Рынок ценных бкмаг

- биржевой - обеспечивает ликвидность и регулирование рынка ценных бумаг, определение цены, учет рыночной конъюнктуры. Важнейшим элементом инфраструктуры вторичного рынка ценных бумаг является фондовая биржа. Она выступает как торговое, профессиональное, нормативное и технологическое ядро рынка ценных бумаг;

- внебиржевой - охватывает совокупность операций с ценными бумагами, совершаемых вне фондовой биржи.

Приведенная характеристика биржевого и внебиржевого вторичного рынка ценных бумаг точна лишь в первом приближении, так как в реальной действительности существуют переходные формы, которые размывают четко очерченную границу между этими категориями.

Помимо вышеизложенной классификации, рынок ценных бумаг может быть сегментирован по другим признакам. По видам ценных бумаг выделяют:

- рынок акций;

- рынок облигаций;

- рынок векселей;

- рынок опционов;

- рынок депозитных и  сберегательных сертификатов и т.д.

По эмитентам рынок  ценных бумаг можно разделять на рынок:

- частных ценных бумаг;

- рынок государственных  ценных бумаг;

- рынок международных  ценных бумаг.

По инвесторам выделяют:

- рынок ценных бумаг  институциональных инвесторов;

- рынок ценных бумаг индивидуальных инвесторов.

По территориальному критерию рынок ценных бумаг может быть:

- региональным;

- национальным;

- мировым.

По видам применяемой  технологии торговли различают следующие виды рынка ценных бумаг:

1. Стихийный, который характеризуется тем, что правила заключения сделок и требования к ценным бумагам, к участникам рынка ценных бумаг не устанавливаются; торговля осуществляется произвольно, «стихийно», в частном контакте между продавцом и покупатели бумаг. Система распространения информации по сделкам отсутствует.

2. Простой аукционный представляет собой механизм торговли фондовыми инструментами, при котором в конкурентные отношения включаются лишь покупатели ценных бумаг. Прямая конкуренция продавцов отсутствует. Такая форма торговли ценными бумагами подходит только для примитивных рынков ценных бумаг, находящихся на стадии начального развития, которые можно характеризовать как пустые и неликвидные.

3. Онкольный — это рынок, на котором ценные бумаги в течение определенного периода времени продаются по конкретной цене, которая приводит в соответствие спрос и предложение.

4. Непрерывный аукционный - рынок, на котором ценные бумаги продаются по цене, определяемой и постоянно изменяющейся в результате взаимодействия спроса и предложения (характерен для фондовой биржи).

5. Двойной аукционный  рынок представляет собой совокупность онкольного и непрерывного аукционного рынков ценных бумаг. При таком способе организации торговли в состязание вступает одновременно и продавцы, и покупатели ценных бумаг.

6. Дилерский - рынок, на котором ценные бумаги продаются по цене, определенной на основе цены продавца (дилера).

Характеризуя  структуру рынка ценных бумаг, следует отметить, что она испытывает давление внутренних и внешних факторов, которые могут изменять эту структуру. Возможность подобных изменений возрастает на развивающихся рынках (к числу которых по вполне ясным причинам относится и российский рынок ценных бумаг). В связи с этим контролирующие и регулирующие органы, планируя и  вырабатывая свои решения, должны вносить необходимые правовые и институциональные поправки, примеры которых рассматриваются ниже.

1. В современном мире  нельзя больше мыслить 
категориями четко различимых классов посредников, вовлеченных в оказание разнообразных по сущности и назначению финансовых услуг. Везде существуют универсальные банки или банки, действующие через отдельные специализированные дочерние структуры, которые осуществляют все виды деятельности, присущие работе с ценными бумагами: брокерское дело, инвестиционные консультации, адеррайтинг ценных бумаг, выдача гарантий, советы по слиянию и поглощению. В свою очередь, биржевые маклеры предлагают полный набор услуг: дискреционные инвестиционные счета, в которых они держат на депозите капиталы своих клиентов; продажа ценных бумаг в кредит, основанная на границах кредита клиентов; общие фонды и другие средства управляемых инвестиций, которые выпускают ценные бумаги в обращение. Страховые компании постоянно предлагают инвестиционные продукты, такие, как аннуитеты, основанные на эффективности, которые больше напоминают общие фонды рынка ценных бумаг, чем традиционно страховые продукты. Необходимо обеспечить руководство по функциям, а не по институтам. Это позволит установить общие правила для всех участников в каждом виде деятельности (а это является более беспристрастным и менее запутанным).

