Предпринемательство в эру динозавров

      - в обращении должно находиться  как минимум 1 млн обыкновенных акций;

      - владельцы "полных лотов" (т.е.  владельцы 100 акций и более)  должны составлять как минимум  2 тыс. человек;

      - доходы корпорации до выплаты  налогов за последний финансовый  год должны составлять не менее  $2,5 млн и за каждый из двух предшествовавших лет - не менее $2 млн.

      Совет директоров биржи также оценивает  степень известности корпорации в масштабах страны, место компании в отрасли, общее состояние и  перспективы ее развития.

      Важным  условием регистрации ценных бумаг  корпорации на фондовой бирже является обязательство периодически представлять информацию о ее деятельности инвесторам.

      Прекращение (приостановка) котировки акций компании или исключение компании из числа  котируемых допускается в двух случаях: по решению совета директоров биржи  и по требованию самой компании.

      Совет директоров биржи может пойти  на такой шаг, если компания не выполняет  условий, описанных выше, в частности  не отвечает всем количественным критериям. Такое решение может быть принято  и самой компанией, зарегистрированной на бирже. Для этого необходимо, чтобы  по данному вопросу было проведено  голосование среди акционеров и  владельцы 2/3 акций проголосовали  за это, чтобы против этого возражали  не более 10% акционеров и чтобы на это дали согласие большинство директоров компании.

      В течение последних 10 лет число  корпораций, представленных на Нью-Йоркской фондовой бирже, почти не менялось. В настоящее время оно равняется 1500. Данная группа корпораций - "цвет" американского бизнеса. На активы этих акционерных обществ приходится подавляющая доля всего обращающегося в США капитала, и на начало 1993 года она составляла около 81%.

      В России до принятия в апреле 1996 года Федерального закона "О рынке ценных бумаг" деятельность фондовых бирж регулировалась Положением о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР (утв. Постановлением Правительства РФ от 28.12.1991 N 78). Федеральным законом "О рынке ценных бумаг" определены требования к биржам, ее членам и порядку ее работы.

      Гласность и публичность биржевой торговли фондовая биржа обеспечивает, оповещая своих членов о времени и месте  проведения торгов, перечне и котировках допущенных к обращению ценных бумаг, итогах биржевых сессий и т.д.

      Необходимо  принимать во внимание тот факт, что биржа не дает гарантии доходности вложений в ценные бумаги. Например, курс акций и размер дивидендов могут  заметно изменяться, приводя к  сокращению дохода или даже к убыткам.

      Вместе  с тем фондовая биржа предоставляет  гарантии достоверности информации, равный и справедливый доступ к которой  имеют участники торгов, формирующие  на ее основании собственные суждения о качестве и доходности покупаемых ценных бумаг. Любой заинтересованный участник торгов вправе требовать от биржи сведений о ценных бумагах, являющихся предметом сделки (их наименование, государственный регистрационный  номер, цена одной бумаги, количество бумаг к продаже или покупке  и т.д.), о дате, времени и прочих условиях совершения сделки.

      Следует отметить, что в обязанности биржи  входит обеспечение доступности  сведений, могущих стать причиной изменения рыночного курса ценных бумаг, всем участникам торговли одновременно и в равном объеме. Тем самым  гарантируется равенство их исходного  положения. Таким образом, биржа несет ответственность за централизованное распространение информации, значимой для процесса и результатов биржевых торгов.

      В США исторически сложились два  направления регулирования рынка  ценных бумаг - со стороны государства  и со стороны самих биржевиков. До кризиса 1929-1933 годов государство  практически не вмешивалось в  деятельность биржи. Кризис и последовавшая  за ним депрессия ускорили выработку  мер государственного регламентирования  деятельности фондового рынка.

