Формирование цены и структуры капитала предприятия

Общая стоимость заемного капитала ОАО «Завод «Электроприбор» в течение рассматриваемого периода уменьшилась на 6,5 % и составила на конец 2009 г. 32,3 млн. руб.

Существенное влияние на уменьшение заемного капитала оказало резкое сокращение суммы долгосрочных обязательств, что свидетельствует о планомерном погашении долгосрочных кредитов предприятия.

Оценивая динамику краткосрочных обязательств можно отметить их рост к концу 2009 г. на 7,6 %. Данный рост был обусловлен увеличением задолженности по налогам и сборам в 2,7 раза и задолженности перед прочими кредиторами на 68,5 %.

Положительным в деятельности предприятия является ежегодное снижение задолженности персоналу по оплате труда и выплата к концу 2009 г. краткосрочных кредитов и займов.

В табл. 2.7 оценим структуру заемного капитала предприятия.

Таблица 2.7

Показатели структуры заемного капитала

ОАО «Завод «Электроприбор» за 2007-2009 гг.

(%)

Продолжение табл. 2.7

Анализируя данные табл. 2.7. можно сделать вывод, что на предприятии в структуре заемного капитала практически все приходится на краткосрочные обязательства, причем их удельный вес к концу 2009 г. составил 92 %, увеличившись по сравнению с концом 2007 г. на 12 %.

Следует отметить, что на конец 2008 г. заметно возросла доля задолженности перед поставщиками и подрядчиками, но к концу 2009 г. ситуация стабилизировалась и ее удельный вес снизился до 12,8 %.

В целом, сформированная структура заемного капитала на предприятии говорит о ее развитии.

Таким образом, можно сделать вывод, что ОАО «Завод «Электроприбор» имеет достаточно мобильную структуру капитала, которая позволяет ему быть устойчивым и финансово-независимым от внешних факторов.

2.3. Оценка стоимости капитала ОАО «Завод «Электроприбор»

Как известно, все источники финансирования являются платными. Однако стоимость источников средств различна. Поэтому целесообразно общую стоимость капитала организации рассчитывать по формуле средней арифметической взвешенной, т.е. показателем, отражающим относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры капитала, которой является средневзвешенная стоимость капитала. В качестве «весов» каждого элемента выступает его удельный вес в общей сумме сформированного (используемого) или намечаемого к формированию капитала.

Для расчета этого показателя необходимо рассчитать стоимости отдельных разделов капитала без учета кредиторской задолженности.

За стоимость собственного капитала примем показатель рентабельности собственного капитала, который рассчитывается как отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости собственного капитала.

Так в 2008 г. данный показатель был равен

15432 : 139059* 100 % = 11,09 %

В 2009 г.  - 50630 :171449, 5 = 29,5 %

Стоимость заемного капитала рассчитаем как отношение суммы уплаченных процентов к объему обязательств.

Так стоимость долгосрочных кредитов и займов в 2008 г. составила 61,0 % (925 : 1513*100 %), а в 2009 г. - 15,9 %.

Стоимость краткосрочных кредитов и займов в 2008 г. :

(925 : 1004) * 100 % = 92,1 %

А в 2009 г. краткосрочных кредитов и займов не было!

Удельный вес рассчитывается как отношение каждого раздела к валюте баланса за минусом кредиторской задолженности.

Исходные данные для расчета средневзвешенной стоимости капитала приведем в табл. 2. 8.

Таблица 2.8

Показатели расчета средневзвешенной стоимости капитала

ОАО «Завод «Электроприбор» за 2008 -2009 гг.

Рассчитаем средневзвешенные стоимости капитала.

1)     ССК2008 = (0,96 * 11,1) + (0,03 * 61,0) + (0,01 * 92,1) = 13,41 %

2)     ССК2009 = (0,99*29,5) + (0,01*26,0) = 29,4 %

Средневзвешенная стоимость капитала за анализируемый период увеличилась на 16,09 % и составила в конце в 2009 г. 29,4 %. Основную долю в средневзвешенной стоимости капитала и в 2008 г. и в 2009 г. составлял собственный капитал, ввиду того, что он обладает наибольшим удельным весом в валюте баланса.

3. Направления оптимизации структуры капитала

ОАО «Завод «Электроприбор»

Для оптимизации структуры капитала по критерию максимизации уровня рентабельности собственного капитала рассчитаем эффект финансового левериджа для ОАО «Завод «Электроприбор» (Табл. 3.1.)

Таблица 3.1

Показатели расчета эффекта финансового левериджа

ОАО «Завод «Электроприбор» за 2008-2009 гг.