Мировой рынок производных финансовых инструментов: состояние и тенденции развития

 

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

Глава 1. Теоретические основы рынка производных финансовых инструментов

1. Базовые понятия и участники рынка производных финансовых инструментов
2. История появления производных финансовых инструментов
3. Виды производных финансовых инструментов

Глава 2. Состояние мирового рынка деривативов и основные тенденции его развития.

1. Тенденции развития рынка производных финансовых инструментов
2. Регулирование рынка деривативов
3. Рынок производных финансовых инструментов в Республике Беларусь

Заключение

Список использованных источников

Приложение 

ВВЕДЕНИЕ

 

Окончание второй мировой  войны и постепенный отход  от мировой системы золотого стандарта  создали предпосылки для отделения  мировой финансовой системы от реального  сектора в обособленный, растущий с геометрической прогрессией, изощренный организм с превеликим множеством инструментов и стратегий. Финансовый рынок уже  не только и не столько обслуживают  реальный сектор, обеспечивая передвижение денежных средств при перемещении товаров, услуг, технологий, сколько сам диктует условия для реального сектора.  

Финансовый рынок включает в себя несколько обширных сфер, которые переплетены миллиардами  нитей между собой так, что  порой сложно отнести какое-либо явление к определенной сфере. Так мировые валютный, фондовый и кредитный рынок составляют фундамент мировой финансовой системы, на котором за последние пару десятков лет выстроился неимоверных размеров и разнообразия рынок производных финансовых инструментов (деривативов) (хоть, конечно, зародились они несколько веков назад), о котором я и буду вести речь в данной работе.

Влияние рынка финансовых деривативов на мировую экономику в целом – производных финансовых инструментов – можно легко подтвердить событиями трехлетней давности, последствия которых чувствуются и будут чувствоваться ещё долгое время. Мировой финансовый кризис, вызванный кредитным крахом в США, инфицировал весь мир. Вопрос – как кризис недвижимости, особенно учитывая, что всего 40% заемщиков в США оказались ненадежными, вылился в мировую рецессию? Ответ таится именно в масштабах применения деривативов, которые плотной пеленой накрыли всю мировую финансовую, в первую очередь банковскую, систему. Была образована гигантская пирамида, только перевернутая, которая состояла из многих уровней деривативов, имеющих в своей основе тоже деривативы. Содрогнувшееся основание, а точнее вершина, позволила разрушить всю пирамиду, осколки которой с такой силой грохнулись на реальный сектор, что пострадали все, в том числе, и что самое ужасное, и простой народ по всему миру.

Объект исследования – мировой рынок производных финансовых инструментов. Предмет – анализ нынешнего состояния рынка производных инструментов и направлений развития этого рынка.     

Цель исследования – анализ текущего состояния рынка производных финансовых инструментов и рассмотрение основных направлений его развития, исследование теоретических основ функционирования рынка деривативов, его инструментов и участников.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

• освоить базовые понятия, используемые на рынках деривативов;
• проследить историю возникновения и развития рынка деривативов;
• охарактеризовать участников рынка производных финансовых инструментов;
• рассмотреть основные типы производных финансовых инструментов: фьючерсы, опционы, свопы;
• определить тенденции развития рынка деривативов;
• проанализировать политику регулирования рынка производных финансовых инструментов;
• оценить состояние рынка деривативов в Республике Беларусь.

Изучением рынка производных  финансовых инструментов занималось большое количество ученых, преимущественно зарубежных, на работах которых я и сконцентрировался. Это такие ученые, как Дж. Халл, К. Александер, К.Бэк, М.Бэкстер, А. Ренни. Среди российских ученых, которые рассматривали рынок деривативов, можно выделить А.Н. Буренина.

 

 

Глава 1. Теоретические основы рынка производных финансовых инструментов

 

1. Базовые понятия и участники рынка производных финансовых инструментов

 

Дериватив¹ (производный финансовый инструмент) — это финансовый контракт между двумя или более сторонами, который основывается на будущей стоимости базового актива [2, c.15].