      До  настоящего времени Закон о ценных бумагах 1933 года и Закон о фондовых биржах 1934 года остаются основными  документами, на которых в США  строится государственное регулирование  операций с ценными бумагами. Ключевой идеей, которая была положена в основу государственного вмешательства в  деятельность биржи, было достижение максимального  невмешательства в процесс купли-продажи  акций и облигаций. Конкретное воплощение эта идея нашла в принципе "предоставление информации", на котором базируются послекризисные законодательные акты. Их авторы исходили из того, что если корпорации будут предоставлять акционерам подробную и достоверную информацию о деятельности фирмы, то это автоматически приведет к исчезновению всех пороков рынка ценных бумаг, поскольку истинную ценность акций и облигаций можно будет легко определить и махинации с ними станут невозможными.

      Эти принципы и сейчас являются основополагающими  в деятельности Нью-Йоркской и Американской фондовых бирж.

      Кроме того, биржа обязана своевременно получать и снабжать разъяснениями  и комментариями любые изменения  в нормативной правовой базе, которые  могут привести к изменению котировок  ценных бумаг, допущенных на этой бирже  к обращению.

      В число функций фондовой биржи  входит гарантирование исполнения сделок. Биржа предоставляет гарантии надежности ценных бумаг, обращающихся на ней, поскольку  к обращению на бирже могут  быть допущены только бумаги, прошедшие  листинг, то есть отвечающие целому ряду заявленных требований.

      Так, в правилах биржевой торговли на Амстердамской  фондовой бирже закреплено, что при  осуществлении спекулятивных сделок принимаются во внимание не только прибыль, но и степень риска. Все  совершаемые на фондовой бирже сделки можно разделить на три группы:

      1) сделки с полной гарантией;

      2) нормально-спекулятивные сделки;

      3) сверхспекулятивные сделки, риск по которым невозможно учесть.

      К первой группе относятся операции с  ценными бумагами государства, ко второй - с акциями и облигациями промышленных фирм, банков и т.п., к третьей - с  новыми эмиссиями ценных бумаг малоизученных  компаний, впервые попавших в биржевой оборот. Естественно, что риск может  быть чреват разными последствиями.

      Из  данной классификации четко видно, как биржа градирует свою ответственность  в зависимости от надежности эмитента ценной бумаги. В любом случае, основным гарантом по совершаемым на ней сделкам  является сама Амстердамская биржа.

      Биржа также обеспечивает возможность  подтверждения оговоренных сторонами  условий купли-продажи ценных бумаг. Согласовав условия предстоящей  сделки, участники биржевых торгов (брокеры, представляющие интересы покупателя и продавца) регистрируют свое соглашение с помощью специального подразделения  биржи. Биржа выдает подтверждение  о регистрации согласованных  условий, и впоследствии не возникает  недоразумений относительно смысла достигнутой договоренности по конкретной сделке купли-продажи.

      Биржа служит посредником при проведении расчетов, предоставляя гарантии на все  подтвержденные сделки. Гарантируются  передача проданных бумаг новому владельцу (или третьему лицу по указанию нового владельца) с соблюдением  оговоренных сроков и оплата сделанных  покупок. Эта функция биржи имеет  огромное значение - покупателям и  продавцам ценных бумаг гарантировано  получение результатов совершенной  операции (в противном случае биржа  в соответствии с внутренними  правилами торговли аннулирует сделку).

      Одной из важнейших функций фондовой биржи  является формулирование стандартов и  правил поведения участников биржевой торговли. Специальными соглашениями регламентируются использование и  интерпретация биржевой терминологии, определяются место и способ осуществления  торговли (непосредственно в биржевом зале, с помощью терминала, по телефону и т.д.), расписание биржевых сессий. Кроме того, предъявляются определенные требования к профессиональной квалификации участников биржевых торгов.

      Обязанностью  биржи являются контроль за соблюдением утвержденных стандартов и правил, а также применение штрафных санкций в случае их нарушения.

      "Арбитраж" применительно к биржевой деятельности  представляет собой механизм  разрешения споров, возникающих  в процессе торговли на бирже.  В структуру органов многих  бирж входит специальная арбитражная  комиссия, в состав которой включаются  независимые эксперты, обладающие  одновременно опытом биржевой  торговли и разрешения споров. При этом обеспечиваются беспристрастное  рассмотрение спора с учетом  позиций всех спорящих сторон  и принятие сбалансированного  решения.

