Рынок ценных бкмаг

В соответствии с Федеральным  законом «Об акционерных обществах» введено понятие «крупной сделки», под которой понимается, во-первых, сделка или несколько взаимосвязанных сделок, связанных с приобретением или отчуждением либо возможностью отчуждения обществом прямо или косвенно имущества, стоимость которого составляет более 25 процентов балансовой стоимости активов общества на дату принятия решения о заключении таких сделок, за исключением сделок, совершаемых в процессе осуществления обычной хозяйственной деятельности; во-вторых, сделка или несколько взаимосвязанных сделок, связанных с размещением обыкновенных либо привилегированных акций, конвертируемых в обыкновенные акции, составляющих более 25 процентов ранее размещенных обществом обыкновенных акций.

Фондовая сделка, основанная на получении дохода в виде разницы между курсом покупки и курсом продажи ценных бумаг, называется спрэдинг. Спрэдинг, заключающийся в покупке фьючерсного контракта с одной датой поставки и продаже того же контракта в другую дату - это интрамаркет. Спрэдинг, заключающийся в покупке фьючерсного контракта на ценные бумаги одних фирм и продаже контракта на ценные бумаги других фирм, - интермаркет.

Покупатель опциона «на  покупку» рассчитывает на повышение  основного курса и надеется на получение прибыли при использовании своего права купить ценные бумаги по заведомо заниженному курсу. Покупатель опциона «на продажу» ожидает падения основного курса, что может позволить получить прибыль при продаже ценных бумаг на опцион по заведомо более высокому курсу.

Опционы и фьючерсы дают возможность участникам сделок получать доход, не оперируя ценными бумагами. Причем этот доход в расчете на единицу затрат будет значительно большим, чем при покупке-продаже ценных бумаг по тем же курсам. В то же время при неблагоприятном для участника сделок изменении курса ценных бумаг его потери будут столь же значительны. Поэтому купля-продажа опциона и фьючерсов - рисковые операции [11 с. 182-187].

Глава 3. Современное состояние рынка ценных бумаг в РФ.

3.1. Основные показатели и тенденции на Российском фондовом рынке.

Рынок акций.

Инструментальная база российского  рынка акций уже в течение 3,5 лет не демонстрирует значительных изменений. Всего, по различным оценкам, на внутреннем и внешних организованных рынках представлено около 350 российских акционерных обществ. На внутреннем организованном рынке 20–37% общего числа  выпусков акций включены в котировальные  списки фондовых бирж, остальные относятся  к внесписочным ценным бумагам. Капитализация  внутреннего рынка акций за шесть  месяцев увеличилась на 8,4% и превысила 1 трлн долл. Структурные диспропорции капитализации сохранились. Сокращение доли десяти наиболее капитализированных эмитентов приостановилось на уровне 61,5%. Нефтегазовая отрасль на конец  полугодия составляла 45,7% капитализации, металлургия 14,4%, а финансовая отрасль  – 13,1%.Объем торгов акциями на внутреннем биржевом рынке (без сделок РЕПО) за шесть месяцев 2011 г. вырос на 4,6% и  составил 8,9 трлн руб., причем полугодие  завершилось спадом торговой активности – во втором квартале зафиксировано  уменьшение оборотов на 8%. Показатель P/E с марта уменьшается и в  июне составил 8,4.

Концентрация внутреннего  биржевого оборота на акциях отдельных  эмитентов остается чрезвычайно  высокой: на долю десяти наиболее ликвидных  эмитентов акций приходится 85,7% общего оборота, при этом на двух эмитентов (ОАО«Газпром» и ОАО «Сбербанк  России») приходится около половины оборота. Соотношение торгов акциями  российских компаний на внутренними  зарубежных рынках сохраняется на традиционном уровне 70 на 30%с тенденцией к росту  доли зарубежных рынков.

Рынок корпоративных облигаций.

