Виды ценных бумаг и их харатеристика

• это продажа акций работникам предприятия и лицам, приравненным к ним, в соответствии с законодательством о приватизации, на льготных условиях (передача их бесплатно, продажа по цене ниже номинальной на 30% , продажа в рассрочку до 3 лет и др.).

Владельцы акции типа А имеют права голоса на собрании, за исключением случая, когда принятые изменения устава акционерного общества, затрагивают  и их права и интересы.

      Привилегированные акции типа Б выпускаются в  счет доли уставного капитала, держателем которого является фонд имущества. Держателем акций типа Б является исключительно фонд имущества. Акции типа Б автоматически конвертируются в обыкновенные акции в момент их продажи фондом имущества в порядке приватизации. При этом одна приватизированная акция обменивается на одну обыкновенную акцию. Фонд имущества как держатель акции типа Б не имеет права голоса на собрании акционеров. Акционерное общество, имеющее акции типа Б, не вправе приобретать выпущенные им акции и обязано дивиденды по обыкновенным акциям выплачивать только в денежной форме.

 На приватизированном предприятии создается также фонд акционирования работников предприятия ( ФАРП ) в форме акционерного общества открытого типа. Размеры ФАРП не могут превышать 10 % от уставного капитала предприятия. ФАРП формируется за счет привилегированных акций, держателем которых является соответствующий фонд имущества, а в случаях закрепления контрольного пакета акций в федеральной собственности - за счет обыкновенных акций, находящихся в распоряжении соответствующего комитета по управлению имуществом. В ФАРП не могут быть направлены акции, надлежащие передаче или продаже членам трудового коллектива приватизируемого предприятия. Правами на приобретение акций из ФАРП располагают лица:

• состоящие в трудовых отношениях с данным предприятием;
• не состоящие в трудовых отношениях с данным предприятием, но имеющие личные лицевые счета приватизации работников этого предприятия.

      Сертификат акций - это ценная бумага, которая является свидетельством владения, указанного в нем лица, определенным числом акций. Передача сертификата от одного лица к другому означает совершение сделки и переход права собственности на акции только в случае регистрации операции в установленном порядке.

      Акция имеет номинальную (цена, обозначенная на акции) и рыночную (цена, по которой реально покупается акция или курсовая) стоимость. Курс акций находится в прямой зависимости от размера получаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости от уровня ссудного (банковского) процента (формула 1.2):

                                                                               (1.2)

       Этот процесс установления цены акции в зависимости от реально приносимого ею дохода называется капитализацией дохода и осуществляется через фондовые биржи, через рынок ценных бумаг. Курсовая цена акции акционерного общества закрытого типа, по которой она продается внутри общества, определяется стоимостью чистых активов общества, приходящихся на одну оплаченную акцию, и называется балансовой стоимостью акций (формула 1.3):

                                     (1.3)

 где Б - балансовая стоимость акции, руб.;

     А - чистые активы акционерного общества, руб.;

К - количество оплаченных акций, ед.

     Балансовая  стоимость акции применяется при листинге акций. Листинг - это допуск ценных бумаг эмитента к торгам на фондовой бирже путем проверки их качества и включения их в котировочный лист и контроль хозяйственно - финансового положения эмитента на предмет его соответствия требованиям, предъявляемые фондовой биржей.

      Котировочный  лист - главный ориентир для всех потенциальных инвесторов, решающих, в какие ценные бумаги вложить  деньги. В котировочный лист заносят  только те эмитенты, которые прошли процедуру листинга, а сам этот лист публикуется и становится доступным для участников рынка ценных бумаг.

      Качество  акций, как и любой другой ценной бумаги, характеризуется ее ликвидностью. Ликвидность ценной бумаги представляет ее способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Ценные бумаги - это легко реализуемые активы. Уровень ликвидности ценных бумаг определяется в процессе анализа финансового состояния эмитента. Качество ценных бумаг характеризуется также адекватностью покрытия процентов по облигациям и дивидендов по акциям чистой прибылью акционерного общества.

      Облигации являются заемными средствами, их держатели это кредиторы, и, следовательно, с ними акционерное общество должно произвести расчеты в первую очередь. Во вторую очередь расчеты совершаются с держателями привилегированных акций, которые по отношению к акционерному обществу являются владельцами привилегий. Остальные акционеры не имеют привилегий. Поэтому расчеты с ними осуществляются в последнюю очередь.

 При анализе спроса и предложения на акции можно использовать такие показатели, как абсолютная величина спроса, его уровень в процентах к максимальной цене спроса, соотношение объемов, средневзвешенные цены спроса и предложения.

      Акционерное общество в соответствии со своим уставом или решением акционеров имеет право купить определенное число акций на льготных условиях со скидкой с продажной цены. Такая покупка называется опцион. Доля обыкновенных акций, сосредоточенная в руках одного владельца и дающая ему возможность осуществить фактический контроль над акционерным обществом, называется контрольным пакетом акций. Теоретически, контрольный пакет акций должен составлять 50 % всех выпущенных обыкновенных акций плюс одна акция. Практически он значительно меньше.

      Держатели акций получают на них дивиденды, т.е. доход. Доход выплачивается за счет прибыли акционерного общества или предприятия. По привилегированным акциям акционерного общества при нехватке прибыли, выплата дивидендов производится за счет резервного фонда общества. Дивиденд может быть промежуточный и окончательный.

