Особенности инвестирования в реальные активы и капиталовложений

Также важное значение имеет анализ относительных показателей платежеспособности:

Показатель (1)	Нормальное ограничение (3)	Начало года (4)	Конец года (5)	Изменение (5–4)
Коэффициент текущей ликвидности L1	L1≥2	15,8	23,3	7,5
Коэффициент промежуточного покрытия (критической ликвидности) L2	0.7 – 0.8 лучше L2═1	6,7	8,5	1,8
Коэффициент абсолютной ликвидности L3	L3≥0.2	4,5	3,8	– 0,7
Коэффициент срочной ликвидности L4	L4≥0.2	2,8	1,6	-1,2

 

Из данных таблицы видно, коэффициент текущей ликвидности  намного превышает установленный  норматив. Это говорит о том, что  у предприятия достаточно оборотных активов, чтобы в случае необходимости покрыть текущие обязательства. Более того, он за год увеличился еще на 7,5, что является положительной тенденцией. То же самое можно сказать и о коэффициенте критической ликвидности. Коэффициенты абсолютной и срочной ликвидности также намного превышают нормативные показатели. Это говорит о том, что у предприятия имеется достаточно самых быстрореализуемых активов, какими являются денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, чтобы покрыть текущие обязательства. В то же время динамика этих показателей отрицательная, что связано со значительным уменьшением денежных средств на конец года. Но все же пока это никак не угрожает платежеспособности предприятия.

Также одним из элементов  анализа является расчет чистых активов  предприятия:

Табл. 9. Расчет чистых активов  за 2009 г.

№ п/п	Наименование показателя	Код стр.	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода
I	Активы
1	Нематериальные активы	110	-	-
2	Основные средства	120	17180	18083
3	Незавершенное строительство	130	452	233
4	Доходные вложения в материальные ценности	135	-	-
5	Долгосрочные и краткосрочные  финансовые вложения	140+250	5000	5000
6	Прочие внеоборотные активы	145+150	-	-
7	Запасы	210	25392	32641
8	Налог на добавленную стоимость  по приобретенным ценностям	220	610	1093
9	Дебиторская задолженность	230+240	6533	10912
10	Денежные средства	260	8190	3708
11	Прочие оборотные активы	270	373	240
12	ИТОГО активы, принимаемые к расчету	-	63730	71910
II	Пассивы
13	Долгосрочные обязательства по займам и кредитам	510	-	-
14	Прочие долгосрочные обязательства	515+520	1368	1541
15	Краткосрочные обязательства по займам и кредитам	610	-
16	Кредиторская задолженность	620	2818	2199
17	Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов	630	-	-
18	Резервы предстоящих расходов	650	100	100
19	Прочие краткосрочные обязательства	660	-	-
20	ИТОГО пассивы, принимаемые к расчету	-	4286	3840
21	Стоимость чистых активов акционерного общества	-	59444	68070

 

Таким образом, на начало и  на конец года сумма чистых активов  предприятия значительно превышает  сумму уставного и резервного капитала (59444–13039 = 46405 тыс. руб. на начало года, 68070–13036 = 55034 тыс. руб. на конец года). Динамика размеров чистых активов также положительная – за год они увеличились на 8629 тыс. руб.

Таким образом, можно сделать  вывод о том, что финансовое состояние  ООО «Балтрезерв» является исключительно устойчивым. Предприятие имеет отличные показатели абсолютной и относительной ликвидности и финансовой устойчивости, размер чистых активов общества растет. Единственным настораживающим моментом является очень низкая финансовая активность компании, чрезмерная ориентация на собственные источники финансировании и существенные размеры нераспределенной прибыли, которую целесообразнее было бы не накапливать, а направить на развитие предприятия

 

3. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ  ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

3.1 Сущность и экономическое обоснование инвестиционного проекта

В последние годы спрос  на трубопроводную арматуру и подобную ей продукцию, которую производит ООО «Балтрезерв», стабильно растет. Это касается как покупателей на территории Калининградской области, так и за ее пределами. Поэтому руководство предприятия приняло решение о необходимости осуществления инвестиционного проекта. Предполагается расширить производство продукции за счет покупки нового оборудования для производства дополнительного объема Планок ПР260.06.01. Данный вид изделия имеет более высокую цену реализации в сравнении с другими изделиями и, следовательно, потенциально более рентабелен.