      Для эффективного осуществления своих  функций арбитражная комиссия должна обладать общепризнанным авторитетом.

      В России фондовая биржа в рамках исполнения своих контрольных функций в  соответствии с процедурой, предписанной нормативными документами Федеральной  службы по финансовым рынкам и собственными внутренними документами биржи, обязана требовать и получать отчеты от участников рынка ценных бумаг о сделках, которые были совершены ими вне биржевых торгов, и на основании предоставленных сведений вести учет таких сделок в специальном реестре.

      Форма отчета о состоявшихся внебиржевых  сделках и указания о способах представления отчетов участниками  рынка ценных бумаг, а также правила  ведения реестра внебиржевых сделок должны быть утверждены фондовой биржей и направлены в Федеральную службу по финансовым рынкам в течение 10 дней после утверждения соответствующим уполномоченным органом биржи. Тот же срок применяется при утверждении изменений этого документа или прекращении его действия.

     Управление биржей, структура и функции

     Управление  биржей, структура и функции органов  управления строятся, как это принято  в акционерных обществах. Высшим органом управления является общее  собрание членов биржи, проводимое, как  правило, один раз в год. Это как  бы своего рода законодательный орган  биржи, определяющий уставные формы  и выносящий принципиальные решения  в области биржевой деятельности. В функции собрания входит принятие устава и других учредительных документов, внесение в них изменений и  дополнений, избрание биржевого совета, создание и закрытие филиалов, рассмотрение и утверждение годовых отчетов. Общее собрание призвано также определять цели и стратегию развития биржи. В дореволюционной России такие собрания именовали сходами биржевого общества.

     Высшим  исполнительным органом биржи является биржевой совет, именуемый также  советом директоров (управляющих). Численность  и персональный состав биржевого  совета определяется общим собранием  членов (акционеров) биржи. Биржевой совет  собирается обычно не менее одного раза в месяц или даже еженедельно. Это контрольно-распорядительный орган, осуществляющий текущее управление делами биржи. Он имеет право решать любой вопрос, не входящий в исключительную компетенцию общего собрания, представляет и охраняет интересы всех членов — участников биржи.

     К числу этих функций, непосредственно  выполняемых биржевым советом, относятся  подготовка материалов к проведению общего собрания членов биржи, руководство  работой исполнительной дирекции, регулирование  финансовых дел, установление временного режима работы биржи, проведение торгов, наблюдение за котировкой цен, организация  отбора и регистрации брокеров и т. д. Решения биржевого совета по этому кругу функций обязательны для всех членов и работников биржи.

     Для оперативного руководства повседневной административно-хозяйственной и  коммерческо-финансовой деятельностью  биржи совет назначает правление  или исполнительную дирекцию. В функции  этого органа входят организация  исполнения решений биржевого совета, решение текущих проблем, возникающих  в процессе деятельности биржи, налаживание  взаимодействия между подразделениями, быстрое вмешательство при возникновении  сбоев, повседневное регулирование  биржевых процессов.

     На  крупных биржах при правлении  создается дирекция. В этом случае правление может принять на себя часть функции биржевого совета, а дирекция занимается оперативными делами.

     Структура органов оперативного управления обычно достаточно сложна. Прежде всего выделяются центральные, внутренние органы биржи и периферийные, внешние. Первые обычно расположены в самом здании биржи, представляют её основной рабочий аппарат, непосредственно организующий и проводящий торги, направляющий и оформляющий сделки. Периферийные органы в отличие от центральных выполняют не основные, а вспомогательные функции предпродажного и послепродажного сервиса, обслуживания клиентов биржи, продавцов и покупателей товара на местах. Они могут находиться в любом уголке страны, где возникает первичный спрос и предложение товара. Такие внешние органы представлены обычно местными отделениями, филиалами бирж и брокерских контор. Они работают на центральную биржу, собирают и принимают заказы на биржевое обслуживание. Работников таких периферийных отделений принято называть брокерами — приёмщиками заказов.