 Промежуточный дивиденд выплачивается один раз в квартал или в полгода. Его размер объявляется директорами акционерного общества и имеет фиксированный характер. Окончательный дивиденд выплачивается один раз в год. Его размер устанавливается общим годовым собранием акционеров по результатам работы за год с учетом выплаты промежуточных дивидендов. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям определяется при их выпуске. Дивиденд не выплачивается по акциям, которые не были выпущены в обращение или находятся на балансе общества. Дивиденд может выплачиваться также акциями (этот процесс называется капитализацией прибыли) или, если это предусмотрено в уставе акционерного общества, облигациями, товарами.

      В данном пункте были рассмотрены ценные бумаги имеющие наибольшее распространение в Российской Федерации, их виды, характерные особенности, специфика применения. К ним относятся акции и облигации.

      Таким образом: суть ценной бумаги состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Как любая экономическая категория, ценная бумага имеет соответствующие характеристики: временные, пространственные, рыночные. Ценные бумаги - необходимый атрибут рыночного хозяйства, чем больше желание зарабатывать на ценных бумагах, тем больше риск.

ГЛАВА 2 РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ В РОСИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ И ЕГО СОСТОЯНИЕ

     2.1 Рынок государственных ценных бумаг и его анализ

     За  последние 3-4 года значительно улучшилось состояние государственных финансов, которое характеризовалось профицитом федерального бюджета и укреплением национальной валюты. В таких условиях Правительство Российской Федерации в марте 2003 г. рассмотрело доклад Минфина «Об основных направлениях политики правительства на рынке государственного долга». Это был первый документ, определяющий основы долговой политики государства на среднесрочную перспективу. Были сформированы следующие принципы в области государственного долга:

• объем государственных заимствований не должен превышать объем погашения государственного долга;
• размер государственного долга и его структура должны обеспечивать возможность гарантированного выполнения Российской Федерацией обязательств по его погашению и обслуживанию независимо от состояния бюджета и прогнозируемого изменения внешнеэкономической конъюнктуры в конкретный период времени;
• долговая политика должна быть нацелена на постоянное активное управление государственным долгом с целью снижения рисков, связанных с его структурой, и стоимости его обслуживания;
• существенное увеличение удельного веса внутреннего долга в структуре государственного долга.

     Первое  положение непосредственно связано  с бюджетным законодательством: в условиях профицита привлечение  ограничено объемом погашения государственных  долговых обязательств. С учетом этого  ограничения Минфин РФ проводит достаточно консервативную политику заимствований на внутреннем рынке. Что касается второго положения, то сегодня возможность неисполнения обязательств по погашению и обслуживанию государственного долга практически нулевая. Для такого утверждения есть целый ряд оснований.

• федеральный бюджет исполняется с профицитом.
• Минфину удалось равномерно распределить платежи по годам. Согласно оригинальному графику платежей Минфин должен был погасить с августа 1998 по декабрь 1999 г. государственных облигаций на сумму около 280 млрд. руб. В 2004-2005 гг. ежегодное погашение рублевых облигаций составляет около 70-80 млрд. руб. В ближайшие годы данный показатель не превысит отметки в 100 млрд. руб., что значительно меньше ежемесячного объема доходов, поступаемых в федеральный бюджет.
• документ, рассмотренный правительством, определял, что в среднесрочной перспективе внешний долг будет замещаться внутренними заимствованиями. Эта важная позиция долговой стратегии позволяет даже в условиях профицита федерального бюджета увеличивать размер государственного внутреннего долга, выраженного в ценных бумагах. Именно этот документ послужил идеологической основой при подготовке бюджетов 2004-2005 гг., и на его основании Минфин будет планировать бюджет 2007 г.

В течение 2005 г. Минфину удалось реализовать те принципы, которые были заложены в долговой стратегии. В условиях исполнения бюджета с профицитом увеличился государственный внутренний долг, выраженный в ценных бумагах, произошло «удлинении» сроков бумажного долга, увеличилась доля рублевых облигаций, торгуемых на рынке. Среди положительных результатов данной политики:

• увеличение государственного внутреннего долга, выраженного в государственных ценных бумагах, при снижении государственного внешнего долга; сохранение возможности увеличивать рынок государственных внутренних заимствований в условиях исполнения федерального бюджета с профицитом;
• сохранение политики средне- и долгосрочных заимствований; недопущение платежных пиков в части обслуживания и погашения государственного внутреннего долга;
• увеличение доли торгуемой части рынка государственных ценных бумаг;
• увеличение дюрации торгуемой части рынка государственных ценных бумаг. [71;60]

Государственный внутренний долг, выраженный в ценных бумагах, за 2005 г. вырос на 98,58 млрд. руб. - с 663,53 млрд. до 762,11 млрд. руб. (таблица. 2.1, рис.2.1).

Значительно увеличился объем государственных  облигаций, торгуемых на бирже. Если объем торгуемого рынка (без операций РЕПО Центрального банка) в начале 2004 г. составлял около 314 млрд. руб., то на начало 2005 г. - 557,56 млрд. руб.

Таким образом, за 2005 г. рост составил около 77%. Подобный результат был достигнут  прежде всего благодаря тому, что  привлечение на рынке значительно  превысило погашение внутренних долговых обязательств. При этом Минфин минимизировал операции по закрытой подписке. В 2003 г. таких операций не проводилось, в 2005 г. было проведено одно размещение государственных облигаций по закрытой подписке на сумму 7 млрд. руб. При этом суммарный объем привлечения за 2004-2005 гг. составил около 308,5 млрд. руб. 

Таблица 2.1

Внутренний  долг государства (в государственных  ценных бумагах)