Государственный бюджет и государственный долг: проблемы и решения

    В настоящее время в структуре внутреннего госдолга кредиты, ранее предоставленные Нацбанком Беларуси на финансирование дефицита республиканского бюджета, занимают около 20%, долговые ценные бумаги правительства - 65%, средства, заблокированные на 1 января 1992 года во Внешэкономбанке СССР и подлежащие возврату субъектам хозяйствования - 10%, прочие обязательства - 5%.

    Прямой  внутренний долг правительства на 1 октября составил Br4,243 трлн (сокращение за январь-сентябрь на 4,1%, в том числе  за сентябрь на 2,8%), гарантированный правительством внутренний долг - Br2,119 трлн (рост на 15,8%, в том числе за сентябрь на 21,6%).

    Внешний госдолг Беларуси за январь-сентябрь 2008 года сократился на 4,2% (в том числе  за сентябрь снижение на 0,04%) и составил на 1 октября 2008 года эквивалент Br4,809 трлн.

    Из  общей суммы внешнего долга прямой долг правительства составил на 1 октября 2008 года эквивалент Br4,506 трлн, увеличившись за 9 месяцев на 3,5% (в том числе за сентябрь рост на 8,2%). Объем иностранных кредитов, полученных субъектами хозяйствования под гарантию правительства, на 1 октября 2008 года составил эквивалент Br303,3 млрд, что на 54,7% меньше, чем на 1 января 2008 года (за сентябрь снижение на 53,2%). Данная динамика отражает перевод гарантированных правительством обязательств на его прямой долг - уменьшение гарантий и увеличение прямого долга составило в эквиваленте Br345 млрд.

    В республиканском бюджете предельный лимит внешнего госдолга на конец 2008 года установлен в размере $6 млрд. Основными кредиторами Белоруссии сейчас являются Россия, Германия, Международный банк реконструкции и развития (МБРР), США. (рисунок 3)

    Госдолг Беларуси за 2007 год вырос на 60,3% до эквивалента Br11,16 трлн (в том числе  за декабрь рост на 41,3% в связи  с выделением российского стабкредита на $1,5 млрд) после роста на 29,6% за 2006 год и на 20,6% за 2005 год. Внутренний госдолг на 1.10.2008 года составил Br6,131 трлн (рост за 2007 год на 18,7% после роста на 40,2% за 2006 год и на 29,4% за 2005 год), внешний - $2336,7 млн .

    С точки зрения объективных факторов, действительно критической ситуация с внешним долгом у нас станет через несколько лет, когда (при существующих темпах роста и увеличении долгосрочной составляющей) он достигнет 30-40 млрд. USD, и даже доходов от продажи белорусских гигантов промышленности может оказаться недостаточно для обеспечения своевременного погашения долгов. 

    Рисунок 2.3. Структура внешнего долга на 01.10.2008г. 

    П р и м е ч а н и е. Источник: [7] 

    На  внешние заимствования республики может быть две крайние точки  зрения. С одной стороны, показатели величины внешнего долга не вызывают опасений по поводу долговой безопасности государства и в дальнейшем мы должны избегать использования иностранных кредитов, с другой — участие иностранного капитала в экономике страны должно быть более широким, быстрая экономическая трансформация без внешней финансовой помощи невозможна.

    Республика  испытывает огромную потребность в  инвестиционных ресурсах. До недавнего времени ограниченное использование внешних займов компенсировалось в республике значительной денежной эмиссией. Однако по мере стабилизации финансовой системы роль заемных ресурсов для экономики будет возрастать. 
 

    2.3. Зарубежный опыт: внешний долг  Польши и стоимость его обслуживания 
 
 

    Жить  в кредит- явление старое, как мир. Однако разные страны в различные периоды времени и в разном масштабе обращались к внешним источникам финансирования экономического роста. Зависело это от ряда политико-экономических обусловленностей, влияющих как на субъекты, принимающие на себя внешние обязательства, так и на кредиторов, их обеспечивающих .

    В Польше послевоенного периода можно  выделить несколько этапов в использовании внешних источников финансировании развития экономики. Каждому из них присущи специфические черты, характеризующие:

    • эволюцию размера внешнего долга;

    • стоимость его обслуживания;

    • преобразования в субъектной и объектной  структуре (под объектной структурой понимаются финансовые инструменты, обеспечивающие обязательства по отношению к иностранным государствам).

    По  данным Национального банка Польши, сумма аккумулированных внешних обязательств страны в 2003 году составляла около 104 млрд долл. США. Следовательно, по сравнению с периодом окончания переговоров с Парижским и Лондонским Клубом уровень долга возрос почти в два раза.

    На  первый взгляд, такая сумма представляется огромной, но современный уровень  развития польской экономики принципиально  отличается от уровня предыдущих трех десятилетий. Разница эта касается прежде всего размеров производимого  ВНП, экспорта и валютных резервов (последних в начале периода трансформации практически не было). Перечисленные величины, как известно, влияют на возможности уплаты долга и его обслуживания в установленные сроки.

    Наиболее  общим показателем, используемым при  анализе проблем, связанных с уплатой внешних задолженностей, является отношение долга к ВНП. Из данных таблицы 2 следует, что начиная с 1995 г. этот показатель не превышал допустимых границ. Только в 2003 г. внешний долг Польши превысил половину стоимости производимого ВВП. Значительно улучшилось также отношение долга к экспорту. Хотя его значение из года в год уменьшалось, однако на выплату всего долга Польша и далее должна была использовать доходы от экспорта, полученные в течение около двух лет, что, как известно, недопустимо с точки зрения рационального функционирования экономики.  