Продолжилось сокращение количества эмитентов «рыночных» облигаций (то есть облигаций, находящихся во вторичном обороте), в июне их было 337 – на 8,4% меньше, чем в начале года. Одновременно с этим растет количество эмиссий облигаций, которое по итогам первого полугодия 2011 г. составило 731 выпуск, что на 9,7% больше, чем в начале года. Активность первичных размещений сохранилась на высоком уровне. По имеющимся оценкам, объем «рыночных» размещений составил 472 млрд руб. Тем не менее это на 15% меньше, чем во втором полугодии 2010 г. Объем внутреннего рынка корпоративных облигаций к концу полугодия составил 3,3 трлн руб. по номинальной стоимости, это на 11,8% больше, чем в начале года. Общий объем биржевых и внебиржевых сделок (по номиналу, без сделок РЕПО) с корпоративными облигациями в течение первого полугодия 2011 г. составил 3 трлн руб., что соответствует объему второго полугодия предыдущего года. Роль фондовых бирж во вторичном обороте корпоративных облигаций постоянно растет, за полугодие доля биржевых сделок достигла 89%. Объем биржевых сделок (фактическая цена, без сделок РЕПО) вырос на 20% и составил 2,7 трлн руб. Проблема дефолтов по корпоративным облигациям постепенно теряет свою остроту, за полугодие объем неисполненных обязательств составил 6,3 млрд руб., что на 53% меньше, чем во втором полугодии 2010 г.

Рынок государственных облигаций.

Объем выпусков государственных  облигаций (ГКО-ОФЗ) продолжил рост более интенсивно, чем в 2010 г.,и достиг по итогам июня 2,5 трлн руб., увеличившись на 21% по сравнению с началом года. Продолжился рост и вторичного рынка, по итогам полугодия объем сделок (основной режим торгов, по номиналу, без учета РЕПО) составил 375 млрд руб. – на 71% больше, чем во втором полугодии 2010 г.

Рынок субфедеральных и муниципальных  облигаций.

 Этот рынок традиционно отличается небольшим объемом; за шесть месяцев объем снизился на 3,6% по сравнению с началом года – до 445 млрд руб. Общий объем биржевых и внебиржевых сделок (по номиналу, без сделок РЕПО) с субфедеральными и муниципальными облигациями снижается шестой квартал подряд и составил по итогам полугодия 310 млрд руб., уменьшившись на 12,1% по сравнению со вторым полугодием 2010 г. Доля фондовых бирж во вторичном обороте субфедеральных и муниципальных облигаций традиционно высока и за полугодие составила 82%. За шесть месяцев объем биржевых сделок (фактическая стоимость, без сделок РЕПО) составил 257 млрд руб. – на 5% меньше, чем во втором полугодии 2010 г.

Срочный рынок.

Инструментальная база биржевых срочных контрактов в первом полугодии 2011 г. пополнилась фьючерсами на корзину  ОФЗ и фьючерсом на индекс волатильности. На рынке FORTS продолжился рост оборотов. По итогам первого полугодия объем сделок достиг 20,7  трлн руб., увеличившись на 52,3% по сравнению со вторым полугодием 2010 г. Отмечается ускоренный рост объемов сделок с опционами. Доля опционов в общем объеме сделок на рынке FORTS выросла в два раза и достигла 11%.На срочном рынке ФБ ММВБ произошло замедление роста оборотов и даже спад к концу полугодия .По итогам шести месяцев 2011 г. объем сделок составил 408 млрд руб., что соответствует итогам второго полугодия 2010 г. Соотношение рынка срочных контрактов, базовым активом которых являются акции и фондовые индексы акций, и внутреннего биржевого спот-рынка акций постоянно увеличивается в пользу срочного рынка и к концу полугодия достигло 273%. Основным типом базового актива срочного рынка являются фондовые индексы, объем сделок с ними в денежном выражении составляет 90% рынка FORTS и 57% срочного рынка ФБ ММВБ. Открытые позиции на рынке FORTS продолжили рост и к концу первого полугодия составили 264 млрд руб. Отмечается перераспределение позиций в пользу опционов. При этом среди самих опционов позиции перераспределяются в пользу фондовых индексов. На срочном рынке ФБ ММВБ в первом полугодии открытые позиции начали уменьшаться, и во втором квартале их объем составил 6,3 млрд руб. При этом наблюдается перераспределение открытых позиций от фондовых индексов в пользу акций и облигаций.

