Особенности инвестирования в реальные активы и капиталовложений

 

Сумма дисконтированных денежных потоков составляет 8811,108 тыс. руб. Таким  образом, NPV данного инвестиционного проекта равен:

NPV = – 6600 тыс. руб. + 8811,108 тыс. руб. = 2211,108 тыс. руб. Чистый дисконтированный доход представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущих доходов. Так как выполняется необходимое условие эффективности проекта (NPV>0), положительное значение NPV свидетельствует о целесообразности осуществления проекта.

Расчет индекса рентабельности инвестиций.

Индекс рентабельности PI показывает какая величины современного денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат.

PI = ∑CF_t/(1+r)^t

C₀

Или в обобщенном виде:

PVP (Present Value of Payments) – дисконтированный положительный поток денежных средств (от операционной и инвестиционной деятельности);

PVI (Present Value of Investment) – дисконтированная стоимость инвестиционных затрат.

PI рассматриваемого инвестиционного проекта равен:

PI = 8811,108 тыс. руб./6600 тыс. руб. = 1,34

Исходя из условия рентабельности инвестиционного проекта (PI>1), данный проект можно признать рентабельным.

Оценка экономической  эффективности методом внутренней нормы доходности. На практике внутренняя норма прибыли представляет такую ставку дисконта, при которой эффект от инвестиций, т.е. чистая настоящая стоимость (NPV), равен нулю. Иначе говоря, приведенная стоимость будущих денежных потоков равна приведенным капитальным затратам. В общем виде, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей, IRR определяется как решение следующего уравнения:

∑CF_t/(1+IRR)^t – C₀ = 0

Существуют и другие трактовки  определения внутренней нормы прибыли. С одной стороны, показатель IRR определяет максимальную ставку платы за привлеченные источники финансирования, при котором проект остается безубыточным. С другой стороны, его можно рассматривать как минимальный гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат. Если IRR превышает среднюю стоимость капитала в данной отрасли с учетом инвестиционного риска конкретного проекта, то данный проект может быть рекомендован к реализации.

Внутренняя норма прибыли  находится обычно методом итерационного  подбора значений ставки сравнения (дисконта) при вычислении показателя чистой текущей стоимости проекта.

Алгоритм определения IRR методом подбора можно представить в следующем виде:

Выбираются два значения нормы дисконта и рассчитываются NPV, при одном значении NPV должно быть ниже нуля, а при другом – выше нуля; значения коэффициентов и самих NPV подставляются в следующую формулу (известную еще как интерполяция):

IRR = r_н + (r_в – r_н)∙NPV₊/(NPV₊ - NPV_-), где

r_н - – норма дисконта, при которой показатель NPV положителен

NPV₊ - величина положительного NPV

r_в – норма дисконта, при которой показатель NPV отрицателен

NPV_- - величина отрицательного NPV.

Для нормы дисконта 29% NPV составит 135,24 тыс. руб., для нормы дисконта 30% NPV составит -1,193 тыс. руб.

В данном случае IRR составит 1,2999, или 29,99%. Таким образом, полученное значение IRR>r и, следовательно, проект можно признать эффективным.

Расчет срока окупаемости  проекта

Срок окупаемости – еще один показатель в группе простых методов оценки эффективности. С помощью этого показателя рассчитывается период, в течение которого проект будет работать «на себя», т.е. весь объем генерируемых проектом денежных средств, куда входят суммы прибыли и амортизации, направляется на возврат первоначально инвестированного капитала.

Расчет периода окупаемости  может осуществляться путем постепенного, шаг за шагом вычитания суммы  амортизационных отчислений и чистой прибыли за очередной интервал (как  правило, за год) планирования из общего объема капитальных затрат. Интервал, за который остаток нивелируется или становится отрицательным, и  является тем самым периодом окупаемости.

Табл. 12. Расчет срока окупаемости  проекта

Год	Поступление, тыс. руб.	Накопленные поступления, тыс. руб.	Дисконтированные поступления, тыс. руб.	Накопленные дисконтированные поступления, тыс. руб.
2007	-6600	-6600	-6600	-6600
2008	2370,32	-4229,68	2025,915	-4574,085
2009	2596,8	-1632,88	1896,998	-2677,087
2010	2786,04	1153,16	1739,521	-937,566
2011	3185,8	4338,96	1700,102	762,536
2012	3175,92	7514,88	1448,573	2211,109

 

Простой срок окупаемости  проекта, исходя из данных таблицы, превышает 2 года. По истечении 3 года осуществления  проекта доходы полностью покрыли  вложенные средства.

Дисконтированный срок окупаемости  превышает 3 года. Только по истечении 4 года доходы от осуществления проекта  полностью покроют понесенные затраты.

Оценка эффективности  методом бухгалтерской нормы  доходности

Данный метод основан  на использовании бухгалтерского показателя прибыль. Показатель определяется отношением средней величины прибыли к средней  величине инвестиций. Экономически смысл  простой нормы прибыли заключается  в оценке того, какая часть инвестиционных затрат возмещается (возвращается) в  виде прибыли в течение одного интервала планирования.

