Управление финансовой устойчивостью предприятия

     А1+А2 = ПЗ + П4 + П5, 

     где     А1 - итог 1-го раздела актива баланса (внеоборотные активы);

     А2 - итог 2-го раздела актива баланса (оборотные  активы), состоящие из производственных запасов (Зндс) и денежных средств  в наличной, безналичной форме  и расчетах в форме дебиторской задолженности (ДСР);

     ПЗ - итог 3-го раздела пассива баланса (капитал и резервы предприятия);

     П4 - итог 4-го раздела пассива баланса (долгосрочные кредиты, взятые предприятием);

     П5 - итог 5-го раздела баланса (краткосрочные  кредиты), взятые предприятием (ЗС), кредиторская задолженность предприятия (КСЗ) и прочие средства в расчетах (ПрС);

     С учетом названных подразделов баланса  распишем основную формулу баланса:

     А1 + (Зндс + ДСР) = ПЗ + П4 + (ЗС + КСЗ + ПрС). 

     Сгруппировав  активы по их участию в процессе производства, а пассивы - по участию в формированию оборотного капитала предприятия, получаем:

     (А1 + Зндс) + ДСР = (ПЗ + ПрС) + П4 + ЗС + КЗ, 

     где (А1 + Зндс) - основные и оборотные  производственные фонды; ДСР - оборотные  средства в обращении;

     (ПЗ + ПрС) - собственный и приравненный к нему капитал предприятия;

     П4 - долгосрочные кредиты и займы, как  правило, используемые для покупки  основных средств предприятия;

     ЗС - краткосрочные кредиты и займы, как правило, используемые на покрытие недостатка оборотных средств предприятия;

     КЗ - задолженность предприятия, по которой  оно должно расплатиться практически  немедленно. Если основные и оборотные  производственные средства предприятия (А1 + Зндс) погашаются за счет собственного капитала (ПЗ) и приравненного к  нему (ПрС) капитала (ПЗ + ПрС) с возможным привлечением долгосрочных кредитов (П4) и краткосрочных кредитов (ЗС), а денежных средств предприятия, находящихся в расчетах (ДСР) достаточно для погашения срочных обязательств (КЗ) можно говорить о той или иной степени платежеспособности предприятия, обеспечивающейся системой неравенств: (А1 + Зндс) < (ПЗ + ПрС) + П4 + ЗС,

     ДСР > КЗ.

     Учитывая, что выполнение одного из неравенств автоматически влечет за собой выполнение другого, и что первое неравенство  достаточно легко рассчитать, так как его составляющие, характеризуя процесс производства, поддаются прогнозу через управленческие решения руководства предприятия путем принятия надлежащих мер за счет внутренних факторов для повышения его платежеспособности, что нельзя сказать о втором неравенстве, выполнение которого лежит за рамками управления предприятием и во многом зависит от внешней экономической ситуации (например, всеобщих неплатежей), платежеспособности и добросовестности дебиторов предприятия. Исходя из этих обстоятельств, при оценке платежеспособности и определения финансовой устойчивости предприятия, будем исходить из первого неравенства.

     Продолжим начатые преобразования первого  неравенства с учетом того, что  в первую очередь предприятие  должно обеспечить капиталом имеющиеся основные средства предприятия А1 (то есть величина запасов предприятия определяется суммой величин собственных, привлеченных средств (ПЗ + ПрС) и заемных средств предприятия (П4 + ЗС) после обеспечения этими средствами основных фондов) и величина запасов предприятия (Зндс) не должна превышать величины собственных, привлеченных средств и заемных средств и заемных средств предприятия за вычетом средств, идущих на обеспечение основных средств, получим неравенство:

     Зндс < (ПЗ+ПРС + П4 + ЗС)-А1, 

     Из  неравенства следует, что оборотные производственные фонды (запасы) обеспечиваются собственным оборотным капиталом (СОК), величина которого рассчитывается по формуле:

     СОК = ПЗ-А1. 