Финансовое состояние  предприятия является очень устойчивым. Предприятие работает с прибылью. К тому же предприятие имеет существенные объемы накопленной нераспределенной прибыли. На конец 2009 г. она составила 55034 тыс. руб. Поэтому финансирование инвестиционного проекта целесообразно осуществлять за счет собственных средств, а именно за счет нераспределенной прибыли.

Осуществление данного инвестиционного  проекта позволит предприятию занять более существенную долю в сегменте производства дорогостоящих задвижек Планок ПР260.06.01, несколько диверсифицировать  производственную деятельность, поскольку на данный момент высок удельный вес производства более дешевых и менее рентабельных изделий. Все эти мероприятия должны привести к увеличению прибыли, рыночной доли предприятия в общем объеме производимой арматурной продукции, приобретению новых клиентов.

 

3.2 Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта

Расчет денежного потока и ставки дисконтирования проекта.

Центральное место в оценке инвестиций занимает оценка финансовой состоятельности проектов, которую  часто называют капитальным бюджетированием. Качество любого принятого решения будет зависеть от правильности оценок затрат и поступлений, представленных в виде денежных потоков. В ходе оценки сопоставляют ожидаемые затраты и возможные выгоды, (оттоки и притоки) и получают представление о потоках денежных средств.

Под денежным потоком (cash flow) инвестиционного проекта понимают поступления и выплаты денежных средств, связанные исключительно с реализацией этого проекта.

Чистый денежный поток  – это разница между суммой всех поступлений денежных средств  и суммой всех платежей за один и  тот же период. Именно чистые денежные потоки различных периодов дисконтируются при оценке эффективности проекта.

Оценка первоначальных инвестиций.

Необходимое оборудование –  производственный станок для изготовления задвижек Планок ПР260.06.01 – предприятие  имеет возможность приобрести в  Германии у поставщика. Стоимость  самого станка составляет 170 тыс. евро, в переводе на российскую валюту 6 млн. руб.

Транспортировка оборудования обойдется организации в 450 тыс. руб. Установка и монтаж – дополнительно 150 тыс. руб. Поскольку налог на добавленную  стоимость организация в последующем  имеет право поставить к вычету, то его сумма не включается в общую  сумму затрат.

Таким образом, полная стоимость  оборудования составляет 6,6 млн. руб.

Предприятие планирует профинансировать приобретение данного оборудования из собственных источников, а именно из нераспределенной прибыли.

Оценка ожидаемых поступлений.

Использование приобретаемого оборудования позволит предприятию  производить на нем в течение 5 лет Планки ПР260.06.01т. Объем производства и реализации в 2008 г. (первый год использования оборудования) составит 10500 штук, в 2009 г. – 11000 штук, в 2010 г. – 11000 штук, в 2011 г. – 11400 штук, в 2012 г. – 10500 штук. Цена реализации составит 1000 руб. за шт., 1020 руб., 1050 руб., 1100 руб., 1150 руб. соответственно.

Таким образом, объем продаж в стоимостном выражении составит 10,5 млн. руб., 11,22 млн. руб., 11,55 млн. руб., 12,54 млн. руб., 12,075 млн. руб. соответственно.

Оценка ожидаемых расходов.

Переменные затраты в  ходе осуществления производства состоят  из материальных затрат и затрат на оплату труда. Материальные затраты  – это затраты на покупку сырья  и материалов. В 2008 г. они составят 6,31 млн. руб., в 2009 г. – 6,67 млн. руб., в 2010 г. – 6,7 млн. руб., в 2011 г. – 7,158 млн. руб., в 2012 г. – 6,74 млн. руб. Трудовые затраты – это затраты на оплату труда рабочих, обслуживающих станок, и отчисления на социальные нужды. Данные расходы составят 830 тыс. руб., 920 тыс. руб., 940 тыс. руб., 1050 тыс. руб., 1030 тыс. руб. соответственно.

Постоянные затраты состоят  из амортизации, страховых взносов  по имущественному страхованию, налога на имущество, сумм планового ремонта  и общехозяйственных и общепроизводственных расходов.

ООО «Балтрезерв» планирует использовать приобретаемый станок в течение 5 лет. Для начисления амортизации используется линейный метод. Сумма ежегодной амортизации составит 1,32 млн. руб.

Организация планирует застраховать приобретаемый станок. Тариф составит 3% от стоимости имущества. Сумма  ежегодных взносов – 198 тыс. руб.