Расчет бухгалтерской  нормы прибыли проведем на основании  первоначально вложенного капитала. Формула будет иметь вид:

ARR= (сумма годовых доходов)/n лет 

Первоначальные затраты

В качестве годовых доходов  используется величина чистой прибыли, так как она лучше характеризует  ту выгоду, которую получают владельцы  предприятия и инвесторы.

Табл. 13 Расчет среднегодовой  прибыли

	2008	2009	2010	2011	2012
Валовая прибыль	1382	1680	1929	2455	2442
Налог на прибыль	331,68	403,2	462,96	589,2	586,08
Чистая прибыль	1050,32	1276,8	1466,04	1865,8	1855,92
Среднегодовая прибыль	1502,98
Первоначальные затраты	6600

 

ARR = 1502,98 тыс. руб./6600 тыс. руб. = 0,2277, или 22,77%.

Если сравнить полученное значение с показателями текущей  рентабельности продаж, активов или  собственного капитала, находящихся  на уровне 10–12%, то данный уровень бухгалтерской  нормы доходности можно считать  вполне приемлемым.

Анализ чувствительности

Анализ чувствительности проводится с целью учета и  прогноза влияния изменения входных  параметров (инвестиционные затраты, приток денежных средств, барьерная ставка, уровень реинвестиций) инвестиционного  проекта на результирующие показатели. Наиболее удобный вариант – это  относительное изменение одного из входных параметров (пример –  все притоки денежных средств  минус 5%) и анализ произошедших изменений  в результирующих показателях. Для  анализа чувствительности главное  – это оценить степень влияния  изменения каждого (или их комбинации) из входных параметров, чтобы предусмотреть  наихудшее развитие ситуации в бизнес плане (инвестиционном проекте). Таким  образом, рассматривается обычно пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический  прогнозы и рассчитываются результаты инвестиционного проекта. Результаты анализа чувствительности учитываются  при сравнении взаимозаменяемых и не комплиментарных (невзаимозаменяемых с ограничением по максимальному бюджету) инвестиционных проектов. При прочих равных условиях выбирается инвестиционный проект (проекты) наименее чувствительный к ухудшению входных параметров. В анализе чувствительности речь идет не о том, чтобы уменьшить риск инвестирования, а о том, чтобы показать последствия неправильной оценки некоторых величин. Анализ чувствительности сам по себе не изменяет факторы риска.

Таблица 17. Расчет NPV при пошаговом изменении доходов (шаг =5%)

%	115	110	105	100	95	90	85
NPV	101308,4	9685,8	9244	8811.108	8364.11	7923,54	7482,986

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Итак, в данной курсовой работе была рассмотрена тема оценки эффективности  инвестиционного проекта. Был проведен анализ эффективности конкретного  инвестиционного проекта.

В работе была представлена общая технико-экономическая характеристика предприятия ООО «Балтрезерв». По итогам проведенного финансового анализа установлено, что финансовое положение организации является очень устойчивым. Все показатели ликвидности и платежеспособности намного превышают установленные нормативы.

Исходя из данных об устойчивом финансовом положении, инвестиционный проект целесообразно осуществлять за счет собственных источников. Данный инвестиционный проект представляет собой  приобретение оборудования – производственного  станка для изготовления планок. В работе была приведена краткая характеристика осуществляемого инвестиционного проекта. Был проведен расчет денежных потоков и обоснована ставка дисконтирования. Денежный поток оказался положительным во все годы осуществления проекта.

Также была представлена оценка экономической эффективности данного  проекта при помощи расчета ряда показателей.

Расчет чистого приведенного дохода показал экономическую эффективность  проекта, поскольку сумма дисконтированных денежных потоков превысила сумму  первоначальных затрат, что является необходимым условием эффективности.

Индекс рентабельности инвестиций PI данного проекта больше 1, что также говорит о целесообразности осуществления проекта.

Внутренняя норма доходности превысила показатель расчетной  ставки дисконтирования. Это говорит  о том, что показатель IRR превышает стоимость капитала, используемого организацией для осуществления проекта.

Инвестиционный проект полностью  окупается в ходе его реализации как согласно расчетам простого срока  окупаемости, так и дисконтированного. Сроки – 3 и 4 года соответственно. Расчет бухгалтерской нормы также показал эффективность проекта, поскольку ARR составила 22,77%.

В целом, данный инвестиционный проект можно рекомендовать к  реализации, поскольку расчеты показали его экономическую целесообразность.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Гражданский кодекс РФ, часть  первая и вторая.

2. ФЗ от 25 февраля 2003 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

3. Богатин Ю.В. Инвестиционный анализ: Учеб. пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ - Дана, 2001. - 415 с.

4. Виленский П.Л, Оценка эффективности инвестиционных проектов. - Москва: «Финансы и статистика», 2002 г.

5. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. пособие / Под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. - М.: Экономистъ, 2003. - 478 с

6. Инвестиции: учеб. / С.В. Валдайцев, П.П. Воробьев (и др.); под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. - Москва: издательство «Проспект», 2005 г.

7. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Мн.: Новое знание, 2009.