Лизинговые операции в финансовом менеджменте

     Лизинг  различают оперативный и финансовый.

     Оперативный лизинг подразумевает передачу в пользование имущества многоразового использования на срок по времени короче его экономического срока службы. Он характеризуется небольшой продолжительностью контракта (до 3 - 5 лет) и неполной амортизацией оборудования за время аренды. После истечения срока оборудование может стать объектом нового лизингового контракта или возвращается арендодателю. Обычно в оперативный лизинг сдается строительная техника (краны, экскаваторы и т. д.), транспорт, ЭВМ и т. д.

     Финансовый  лизинг характеризуется длительным сроком контракта (от 5 до 10 лет) и амортизацией всей или большей части стоимости оборудования. Фактически финансовый лизинг представляет собой форму долгосрочного кредитования покупки. По истечении срока действия финансового лизингового контракта арендатор может вернуть объект аренды, продлить соглашение или заключить новое, а также купить объект лизинга по остаточной стоимости (обычно она носит чисто символический характер).

     По  объектам сделок лизинг подразделяется на лизинг движимого и недвижимого имущества. При лизинге недвижимости арендодатель строит или покупает недвижимость по поручению арендатора и предоставляет ему использование в коммерческих и производственных целях. Так же, как и в сделках с движимым имуществом, контракт заключается обычно на срок меньший или равный амортизационному периоду объекта; арендатор несет все риски, расходы и налоги во время действия контракта.

     По  отношению к арендуемому имуществу  можно выделить договор чистого лизинга, когда дополнительные расходы по обслуживанию арендуемого имущества берет на себя арендатор, и договор полного лизинга, по которому арендодатель берет на себя техническое обслуживание и другие расходы, связанные с использованием объекта сделки.

     Исходя  из особенностей организации отношений  между заемщиком и сдающим  в наем выделяется прямой лизинг, когда изготовитель или владелец имущества выступает в качестве лица, сдающего его в аренду, и косвенный, при котором сдача в аренду ведется через третье лицо.

     По  методу финансирования различается  срочный лизинг, при котором осуществляется одноразовая аренда, и возобновляемый (револьверный), при котором договор лизинга продолжается по истечении первого срока контракта.

    На  практике применяются и другие виды лизинга.

     Возвратный  лизинг (lease-back). Заключается в продаже промышленным предприятием части его собственного имущества лизинговой компании с одновременным подписанием договора об его аренде. В такой операции только два участника: арендатор имущества (бывший владелец) и лизинговая компания (новый владелец). Такая сделка дает возможность предприятию получить денежные средства за счет продажи средств производства, не прекращая их эксплуатацию, и использовать их для новых капитальных вложений. Рентабельность данной операции будет тем выше, чем доходы от новых инвестиций больше суммы арендных платежей. Операции возвратного лизинга вызывают уменьшение баланса предприятия, т. к. они ведут к изменению собственника имущества.

     К такой сделке можно прибегать  и тогда, когда у предприятия  довольно низкий уровень доходов, и, следовательно, оно не может полностью  воспользоваться льготами по ускоренной амортизации и налогообложению  прибыли. Оно совершает сделку, и  лизинговая компания получает его налоговые  льготы. В ответ она снижает  ставку арендной платы.

     Так как часто лизинговой компании не хватает собственных средств для осуществления лизинговых операций, то она может привлекать их. Такая операция получила название лизинга с дополнительным привлечением средств. Подсчитано, что свыше 85% всех лизинговых сделок являются лизингом с привлечением средств. Арендодатель берет долгосрочную ссуду у одного или нескольких кредиторов на сумму до 80% стоимости сдаваемых в аренду активов (без права регресса на арендатора), причем арендные платежи и оборудование служит обеспечением ссуды.

