Оборотный капитал компании оценка использования и формирования

     в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств  и быстрореализуемых активов.

     В западной практике наибольшее распространение  получили модель Баумоля и модель Миллера — Орра [3]. Непосредственное применение этих моделей в отечественной  практике пока затруднено ввиду инфляции, аномальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п., поэтому приведем лишь краткое теоретическое описание данных моделей и их применение на условных примерах.

Модель  Баумоля предполагает, что предприятие  начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень  денежных средств, и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т. е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины.

     Cумма  пополнения (Q) вычисляется по формуле: 

                                (1.1) 

     где V — прогнозируемая потребность  в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);

     с — расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

     r—  приемлемый и возможный для  предприятия процентный доход  по краткосрочным финансовым  вложениям, например, в государственные ценные бумаги.

     Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее  количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (k) равно:  

                             (1.2) 

     Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составят: 

                                (1.3) 

     Первое  слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе — упущенная  выгода от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

     Модель  Баумола проста и в достаточной  степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны  и прогнозируемы. В действительности такое случается редко; остаток  средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

     Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между  простотой и реальностью. Она  помогает ответить на вопрос: как предприятию  следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств? Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли — стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.

     Логика  действий финансового менеджера  по управлению остатком средств на расчетном счете заключается  в следующем. Остаток средств  на счете хаотически меняется до тех  пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела. 

1.4 Модели финансирования оборотного капитала

 
 

     В теории финансового менеджмента  принято выделять различные стратегии  финансирования текущих активов  в зависимости от отношения менеджера к выбору источников покрытия варьирующей их части, т.е. к выбору относительной величины чистого оборотного капитала. Известны четыре модели поведения: идеальная; агрессивная; консервативная; компромиссная. Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами (ОК = ДП - ВА). Следовательно, каждой стратегии поведения соответствует свое базовое балансовое уравнение.

     Построение  идеальной модели основывается на самой  сути категорий “текущие активы”  и “текущие обязательства” и их взаимном соответствии. Термин “идеальная”  в данном случае означает не идеал, к которому нужно стремиться, а лишь сочетание активов и источников их покрытия исходя из их экономического содержания. Модель означает, что текущие активы по величине совпадают с краткосрочными обязательствами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю.

      В реальной жизни такая модель практически  не встречается. Кроме того, с позиции  ликвидности она наиболее рискованна, поскольку при неблагоприятных  условиях (например, необходимо рассчитаться со всеми кредиторами единовременно) предприятие может оказаться  перед необходимостью продажи части основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности. Суть этой стратегии состоит в том, что долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне внеоборотных активов, т.е. базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид: ДП = ВА

     Для конкретного предприятия наиболее реальна одна из следующих трех моделей  стратегии финансового управления оборотными средствами, в основу которых положена посылка, что для обеспечения ликвидности как минимум внеоборотные активы и системная часть текущих активов должны покрыться долгосрочными пассивами. Таким образом, различие между моделями определяется тем, какие источники финансирования выбираются для покрытия варьирующей части текущих активов.

      Агрессивная модель означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму (ОК = СЧ). Варьирующая часть текущих активов в полном объеме покрывается краткосрочной кредиторской задолженностью. С позиции ликвидности эта стратегия также весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно. Базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид: ДП = ВА + СЧ.

      Консервативная модель предполагает, что варьирующая часть текущих активов также покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине текущим активам (ОК = ТА). Безусловно, модель носит искусственный характер. Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью): ДП =ВА + СЧ + ВЧ.

      Компромиссная модель наиболее реальна. В этом случае внеоборотные активы, системная часть  текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих  активов покрываются долгосрочными  пассивами. Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половины их варьирующей части (ОК = СЧ + 0,5 x ВЧ). В отдельные моменты предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль, однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне. Стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью): ДП = ВА + СЧ + 0,5 x ВЧ.

 

2 Анализ и оценка оборотного капитала (на примере ОАО «Чегдомынхлеб»)

2.1 Краткая  характеристика объекта исследования

 
 

      Объектом  исследования является организация  ОАО «БЭН».  Главной задачей в управлении оборотным капиталом является повышение его оборачиваемости.

     Предприятие ОАО " БЭН " создано в соответствии с решением  учредителей.  Официальное полное наименование: Открытое Акционерное Общество "БЭН". Предприятие является юридическим лицом, и имеет обособленное имущество, самостоятельный баланс, расчетные и иные счета в учреждениях банков, печать со своим наименованием, бланки, фирменное наименование, товарный знак.

     Из  данных бухгалтерского баланса (Приложения А, Б, В) видно, что оборотные активы организации во много раз превышают внеоборотные. Этот факт объясняется тем, что видом деятельности ОАО «БЭН» является оптовая торговля парфюмерной продукции.

     Основные  покупатели продукции магазины г. Биробиджана, ЕАО и Хабаровского края. Цены на продукцию являются одними из самых низких в области, что позволяет предприятию успешно конкурировать.

     Следует отметить, что в составе оборотных  активов организации отсутствует  долгосрочная дебиторская задолженность.

     Таким образом, оборотный капитал организации  имеет очень весомую долю в  имуществе организации, ненамного  отличаясь от валюты баланса.

     Как уже отмечалось в главе 1, финансовый цикл для торговых организаций имеет  несколько упрощенную структуру  по сравнению с финансовым циклом производственных предприятий. По сути, производственный цикл  ,  включающий в себя период оборота товарно-материальных запасов, незавершенного производства и готовой продукции, заменен периодом складского хранения (период оборота товаров для перепродажи).

     Следовательно, управление оборотным капиталом  сводится к ускорению оборачиваемости  запасов (товаров), с одной стороны, и дебиторской задолженности, с другой. 

2.2 Анализ структуры оборотных средств организации

 
 

     Анализ  оборотных средств организации  традиционно начинают с анализа  динамики их структуры (процентного  соотношения), который проводят на основе данных II раздела баланса «Оборотные активы», в котором сгруппированы основные функциональные формы оборотных средств. В процессе анализа проводят:

     - сравнительную оценку отдельных структурных элементов оборотных средств (запасов сырья, готовой продукции) и показателей реализации;

     - рассчитывают ряд аналитических показателей, характеризующих эффективность их использования;

     - выявляют факторы, влияющие на длительность оборота.

     Структура актива баланса, характеризующая структуру  имущества организации, представлена в сводных таблицах 2.1 - 2.3. Она показывает, как размещены средства организации и оценивает имущество организации по степени его мобильности.

Таблица 2.1 - Динамика структуры имущества и оборотных средств в 2001 году.