Управление финансовой устойчивостью предприятия

     Для разработки методики анализа финансовой устойчивости принципиально важно  обосновать критерии оценки финансовой устойчивости.

     Наиболее  часто в этой связи в экономической  литературе описывается способ оценки финансовой устойчивости, основанный на анализе соотношений отдельных  разделов актива и пассива баланса.

     В рамках данного подхода  используют следующие основные коэффициенты, рассчитываемые на основании бухгалтерского баланса:

• коэффициент автономии,
• отношение заемного капитала к собственному капиталу,

     - степень обеспеченности запасов и затрат собственными оборотными средствами,

     - коэффициент маневренности.

     1) Итак, одним из важнейших показателей,  характеризующих финансовую устойчивость  предприятия, его независимость  от заемного капитала, является  коэффициент автономии (он же  коэффициент финансовой независимости,  коэффициент концентрации собственного капитала) (Ка), который вычисляется как отношение собственного капитала (ПЗ) к итогу баланса (ИБ) по формуле:

     Ка = ПЗ/ИБ, 

     где ПЗ - капитала и резервы,

     ИБ - итог баланса.

     Он  показывает долю собственного капитала, авансированного для осуществления уставной деятельности, в общей сумме всех средств предприятия. Чем выше доля собственного капитала, тем больше у предприятия шансов справиться с непредвиденными обстоятельствами в условиях рыночной экономики.

     Минимальное пороговое значение коэффициента автономии на уровне 0,5 означает, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственным капиталом. Уровень автономии важен не только для самого предприятия, но и для его кредиторов. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости, повышает гарантии погашения предприятием своих обязательств и расширяет возможности для привлечения средств со стороны.

     2) Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации заемного капитала Ккп , исчисляемый по формуле:

     Ккп = (П4 + П5) / ИБ, 

     Где  П4 - долгосрочные обязательства, П5 - краткосрочные  обязательства ИБ - итог баланса. Два  вышеперечисленных коэффициента дают в сумме единицу, т.е. Ка + Ккп = 1.

     3) Коэффициент автономии дополняется коэффициентом соотношения заемного и собственного капитала (Кз/с), или коэффициентом финансирования, определяемым как отношение величины внешних обязательств к сумме собственного капитала:

     Кз/с = (П4 + П5)/ПЗ, 

     где    Пз - капитал и резервы,

     П4 - долгосрочные обязательства,

     П5 - краткосрочные обязательства. Коэффициент  соотношения заемного и собственного капитала показывает, сколько заемного капитала привлечено на 1 рубль собственного капитала, вложенного в активы. Рост коэффициента отражает превышение величины заемных средств над собственными источниками их покрытия. Нормальным считается соотношение 1:2, при котором примерно 33% общего финансирования сформировано за счет заемных средств.

     Если  полученное соотношение превышает  нормальное, то оно называется высоким (например, 3:1), а если оно ниже порогового, то низким (например, 1:3).

     Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала является наиболее нестабильным из всех показателей финансовой устойчивости. Его расчет по состоянию на какую-то дату недостаточен для расчета финансовой независимости предприятия, требуется дополнительно оценить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. При замедлении оборачиваемости материальных оборотных средств и более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения заемных и собственных средств может значительно превышать единицу, в то время как нормальное его ограничение составляет Кз/с < 1.

     4) Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования (Коз), рассчитывается по формуле:

     Коз = (ПЗ + П4 - А1) / (3 + НДС), 

     где    ПЗ - капитал и резервы,

     П4 - долгосрочные обязательства,

     А1 - внеоборотные активы,

     3 - запасы,

     НДС - налог на добавленную стоимость. Рекомендуемое значение коэффициента - единица. В случае, если значение коэффициента менее единицы, предприятие не обеспечивает запасы и затраты собственными и приравненными к ним источникам финансирования.

     5) Важной характеристикой устойчивости финансового состояния является коэффициент маневренности (Км):

     Км= (П3+П4-А1)/П3, 

     где   ПЗ - капитал и резервы,

     П4 - долгосрочные обязательства,

     Al - внеоборотные активы.

     Коэффициент показывает, какая доля собственного капитала предприятия находится  в мобильной форме, позволяющей  свободно им маневрировать. Низкое значение этого показателя означает, что значительная часть собственного капитала предприятия сосредоточена в ценностях иммобильного характера, которые являются менее ликвидными, а, следовательно, не могут быть в течение краткого времени преобразованы в денежную наличность.

     С финансовой точки зрения высокий  уровень коэффициента маневренности  с хорошей стороны характеризует  предприятие: собственный капитал  при этом мобилен, большая часть  его вложена в оборотные средства.

     Рост  коэффициента маневренности желателен, но в тех пределах, в каких это возможно при конкретной структуре имущества предприятия. Если коэффициент увеличивается за счет опережающего роста собственного капитала по сравнению с ростом внеоборотных активов, то это действительно свидетельствует о повышении финансовой устойчивости предприятия.

     Высокие значения коэффициента маневренности  положительно характеризуют финансовое состояние предприятия, однако каких-либо устоявшихся в практике нормальных значений показателя не существует. В качестве усредненного ориентира для оптимальных уровней коэффициента можно рассматривать значение <0,5. Это означает, что менеджер предприятия и его собственники должны соблюдать паритетный принцип вложения собственного капитала в активы мобильного и иммобильного характера, чтобы обеспечить достаточную ликвидность баланса.

