Лизинг, как механизм финансирования инвестиций в основной капитал

Таблица 2.9

Горизонтальный анализ агрегированного баланса за 2007 год

ОАО ДВЗ «Звезда»

Собственный капитал не изменился,  а заемный капитал увеличился почти в 2,5 раза,  что говорит о низкой автономии предприятия.

Наибольший удельный вес имеет кредиторская задолженность,  причем на конец 2007 года ее значение возросло. 

Статья “ Прочие пассивы “ не  изменилась.

Рассмотрим  горизонтальный  анализ  агрегированного  баланса   ОАО ДВЗ «Звезда»  за 2008 год. 

Из данных,  полученных в таблице 2.9,  видно,  что структура баланса в целом ухудшилась.  Имущество баланса уменьшилось,  что повлекло за собой снижение темпов роста как иммобилизованных активов,  так и оборотных средств.  Доля денежных средств сократилась вдвое.  Но производственные запасы возросли.  Дебиторская задолженность увеличилась более чем в 3 раза,  это говорит о том,  что данная статья может служить резервом увеличения статьи “ Денежные средства “.

Собственный капитал не увеличился,  но заемный капитал,  пусть незначительно,  но уменьшился.  Темп роста кредиторской задолженности в 2008 году,  по сравнению с 2007 годом,  снизился,  то есть задолженность предприятия отдельным категориям кредиторов,  уменьшилась. 

В целом,  можно сделать вывод,  что имущественное положение  ОАО ДВЗ «Звезда»  в 2008 году ухудшилось 

Таблица 2.10

Горизонтальный анализ агрегированного баланса за 2008 год

ОАО ДВЗ «Звезда»

Ценность результатов горизонтального анализа существенно снижается в условиях инфляции.  Тем  не  менее  эти  данные  можно  использовать  при межхозяйственных сравнениях. 

Вертикальный и горизонтальный анализы взаимодополняют друг друга.

Для получения общей оценки динамики финансового состояния за отчетный период производится сопоставление изменения итога баланса с изменениями финансовых результатов хозяйственной деятельности за отчетный период,  например с изменением выручки от реализации продукции,  информация о которой содержится в форме  № 2  годовой отчетности.

Сопоставление осуществляется путем сравнения коэффициентов  KN и KB,  которые показывают прирост соответственно выручки от реализации  продукции и среднего значения итога баланса за отчетный период.

KN = 67,13,   KB = 96,86

67,13 < 96,86

KN < KB

Если  KN < KB,  то в отчетном периоде - 2008 году,  использование финансовых ресурсов предприятия было менее эффективным,  чем в предшествующем периоде,  то есть в 2007 году.

2.3 Обоснование эффективности формы лизинга

У предприятия есть два варианта взять оборудование в лизинг: оперативный и финансовый.

Оперативный лизинг - сдача имущества в аренду на срок меньше нормативного и лизингодатель сдает его несколько раз, но растет риск возмещения остаточной стоимости и отсутствия спроса.

Признаки оперативного лизинга:

срок лизинга (аренды);

многократная сдача имущества в аренду;

в лизинг сдается не специально приобретенное имущество, а имеющееся в лизинговой компании;

лизинговая сделка носит двусторонний характер;

обязанности по техобслуживанию, ремонту и страхованию лежат на лизинговой компании;

лизингополучатель может расторгнуть договор, если в силу непредвиденных обстоятельств имущество станет непригодным;

размер оплаты выше, чем при финансовом лизинге (отсутствие клиента, порчи, гибели и т.д.)

возврат имущества или продление срока широко распространен в сельскохозяйственной отрасли, транспорте и строительстве;

договорные отношения регулируются Гражданским Кодексом РФ.

Таким образом, оперативный лизинг у нас в стране хорошо известен, как аренда.

Финансовый лизинг.

Финансовый лизинг - специальное приобретение имущества в собственность с последующей сдачей его во временное пользование, на срок, равный нормативному и полной амортизации. Лизингодатель возвращает всю стоимость имущества и получает прибыль от лизинговой сделки.

Основные признаки, характерные для финансового лизинга:

появление еще одного субъекта отношений - продавца имущества;

лизингодатель приобретает имущество для передачи его в лизинг;

право выбора имущества и продавца принадлежит лизингополучателю (пользователю);

продавец знает, что имущество специально приобретено для сдачи в лизинг;

имущество непосредственно поставляется пользователю и принимается им в эксплуатацию;

все претензии по качеству и т.д. в гарантийный срок лизингополучатель направляет продавцу имущества;

риск гибели, порчи имущества переходит лизингополучателю после приема-передачи.