     Часто лизинг осуществляется не напрямую, а  через посредника. Основной арендодатель получает преимущественное право на получение арендных платежей. В договоре обычно обуславливается, что в случае банкротства третьего звена (посредника) арендная плата будет поступать  основному арендодателю непосредственно. Подобные сделки получили название “сублизинг”.

     Разновидностью  лизинга стали сделки “дабл дин”, применяемые в международной сфере. Их смысл заключается в комбинации налоговых выгод в двух и более странах. Например, в начале 80-х годов приобретение ряда самолетов было кредитовано через “дабл дин” между США и Великобританией. Выгоды от налоговых льгот в Великобритании больше, если арендодатель имеет право собственности, а в США - если арендодатель имеет только право владения. Лизинговая компания в Великобритании покупает самолет, отдает его в аренду американской лизинговой компании, а та, в свою очередь - местным авиакомпаниям. Такого рода сделки могут осуществляться между Францией и ФРГ, Францией и США, Японией и США и т. д.

     В последнее время получила распространение  практика заключения соглашения между  производителями оборудования и  лизинговыми компаниями. В соответствии с этими соглашениями производитель  от лица лизинговой компании предлагает клиентам финансирование поставок своей  продукции с помощью лизинга. Таким образом, лизинговая компания использует торговую сеть поставщика, а поставщик расширяет границы  сбыта продукции. Эти сделки, получившие название “помощь в продаже” (sales-aid).

     При постоянном и тесном сотрудничестве предприятий с лизинговыми компаниями возможно заключение соглашений по предоставлению “лизинговой линии” (lease-line). Эти соглашения аналогичны банковским кредитным линиям и позволяют арендатору брать дополнительное оборудование в лизинг без заключения каждый раз нового контракта.

3. Особенности лизинга.

     Причиной  широкого распространения лизинга  является ряд его преимуществ  перед обычной ссудой:

     а)  Лизинг предполагает 100%-ное кредитование и не требует немедленного начала платежей. При использовании обычного кредита для покупки имущества предприятие должно было бы около 15% стоимости покупки оплачивать за счет собственных средств. При лизинге контракт заключается на полную стоимость имущества. Арендные платежи обычно начинаются после поставки имущества арендатору, либо позже.

     б)  Гораздо проще получить контракт по лизингу, чем ссуду. Особенно это  относится к мелким и средним  предприятиям. Некоторые лизинговые компании даже не требуют от арендатора никаких дополнительных гарантий. Предполагается, что обеспечением сделки служит само оборудование. При невыполнении арендатором  своих обязательств лизинговая компания сразу же забирает свое имущество.

     в)  Лизинговое соглашение более гибко, чем ссуда. Ссуда всегда предлагает ограниченные сроки и размеры  погашения. При лизинге арендатор  может рассчитывать поступление  своих доходов и выработать с  арендодателем соответствующую, удобную  для него схему финансирования. Платежи  могут быть ежемесячными, ежеквартальными  и т. д., суммы платежей могут отличаться друг от друга. Иногда погашение может  осуществляться после получения  выручки от реализации товаров, произведенных  на оборудовании, взятом в лизинг. Ставка может быть фиксированной и плавающей.

     г)  Риск устаревания оборудования целиком  ложится на арендодателя. Арендатор  имеет возможность постоянного  обновления своего парка оборудования.

     д)  В случае лизинга арендатор может  использовать сразу гораздо больше производственных мощностей, чем при  покупке. Временно высвобожденные благодаря лизингу деньги он может пустить на какие-либо другие цели.

     е)  Так как лизинг долгое время служил средством реализации продукции  и развития производства, то государственная  политика, как правило, направлена на поощрение и расширение лизинговых операций.

     ж)  Преимущества учета арендуемого  имущества. Основными принципами Евролиза (Leaseurope - ассоциация европейских лизинговых компаний) по учету лизинговых операций является опубликование арендатором своих финансовых обязательств, вытекающих из лизинговых соглашений.