     6) В функциональной зависимости  от коэффициента маневренности  находится индекс постоянного  актива (Кпа), исчисляемый отношением  внеоборотных активов к сумме  собственного капитала по формуле:

     Кпа = А1/ПЗ, 

     где    А1 - внеоборотные активы,

     ПЗ - капитала и резервы.

     Он  показывает долю собственного капитала, вложенного во внеоборотные активы. В  сумме коэффициент маневренности  и индекс постоянного актива равны  единице, и рост одного приводит к снижению другого. Оценивать финансовую устойчивость по каждому из этих коэффициентов в отдельности нецелесообразно, так как их уровень зависит от структуры и специфики деятельности предприятия, а изменение не обязательно сказывается на финансовой устойчивости.

     Некоторые источники  приводят еще несколько показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия. Рассмотрим их ниже:

     7) Коэффициент структуры долгосрочных вложений Ксв, исчисляемый по формуле:

     Ксв = П4/А1, 

     где    П4 - долгосрочные пассивы;

     А1 - внеоборотные активы. Коэффициент  показывает, какая часть основных средств и других внеоборотных активов  профинансирована за счет долгосрочных заемных источников.

     8) В мировой практике финансового анализа используют еще один коэффициент, основанный на оценке постоянного капитала предприятия, т.е. собственного капитала и долгосрочной задолженности (Кз/к). Он показывает, какая доля постоянного капитала профинансирована или в какой мере предприятие зависит от долгосрочных заемных средств при финансировании активов. Этот коэффициент характеризует потребность предприятия в прибыльных хозяйственных операциях, способных обеспечить привлечение долгосрочного заемного капитала.

     Коэффициент соотношения долгосрочной задолженности  и постоянного капитала (Кз/к) рассчитывают с помощью формулы:

     Кз/к = П4 / (ПЗ + П4), 

     где     ПЗ - капитал и резервы,

     П4 - долгосрочные пассивы.

     9) Коэффициент устойчивого финансирования, Куф:

     Куф = (ПЗ + П4) / (А1 + А2), 

     где    ПЗ - капитал и резервы,

     П4 - долгосрочные пассивы,

     А1 - внеоборотные активы,

     А2 - оборотные активы. Это отношение  суммарной величины собственных  и долгосрочных заемных источников средств к суммарной стоимости  внеоборотных и оборотных активов  показывает, какая часть активов  финансируется за счет устойчивых источников. Кроме того, Куф отражает степень независимости (или зависимости) предприятия от краткосрочных заемных источников покрытия.

     10) Коэффициент реальной стоимости имущества Кр, исчисляется по формуле:

     Кип = (НА + ОС + СиМ + НЗП) / ИБ, 

     где    НА - нематериальные активы,

     ОС - основные средства,

     СиМ - сырье и материалы,

     НЗП - затраты в незавершенном производстве, издержках обращения,

     ИБ - итог баланса.

     Коэффициент реальной стоимости имущества производственного  назначения отражает долю реальной стоимости имущества производственного назначения в имуществе предприятия. Рекомендуемое ограничение - не менее 0,5. Перечисленные в формуле элементы актива, включаемые в числитель коэффициента, - это по существу средства производства, необходимые условия для осуществления основной деятельности, т.е. производственный потенциал предприятия. Следовательно, коэффициент реальной стоимости имущества производственного назначения отражает долю в составе активов имущества, обеспечивающего основную деятельность предприятия. Понятно, что этот коэффициент имеет ограниченное применение и может отражать реальную ситуацию лишь на предприятиях производственных отраслей, причем в разных отраслях он будет существенно различаться. Рекомендуемое ограничение - не менее 0,5. В случае снижения показателя ниже критической границы целесообразно пополнение собственного капитала (например, путем увеличения уставного капитала) или привлечение долгосрочных заемных средств для увеличения имущества производственного назначения.

     11) С точки зрения состава оборотных средств при оценке финансовой устойчивости может быть интересен коэффициент маневренности функционального капитала (собственных оборотных средств):

     Кмфк = (ДС + КФВ) / (ПЗ + П4 - А1), 

     где А1 - внеоборотные активы, ПЗ - капитал и резервы, П4 - долгосрочные пассивы, ДС - денежные средства, КФВ - краткосрочные финансовые вложения. Показатель характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств и быстрореализуемых ценных бумаг, т.е. средств, имеющих абсолютную ликвидность. Для нормально функционирующего предприятия этот показатель меняется в пределах от нуля до единицы. При прочих равных условиях рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.

     Также исчисляются следующие коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия.

     12) Коэффициент автономии источников формирования запасов:

     Каи = (ПЗ + 114 - А1) / (ПЗ + П4 + П5), 

     где   А1 - внеоборотные активы,

     ПЗ - капитал и резервы,

     П4 - долгосрочные пассивы,

     П5 - краткосрочные пассивы.

     Коэффициент автономии источников формирования запасов показывает долю собственных  оборотных средств в общей  сумме основных источников формирования запасов. Рост коэффициента отражает тенденцию  к снижению зависимости предприятия от заемных источников финансирования хозяйственного кругооборота и поэтому оценивается положительно.