Статистическое изучения строения денежной массы

      В настоящее  время  в  развитых  странах  наблюдается  снижение  роли центрального банка как  главного  органа  денежно-кредитного  регулирования. Это объясняется появлением и развитием  новых  форм  небанковского  кредита, падением  эффективности   интервенций   на   денежном   рынке   зависимостью центрального банка от правительства.

Величина  минимальных  резервов

      В настоящее  время  минимальные резервы -  это наиболее  ликвидные активы, которые обязаны иметь все кредитные учреждения, как правило, либо  в форме наличных денег в кассе банков, либо в  виде  депозитов  в  центральном банке или в иных высоколиквидных формах,  определяемых  центральным  банком.

      Норматив   резервных   требований   представляет   собой   установленное   в законодательном порядке процентное отношение суммы  минимальных  резервов  к абсолютным (объемным) или относительным (приращению)  показателям  пассивных (депозитов)  либо  активных  (кредитных вложений)  операций.  Использование нормативов  может  иметь  как  тотальный   (установление   ко   всей   сумме обязательств, или ссуд),  так  и  селективный  (к  их  определенной  части) характер воздействия.

   Минимальные резервы выполняют две основные функции.

Во-первых, они как ликвидные резервы  служат обеспечением обязательств

коммерческих  банков  по  депозитам  их  клиентов.  Периодическим  изменением нормы  обязательных   резервов   центральный   банк   поддерживает   степень ликвидности  коммерческих  банков  на   минимально   допустимом   уровне   в зависимости от экономической ситуации.

Во-вторых, минимальные резервы  являются  инструментом,  используемым

центральным  банком  для  регулирования  объема  денежной  массы  в  стране. Посредством  изменения  норматива   резервных   средств   центральный   банк регулирует масштабы активных операций коммерческих банков (в основном  объем выдаваемых ими кредитов), а, следовательно, и возможности осуществления ими депозитной эмиссии. Кредитные институты могут  расширять  ссудные  операции, если их обязательные резервы в  центральном  банке  превышают  установленный норматив. Когда масса денег в обороте (наличных и  безналичных)  превосходит необходимую  потребность, центральный банк  проводит  политику   кредитной рестрикции  путем  увеличения  нормативов  отчисления,  то   есть   процента

резервирования  средств в центральном банке. Тем  самым  он  вынуждает  банки сократить объем активных операций».

        Повышение нормы обязательных  резервов  не  означает,  что  большая часть банковских средств “заморожена” на  счетах  центрального  банка  и  не может  использоваться  коммерческими  банками   для   выдачи   кредитов.   В результате сокращаются  банковские  ссуды  и  денежная  масса  в  обращении, повышаются  проценты  по  банковским  ссудам.  Снижение   нормы   банковских резервов  ведет  к  расширению  банковских  кредитов  и  денежной  массы,  к снижению рыночного процента.

      Этот  метод кредитного регулирования  представляет собой хранение части резервов коммерческих банков в центральном банке. Сумма хранения средств  на специальных счетах устанавливается в определенном процентном соотношении  от величины   депозитов   банка.   Центральный   банк   периодически   изменяет коэффициент,   или   норму,   обязательных   резервов   в   зависимости   от складывающейся ситуации и проводимой ими политики. Повышение нормы означает замораживание большей, чем  раньше  части  ресурсов  банка  и  приводит   к ухудшению ликвидности  последних,  снижению  их  ликвидных  возможностей,  а снижение нормы обязательных резервов оказывает положительное воздействие  на банковскую  ликвидность,  расширяет  кредитные  возможности   учреждений   и увеличивает денежную массу.

      Изменение  нормы  обязательных  резервов  влияет  на   рентабельность кредитных  учреждений.  Так,  в  случае  увеличения  обязательных   резервов происходит как бы недополучение прибыли. Поэтому, по мнению многих  западных экономистов,  данный  метод  служит  наиболее  эффективным  антиинфляционным средством. К прямому ограничению страхования банки прибегают к этому  методу обычно в период усиления инфляции.