     При необходимости пополнения предприятием собственных оборотных средств  долгосрочными кредитами (П4), направляемыми в основном на приобретение основных средств и капитальные вложения, для выполнения условия платежеспособности предприятия величину запасов и затрат необходимо ограничить суммой величин собственных оборотных средств (СОК) и долгосрочных кредитов (П4). Эта величина носит название перманентный оборотный капитал (ПОК). Как следует из вышесказанного, ПОК = СОК + П4. 

     В случае, когда предприятию не хватает  и этих средств для выполнения условий платежеспособности и оно  привлекает для обеспечения себя оборотными средствами краткосрочные кредиты (ЗС), величина запасов и затрат ограничивается суммой величин всех источников формирования основных и оборотных производственных фондов, привлеченных предприятием. Величина этих источников носит название основных источников формирования (ОИФ), она рассчитывается по формуле:

     ОИФ = ПОК + ЗС, 

     Где ЗС - заемные средства (краткосрочные  кредиты), отражаемые в пятом разделе  пассива баланса (П5).

     Некоторые источники приводят похожую методику расчета абсолютных показателей с некоторыми дополнениями.

     Для характеристики источников средств  для формирования запасов используются три показателя, отражающие степень  охвата разных видов источников:

     1) собственный оборотный капитал (EC), определяемый по формуле:

     EC=CK-F, 

     где   СК - собственный капитал (раздел III пассива баланса),

     F - иммобилизованные средства (внеоборотные активы, раздел актива баланса).

     2) собственный оборотный и долгосрочный заемный капитал (Е) в виде суммы собственного оборотного капитала (Е) и долгосрочных кредитов и займов (К):

     ЕТ=ЕС + КТ; 

     3) все основные источники средств для формирования запасов (Е) в виде суммы собственного оборотного капитала (EC), долгосрочных (KT) и краткосрочных (Kt) кредитов и займов:

     E = EC + KT + Kt; 

     Нормальным источником покрытия запасов выступает также задолженность поставщикам за товарно-материальные ценности (г), срок оплаты которой не наступил. Размер такой задолженности в балансе не выделяется, но может быть установлен по данным аналитического бухгалтерского учета. На величину этого показателя необходимо увеличить общую сумму источников средств, формирующих запасы:

     E = Ec + KT + Kt + г, 

     где    Е -   общая сумма источников средств, формирующих запасы;

     Ec - собственный оборотный капитал;

     Кт - долгосрочные кредиты и займы;

     Kt - краткосрочные кредиты и займы;

     г - задолженность поставщикам за товарно-материальные ценности, срок оплаты которой не наступил.

     Трем  показателям достаточности источников средств соответствуют три показателя обеспеченности ими запасов (включая НДС по приобретенным ценностям):

1. излишек (+) или недостаток (-) собственного оборотного капитала:

2. ±ЕС= Ес- Z, 

     где Z - запасы;

3. излишек (+) или недостаток (-) собственного оборотного  долгосрочного заемного капитала:

     ±ET = ET-Z = (EC + KT)-Z, 

4. излишек (+) или недостаток (-) общей величины  основных источников средств  для формирования запасов:

     ±EI = EI-Z = (Ec + KT + Kt + rp) -Z. 

     Из  привлеченных рассуждений следует, что финансовая устойчивость определяется показателем обеспеченности запасов  предприятия собственными и заемными источниками формирования основных и оборотных производственных фондов. В соответствии с обеспеченностью запасов и затрат собственными и заемными источниками формирования различают следующие типы финансовой устойчивости:

- абсолютно устойчивое финансовое состояние (встречается крайне редко) характеризуется полным обеспечением запасов и затрат собственными оборотными средствами, что соответствует неравенству:

     СОК>Зндс. 

           - нормально устойчивое финансовое состояние, характеризуется обеспечением запасов и затрат собственными оборотными средствами и долгосрочными заемными источниками, которое соответствует системе неравенств:

     СОК < 3НДС.

     ПОК >3НДС. 

- неустойчивое финансовое состояние, характеризующееся обеспечением запасов и затрат за счет собственных оборотных средств, долгосрочных заемных источников и краткосрочных кредитов и займов, то есть за счет всех основных источников формирования запасов, соответствующее системе неравенств:

     СОК<Зндс. 