     Считается, что опубликование арендатором  своих обязательств будет играть важную роль в оценке его финансового  положения. Цифровая информация по обязательствам на дату составления баланса должна удовлетворить все запросы третьих  сторон. Эта публикация может быть сделана в форме приложения к  балансу.

     Во  многих странах законодательство устанавливает  для предприятий обязательное соотношение  собственного и заемного капитала. Так как имущество по лизинговой сделке будет учитываться по балансу  арендодателя, то арендатор может  расширить свои производственные мощности, не затронув соотношения.

     з)  Международный валютный фонд не учитывает  сумму лизинговых сделок в подсчете национальной задолженности, т. е. существует возможность превысить лимиты кредитной  задолженности, устанавливаемые Фондом по отдельным странам.

     Несколько слов можно сказать и о недостатках  лизинга:

     1) Если оборудование взято в  финансовый лизинг и оно с  течением времени устарело до  окончания действия лизингового  договора, то лизингополучатель  продолжает платить арендные  платежи до конца контракта.

     2)  При оперативном лизинге риск  устаревшего оборудования ложится  на арендодателя, который вынужден  брать за это большую плату  с лизингополучателя.

     3)  Еще одним недостатком финансового  лизинга является то, что в  случае выхода оборудования из  строя, платежи производятся в  установленные сроки, независимо  от состояния оборудования.

     4)  Если объектом лизингового договора  является крупный и уникальный  объект, то в связи с большим  разнообразием условий арендных  сделок подготовка договоров  об их лизинге требует значительного  времени и средств.

2. Лизинговые операции в финансовом менеджменте.
1. Особенности развития лизинговых операций в России.
1. Основные показатели российского рынка лизинга. 

     Российский  рынок лизинга с 2000 года демонстрировал уверенный рост, увеличивая темпы  развития, вплоть до четвертого квартала 2008 года, когда произошло значительное сокращение объемов и количества сделок в результате глобального  экономического кризиса. Указанный  период стал наиболее сложным и охарактеризовался  падением рублевой ликвидности и  ростом просроченной задолженности  по лизинговым платежам. В результате объем рынка лизинга в 2008 году сократился на 27,8% и составил 720 млрд. руб.

     В первом полугодии 2009 года падение рынка  продолжилось: наблюдалось повсеместное закрытие программ, сокращение объема заключаемых сделок. В течение года было опубликовано около 40 заявлений о банкротствах лизинговых компаний. Лишь в середине 2009 года рынок начал постепенно восстанавливаться, благодаря стабилизации на финансовых рынках, наращиванию ликвидности, росту рубля по отношению к другим валютам.

     В 2009 году объем нового бизнеса составил 315 млрд. руб., что на 56,3% ниже аналогичного показателя 2008 года. При этом 41% всех сделок 2009 года было заключено в 4 квартале, традиционно характеризующимся повышением активности на рынке лизинга.

     Нехватка  заемных средств и рост просроченной задолженности наложили свой отпечаток  на развитие рынка в 2009 году. Значительные усилия лизинговых компаний были направлены не на привлечение новых клиентов, а на работу с проблемными лизингополучателями. Процесс оценки платежеспособности и финансовой устойчивости предприятий  стал играть ведущую роль в работе с потенциальными лизингополучателями  и повлек за собой значительное ужесточение критериев по отбору клиентов лизинговыми компаниями. Если в 2007 году большая часть заявок получала одобрение лизинговыми компаниями, в 2008 году было одобрено чуть более 50% заявок, то в 2009 году количество одобренных заявок сократилось до одной трети. При этом спрос на услуги лизинга в 2009 году сократился по сравнению с 2008 годом на 9,4%.

     В 2009 году произошло изменение структуры  рынка по типу лизингополучателей. Произошло значительное смещение лизинговых сделок в пользу крупного бизнеса. На его долю в 2009 году пришлось 64,4% сделок, что на 14,6 п.п. больше значения 2008 года.