Аудиторская проверка ценных бумаг

       Реальная курсовая цена облигаций займов и их привлекательность для

займодателей могут быть выяснены только при свободном обращении государ-

ственных ценных бумаг на фондовом рынке. Центральный банк РФ 10.08.92 г.

приступил к торговле облигациями Государственного республиканского внут-

реннего займа РСФСР 1991 г. Это первый в России свободнообращающийся за-

ем, котируемый Банком России. Повышенный интерес инвесторов к этим госу-

дарственным долговым обязательствам вызван не только высокой доходностью

и ликвидностью этого вида ценных бумаг, но и наличием ряда льгот, предос-

                                       20

тавляемых владельцам облигаций 15% -й доход по облигациям не облагается

налогом; коммерческие банки принимают облигации в качестве залога /банк

может открыть текущий счет под залог процентных бумаг - онкольная опера-

ция/; перепродажа облигаций разрешена по свободным ценам, причем налог,

уплачиваемый только покупателями, рассчитывается по льготной ставке; вы-

сокая надежность вложений в этот вид ценных бумаг позволяет коммерческим

банкам инвестировать средства в облигации займа без создания резервных

фондов; фактическая краткосрочность займа / 30 лет/, так как ЦБ для каждого

из разрядов займа устанавливает раз в год "особую неделю"; цены выкупа об-

лигаций для этой недели устанавливаются за 13 месяцев до её наступления [11].

      Во многих странах мира городским властям законодательством разреше-

но выпускать свои муниципальные облигации. Средства от таких займов идут

на благоустройство городов, улучшение их экологии, строительство объектов

социально-культурного назначения, ремонт и прокладку коммуникаций и т.п.

      В большинстве стран мира масштабы эмиссии облигаций значительно

выше масштабов эмиссии акций. Многие предприятия, помимо акций, выпус-

кают облигации, которые нередко достигают 50-75% финансирования через

рынок ценных бумаг. Для корпораций эмиссия облигаций, при прочих равных

условиях, более выгодна тем, что, во-первых, это не увеличивает число акцио-

неров, во- вторых, является более дешевым способом финансирования, так как

по закону доход по облигациям выплачивается из прибыли до налогообложе-

ния, а дивиденд по акциям выплачивается после налогообложения чистой при-

были.

      Несмотря на то, что акционерным обществам в РФ разрешено выпускать

/после полной оплаты всего объявленного уставного капитала/ собственные об-

лигации /на сумму, не превышающую четверти размера уставного фонда/,

большинство предприятий не торопится с выпуском долговых бумаг, так как

твердое обязательство ежегодной выплаты дохода по облигациям достаточно

сложно гарантировать.

      Итак, государственные ценные бумаги - это долговые обязательства пра-

вительства. Они различаются по датам выпуска, срокам погашения, размерам

процентной ставки. В определенном смысле это альтернатива денежной эмис-

сии и, следовательно, инфляции в случае дефицита государственного бюджета.

      В настоящее время в большинстве стран обращаются государственные

ценные бумаги нескольких видов: первый - это казначейские векселя. Срок их

погашения, как правило, 91 день; второй - это казначейские обязательства со

сроком погашения до 10 лет; третий - это казначейские обязательства со сроком

погашения от 10 до 30 лет. Эти виды ценных бумаг выпускаются для кредито-

вания государственного долга: кратко-, средне-, и долгосрочного. Соответст-

венно различаются и процентные выплаты по ним. В 90-х гг. по казначейским

векселям они составили в США порядка 6%, по казначейским облигациям по-

рядка 7% годовых [12].