      Суть  этого метода регулирования: коммерческий банк не может превышать норму  выдачи  кредитов,  установленную  центральным  банком.  На   практике центральный  банк  определяет  предельные  темпы   роста   выдачи   кредитов различным банкам страны. Нередко разным банкам устанавливаются  неодинаковые темпы роста выдачи  кредитов.  Эффективность  кредитной  политики  при  этом

повышается, так как государственные органы оказывают влияние  не  только  на объем кредитов в целом, но и на их структуру.

      Политика  центрального  банка  распространяется  непосредственно   на объекты его контроля - кредиты прочих банков, а не  их  ликвидность,  как  в случае   использования   косвенных   методов   регулирования.   Этим   также объясняется большая эффективность кредитных ограничений.

Приток  капитала из-за рубежа

      Возможность интенсивного роста денежной массы  при удержании  инфляции на достаточно низком уровне - зиждется на неявном  предположении о притоке иностранного капитала. Именно  приток  капитала  из-за  рубежа  обеспечивает рост международных резервов Центробанка как базы уверенности в национальной валюте. Действительно, можно финансировать бюджетный дефицит  не инфляционным способом за счет внешних заимствований и снизить процентную  ставку. Однако нельзя надеяться на постоянный  приток  иностранного  капитала - последние события на нашем финансовом рынке подтверждают этот нерадостный тезис.

Заметим, что устойчивый приток зарубежного  капитала -  лишь  одна  из

возможных подпорок в  конструкции  без инфляционного  роста  денежной  массы.

      Аналогичный эффект может  быть  достигнут,  например,  в  условиях  активной дедолларизации хозяйства или быстрого (особенно  экспортно-ориентированного) роста национальной промышленности. К несчастью, и эти сценарии приходится признать не слишком адекватными действительности. 
 

Рефинансирование

      Проводя денежно-кредитную политику Центральные  банки сами  определяют инструмент регулирующий наилучшим образом денежную массу в  обращении.  Если политика направлена на  укрепление  производства,  занятости  на  расширение выдачи кредитов и увеличение денежной массы, то  её  называют  экспансивной.

      Преимущество - удешевление  денег  путём  уменьшения  процентных  ставок  по кредитам  Центральных  банков;  производители  и  инвесторы  могут  получать кредиты уже через коммерческие банки на финансирование производства.  Но  не всегда экономическая система готова к использованию таких  льготных  средств и  они  могут  быть  не   задействованы   на   укрепление   производственной деятельности, а денежная масса может  уйти  только  на  повышение  цен.  Вот здесь Центральные банки должны проводить  рестрикционную  денежно-кредитную политику (сдерживать выпуск дополнительных денег),  с  целью  предотвращения инфляции настаивать на сокращении дефицита бюджета 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Глава 3. Анализ состояние  денежного обращения  в России за 2008-2009 гг.

     Успешная  реализация Банком России задач, определенных “Основными направлениями единой государственной денежно-кредитной политики на 2010-2011года”, во многом зависит от текущей макроэкономической ситуации. Исходя из этого Банк России очень внимательно изучает складывающиеся в экономике тенденции и учитывает их при проведении своей денежном обращении политики.

     Объем денежного агрегата М₂ по состоянию на 1 января 2009 года составил 13493,2 млрд. руб., увеличившись за 2008 год на 1,7% (в 2007 году его прирост был равен 47,5 процента).

     В 2008 году объем безналичных средств  возрос на 1,3%, наличных денег в обращении  – на 2,5% (в 2007 году соответствующие  показатели сложились на уровне 54,1% и 32,9%). Общий объем срочных депозитов, входящих в состав агрегата М2, за 2008 год возрос на 9,7%, а объем депозитов до востребования снизился на 8,9% (в 2007 году рост данных показателей достигал 55,8% и 52% соответственно). Соответственно изменилась и доля указанных составляющих безналичных средств в общем объеме денежного агрегата М₂: доля срочных депозитов за 2008 год увеличилась на 3,1 процентного пункта – до 43%, а доля депозитов до востребования за указанный период снизилась до 28,9% (на 3,4 процентного пункта).