Фондовые индексы и  индикаторы.

Сводные фондовые индексы  акций демонстрировали разнонаправленные  тенденции и завершили полугодие  на понижательной фазе с переходом  в боковой тренд. По итогам шести  месяцев доходность в годовом  исчислении по Индексу ММВБ составила  минус 2,5%, а по Индексу РТС –  плюс 15,5%. По отраслевым индексам максимальную доходность показали индексы нефтегазовой отрасли, а также индексы химии  и нефтехимии. Самый глубокий спад отмечен по индексам электроэнергетики. Индексы корпоративных облигаций  показывают, что средний совокупный доход инвесторов продолжил рост, начавшийся в середине предыдущего  года. Доходность к погашению корпоративных  облигаций составила в среднем 7,1%. Усредненная дюрация индексных портфелей оценивается в 570–745 дн. в зависимости от индекса. Индекс государственных облигаций показывает, что средний совокупный доход инвесторов продолжил рост после некоторого замедления во второй половине предыдущего года. Доходность к погашению государственных облигаций составила в среднем 6,6%. Усредненная дюрация индексного портфеля уменьшилась до 1292 дн. Сводный индекс открытых ПИФ с апреля начал резкое снижение и по итогам полугодия показал более глубокое падение, чем сводные индексы акций. Индикатор однодневной ставки РЕПО с акциями по итогам полугодия в среднем составил 3,19%, что немного меньше, чем в предыдущем году. Значение аналогичного индикатора для сделок с облигациями составило 3,61%, что также несколько меньше, чем годом ранее Российский индекс волатильности находился в течение полугодия на стабильном уровне со средним значением 25,91%.

Эмитенты. Публичные размещения.

  Продолжилось снижение количества публичных эмитентов (то есть эмитентов, чьи ценные бумаги допущены к организованным торгам), за шесть месяцев оно снизилось еще на 6–9%. Количество эмитентов, включенных в котировальные списки, осталось практически без изменений. В конце 2010 г. впервые на российском рынке ценных бумаг появились облигации иностранного государства (Белоруссии) и российские депозитарные расписки. За первое полугодие объем сделок с облигациями Белоруссии составил 7,2 млрд руб., а с РДР – 850 млн долл. Первичные публичные размещения, по оценкам, провели семь российских компаний, шесть из них провели размещения через созданные в иностранных юрисдикциях холдинговые компании. Объем привлеченных средств составил около 3,5 млрд долл., до 80% этих средств привлечено на зарубежных рынках. Специальные площадки, созданные российскими фондовыми биржами для вывода на рынок инновационных компаний и компаний малой капитализации развиваются крайне вяло. Количество эмитентов и объемы сделок на этих площадках незначительны.

Частные инвесторы.

 Количество инвесторов – физических лиц, совершающих операции на ФБ ММВБ, выросло незначительно и достигло к концу полугодия 753 тыс. чел. Число активных (то есть совершающих операции не реже одного раза в месяц) клиентов, наоборот, сократилось до 80 тыс. чел.

Коллективные инвесторы.