2. Определяющий момент в реагировании на новшества в такой динамичной области, какой, несомненно, являются рынки ценных бумаг, состоит в уверенности в том, что законы, правила, инструкции скорее разрешают изменения, чем запрещают их. Другими словами, необходимо добиться того, чтобы закон был скорее разрешительным, чем запретительным и чтобы он наделял управляющий орган достаточной властью и компетенцией для принятия решений в интерпретации закона и выработке новых правил таким образом, чтобы развитие было благоприятным для всей экономики. Это позволит законодательной практике идти в ногу с изменениями, происходящими в структуре рынка ценных бумаг. Необходимо подкрепить вышеизложенный принцип построением института, отвечающего за соблюдение баланса между интересами рынка и защитой прав инвесторов.

Активность рынка ценных бумаг, направленная за пределы страны, может возрастать тремя путями:

- заемщики капитала ищут  доступа к зарубежным портфелям  инвестиционных ресурсов, а инвесторы, напротив, ищут доступ к инвестиционным возможностям за рубежом;

- создание региональных  рынков ценных бумаг для поддержания  жизнеспособности национального рынка ценных бумаг на этапе его первоначального становления;

-  эффективность использования  дорогостоящих функций рынка ценных бумаг, таких, как электронная проверка и оформление сделок, возрастает по мере консолидации усилий и совместной эксплуатации. Использование информационных технологий на фондовых биржах значительно усилилось.

Организующие структуры  рынка ценных бумаг должны держаться  на уровне тех воздействий, которые накладываются на управление в результате происходящих изменений, и иметь наготове подходящие средства, чтобы эффективно и плодотворно работать в новой изменившейся среде. Какие бы изменения ни происходили в структуре рынков ценных бумаг, необходимо стремиться к единственной и важнейшей цели, чтобы рынок ценных бумаг оставался информационно открытым и обеспечивал равные возможности для всех его участников, поддерживая стабильность этого сектора финансового рынка, который выдержит и пиковые нагрузки, и критические состояния, характерные для фондового рынка [11, с. 29-35].

 

 

 

 

 

Глава 2. Механизм функционирования рынка ценных бумаг и виды сделок.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг - это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное  с осуществлением фондовых операций. Этот механизм регламентируется действующим  законодательством. Он зависит от концепции  развития фондового рынка в национальной экономике, конкретной финансовой политики того или иного региона. Эффективность  его работы во многом определяется уровнем развития инфраструктуры рынка  ценных бумаг.

2.1 Система управления  рынком ценных бумаг.

Система управления рынком ценных бумаг - это совокупность конкретных способов и приемов по регулированию  функционирования и развития фондового  рынка. Цель ее состоит в обеспечении  устойчивости, сбалансированности и  эффективности рынка.

В качестве цели регулирования  рынка иногда называют защиту интересов  инвесторов. Но такой подход к постановке цели является односторонним. Инвестор выступает одним из элементов  управляющей подсистемы, выполняя только ему присущую функцию, тесно связан с другими элементами системы  управления, и обладает способностью взаимодействовать и интегрироваться  с ними. Направленное воздействие  на один из элементов может привести к нарушению устойчивости системы  в целом, сто противоречит общему правилу менеджмента: стремиться к  устойчивости системы в целом. В  процесс регулирования рынка  входит выработка механизма регулирования, который включает рычаги управления, правовое, нормативное и информационное обеспечение. Правовое обеспечение - это  законодательные акты, постановления, указы. Нормативное обеспечение - это  инструкции, нормы, правила, указания и  разъяснения, утверждаемые организациями  профессиональных участников рынка. Информационное обеспечение - это разного рода экономическая, коммерческая, финансовая информация.

Система управления рынком ценных бумаг строится в соответствии с его целями, стратегией и задачами, и включает две подсистемы: управляющую  и управляемую. Первая подсистема выступает  в роли субъекта, вторая - объекта  управления. Управляющая подсистема включает:

- государственные органы  и организации;

- законодательную инфраструктуру;

- этику фондового рынка;

- традиции и обычаи.

