Лизинговые операции в финансовом менеджменте

     Сравнительный анализ экономической эффективности различных вариантов приобретения оборудования проводился на основании показателя приведенной стоимости, которая рассчитывалась как для денежного потока платежей непосредственно за оборудование (возврат кредита или лизинговые платежи), так и для экономии по налогу на прибыль. Методика расчета денежных потоков, приведена ниже.

     Для кредитной схемы приобретения имущества.

     1. Рассчитана сумма квартального платежа приобретателя имущества по следующей формуле: 

     П=%_{по кредиту} +О_кредит ,    (1)

       где    

     П - квартальный платеж по кредитному договору,

     %по кредиту – квартальная сумма процентов по кредиту,

     Окредит - квартальная выплата основной суммы кредита. 

     1.2. Рассчитана сумма квартальных налоговых вычетов по следующей формуле: 

     Н_вычеты=%_{по кредиту} + А+ Н_им,   (2)

     где 

     Нвычеты - квартальные налоговые вычеты,

     %по кредиту – квартальная сумма процентов по кредиту,

     А - квартальная сумма амортизации в целях налогообложения,

     Ним – квартальный налог на имущество.

     1.3. Рассчитана сумма квартальной экономии по налогу на прибыль по следующей формуле: 

     S_{экономии}=Н*20%,      (3)

     где

     S_{экономии}- сумма квартальной экономии налога на прибыль, 

     Н-квартальные налоговые вычеты. 

     2. Для лизинговой схемы приобретения имущества.

     2.1. Рассчитан поквартальный лизинговый платеж при условии учета имущества на балансе лизингодателя по следующей формуле: 

     ЛП=А+1/12*С+Н_им+%_{по кредиту}+S_{вознагр},   (4)

     где

     ЛП – квартальный лизинговый платеж,

     А - квартальная сумма амортизации, исчисленная в целях налогообложения,

     1/12*С – квартальная сумма страховки,

     %по кредиту – квартальная сумма процентов по привлеченным кредитным ресурсам,

     Ним – квартальный налог на имущество,

     S_{вознагр} – квартальная сумма вознаграждения лизингодателя. 

     2.2. Рассчитана сумма квартальной экономии по налогу на прибыль по формуле: 

     S_{экономии}=(ЛП+Ним+А’)*20%,    (5)

       где

     S_{экономии} - сумма квартальной экономии налога на прибыль,

     ЛП – квартальный лизинговый платеж,

     Ним – налог на имущество, подлежащий уплате в бюджет лизингополучателем после окончания срока лизинга и оприходования имущества на свой баланс;

     А’ – амортизационные отчисления, начисленные лизингополучателем с выкупной стоимости имущества после окончания срока лизинга. 

     Для сопоставления экономической эффективности в данной работе был использован показатель приведенной стоимости платежа (PV), определяющий стоимость будущих платежей в ценах сегодняшнего дня. Данный показатель рассчитывается путем дисконтирования платежей каждого периода и последующим сложением полученных. Ставка дисконтирования была принята равной 13%. В качестве конечного показателя для сравнения экономической эффективности был принят показатель приведенной стоимости оборудования за вычетом налоговой экономии. В качестве примера расчета были рассмотрены варианты приобретения основных средств (оборудования) стоимостью 30 миллионов рублей в кредит и лизинг. Были рассмотрены следующие варианты:

     1. Получение кредита на приобретение оборудования сроком на три года с погашением в конце срока кредитования, выплата процентов производится ежеквартально. Кредит на сумму 30 млн. рублей, норма амортизации имущества – 10% (срок полезного использования – 10 лет), использование кредитных средств в течение 3 лет, процентная ставка – 16% годовых.

     2. Приобретение имущества в лизинг, срок лизингового договора –  три года, имущество на балансе лизингодателя, норма амортизации – 10%, страховка – 0,6% от стоимости имущества, ставка процентов по привлеченным лизингодателем средствам – 16%, вознаграждение лизингодателя – 1,5% от суммы амортизации. Лизинговый платеж включат в себя первоначальную стоимость имущества, страховку, процент по привлеченным лизингодателем кредитным ресурсам, сумму налога на имущество, в случае, если оно числится на балансе лизингодателя. Необходимо отметить, что страховой платеж рассчитывался для контракта на три года, то есть для вычисления страхового взноса в течение трех лет использовалась первоначальная стоимость оборудования. На практике контракты на страхование заключаются ежегодно, соответственно страховой платеж рассчитывается исходя из остаточной стоимости оборудования, что, в свою очередь, снижает его стоимость.