Количество закрытых ПИФ  за шесть месяцев выросло на 4,5%, а количество открытых фондов –  на 3,7%. Интервальные фонды не развиваются. Всего по состоянию на конец полугодия  насчитывается 1294 ПИФ, 805 из них –  закрытые (62,2%). Около 40% всех фондов являются фондами для квалифицированных  инвесторов, их паи ограничены в  обороте, и эти фонды не являются информационно прозрачными. В течение  первой половины 2011 г. стоимость чистых активов открытых и интервальных ПИФ была разнонаправленной –  в первом квартале она продемонстрировала рост, а во втором – заметный спад. В результате по итогам шести месяцев  стоимость чистых активов составила 120 млрд руб., что немного меньше, чем в начале года. Чистое привлечение средств в открытые фонды характеризуется достаточно высоким положительным сальдо – 5,9 млрд руб. Количество инвестиционных фондов, чьи паи обращаются на биржевом рынке, изменилось незначительно. Вместе с тем начавшийся во втором полугодии 2010 г. рост объемов сделок с паями продолжился и в 2011 г. В итоге за шесть месяцев по всем биржам, на которых организован вторичный рынок инвестиционных паев, суммарный объем сделок составил 48,4 млрд руб., что на 14,7% больше, чем во втором полугодии предыдущего года.

Негосударственные пенсионные фонды.

 По данным ФСФР, действующие лицензии НПФ по итогам первого полугодия 2011 г. имели 149 организаций, из них 103 фонда допущены к деятельности по обязательному пенсионному страхованию. Инвестиционные ресурсы НПФ по итогам первого полугодия 2011 г.составили 970,9 млрд руб. и возросли за 6 мес. на 21,5%.

Нерезиденты. Зарубежные инвестиционные фонды.

 В течение полугодия наметился спад интереса инвесторов – нерезидентов к операциям на внутреннем биржевом рынке. Количество инвесторов – нерезидентов, совершающих операции с ценными бумагами на ФБ ММВБ, с апреля начало резко сокращаться и в июне составило 3,8 тыс., уменьшившись на 10,6% по сравнению с началом года. Сокращение количества активных инвесторов – нерезидентов оказалось еще более существенным  на 23,7%, до 0,5 тыс. Доля операций нерезидентов в сделках с негосударственными ценными бумагами на ФБ ММВБ  растет девять кварталов и по итогам первого полугодия 2011 г. достигла 30%. В течение того же периода растет и активность нерезидентов в операциях с акциями, к концу первого полугодия 2011 г. она выросла в два раза – до 40% общего объема сделок с акциями на ФБ ММВБ. Д ля корпоративных облигаций доля нерезидентов в течение 2010 – первой половины 2011 г. находится на стабильном уровне, составляя в среднем 15,6% общего объема сделок. Среди операций нерезидентов с ценными бумагами в последнее время преобладают продажи. По акциям в первом полугодии 2011 г. Сальдо продаж составило 20,3%, по корпоративным облигациям – 53,6%. В отличие от предыдущего года, отмечается рост числа зарубежных фондов, инвестирующих в российские финансовые инструменты, которые обязаны раскрывать информацию о своей деятельности. К июню их число выросло на 7% и достигло 2228. Растет и объем инвестиций в ценные бумаги российских компаний, за шесть месяцев он увеличился на 9%, до 107,2 млрд долл. Количество специализированных фондов (то есть таких фондов, где доля российских активов составляет более 75%) за полгода не изменилось и составило 50, но их активы выросли на 9% – до 29,3 млрд долл.

Профессиональные участники  рынка ценных бумаг.

 Общее количество профессиональных участников рынка ценных бумаг продолжает уменьшаться. За шесть месяцев их число сократилось на 70 и составило 1442. Компаний-посредников (брокеры, дилеры, доверительные управляющие с различными сочетаниями лицензий) насчитывается 1338. Около 40% этих компаний – кредитные организации. Среди всех компаний посредников 67% расположены в Москве. Среди профессиональных посредников – участников торгов на фондовых биржах отмечается рост концентрации по объемам сделок. На ФБ ММВБ доля двадцати участников торгов негосударственными ценными бумагами возросла до 64% оборота, причем наибольшая концентрация наблюдается в сделках с акциями – двадцать компаний обеспечивают 81% оборота. На фондовом рынке РТС концентрация оборотов достигла своего насыщения – десять участников торгов на спот-рынке обеспечивают 95% оборота, причем оборот всего одной компании составляет треть суммарного объема сделок. На срочном рынке FORTS десять расчетных фирм обеспечивают 81% оборота.