Выбор модели денежного потока

              - Оптовая и розничная торговля продуктами питания

              Основной объем торговли продуктами питания приходится на недорогие замороженные и охлажденные полуфабрикаты, которые компания способна хранить продолжительное время.

              В последние годы выручка по этому виду деятельности неуклонно росла. Так с 2007 г. до 2008 г. выручка выросла более, чем на 90, а выручка за 2009 г.:702 028 * 33% = 231 669 тыс. руб.

              В прогнозном периоде, особенно в кризис, предполагается рост объемов реализуемой продукции. Согласно исследованиям[40], в 2011 - 8 с постепенным снижением темпа роста объемов до 3%.

              Также предполагается рост цен на реализуемые продукты с приведенным выше темпом роста цен на продукты питания.

              - Прочая реализация

              Уровень прочей реализации в общей выручке компании в 2009 г. составил 8 = 57 199 тыс. руб. Далее, в прогнозном периоде предполагается дальнейший рост прочих доходов с темпом общей инфляции. Выручка с 25 октября по 31 декабря 2009 г. рассчитана пропорциональная прогнозной годовой выручке[41] за 2009 г.: 702 028 *65/365 = 125 019 тыс. руб.

              Компания будет осуществлять инвестиции в нематериальные активы (НМА) и основные средства путем их модернизации.

3) Прогноз капиталовложений и амортизации[42]

              Основные предпосылки при прогнозе инвестиций в НМА следующие:

                   Компания будет осуществлять инвестиции в продвижение своих брендов, как принятых к учету по строке нематериальные активы (23 товарных знака) и принятых к учету по строке незавершенное строительство (47 товарных знаков).

                   При раскрутке товарных знаков[43] в составе группы (не менее 10 знаков) путем проведения BTL акций стоимость услуг рекламной компании на один знак составляет порядка 70 000 руб. в год. В следующие годы для поддержания торговых знаков требуется примерно в 4 раза меньшая сумма: 70 000 /4 = 14 000 руб. в год.

                   Компания будет ежегодно выводить на рынок 5 новых торговых знаков, и 5 существующих торговых знаков будут уходить с рынка.

                   Нормативный срок полезного использование товарных знаков составляет 20 лет. А норма амортизации 5%.

4) Прогноз инвестиций в основные средства

              Основные предпосылки при прогнозе инвестиций в основные средства (ОС) следующие:

                   Компания проводит модернизацию основных средств путем приобретения новых объектов основных средств взамен выбывших с учетом роста цен на объекты основных средств.

                   По результатам 2008 г. (Первоначальная стоимость: 274 570 тыс. руб. и амортизация: 16 609 тыс. руб.), норма амортизации основных средств компании составляет 6%.

                   Ежегодное выбытие основных средств происходит в объеме амортизационных отчислений.

Таблица № 11 Прогноз капитальных вложений и амортизационных отчислений в основные средства

5) Прогноз расходов компании[44]

Основные предпосылки для прогноза расходов компании следующие:

                   Прогноз расходов строится на основании ретроспективной информации о структуре и размерах расходов компании за последние 3 года и первую половину 2009 г.

                   Рост расходов прогнозируется на основании прогноза роста цен на составляющие расходов.

                   Себестоимость за 2009 г. прогнозировалась умножением полугодовой себестоимости на 2.

                   Материальные затраты укрупненно расшифрованы двумя статьями расходов: на сырье и на электроэнергию.

                   Расходы на сырье составляют 40% от себестоимости продукции.

                   Процентное содержание расходов в себестоимости принято как среднее за 3 предыдущих года.

6) Прогноз платежей по обслуживанию кредитов и займов[45]

              На последнюю Отчетную дату Компания имела долгосрочную задолженность в размере 199млн. руб. и краткосрочную в размере 79 805 тыс. руб. Все обязательства процентные и выданы банками.

              Предпосылки для прогнозирования долговой нагрузки и процентных выплат следующие:

                   В прогнозном периоде весь объем заемных средств сохранится. Компания будет заниматься процедурами перекредитования. При необходимости предполагается привлечение новых кредитов и займов.

                   Все кредиты берутся в рублях на рыночных условиях. Процентная ставка по долгосрочным кредитам принимается равной 19[46] для краткосрочных кредитов.

                   По мере преодоления кризиса ставки понижаются и после преодоления кризиса постепенно выходя на докризисный уровень и к 2015 г. ставки по кредитам на несколько процентов превышают прогнозную инфляцию 2015 г. в 6%.

                   Ставка рефинансирования в прогнозном периоде принята на существующем на дату проведения уровне в 11% без изменений.

                   В прогнозе выделяются процентные выплаты, которые будут включены в себестоимость из расчета 1,1 ставки рефинансирования и выплаты процентов из чистой прибыли в соответствии со статьей 269 налогового Кодекса РФ.

7) Прогноз чистой прибыли компании[47]

              Выше был выполнен прогноз всех составляющих чистой прибыли компании.

              Исходные предпосылки при расчете чистой прибыли следующие:

                   Налог на прибыль в прогнозном периоде постоянен и равен 20% - текущему значению.

                   Ставка финансирования в прогнозном периоде постоянна и равна 11% -текущему значению.

                   При расчете чистой прибыли компании учитываются убытки прошлых лет, уменьшающие налогооблагаемую базу (Налоговый кодекс РФ).

                   Выплаты процентов, учитываемые при определении налогооблагаемой базы, рассчитываются по ставке равной 1,1 ставки рефинансирования. Остальные процентные выплаты производятся из чистой прибыли и не влияют на величину налога на прибыль[48].

8) Прогноз изменений собственного оборотного капитала (сок) и расчет итоговой поправки на недостаток/избыток СОК

              Ниже приведены данные[49] о собственном оборотном капитале (СОК) компании в 2006 г., 2007 г., 2008 г., полугодие 2009 г. (без учета денежных средств краткосрочных финансовых вложений и безнадежной долгосрочной дебиторской задолженности).

Таблица № 12. Собственный оборотный капитал компании

Источник: данные ОАО «Хладокомбинат»

              Среднеотраслевые данные об уровне СОК в выручке приведены ниже в таблице. В качестве отраслей, соответствующих отрасли деятельности компании, выбраны наиболее близкие из списка отрасли: Производство продуктов питания, продажа продуктов питания. В таблице[50] приведены средние значения для СОК с учетом неоперационных активов (сash) и без их учета (none-cash).

Таблица № 13. Среднеотраслевые данные об уровне СОК в выручке