Первоначально деривативы были связаны с такими товарами, как  рис, луковицы тюльпанов и пшеница. Товарно-сырьевая продукция является базовым активом деривативов  и в наши дни, однако помимо этого базовым активом могут быть практически любые финансовые индикаторы или финансовые инструменты.

Так, существуют деривативы, основанные на долговых инструментах, процентных ставках, фондовых индексах, инструментах денежного рынка, волютах и даже других деривативных контрактах.

В настоящее время существует три основных вида деривативов, которые я буду рассматривать:

• фьючерсные (форвардные) контракты;
• опционные контракты;
• свопы.

Фьючерсный (форвардный) контракт (от англ. future – будущее) – контракт на поставку определенного количества актива (если актив товар - то определенного качества) по договорной цене на определенную дату в будущем [15, c.40]. Фьючерсный (форвардный) контракт  подразумевает обязательство по его осуществлению.  

Некоторые исследователи  выделяют форвардные и фьючерсные контракты  в два отдельных вида производных  финансовых инструментов, но я соглашусь  с теми, кто объединяют эти два  вида, которые по сути являются одними и теми же инструментами, просто реализуемыми в разных условиях – фьючерсы есть форвардные контракты, котируемые на бирже.

Опционный контракт (от англ. option – выбор, альтернатива, право выбора) – право, но не обязательство (в отличие от фьючерсов), купить (опцион «колл»²) либо продать (опцион «пут»³) определённое количество актива по договорной цене – цене исполнения («страйк») – в определенную дату в будущем либо до её наступления. За получение такого права покупатель опциона уплачивает продавцу опциона премию [2, c.16].

 

 

 

_________________

Своп (от англ. – swap – меняться) – соглашение между компаниями о будущем обмене денежными потоками. В нем указываются даты выплат и способы определения их объёмов [7, c.24].

Деривативами может воспользоваться  тот, кто, столкнувшись с нежелательным  риском, хочет перенести этот риск на другую сторону, которая согласна принять его. Изначально производители  товаров использовали форвардные и  фьючерсные контракты для хеджирования⁴, 
т.е. снижения ценового  риска.

Представьте себе, что вы фермер, выращивающий рис или кукурузу, и хотите защитить будущую стоимость своего урожая от ценовых колебаний, вы можете это сделать, хеджируя свою позицию. Иначе говоря, вы продаете урожай сегодня по цене, которая будет гарантированно выплачена в момент поставки урожая в будущем. Если текущая наличная цена на зерно в момент поставки окажется выше гарантированной, вы не сможете получить выгоду, поскольку связаны контрактом и имеете право получить только оговоренную цену поставки. Убытки или прибыли на наличном рынке компенсируются прибылями или убытками по фьючерсному контракту.

Вот если бы вы воспользовались  опционом, то получили бы контракт, который  дает право, но не обязывает, продать, ваш  урожай в будущем. Если будущие наличные цены окажутся более выгодными, чем  опционная цена, вы вправе продать  урожай по ним кроме того, использование опциона ограничивает возможные убытки. Промышленники, потребляющие товарно-сырьевую продукцию, также используют деривативы для хеджирования своих позиций, что позволяет им прогнозировать производственные издержки и поддерживать их стабильность.

Когда производители товарно-сырьевой продукции хеджируют свои позиции, кто является их контрагентом? Чаще всего это другие хеджеры, например промышленники, однако среди них  могут быть и спекулянты. Спекулянты занимают противоположную хеджеру позицию и принимают на себя риск в расчете получить прибыль при благоприятном изменении цен.

Кроме того, существуют еще  и арбитражеры которые торгуют  деривативами с целью игры на разнице цен на различных рынках производных инструментов или между деривативами и наличными базовыми активами.

Рост оборота по свопам и внебиржевым опционам в последнее  время был связан с их все более  широким использованием правительствами, международными корпорациями и крупными институциональными и финансовыми  инвесторами. Эти участники рынка  деривативов используют производные  инструменты в следующих целях:

• снижения стоимости международного финансирования;

 

 

 

_________________

• обеспечении более благоприятных валютных курсов на международных рынках;
• хеджирования ценовых рисков;
• диверсификации источников финансирования и управления рисками.

