.

Для того, чтобы определять максимальную эффективность инвестиционного решения, введено понятие инвестиционной привлекательности предприятия. Понятие достаточно новое, в экономических публикациях появилось относительно недавно и используется преимущественно при характеристике и оценке объектов инвестирования, рейтинговых сопоставлениях, сравнительном анализе процессов. Исследование различных точек зрения на его трактовку позволило установить, что в современных представлениях нет единого подхода к сущности этой экономической категории.

К одной из наиболее распространенных точек зрения относится сопоставление инвестиционной привлекательности с целесообразностью вложения средств в интересующее инвестора предприятие, которая зависит от ряда факторов, характеризующих деятельность субъекта. Определение хотя и корректное, но достаточно размытое, и не дает оснований рассуждать об оценке.

Чаще всего термин «инвестиционная привлекательность» используют для оценки целесообразности вложений в тот или иной объект, выбора альтернативных вариантов и определения эффективности размещения ресурсов.

Формирование методологии оценки инвестиционной привлекательности предприятий в России находится на начальной стадии. Об этом можно судить не только по малому числу публикаций по данной проблеме, но и по практически полному отсутствию конкретных работающих методик.

На практике оценка инвестиционной привлекательности часто сводится к анализу финансового состояния предполагаемых объектов инвестиций. Такой подход имеет не только теоретическое обоснование, но практический эффект.

Однако такой анализ (также как и подробный финансовый анализ) позволяет оценить лишь текущее финансовое положение предприятия, но при этом не отвечает на ряд крайне важных для инвестора вопросов.

        Каковы факторы инвестиционной привлекательности предприятия?

        Какова текущая рыночная стоимость предприятия?

        Какова величина будущих денежных потоков от осуществляемых в данный момент инвестиций?

Ответы на два последних вопроса — о текущей рыночной стоимости и будущих денежных потоках — получить достаточно сложно. Но необходимо, поскольку именно текущая рыночная стоимость предприятия позволяет охарактеризовать возможный потенциал его роста, а значит, и возможность получения доходов в будущем.

В перспективе методика оценки инвестиционной привлекательности будет в значительной степени расширена и дополнена. Простейший финансовый анализ уже не отвечает требованиям инвесторов, принимающих решение. В соответствии с этим разрабатываются новые методы и подходы к определению инвестиционной привлекательности предприятия и формированию инвестиционного решения. В частности, предполагается разработка комплекса мероприятий по оценке, который, помимо финансового анализа, будет включать качественную и количественную оценку факторов инвестиционной привлекательности и использовать несколько подходов к оценке бизнеса с целью определения денежных потоков в будущем.

Таким образом, актуальность темы данной курсовой работы заключается в том, что рыночная стоимость предприятия  (компании, фирмы) является одним из основных индикаторов инвестиционной привлекательности бизнеса, но при этом данное направление оценки инвестиционной привлекательности мало развито в нашей стране и практически не используется на практике.

Целью курсовой работы является определение теоретических основ оценки рыночной стоимости предприятия (компании, фирмы), методологии определения инвестиционной привлекательности компании, а так же установление взаимосвязи между рыночной стоимостью бизнеса и его инвестиционной привлекательностью на примере действующего предприятия. Для достижения поставленной цели потребовалась постановка следующих основных задач:

1. Раскрытие сущности понятий рыночной и инвестиционной стоимости

2. Определение методов и подходов к оценке рыночной стоимости компании

3. Рассмотрение экономического содержания инвестиционной привлекательности и методов ее оценки

4. Установление взаимосвязи между рыночной стоимостью и инвестиционной привлекательностью предприятия (компании, фирмы)

Объектом исследования является предприятие химической промышленности ОАО «Пигмент», находящиеся по адресу: Тамбовская область, г. Тамбов, ул. Монтажников, дом №1 Г.

              Предметом исследования рыночная стоимость как критерий инвестиционной привлекательности предприятия (компании, фирмы, бизнеса).

              Данная курсовая работа состоит из введения, двух глав, заключения и списка литературы.

              Первая глава посвящена теоретическим аспектам определения рыночной стоимости, подходам и методам ее определения, здесь же дается определение понятию инвестиционной привлекательности компании и методам ее определения, а так же определена взаимосвязь между этими двумя понятиями. Во второй главе был осуществлен анализ финансово-хозяйственного состояния ОАО «ПИГМЕНТ», расчет его рыночной стоимости, и на основе этих данных определена инвестиционная привлекательность данного предприятия. В заключении сделаны выводы о проделанной работе.