     Депозиты  нефинансовых организаций в национальной валюте за 2008 год увеличились на 5,6% (в 2007 году они возросли на 67,9%). Темп прироста срочных депозитов нефинансовых организаций за 2008 год составил 39,3% (в 2007 году депозиты указанной группы увеличились более чем в 2 раза – на 108%); остатки средств на текущих и расчетных счетах нефинансовых организаций в 2008 году снизились на 10,9% (годом ранее наблюдался их рост на 53,4%). Удельный вес срочных депозитов в структуре рублевых депозитов нефинансовых организаций повысился за 2008 год на 10,5 процентного пункта – до 43,4 процента.

     Объем вкладов населения в национальной валюте за 2008 год снизился на 3,4% (в 2007 году наблюдался его рост на 41,3%). При  этом срочные депозиты населения  в рублях в 2008 году сократились на 3,7%, а вклады до востребования –  на 1,9% (в 2007 году соответствующие группы депозитов возросли на 39,9% и 47 процентов).

     Общий объем депозитов в иностранной  валюте в 2008 году увеличился на 102,8% в  долларовом эквиваленте, в 3,8 раза превысив темпы их прироста в 2007 году. При  этом депозиты населения в иностранной валюте возросли на 99,3%, нефинансовых организаций – на 105,9% (в 2007 году – на 13,3% и 42,3% соответственно).

     С учетом опережающей М₂ динамики депозитов в иностранной валюте прирост широкой денежной массы в 2008 году составил 14,6% (в 2007 году – 44,2%). Основным источником роста широкой денежной массы в 2008 году было увеличение требований кредитных организаций к нефинансовым организациям и населению – на 35,6%. Прирост чистых иностранных активов банковской системы в 2008 году составил 23,1% (в 2007 году – 44,2 процента).

     На  фоне ослабления рубля относительно евро и доллара США возрос спрос  населения на наличную иностранную  валюту. По данным Банка России о  движении наличной иностранной валюты через уполномоченные банки, в декабре 2008 года чистый спрос населения на наличную иностранную валюту составил 10,3 млрд. долл. США (в том числе чистый спрос на наличный евро в долларовом эквиваленте составил 5 млрд. долл., чистый спрос на доллары – 5,2 млрд. долларов).

     Объем денежной базы в широком определении, характеризующей денежное предложение со стороны органов денежно-кредитного регулирования, за 2008 год увеличился на 1,2% (за 2007 год увеличение составило 33,7 процента).

     Валютный  рынок

     На  протяжении большей части января 2009 года на внутреннем валютном рынке наблюдалось превышение спроса на иностранную валюту над ее предложением, формировавшееся в условиях проводимой Банком России корректировки курсовых границ технического коридора, определяющего допустимые колебания стоимости бивалютной корзины. Дополнительным фактором высокого спроса на иностранную валюту в этот период на фоне ожиданий дальнейшего ослабления рубля стал значительный объем рублевой ликвидности банковского сектора, накопленной в конце 2008 года в результате высоких расходов федерального бюджета, а также предоставляемой посредством инструментов рефинансирования Банка России.

     Банк  России завершил 23 января 2009 года корректировку  границ технического коридора колебаний  стоимости бивалютной корзины, установив  верхнюю границу на уровне 41 рубля, что, по оценкам Банка России, должно обеспечить сбалансированность счета текущих операций платежного баланса Российской Федерации при сохранении текущих цен на нефть и другие значимые товары российского экспорта. Изменение параметров реализации курсовой политики в совокупности с ограничительной политикой по предоставлению рефинансирования банковскому сектору привело к снижению спроса на иностранную валюту и прекращению продаж Банком России иностранной валюты в конце месяца. Объем нетто-продажи иностранной валюты Банком России за январь 2009 года составил 35,8 млрд. долл. США.

Рис. 1 Динамика стоимости бивалютной корзины 

     По  итогам января официальный курс доллара  США к российскому рублю повысился  на 20,5% до 35,4146 руб. за доллар США, курс евро к рублю – на 10,2% до 45,6636 руб. за евро по состоянию на 1 февраля 2009 года.