     В процессе анализа были рассчитаны показатели приведенной стоимости оборудования, экономии по налогу на прибыль и  приведенная стоимость оборудования за вычетом экономии по налогу на прибыль (конечная стоимость оборудования). Результаты расчетов представлены в  Таблицах 2,3. 

     Таблица 2.

     КРЕДИТ

       

     Далее приведен пример расчетов.

     Расчет  расходов по стоимости оборудования:

     Условия кредитования:

     - процентная ставка 16% годовых;

     - срок кредита 3 года;

     - сумма кредита 30 000 000 руб.;

     - ставка дисконтирования 13%

     - ставка налога на имущество  2,2%

     При кредитовании на 3 года с единовременным погашением основной суммы кредита, расчет производился следующим путем:

     1) Рассчитываем годовые выплаты  % по кредиту.

     % по кредиту = сумма кредита  * ставка кредита 

     % по кредиту = 30 000 000,00 * 16% = 4 800 000,00 

     Итого, выплаты за 3 года составят 14 400 000,00 руб.

     2) Рассчитываем сумму годовых налоговых  платежей на имущество с учетом  линейного способа амортизации. 

     Н_им = (ОСнач + ОСкон) / 2 * ставка, где 

     ОСнач – стоимость ОС на начало отчетного периода,

     ОСкон – стоимость ОС на конец отчетного периода,

     ставка  – ставка налога на имущество

     Н_им – годовой налог на имущество 

     А = 30 000 000,00 / 10 лет = 3 000 000,00 руб.

     Ним = (30 000 000,00 + (30 000 000,00 – 3 000 000,00)) / 2 * 2,2% = 627 000,00 руб. 

     Аналогично  рассчитываем последующие выплаты, сумма которых составит 3 300 000,00 руб.

     Всего годовые выплаты составили 47 700 000,00 руб.

     3) Рассчитываем расходы по стоимости  оборудования с учетом дисконта. 

      , где 

     ЧПС – чистая приведенная стоимость

     значение  – годовые выплаты

     ставка  – ставка дисконтирования 

     ЧПС = 34 268 032,31 руб. 

     4) Рассчитываем сумму экономии  по налогу на прибыль.

     Рассчитываем  сумму чистого денежного потока 

     S_{экономии} = Н * 20%, где 

     S_{экономии} - сумма квартальной экономии налога на прибыль,

     Н-квартальные налоговые вычеты.

     Н = % по кредиту + А + Н_им

     S_{экономии} = (4 800 000,00 + 750 000,00*4 + 627 000,00) * 20% =2 022 480,00 руб. 

     Аналогично  рассчитываем экономию в последующие  годы, которая составит 11 448 000,00 руб.

     Рассчитываем  чистую приведенную стоимость: 

     

     ЧПС = 7 141 261,89 руб. 

     5) Рассчитываем приведенная стоимость  оборудования за вычетом экономии  по налогу на прибыль.

     PV = расходы по стоимости оборудования – экономия по налогу на прибыль 

     PV = 34 268 032, 31 - 7 141 261, 89 = 27 126 770, 42 руб. 

     Итого, экономия составила 23,8% по отношению  к стоимости ОС. 

     Таблица 3.

     ЛИЗИНГ

 

     Далее приведен пример расчета лизинга.

     Расчет  расходов по стоимости оборудования:

     Условия лизинга:

     - коэффициент ускоренной амортизации  3

     - срок амортизации оборудования 10 лет

     - норма амортизации по окончанию  срока лизинга 14,29%

     - стоимость оборудования 30 000 000,00 руб.

     - выкупная (остаточная) стоимость 3 000 000,00 руб.

     - вознаграждение лизингодателя 1,5%

     - процентная ставка по привлеченным  кредитам 16%

     - ставка дисконтирования 13%

     - ставка налога на имущество  2,2%

     - страховка 0,2% в год

     Рассчитываем  сумму амортизационных отчислений.

     А кв. = сумма ОС / кол-во лет службы / 4 * коэффициент ускорения 

     А кв. = 30 000 000,00 / 10 / 4 * 3 = 2 250 000,00 руб. 

     Аналогично  рассчитывается сумма амортизации  за остальной срок, которая в течении 3-х лет составила 27 000 000,00 руб.

     С кв. = стоимость ОС * 0,2% / 4= 30 000 000,00 * 0,2% / 4 = 15 000,00 руб. 

     Страховка за весь срок лизинга составляет 180 000,00 руб.