   В РФ выпускаются: государственные краткосрочные бескупонные обли-

гации /ГКО/ с 1993 г. Эмитентом выступает Министерство финансов РФ. ГКО

выпускаются на срок 3, 6, 12 месяцев в виде записи на счетах и размещаются

через учреждения Центрального банка Российской Федерации; казначейские

обязательства /КО/ в бездокументальной форме - в виде записи на счетах, так

же как и ГКО; облигации федерального займа /ОФЗ/ с 1995 г., обращающиеся, в

единой системе вместе с ГКО в безналичной форме с переменным купонным

процентом и сроком действия более одного года; облигации государственного

сберегательного займа /ОГСЗ/ - на предъявителя с 1995 г., предназначенные,

главным образом, для населения; облигации внутреннего валютного займа

/ОВВЗ/, являющиеся средством реструктуризации внутреннего валютного дол-

га. Облигации внутреннего валютного займа - это государственные ценные бу-

маги, гарантированные Министерством финансов РФ, выпущенные под долги

предприятиям, занимавшимся внешней экономической деятельностью, расчет-

ные счета которых были заморожены правительством во Внешэкономбанке

ОВВЗ, привлекают инвесторов своей высокой валютной доходностью как по

выплатам купонных процентов, так и доходностью к погашению. Инвестирова-

ние в ОВВЗ связано с дополнительными преимуществами для покупателей этих

ценных бумаг. Владельцу облигаций предоставляются налоговые льготы [13].

     Таким образом, в зависимости от выраженных на бумаге прав ценные бу-

маги различаются как: безотзывные свидетельства эмитента о том, что он при-

нял на себя некоторые обязательства, в частности, платить дивиденды и опре-

делять политику общества через участие акционера на собрании; документы, по

предъявлении которых инвестор вправе требовать выполнения эмитентом сво-

их обязательств по ним; документы о передаче права собственности на данную

ценную бумагу.

                 3. ИНСТРУМЕНТЫ ФОНДОВОГО РЫНКА

     Современные фондовые биржи включают в сферу своих операций ряд

новых видов ценных бумаг, отличительной особенностью которых является их

вторичный, производный характер по отношению к акциям и облигациям. Про-

изводные ценные бумаги - это понятие охватывает различные разновидности

обратимых бумаг /базисным активом остаются акции и облигации/, которые на

рынке ценных бумаг выполняют роль инструментов, удобных для расчетов.

Новые инструменты фондового рынка различаются по-своему назначению,

технике выполнения, степени риска и т.п. Операции с этими ценными бумага-

ми относятся к так называемым "забалансовым" операциям ввиду того, что их

                                       22

осуществление производится без уплаты суммы основного долга. Эта сумма

фигурирует в контракте только как некоторая coглacoванная база для соответ-

ствующих расчетов. Главным предназначением этих инструментов является

управление риском, изменения стоимости этих ценных бумаг. Основную раз-

новидность таких инструментов представляют варранты, опционные контрак-

ты, финансовые фьючерсы и т.п., хождение которых на фондовом рынке вы-

звано, прежде всего, страхованием от всевозможных рисков инвесторов, свя-

занных с колебаниями курсов валюты, рыночных цен и т.п.[14].

      Варрант - дополнительное свидетельство, выдаваемое вместе с ценной

бумагой, дающее право на дополнительные льготы владельцу ценной бумаги

по истечении определённого срока. Производная бумага является варрантом,

если она удостоверяет право его держателя на покупку ценных бумаг, которые

впервые выпускаются эмитентом варрантов. Базисным активом варранта могут

быть только акции и облигации. При этом эмитент варрантов должен быть эми-

тентом ценных бумаг, являющихся его базисным активом. Например, для при-

дания привлекательности выпуску ценных бумаг его снабжают варрантом -

сертификатом, дающим его держателю право купить одну ценную бумагу по

фиксированной цене в течение определенного периода времени или бессрочно.

      Варрант имеет два вида применения: 1/ варрант представляет собой сер-

тификат, дающий его держателю право покупать ценные бумаги по оговорен-

ной цене в течение определенного промежутка времени или бессрочно, иногда

варрант предлагается вместе с ценными бумагами в виде стимула для их по-

купки, 2/ варрант - это свидетельство товарного склада о приеме на хранение

определенного товара.

      По своей сути варрант является товарораспорядительным документом,

передаваемым в порядке индоссамента /то есть передаточной надписи/. Он ис-

пользуется при продаже и залоге товара.

      Варрант бывает именной и на предъявителя. Он состоит из двух частей:

собственно складского свидетельства и залогового свидетельства. Первое

складское свидетельство (именной варрант или на предъявителя) служит для

передачи собственности на товар при его продаже; второе залоговое свиде-

тельство (именное или на предъявителя) служит для получения кредита под за-

лог товара с отметками об условиях ссуды. При этом варрант передается креди-

тору по индоссаменту. Кредитор может осуществить дальнейшую передачу, в

частности, держателю складского свидетельства при погашении им ссуды.