     ПОК > Зндс ОИФ >Зндс.

     При неустойчивом финансовом состоянии различают допустимо неустойчивое финансовое состояние и недопустимо неустойчивое финансовое состояние. Для понимания допустимо неустойчивого состояния обратимся к третьей составляющей системы предыдущих неравенств ОИФ>Зндс.

     Заменив в обеих частях неравенства комплексные показатели их составляющими, получим:

     ПОК + ЗС > СиМ + ЗИП + ГП + ТО + РБП + НДС,

     где     СиМ - сырье и материалы;

     ЗНП - затраты в незавершенном производстве;

     ГП - готовая продукция на складе;

     ТО - товар отгруженный;

     РБП - расходы будущих периодов;

     НДС - налог на добавленную стоимость  по приобретенным ценностям.

     Сгруппируем запасы, включив в первую группу то, что или еще нельзя продать (затраты в незавершенном производстве), или уже нельзя (товары отгруженные, расходы будущих периодов) продать, а во вторую – запасы (сырье и материалы, готовая продукция, НДС), которые могут быть реализованы (например, в целях погашения краткосрочного кредита):

     ПО + ЗС > (ЗИП + ТО + РБП) + (СиМ + ГП + НДС).

     Применив  математические правила, что если:

     ЗНП + ТО + РБП < ПОК, 

     То, СиМ + ГП + НДС > ЗС

     Получим систему неравенств, исходя из которой  можно утверждать, что допустимо  неустойчивым можно признать состояние, при котором оборотные средства предприятия, находящиеся в процессе производства (ЗНП) и отгруженные товары (ТО), погашаются за счет перманентного оборотного капитала, а остальные запасы, - за счет краткосрочных заемных средств.

     Кризисное финансовое состояние - запасы не обеспечиваются источниками их формирования; предприятие  находится на грани банкротства. Кризисное финансовое состояние соответствует системе неравенств:

     СОК<Зндс. 

     ПОК < Зндс ОИФ < Зндс.

     В некоторых источниках при определении типа финансовой устойчивости используется трехмерный (трехкомпонентный) показатель (S), принятый в экономической литературе:

     S={S1(±EC), S2(±ET), S3(±EZ)}, 

     где   EC -  общая сумма источников средств, формирующих запасы;

     ET - собственный оборотный капитал;

     EZ - собственный оборотный и долгосрочный заемный капитал, где функция определяется следующим образом:

     S(x)= Г 1,если х>0 

     L 0, если х<0.

     Подходы к анализу финансовой устойчивости предприятия с помощью относительных  показателей.

     Далее рассмотрим относительные показатели финансовой устойчивости. Анализ финансовой устойчивости основывается главным образом на относительных показателях, так как абсолютные показатели баланса в условиях инфляции сложно привести к сопоставимому виду. Весьма важное значение имеет финансовая независимость предприятия от внешних заемных источников. Величина собственного капитала характеризует запас финансовой устойчивости предприятия, если она превышает величину заемного капитала.

     Финансовая  устойчивость оценивается по соотношению  собственного и заемного капитала, темпам накопления собственного капитала в результате текущей и финансовой деятельности, мобильных и иммобилизованных средств предприятия, степени обеспеченности материальных оборотных средств собственным капиталом.

     Итак, устойчивость финансового состояния  предприятия характеризуется системой относительных показателей - финансовых коэффициентов, которые рассчитываются в виде соотношений абсолютных показателей актива и пассива баланса. Финансовые коэффициенты анализируют, сравнивая их с базисными величинами, а также изучая их динамику за отчетный период и за несколько лет.

     В качестве базисных величин могут  быть использованы собственные показатели за прошлый год, среднеотраслевые показатели, а также показатели наиболее перспективных  предприятий. В качестве базы сравнения  могут также служить теоретически обоснованные или полученные путем экспертных оценок величины, характеризующие оптимальные или критические (пороговые) с точки зрения устойчивости финансового состояния значения показателей.