 

2. История появления производных финансовых инструментов

 

В конце 30-х годов XVII века Голландию и Англию захлестнула  тюльпаномания — страсть к  луковицам тюльпанов. Опционами на них торговали в Амстердаме уже в начале XVII века, а к 30-м годам на Королевской бирже в Англии в продаже появились форвардные контракты. За феерическим расцветом торговли и взлетом прибылей от сделок с луковицами тюльпанов последовали не менее сокрушительные крах рынка и потеря состояний в 1636—1637 годах.

Одним из наиболее ценных сортов тюльпана считался Semper Augustus. В 1636 году в Голландии было только две такие луковицы. Известно, что всего лишь за одну из них какой-то спекулянт предлагал 12 акров земли, предназначенной под застройку, Герой другой истории — моряк, который привез новости богатому торговцу, гордо демонстрировавшему на прилавке своего магазина луковицу сорта Semper Augustus. Торговец наградил моряка за службу копченой селедкой к завтраку. Моряк любил селедку с луком и, увидев «лук» на прилавке, сунул его в карман. Когда пропажа обнаружилась, торговец бросился вдогонку, но моряк уже прикончил и селедку, и «лук». Его завтрак стоил годового жалованья всей команды судна! За кражу луковицы незадачливый моряк отделался несколькими месяцами тюрьмы [13, c.18].

Один из первых примеров в истории фьючерсной торговли связан с рисовым рынком «Йодойа» в Осаке, Япония. Землевладельцев, получавших натуральную ренту — часть урожая риса, не устраивала зависимость от непредсказуемой погоды, кроме того, им постоянно требовались наличные деньги. Поэтому они стали доставлять рис для хранения на городские склады и продавать складские расписки — рисовые купоны, которые давали их владельцу право на получение определенного количества риса оговоренного качества в некую будущую дату по оговоренной цене. В результате землевладельцы получали стабильный доход, а торговцы — гарантированные поставки риса плюс возможность извлечь прибыль из продажи купонов. Пытаясь предсказать будущие цены, удачливый торговец и ростовщик Мунехиса из рода Хонма стал отображать движение цен графически в виде так называемых «японских свечей» и, таким образом, положил начало «чартизму⁵», или техническому анализу.

 

 

_________________

Если цена закрытия ниже цены открытия, цвет свечи красный или черный. Если при закрытии цена выше, чем при открытии, свеча пустая или белая [18, c.29].

Начало XIX века Опционы «пут» и «колл»

Торговля опционами «пут» и  «колл» на акции в это время  уже входила в практику на Лондонской фондовой бирже, однако процесс этот протекал не без проблем. В 1821 году страсти в связи с торговлей опционами весьма накалились. Биржевой комитет получил от целого ряда своих членов требование полной отмены опционов «пут» и «колл», которые теперь настолько распространены, что составляют большую часть биржевых сделок и определенно ущемляют интересы тех, кто не согласен с такой практикой [21, c. 46].

Но были и другие члены, более позитивно относящиеся  к торговле опционами, и ситуация разрешилась в их пользу.

Историю современной фьючерсной торговли можно проследить до середины девятнадцатого столетия по развитию торговли зерном в Чикаго. В 1848 году была учреждена СВОТ⁶, которая стала местом, где покупатели и продавцы могли совершать товарообменные операции. Поначалу торговля велась лишь наличным товаром, а затем и товаром, который «должен был поступить», т.е. контрактами, предусматривавшими поставку товара по оговоренной цене в будущую дату. Первый форвардный контракт СВОТ, на который имеется регистрационная запись, был датирован 13 марта 1851 года и предусматривал поставку 3000 бушелей кукурузы в июне [2, c.18]. Проблема заключалась в том, что первые форвардные контракты не имели единообразных условий, да к тому же далеко не всегда исполнялись. В 1865 году СВОТ формализовала торговлю зерном, введя контракты, получившие название фьючерсных, которые стандартизировали: