Концепция структуры капитала

Таблица 13 - Расчет нетто-результата эксплуатации инвестиций (НРЭИ)

 

    Изменение базовых показателей финансового  менеджмента показано на рис. 6

     Рис. 6 - Динамика основных показателей финансового менеджмента

    К основным показателям финансового  менеджмента относят также  экономическую рентабельность активов. В основе расчёта данного показателя лежит следующая формула:

    

    Экономический смысл показателя экономической  рентабельности заключается в следующем: его значение показывает размер отдачи на вложенный капитал в относительном выражении (табл. 14).

Таблица 14 - Расчёт экономической рентабельности ЗАО «Фирма АРИАР»

 

    Наибольшее значение ЭР было в 2008 г. и составляло 20%, в 2009 г. ЭР снизилась больше чем в два раза, однако в 2010 г. наблюдается рост ЭР на 0,8%. Выявить причины изменения ЭР можно с помощью наглядного и эффективного инструмента – факторного анализа рентабельности, предложенного корпорацией DuPont.

    Чтобы использовать формулу Дюпона, необходимо рассчитать ещё один показатель – оборот предприятия. Последний складывается из выручки от реализации и внереализационных доходов (табл.15).

Таблица 15 - Расчет оборота

 

    Модель  Дюпона выглядит следующим образом:

,

    где КМ – коммерческая маржа или рентабельность продаж;

    КТ  – коэффициент трансформации  или показатель оборачиваемости  активов.

    Факторный анализ рентабельности для ЗАО «Фирма АРИАР» осуществлён  в табл. 16.

Таблица 16 - Анализ экономической рентабельности по модели Дюпона

    Таким образом, на снижение ЭР в 2009 г. оказало влияние уменьшение рентабельности продаж и замедление оборачиваемости активов. Увеличение экономической рентабельности в 2010 г. обусловлено лишь небольшим увеличением коммерческой маржи.

   Для проведения оценки уровня операционного  левереджа воспользуемся методом  определения порога рентабельности (табл.17,18).

    Порог рентабельности – это минимальный  объем реализации, при котором  данный бизнес окупает вложенные в него затраты. Если объем реализации ниже порога рентабельности, предприятие несет убытки, если выше – получает прибыль.

Таблица 17 - Вспомогательная таблица для расчета порога рентабельности для ЗАО «Фирма АРИАР» за 2008 -2010 г.г.

 

Таблица 18 - Вспомогательная таблица для расчета порога рентабельности для ЗАО «Фирма АРИАР» по изделиям за 2010 г.

    Не  представляют трудности и графические  способы определения порога рентабельности. Первый из этих способов основан на равенстве валовой маржи и  постоянных затрат при достижении порогового значения выручки от реализации (см. рис. 7, 8,9). Второй графический способ определения порога рентабельности базируется на равенстве выручки и суммарных затрат при достижении порога рентабельности (см. рис. 10, 11,12). Результатом будет пороговое значение физического объёма производства.

 

Графический способ №1

    

     

   

   

   

     

    Рис. 7 - Определение порога рентабельности за 2008 год

    

     

   

   

   

     

    Рис. 8 - Определение порога рентабельности за 2009 год

    

     

   

   

   

   

   

   Рис. 9 - Определение порога рентабельности за 2010 год 

 

     Графический способ №2

    

   

   

   

   

     

   

Рис. 10 - Определение порога рентабельности по изделию "ремни" за 2010 г.

 
 

    

   

   

   

   

   

   

   

Рис. 11 - Определение порога рентабельности по изделию "чехлы" за 2010 г.

 
 

    

   

   

   

   

   

   

   

Рис. 12 - Определение порога рентабельности по изделию "папки" за 2010 г.

 

    За  рассматриваемый период предприятие  преодолело порог рентабельности и получило прибыль. Такова методика определения порога рентабельности по каждому виду продукции, рекомендованная Е.С. Стояновой.

    Определим теперь уровень операционного левереджа  и запас финансовой прочности (табл. 19,20 ) по методике Е.С. Стояновой.

Таблица 19 - Расчета уровня операционного левереджа для ЗАО «Фирма АРИАР» за 2008 -2010 гг.