Механизмы и методы обеспечения финансовой устойчивости предприятия

 

^{В рамках внутреннего  анализа осуществляется исследование финансовой устойчивости предприятия  на основе построения баланса неплатежеспособности.}

^{Одним из показателей, характеризующих  финансовое положение  предприятия, является его платежеспособность, то есть возможность наличными денежными ресурсами своевременно погашать свои платежные обязательства.}

^{Анализ  платежеспособности и ликвидности  заключается в  сравнении средств  по активу, сгруппированных  по степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности погашения. По существу, ликвидность предприятия означает ликвидность его баланса.}

^{В зависимости  от степени ликвидности  активы предприятия  разделяются на следующие группы:}

^{1. Наиболее  ликвидные активы (А}₁^{), включающие денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги, за исключением балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров);}

^{2. Быстро  реализуемые активы (А}₂^{) – краткосрочная дебиторская задолженность и прочие оборотные активы за вычетом задолженности участников по взносам в уставный капитал. Ликвидность этой группы оборотных активов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банках, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов;}

^{3. Медленно  реализуемые активы (А}₃^{) – запасы, задолженность участников по взносам в уставный капитал, а также долгосрочные финансовые вложения. Данная группа активов характеризуется значительно большим сроком превращения в денежную наличность. Так, например, производственные запасы из незавершенного производства сначала переходят в готовую продукцию, а затем уже в денежные средства;}

^{4. Труднореализуемые  активы (А}₄^{) – иммобилизованные средства и долгосрочная дебиторская задолженность за вычетом долгосрочных финансовых вложений.}

^{Пассивы баланса группируются по срочности их оплаты следующим образом:}

^{1. Наиболее  срочные обязательства (П}₁^{) включают кредиторскую задолженность, задолженность участникам по выплате доходов и прочие краткосрочные обязательства;}

^{2. Краткосрочные  пассивы (П}₂^{) – краткосрочные кредиты и заемные средства;}

^{3. Долгосрочные  пассивы (П3) –  долгосрочные кредиты и заемные средства;}

^{4. Постоянные пассивы (П4) – капитал и резервы, доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов за вычетом собственных акций, выкупленных у акционеров.}

^{Для определения ликвидности  баланса сопоставляют итоги перечисленных  групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным при следующих соотношениях:}

 

^А₁ ^{≥ П}₁

^А₂ ^{≥ П}₂ ⁽¹⁶⁾

^А₃ ^{≥ П}₃

^А₄ ^{≤ П}_4.

 

^{Изучение  соотношения этих групп активов  и пассивов за несколько  лет позволит установить тенденции изменения  в структуре баланса  и его ликвидности. Выполнение первых трех неравенств в этой системе неизбежно влечет выполнение и четвертого, поэтому существенным является сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство носит балансирующий характер с глубоким экономическим смыслом, свидетельствуя о наличии у предприятия собственного оборотного капитала.}

^{Если  одно или несколько  неравенств имеют  знак, отличный от установленного в оптимальном  варианте, ликвидность  баланса будет  отличаться от абсолютной. При этом недостаток средств одной группы активов компенсируется их избытком в другой группе, хотя компенсация происходит лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.}

^{Для оценки ликвидности и платежеспособности в краткосрочной перспективе рассчитывают следующие показатели: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент срочной ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности.}

^{Коэффициент абсолютной ликвидности (норма  денежных резервов) определяется отношением денежных средств и краткосрочных финансовых вложений ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия. Наиболее мобильной частью оборотных средств являются денежные средства и краткосрочные ценные бумаги, котирующиеся на фондовой бирже. Оборотные средства в деньгах готовы к платежу и расчетам немедленно. Анализируемый коэффициент показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. Однако и при его небольшом значении предприятие может быть всегда платежеспособным, если сумеет сбалансировать и синхронизировать приток и отток денежных средств по объему и срокам. Теоретически достаточное значение коэффициента абсолютной ликвидности составляет 0,2 – 0,3.}

^{Коэффициент критической ликвидности (коэффициент  срочной ликвидности) – отношение денежных средств, краткосрочных  финансовых вложений и краткосрочной  дебиторской задолженности, платежи по которой  ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, к сумме краткосрочных финансовых обязательств. Теоретически оправданные его значения лежат в диапазоне 0,7 – 0,8. В мировой практике допускается значение этого коэффициента, равное 1, что характеризует платежеспособность предприятия на перспективу 15 – 30 дней.}

^{Коэффициент текущей ликвидности (общий  коэффициент покрытия долгов) – отношение  всей суммы оборотных  активов, включая  запасы и незавершенное  производство, к общей  сумме краткосрочных  обязательств. Он показывает степень, в которой оборотные активы покрывают оборотные пассивы. Это наиболее обобщающий показатель платежеспособности, в расчете которого участвуют все оборотные средства, в том числе материальные. Превышение оборотных активов над краткосрочными финансовыми обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности. Чем больше величина этого запаса, тем выше уверенность кредиторов, что долги будут погашены. В мировой практике признано, что для обеспечения минимальной гарантии инвестициям на 1 рубль краткосрочных долгов должно приходиться 2 рубля оборотных активов. Следовательно, оптимальным является соотношение 1:2, однако в зависимости от форм расчетов, оборачиваемости оборотных средств, отраслевых и иных особенностей предприятия вполне удовлетворительным является значительно меньшее (но превышающее единицу) значение данного коэффициента. Уровень коэффициента покрытия непосредственно определяется наличием долгосрочных источников формирования запасов. Для повышения уровня коэффициента покрытия необходимо пополнять реальный собственный капитал предприятия и обоснованно сдерживать рост внеоборотных активов и долгосрочной дебиторской задолженности.}