Сравнение финансового и оперативного лизинга представлено на рисунке 2

Классификация лизинга на финансовый и оперативный

Рис. 2

Как уже упоминалось выше, сравнительный анализ экономической эффективности различных вариантов приобретения оборудования проводился на основании показателя приведенной стоимости, которая рассчитывалась как для денежного потока платежей непосредственно за оборудование (возврат кредита или лизинговые платежи), так и для экономии по налогу на прибыль. Методика расчета денежных потоков, приведена ниже[10].

1.      Для кредитной схемы приобретения имущества.

1.1.           Рассчитана сумма квартального платежа приобретателя имущества по следующей формуле:

П=%по кредиту +Окредит , где                             (1)

П - квартальный платеж по кредитному договору,

%по кредиту – квартальная сумма процентов по кредиту,

Окредит - квартальная выплата основной суммы кредита.

1.2.              Рассчитана сумма квартальных налоговых вычетов по следующей формуле:

Нвычеты=%по кредиту + А+ Ним, где                      (2)

Нвычеты - квартальные налоговые вычеты,

%по кредиту – квартальная сумма процентов по кредиту,

А - квартальная сумма амортизации в целях налогообложения,

Ним – квартальный налог на имущество.

1.3.              Рассчитана сумма квартальной экономии по налогу на прибыль по следующей формуле:

Sэкономии=Н*20%, где                                     (3)

Sэкономии- сумма квартальной экономии налога на прибыль,

Н-квартальные налоговые вычеты.

2.              Для лизинговой схемы приобретения имущества.

2.1.              Рассчитан поквартальный лизинговый платеж при условии учета имущества на балансе лизингодателя по следующей формуле:

ЛП=А+1/12*С+Ним+%по кредиту+Sвознагр, где        (4)

ЛП – квартальный лизинговый платеж,

А - квартальная сумма амортизации, исчисленная в целях налогообложения,

1/12*С – квартальная сумма страховки,

%по кредиту – квартальная сумма процентов по привлеченным кредитным ресурсам,

Ним – квартальный налог на имущество,

Sвознагр – квартальная сумма вознаграждения лизингодателя.

2.2.              Рассчитана сумма квартальной экономии по налогу на прибыль по формуле:

Sэкономии=(ЛП+Ним+А’)*20%, где          (5)

Sэкономии - сумма квартальной экономии налога на прибыль,

ЛП – квартальный лизинговый платеж,

Ним – налог на имущество, подлежащий уплате в бюджет лизингополучателем после окончания срока лизинга и оприходования имущества на свой баланс;

А’ – амортизационные отчисления, начисленные лизингополучателем с выкупной стоимости имущества после окончания срока лизинга.

2.3.              Рассчитан поквартальный лизинговый платеж при условии учета имущества на балансе лизингополучателя по следующей формуле:

ЛП=А+1/12*С +%по кредиту+Sвознагр, где     (6)

ЛП – квартальный лизинговый платеж,

А - квартальная сумма амортизации, исчисленная в целях налогообложения,

1/12*С – квартальная сумма страховки,

%по кредиту – квартальная сумма процентов по привлеченным кредитным ресурсам,

Sвознагр – квартальная сумма вознаграждения лизингодателя.

2.4.              Рассчитана сумма квартальной экономии по налогу на прибыль по формуле:

Sэкономии=(ЛП+Ним+А’)*20%, где          (7)

Sэкономии- сумма квартальной экономии налога на прибыль,

ЛП – квартальный лизинговый платеж,

Ним – налог на имущество, подлежащий уплате в бюджет лизингополучателем;

А’ – амортизационные отчисления, начисленные лизингополучателем с выкупной стоимости имущества после окончания срока лизинга.

Квартальная сумма процентов по привлеченным кредитным ресурсам рассчитана исходя из остаточной стоимости оборудования на конец каждого расчетного квартала и процентной ставки, равной 16 %.

Сумма вознаграждения лизингодателя рассчитана исходя из суммы начисленных поквартальных амортизационных отчислений и процента вознаграждения лизингодателя, равного 1,5 %.