    Ситуация  в отношении способности страны к своевременному обслуживанию внешних обязательств также является довольно стабильной, однако ее трудно назвать оптимистичной. В 1995—2003 гг. на взносы и проценты выделялось в среднем около 36% доходов от экспорта, а такой уровень считается неблагоприятным для экономики. Об этом же свидетельствует ухудшающееся отношение обязательств со сроком реализации до одного года к официальным валютным резервам. В 1995 г. оно составляло около четверти, а в 2003 г. превысило 55%. Это, правда, не выходит за предельное значение (100%), но все-таки является опасным для экономики, поскольку обязательства этого типа принимают на себя в основном предприятия, финансовые результаты которых оставляют желать лучшего. 

    Таблица 2.2. Внешний долг Польши и стоимость его обслуживания 

    П р и м е  ч а н и е. Источник: [8, с. 72] 

    Такой серьезный прирост внешней задолженности  в начале 19 в. вызван прежде всего изменениями в структуре принимаемых обязательств. С середины 90-х годов более высокий тем их роста был характерен для предприятий, а не для правительства и банковского сектора. В результате доля предприятий в структуре внешней задолженности Польши в 2003 г. Составляла около 48%, в то время как в середине 90-х годов- только 11%. Абсолютное преимущество предприятий по сравнению с правительственным сектором появилось только в 2001 г., и с этого момента наблюдается его систематичное увеличение. доля банковского сектора, как еще одного нового субъекта, принимающего на себя обязательства на мировом рынке, невелика. В 1995 г. она составляла только 4%, и, несмотря на то, что до конца анализируемого периода имела место постоянная тенденция к ее увеличению, к 2003 г. достигла около 10% общей внешней задолженности страны (таблица 3).

    Следует отметить, что на увеличение польской внешней задолженности оказывало также влияние появление новых финансовых инструментов, генерирующих подобные обязательства. Наряду с прежними торговыми и финансовыми кредитами в польских банках появились кредиты от прямых инвесторов, долговые бумаги во владении нерезидентов и текущие счета и депозиты  нерезидентов. 

    В 1995—2003 гг. доля обязательств по финансовым кредитам, полученным в банках за границей, сокращалась. В конце 2003 г. их доля я структуре долга м далее доминировала (около 45%), однако по сравнению с 1995 г. наблюдалось ее уменьшение примерно из одну треть. Наибольшую роль здесь сыграл государственный сектор, который, как отмечалось ранее, предпринимал многочисленные действия в этой области. Процесс снижения роли данных финансовых инструментов тормозили в основном предприятия, в меньшей степени — банки. Доля и тех, и других субъектов в генерировании внешней задолженности Польши по статье финансовых кредитов выросла почти в шесть раз и в конце анализируемого периода составила более 47%.  

    Таблица 3.3. Структура внешней задолженности Польши 

    П р и м е ч а н и е. Источник: [8, с. 73]   

    Роль  торговых кредитов в увеличении внешней задолженности Польши была небольшой (около 11%), но растущей. В ситуации структурного неравенства в торговом и платежном балансе страны это явление, по крайней мере, удивительное. Оно может означать, что заграничных поставщиков все меньше привлекают польские покупатели товаров и услуг или что им- порт во все большем масштабе финансируется денежными кредитами, полученными на финансовом рынке. Принимал во внимание факт, что торговые кредиты в Польше получают только предприятия и что их роль в возникновении обязательств по финансовым кредитам велика, это утверждение представляется правильным.

    Указанные финансовые инструменты генерировали внешние обязательства правительства  Польши в 70-х и 80-х годах. Их доля в  структуре долга уменьшилась к концу 2003 г. почти вдвое. Однако уже к концу первой половины 90-х годов начали появляться новые инструменты, которые использовали все субъекты, принимающие обязательства на мировом рынке, но в разной степени.

    Прежде всего, существенно выросла эмиссия долговых ценных бумаг, доля которых в структуре внешней задолженности Польши увеличилась с около 17% в 1995 г. до более 25% к концу 2003 г. Нерезиденты имели в своем расположении облигации правительства и предприятий. Долг правительства доминировал, составив к концу 2003 г. 82% общего объема обязательств. Правительственные долговые ценные бумаги состояли из:

    • облигаций Brady, выпущенных единовременно в 1994 г.;

    • новых еврооблигаций, которые правительство  продавало на заграничных рынках для получения валютных средств, чтобы в более ранние сроки выкупить часть долга, реструктуризированного в Лондонском Клубе (т. е. облигации Brady);

    • облигаций казначейства, выпущенных на национальном рынке с целью  финансирования текущих бюджетных расходов.

    Таким образом, уже в 2001 г. долг правительства в отношении нерезидентов, располагающих облигациями, выпущенными на внешний и внутренний рынок, был почти одинаковым и составлял соответственно около 18 и 17% в структуре долгосрочной задолженности государственного казначейства.

    Эмиссия долговых ценных бумаг остальными хозяйственными субъектами была меньшей, кроме того, это были в основном долги предприятий. В 2003 г. обязательства фирм в структуре долговых ценных бумаг, которые имелись в распоряжении иностранных портфельных инвесторов, составляли около 17%, хотя в середине 90-х годов их эмиссия являлась просто символической. Предприятия, как и правительство, эмитировали прежде всего долгосрочные долговые бумаги, причем почти исключительно на мировой рынок я форме еврооблигаций.