Управляющая и управляемая  подсистемы выполняют соответствующие  функции. К функциям объекта управления относятся: организация движения финансовых ресурсов, обеспечение качества ценных бумаг, информационное обеспечение  рынка. Субъект управления выполняет  функции: координация, регулирование, прогнозирование, стимулирование, организация  и контроль процессов, происходящих на рынке.

Система управления рынком ценных бумаг основана на использовании  государственных и негосударственных  методов регулирования. В мировой  практике различают две модели регулирования  рынка ценных бумаг:

1. Регулирование фондового  рынка является преимущественной  функцией государственных органов.  Лишь небольшая часть полномочий  по надзору, контролю, установлению  правил государство передает  объединениям профессиональных  участников рынка. Такая система  существует во Франции.

2. При сохранении за  государством основных контрольных  позиций максимально возможный  объем полномочий передается  саморегулируемым организациям, значительное место в контроле занимают не жесткие предписания, а установившиеся традиции, система согласований и переговоров. Эта система сложилась в Великобритании.

Государственное регулирование  рынка ценных бумаг включает в  себя:

- разработку и реализацию  специальных нормативных актов;

- разработку стандартов;

- регламентацию основных  процедур и государственный контроль;

Задачами государственного регулирования являются;

- реализация государственной  политики развития рынка;

- обеспечение безопасности  рынка;

- создание открытой системы  информации.

Российский фондовый рынок  имеет смешанную модель управления, так как в качестве регулирующих инстанций выступают Центробанк и ассоциации профессиональных участников. В России стихийно сложилась смешанная, полицентрическая модель фондового  рынка, на котором одновременно и  с равными правами присутствуют коммерческие банки, фондовые биржи  и другие. Эта модель отличается от американской, где существуют серьезные  ограничения по операциям с ценными  бумагами.

Опыт стран с развитым рынком ценных бумаг показывает, что  государство должно осуществлять следующие  функции:

- разработка концепции  развития рынка;

- концентрация ресурсов  для развития инфраструктуры  рынка;

- контроль над финансовой  устойчивостью;

- установление норм функционирования  рынка;

- создание системы информации  о состоянии рынка ценных бумаг;

- создание системы защиты  инвесторов от потерь.

Важную роль в управлении рынкам ценных бумаг предстоим сыграть  объединениям профессиональных участников фондового рынка. Саморегулируемыми  организациями являются ассоциации, союзы и сообщества профессиональных участников. Эффективность рыночной системы зависит от профессионального  уровня рыночных агентов. Эти объединения  не только защищают интересы участников рынка ценных бумаг, но и устанавливают  жесткие правила на нем, обеспечивают контроль за соблюдением.

К положительным сторонам саморегулирования относятся:

1) разработка стандартов  поведения самими профессиональными  участниками рынка ценных бумаг;

2) экономия государственных  средств, сокращение аппарата  управления;

3) участники рынка заинтересованы  в нормальном управлении, а государственные  чиновники – нет.

4) с помощью общественного  регулирования проще ввести этические  нормы поведения.

В соответствии с Федеральным  законом «О рынке ценных бумаг» саморегулируемым организациям дан статус структур, вырабатывающих четкие стандартные  требования к своим членам. Основные правила деятельности саморегулируемых организаций включают требования к  размеру капитала и уровню кредитоспособности, этичного поведения членов.

Оценивая состояние системы  регулирования рынка ценных бумаг  в России, в первую очередь следует  отметить отсутствие эффективного регулирования, как со стороны государства, так и со стороны самих субъектов рынка ценных бумаг. Развитие рынка ценных бумаг сдерживается, прежде всего, неразвитостью технической и функциональной подсистем инфраструктуры. Неэффективно действует система контроля за операциями. По мере расширения и усложнения масштабов рынка ценных бумаг возникает необходимость в передаче регионам части контрольных функций. Одним из признаков низкого уровня развития фондового рынка является фактическая изолированность локальных рынков ценных бумаг в России. Из-за отсутствия эффективных средств коммуникаций инвесторы не имеют доступа ко всем ценным бумагам, обращающимся на рынке. Формирующиеся на местах фондовые рынки должны быть связаны через центральную информационную систему. Без такой системы нельзя наладить свободное движение ценных бумаг, гарантировать безопасность работы и надежность операций на фондовом рынке. Сложность решения данной проблемы связана с огромными масштабами российского рынка, а также особенностями региональных рынков.