^{Если  значение коэффициента платежеспособности гораздо ниже оптимального, то краткосрочные обязательства (текущие пассивы) предприятия превышают текущие активы, а его финансовое положение является не совсем}

^{благополучным. Для потенциальных  партнеров финансовый риск заключения сделок значительно повышается.}

^{Также рассчитывается коэффициент  ликвидности при  мобилизации средств, который характеризует  достаточность материально-производственных запасов в случае необходимости их распродажи для погашения  краткосрочных долгов. Оптимальное значение предложенного коэффициента составляет 0,5 – 0,7.}

^{1). Коэффициент  абсолютной ликвидности  (К}_АБЛ^):

 

^К_АБЛ ^{= (ДС + КФВ) : КП,  (17)}

 

^{где ДС – денежные средства,}

^{КФВ – краткосрочные  финансовые вложения,}

^{КП  – краткосрочные  пассивы.}

^{2). Коэффициент критической ликвидности (К}_КЛ^):

 

^К_КЛ ^{= (ДС + КФВ + ДЗ + ОА) : КП,  (18)}

 

^{где ДЗ – краткосрочная дебиторская задолженность,}

^{ОА – прочие оборотные активы.}

^{3). Коэффициент  текущей ликвидности:}

 

^К_ТЛ ^{= (МПЗ + ДС + КФВ + ДЗ + ОА) : КП,  (19)}

 

^{где МПЗ – материально-производственные запасы.}

^{4). Коэффициент  ликвидности при  мобилизации средств:}

 

^К_ЛМС ^{= МПЗ : (КП + Р),     (20)}

 

^{где Р – резервы предстоящих расходов.}

^{Для определения платежеспособности предприятия используется такой абсолютный показатель, как превышение всех активов над внешними обязательствами. Он представляет собой разницу между всеми активами предприятия и долгосрочными и краткосрочными долгами. Если предприятие не в состоянии выполнить свои внешние обязательства за счет всех своих активов, оно может быть признано неплатежеспособным.}

^{Отметим, что нормативные  значения определяются в Постановлении  Правительства РФ № 498 от 20.05.94 «О некоторых  мерах по реализации законодательства о  несостоятельности (банкротстве)». Согласно данному  постановлению, ключевыми показателями для определения структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным признаны показатели: коэффициент текущей ликвидности и доля собственных оборотных средств в общей их сумме, если данные коэффициенты имеют значения, соответствующие нормативным, структура баланса предприятия признается удовлетворительной. При этом требуется рассчитать коэффициент утраты платежеспособности за период равный 3 месяцам:}

 

^К_утр.^{= ( К}_ТЛк ^{+ З/Т * (К}_ТЛк ^{- К}_ТЛн^{)) / 2 (21)}

 

^{Где К}_ТЛк ^{– фактическое значение коэффициента текущей ликвидности в конце отчетного периода;}

^К_ТЛн ^{– фактическое значение коэффициента текущей ликвидности в начале отчетного периода;}

^{Т – длительность отчетного периода  в месяцах.}

^{Если структура баланса признана удовлетворительной, но коэффициент утраты платежеспособности имеет значение меньше 1, то может быть принято решение о том, что предприятие находится в неустойчивом финансовом состоянии и ему угрожает потеря платежеспособности в ближайшее время.}

^{С недавнего  времени при оценке платежеспособности и вероятности банкротства предприятий в России стали пользоваться показателем, известным в международной практике анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятий как Z-счет Альтмана.}

^{Критическим значением коэффициента Z считается величина 1,8. Если Z принимает значения от 1,8 до 2,7, вероятность банкротства высокая. При значениях Z от 2,8 до 2,9 — банкротство возможно. При значениях Z более 3,0 — вероятность банкротства считается мало. Эта модель была построена в 1968 году по результатам анализа 33 обанкротившихся предприятий США.}

^{Можно привести примеры  еще целого ряда показателей  диагностики возможности  банкротства или  возможности восстановления платежеспособности. Как правило, аудиторская  фирма, организующая проверку финансового состояния предприятия определенной отрасли, подбирает (или разрабатывает) собственный набор коэффициентов. В табл. 3 представлен пример такого набора. Его еще называют системой показателей У. Бивера.}

 

 

 

 

 

 

 

^{Таблица 3}

^{Система показателей У. Бивера для диагностики банкротства}

Показатель	Расчётная формула	Значения показателей
		Для благополучных фирм	Для фирм за 5 лет  до банкротства	Для фирм за 1 год  до банкротства
Коэффициент Бивера	(ЧП-А): ДО+КО	0,4-0,45	0,17	-0,15
Рентабельность  активов	ЧП/ТА	6-8	4	-22
Финансовый  рычаг	(ДО+КО ): ТА	≤37	≤50	≤ 80
Коэффициент покрытия активов	СК-ВА ТА	0,4	≤0,3	=0,06
Коэффициент покрытия	ОА : КО	≤3,2	≤2	≤1