      При переходе варранта из рук в руки товар много раз может менять сво-

его владельца, оставаясь на одном и том же месте, т.е. на складе хозяйствующе-

го субъекта, от которого получен данный варрант. Для получения товара со

склада необходимо предъявление указанных выше обеих частей варранта: соб-

ственно складского и залогового свидетельства.

       Коносамент является ценной бумагой, которая выражает право соб-

ственника на конкретный указанный в ней товар. Коносамент - это транспорт-

                                       23

ный документ, содержащий условия договора морской перевозки. Коносамент

представляет собой товарораспорядительный документ, держатель которого

получает право распоряжаться грузом. Коносамент выдается на любой груз не-

зависимо от того, каким образом осуществляется перевозка с предоставлением

всего судна, отдельных судовых помещений или без такого условия.

      Коносамент бывает линейным, чартерным, береговым, бортовым. Линей-

ный коносамент - это коносамент, в котором излагается воля отправителя, на-

правленная на заключение договора перевозки груза. Чартерный коносамент -

коносамент, который выдается в подтверждение приема груза, перевозимого на

основании чартера. Чартер представляет собой договор фрахтования, т.е. со-

глашение о найме судна для выполнения рейса на определенное время. Фрахт -

провозная плата за перевозку груза по любым путям сообщения, в особенности,

по водным путям. Иногда под этим термином понимают и самый груз. Берего-

вой коносамент - коносамент, который выдается в подтверждение приема груза

от отправителя на берегу, как правило, на складе перевозчика.

      Бортовой коносамент - коносамент, который выдается тогда, когда товар

погружен на судно. Иногда береговой коносамент заменяется на бортовой.

      Грузополучатель в коносаменте определяется тремя способами. В за-

висимости от этого различают коносаменты: именной, ордерный, на предъяви-

теля. Именной коносамент - это коносамент, в котором указывается наимено-

вание определенного получателя. Ордерный коносамент- это коносамент, по

которому груз выдается либо по приказу отправителя или получателя, либо по

приказу банка. Ордерный коносамент является наиболее распространенным в

практике морских перевозок. Коносамент на предъявителя - коносамент, в ко-

тором указывается, что он выдан на предъявителя, т.е. в нем не содержатся ка-

кие-либо конкретные данные относительно лица, обладающего правом на по-

лучение груза, и поэтому груз в порту назначения должен быть выдан любому

лицу, предъявившему такой коносамент.

      Форвардный контракт предусматривает четко оговоренную фиксиро-

ванную дату поставки предмета контракта по фиксированной цене, что не ис-

ключает возможность для его участников после уплаты заранее оговоренной

суммы штрафа отказаться от исполнения обязательств. Недостатком данного

контракта является также ограниченное пространство вторичного рынка, по-

скольку имеют место сложности в поиске третьего лица, интересы которого в

полной мере отвечали бы условиям данного контракта, ориентированным на

интересы первоначальных участников.

      В условиях нестабильной экономики и инфляции все инструменты фон-

дового рынка специфичны по своей природе, но они позволяют инвесторам не

только сохранить, но и преумножить свой капитал путем заключения срочных

контрактов по активам предприятия, создавая основу для последующей их ра-

боты.

      Опцион - один из видов ценных бумаг срочного контракта. По сути своей

                                      24

он является разновидностью сертификата и представляет собой самостоятель-

ную ценную бумагу, с которой можно производить соответствующие операции

по продаже или покупке. Однако по истечении срока действия он теряет эти

качества.

      Опцион представляет собой двусторонний договор /контракт/ о передаче

права и обязательства купить или продать определенный актив по определен-

ной цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода

времени. Иными словами, опцион представляет собой такой договор, в соответ-

ствии с которым один из его участников приобретает право покупки или про-

дажи каких-либо ценных бумаг по фиксированной цене в течение некоторого

периода, а другой участник за денежную премию обязуется обеспечить при не-

обходимости реализацию этого права, будучи готовым продать или купить

ценные бумаги по определенной договорной цене.

      Опцион может быть трех видов:

      - опцион покупателя или опцион на покупку означает право покупателя