Формирование цены и структуры капитала предприятия

                                                                                   (16)

где ПВт – планируемый темп роста выплат прибыли собственниками на единицу вложенного капитала.

Стоимость нераспределенной прибыли (СНП) может быть приравнена к стоимости функционирующего собственного капитала в плановом периоде:

                                                СНП = СКфп                                          (17)

Стоимость нераспределено прибыли можно определить также по формуле:

                                           ,                                     (18)

где  Np – норма выплат собственниками из чистой прибыли;

       Тр – ставка подоходного налога.

Стоимость уставного капитала, если его доля мала и не представлена акциями можно принять равной стоимости нераспределенной прибыли.

Стоимость собственного капитала, увеличенного за счет эмиссии привилегированных акций (ССКпр), можно рассчитать по формуле, учитывая постоянный размер дивидендов:

                                                                                 (19)

где Дпр – сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в соответствии с обязательствами эмитентов;

      Кпр – сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций;

     ЭЗ – затраты на эмиссию акций.

Стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акции (ССКпа) определится по формуле:

                                                                                (20)

где Ка – количество дополнительно эмитируемых акций;

      Дпа – суммы дивидендов, выплаченных по простым акциям.

В отличие от доходов, выплачиваемых акционерам, проценты, выплачиваемые по заемному капиталу, включаются в себестоимость по производству продукции. При отсутствии долговых обязательств перед российскими организациями, выданных в том же квартале на сопоставимых условиях, а также по выбору налогоплательщика предельная величина процентов, признаваемых расходом, принимается равной ставке рефинансирования Банка России, увеличенной в 1,1 раза, - при оформлении долгового обязательства в рублях и равной 15 % - по долговым обязательствам в иностранной валюте.

Стоимость заемного капитала (СЗК) может быть определена по формуле:

                                                  ,                                     (21)

где ЗКr – проценты, уплаченные по заемному капиталу.

3. Этап оптимизации структуры капитала организации по критерию минимизации уровня финансовых рисков характерен, как правило, для всех управленческих решений. Одна из традиционных концепций финансового менеджмента – поиск компромисса между риском и доходностью предполагает объективную оценку риска, связанного с формированием необходимого уровня доходности финансовых решений.

При формировании показателя целевой структуры капитала нужно обеспечить необходимый уровень доходности и допустимый риск, минимизируя средневзвешенную стоимость, либо максимизируя рыночную стоимость. Показатель целевой структуры капитала организации отражает финансовый менталитет собственников или менеджеров и входит в систему стратегических целевых нормативов ее развития.

2. Оценка цены и структуры капитала

на ОАО «Завод «Электроприбор»

2.1 Краткая экономическая характеристика

ОАО «Завод «Электроприбор»

Полное фирменное наименование эмитента –Открытое Акционерное общество «Завод Электроприбор».Сокращенное фирменное наименование эмитента ОАО «Завод «Электроприбор»

«Завод «Электроприбор» располагается по адресу: Чувашская Республика, г. Алатырь, пл. Октябрьской Революции, д. 23.

Цели создания предприятия - осуществление коммерческой деятельности, обеспечивающей извлечение прибыли.

Основными видами деятельности общества являются производство промышленной продукции, товаров народного потребления, оказание услуг и иных видов деятельности.

Органами управления общества являются:

-              общее собрание акционеров;

-              совет директоров;

-              единоличный исполнительный орган (генеральный директор).

  В случае назначения ликвидационной комиссии к ней переходят все функции по управлению делами общества.

Органом контроля за финансово-хозяйственной деятельностью общества является ревизионная комиссия.

Совет директоров, и ревизионная комиссия избираются общим собранием акционеров.

Генеральный директор назначается Советом директоров общества сроком на пять лет. Совет директоров общества вправе в любое время досрочно прекратить полномочия Генерального директора.

Функции счетной комиссии общества осуществляет регистратор общества.

Ликвидационная комиссия при добровольной ликвидации общества избирается общим собранием акционеров, при принудительной ликвидации назначается судом (арбитражным судом).

Рассмотрим показатели, характеризующие экономическую деятельность ОАО «Завод «Электроприбор» за 2007-2009 гг. Данные оформим в виде табл. 2.1.

Таблица 2.1

Основные технико-экономические показатели

ОАО «Завод «Электроприбор» за 2007 – 2009 гг.

По данным табл. 2.1 можно сделать вывод, что за анализируемый период выручка от реализации увеличилась на 14,4 %, прибыль до налогообложения – на 24,7 %, при наращивании стоимости основных средств на 71,7 %. Опережающие темпы роста стоимости капитала против темпов роста финансовых результатов обусловили понижение некоторых показателей эффективности использования основных средств общества.

Так в 2009 г. на каждый рубль вложенный в основные фонды предприятия было получено 2 руб. 49 коп. выручки, что на 87 коп. меньше, чем в 2007 г.

Отрицательным является сокращение прибыли до налогообложения в 2008 г. на 53 %, что привело к резкому сокращению фондорентабельности. Однако следует отметить, что в 2009 г. прибыль увеличилась в 2,6 раза, что привело к увеличению фондорентабельности на 0,36 руб. Данный показатель показывает, что в 2009 г. каждый рубль, вложенный в основные фонды принес 65 коп. прибыли.

Увеличение численности работников на 34 человека за 3 года привело к росту производительности труда на 26,2 тыс. руб. /чел., а также к росту фондовооруженности. Так в 2009 г. на одного работника приходилось 131 тыс. руб., что на 51 тыс. руб. больше чем в 2007 г.

В целом можно отметить, что ОАО «Завод «Электроприбор» имеет оснащенную материально-техническую базу и комплексно использует свои ресурсы.

2.2. Оценка состава и структуры капитала

ОАО «Завод «Электроприбор»

На основании показателей бухгалтерской отчетности проведем анализ состава, структуры и динамики источников формирования ОАО «Завод «Электроприбор» (табл. 2.2).

Таблица 2.2

Показатели динамики и структуры источников капитала

ОАО «Завод «Электроприбор» за 2009 гг.

Общая стоимость капитала ОАО «Завод «Электроприбор» за анализируемый период возросла на 49 млн. руб. и составила 228,7 млн. руб. (табл. 2.2). Положительным в деятельности предприятия является тот факт, что капитал наращивается за счет собственных средств.

В структуре капитала ОАО «Завод «Электроприбор» во всех источниках финансирования деятельности преобладают собственные. Причем следует отметить, что на конец года их доля возросла на 4,4 % и составила 85,9 %.

В целом, можно сделать вывод, что сложившаяся структура капитала позволяет быть финансово независимым.

В процессе последующего анализа более детально изучим состав и структуру собственного капитала (табл. 2.3).

Таблица 2.3

Показатели состава и динамики собственного капитала

ОАО «Завод «Электроприбор» за 2007-2009 гг.

(тыс. руб.)