ГЛАВА I ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ (ПРЕДПРИЯТИЯ)

С развитием отечественной рыночной экономики у российского собственника, наконец, появилась возможность по своему усмотрению распоряжаться принадлежащим ему движимым и недвижимым имуществом, вкладывать свои средства в бизнес или продавать его. Но практически у каждого, кто собирается реализовать свои права собственника, возникает множество вопросов. Один из главных - вопрос оценки стоимости собственности, в том числе и бизнеса.
Всего несколько лет назад лишь ограниченный круг финансовых аналитиков и топ-менеджеров российских компаний четко представляли себе, что такое «стоимость бизнеса (компании)», как она определяется и как можно использовать эту категорию для поиска оптимальных решений по управлению компанией.

Существующие за рубежом теории оценки стоимости компаний и их активов имеют многовековую историю. В частности, правила экспертной оценки бизнеса по продажной рыночной стоимости были разработаны известным немецким ученым - математиком Г. Лейбницем еще в XVIII веке. Первые упоминания об оценке как методе бухгалтерского учета и рекомендации по его использованию при учете в продажных ценах и по себестоимости появились еще раньше - в XVI веке в трудах основоположников бухгалтерского учета Л. Пачоли и А. ди Пиетро. Сложившиеся за рубежом традиции и основные подходы, не только суммирование затрат по конкретному имущественному объекту в денежном выражении, но и множество других весьма интересных методов, вполне могут быть применимы для проведения оценки бизнеса в современных российских условиях.

С течением времени, а так же в силу сложившихся рыночных предпосылок, в отечественной теории и практике сложились собственные теории и подходы к рыночной стоимости и ее оценке, к инвестиционной привлекательности и методам ее оценки.

Для того что бы более детально разобраться в данном вопросе в данной главе мы рассмотрим основные теоретические вопросы оценки рыночной стоимости и ее взаимосвязь с инвестиционной привлекательностью компании.[15]

1.1. Понятие рыночной и инвестиционной стоимости компании

Стоимость — это деньги или денежный эквивалент, который покупатель готов обменять на какой либо предмет или объект.

              Стоимость - это мера того, сколько денег гипотетический покупатель готов заплатить за оцениваемую собственность [31].

Для различных потребностей существует много видов стоимости. Это такие виды, как стоимость в целях кредитования или заемная стоимость, страховая стоимость, балансовая стоимость, остаточная стоимость, арендная стоимость, инвестиционная стоимость, ликвидационная стоимость, обоснованная рыночная стоимость.

Обоснованная рыночная стоимость - это наивысшая цена в денежном выражении, которую принесет продажа собственности на конкурентном и открытом рынке при соблюдении всех условий, присущих справедливой сделке, а также при том, что покупатель, как и продавец действуют разумно и со знанием дела и на цену сделки не влияют посторонние факторы и стимулы.

Понятие рыночной стоимости дано в Федеральном законе ФЗ-135 и Федеральном стандарте ФСО №2, согласно которым « под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

 одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;

 стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;

 объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;

 цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;

 платеж за объект оценки выражен в денежной форме.[2]

              Рыночная стоимость - это идеальный стандарт, который не всегда достижим и поэтому, приведенные выше допущения не всегда соблюдаются. По этой причине реальная цена сделки часто не совпадает с обоснованной рыночной стоимостью и поэтому в России, наиболее часто определяется наиболее вероятная продажная цена. Наиболее вероятная продажная цена - это показатель вероятной цены, по которой собственность может быть реализована, с учетом существующих рыночных условий, фактической осведомленности и поведения покупателей и продавцов.

Инвестиционная стоимость, ее расчет производится для конкретного инвестора исходя из ожидаемых им доходов и ставки их капитализации.

Инвестиционная стоимость - это обоснованная стоимость предприятия для конкретного или предполагаемого владельца. Учитывает прирост прибыли от использования ноу-хау, планов реорганизации и т. п.

Инвестиционная стоимость представляет собой стоимость имущественного комплекса, которая может играть роль инвестиционного вклада в реализацию определенного инвестиционного проекта. Эта стоимость понимается как прирост рыночной стоимости имущественного комплекса в результате инвестирования в данный инвестиционный комплекс. Инвестиционная стоимость используется при осуществлении мероприятий, связанных с реорганизацией объекта, и обеспеченности эффективности инвестиционных проектов.

Инвестиционная стоимость показывает, во что обходится актив или компания в целом определенному собственнику или может обойтись будущему собственнику. Этот вид стоимости представляет знания, возможности, ожидания собственника или его будущего собственника относительно рисков, наиболее вероятной прибыльности и других факторов.

Необходимость определения инвестиционной стоимости связана с принятием инвестиционного решения, то есть сопоставления рыночной стоимости оцениваемого объекта и его инвестиционной стоимости. Рыночная стоимость и инвестиционная стоимость отличаются по своей сущности, но могут и совпадать в зависимости от различных обстоятельств. Оценка рыночной стоимости обычно происходит без ссылки на величину инвестиционной стоимости, а оценка инвестиционной стоимости, как правило, сопровождается оценкой рыночной стоимости с тем, чтобы обеспечить возможность принять обоснованное инвестиционное решение.