Ставка налога на имущество  составляет 2,2% от среднегодовой стоимости  имущества. Исходя из этого, предприятие заплатит налог на имущество в суммах 130 тыс. руб., 102 тыс. руб., 763 тыс. руб., 29 тыс. руб., 15 тыс. руб. соответственно по годам.

Сумма планового ремонта  установлена в размере 80 тыс. руб. ежегодно.

Общехозяйственные и общепроизводственные расходы предприятия составят 250 тыс. руб. ежегодно. Они включают в  себя часть затрат на оплату труда  руководящего персонала, распределенную на данное оборудование, расходы на обслуживание станка, а также непредвиденные затраты.

Ставка налога на прибыль  – 24%.

На основе данных по ожидаемым  доходам и расходам можно составить  план движения денежных потоков. Он представлен  в табл. 10:

Табл. 10. План движения денежных потоков

Показатель	Значение показателя, тыс. руб.
	2007	2008	2009	2010	2011	2012
Первоначальные инвестиции	6600
Выручка от реализации		10500	11220	11550	12540	12075
Переменные затраты, в  т.ч.:		7140	7590	7700	8208	7770
– материальные затраты		6310	6670	6700	7158	6740
-оплата труда с социальными  отчислениями		830	920	940	1050	1030
Постоянные затраты без  амортизации, в т.ч.:		658	630	601	557	543
– страховые взносы		198	198	198	198	198
– налог на имущество		130	102	73	29	15
– плановый ремонт		80	80	80	80	80
– общехозяйственные и общепроизводственные расходы		250	250	250	250	250
Амортизация		1320	1320	1320	1320	1320
Валовая Прибыль		1382	1680	1929	2455	2442
Налог на прибыль		331,68	403,2	462,96	589,2	586,08
Прибыль после налогообложения		1050,32	1276,8	1466,04	1865,8	1855,92
Чистый денежный поток		2370,32	2596,8	2786,04	3185,8	3175,92

 

Таким образом, чистый денежный поток во все годы осуществления  инвестиционного проекта оказался положительным. Накопленный денежный поток к концу срока реализации проекта составит 14114,88 тыс. руб. Это  является свидетельством финансовой состоятельности  проекта.

Показатели денежных потоков  являются исходными данными для  расчета показателей экономической  эффективности инвестиционного  проекта.

Ставка дисконтирования  зависит от минимальной доходности и влияния уровня инфляции. В данном случае под минимальной доходностью  понимается ставка по депозитам в  наиболее надежных российских банках. Она составляет 7,5% годовых. Уровень инфляции, согласно официальным прогнозам на 2008 г., – 8,5%. Исходя из этого, формула ставки дисконтирования имеет вид:

(1+E)=(1+R)*(1+I), где

E – ставка дисконтирования,

R – безрисковая ставка,

I – уровень инфляции.

(1+E)=(1+7,5%)*(1+12%) = 1,17

Е = 17%.

Оценка экономической  эффективности проекта методом  расчета чистой приведенной стоимости (NPV).

Методом, наиболее полноценно учитывающим неравноценность разновременных финансовых потоков, базирующимся на концепции  потока наличности, а также позволяющим  сравнивать различные по времени  варианты реализации проекта является метод оценки проектов по критерию чистой приведённой стоимости. Его  целесообразно применять, прежде всего, при оценке проектов, предусматривающих  крупные денежные вложения.

Значение чистого потока денежных средств за время жизни  проекта, приведенное в сопоставимый вид в соответствии с фактором времени, есть показатель, называемый чистой приведенной стоимостью проекта (NPV–Net Present Value). В общем виде формула расчета выглядит следующим образом:

NPV = – Со + ∑ CF_t/(1+r)^t

CF_t - объем генерируемых проектом денежных средств в периоде t

r – ставка дисконтирования

С₀ – первоначальные инвестиционные затраты/

О степени эффективности  вложения средств в данный проект говорит полученная величина NPV.

Табл. 11. Расчет NPV

	2008	2009	2010	2011	2012
Денежные потоки проекта, тыс. руб.	2370,32	2596,8	2786,04	3185,8	3175,92
Коэффициент дисконтирования, 1/(1+r) t	0,855	0,731	0,624	0,534	0,456
Дисконтированные потоки, тыс. руб.	2025,915	1896,998	1739,521	1700,102	1448,573
Сумма дисконтированных потоков, тыс. руб.	8811,108