Особенности инвестирования в реальные активы и капиталовложений

- привлеченные  средства (взносы и пожертвования; средства, полученные от эмиссии акций; средства инвестиционных, негосударственных пенсионных фондов и пр.).

Источники финансирования инвестиционной деятельности организации по видам собственности подразделяются :

- государственные инвестиционные  ресурсы (бюджетные средства, средства  внебюджетных фондов, привлеченные (государственные займы, международные  кредиты));

- частные инвестиционные ресурсы коммерческих и некоммерческих организаций, общественных объединений, физических лиц);

- инвестиционные  ресурсы иностранных инвесторов .

Основополагающее  значение для регулирования инвестиций и инвестиционного процесса в  России имеют следующие законы:

1. Федеральный Закон № 39-ФЗ  от 25 февраля 1999 года (принят 15 июля 1998 года) «Об инвестиционной деятельности  в Российской Федерации, осуществляемой  в форме капитальных вложений»  (в ред. Федеральных законов  от 02.01.2000 N 22-ФЗ, от 22.08.2004 N 122-ФЗ, от 02.02.2006 N 19-ФЗ, от 18.12.2006 N 232-ФЗ, от 24.07.2007 N 215-ФЗ).

2. Градостроительный кодекс РФ.

3. Гражданский кодекс РФ.

4. Федеральный закон от 8 августа  2001 г. № 128-ФЗ "О лицензировании отдельных видов деятельности".

5. Федеральный закон от 16 июля  1998 г. № 102-ФЗ "Об ипотеке (залоге недвижимости)" (в ред. Федерального закона от 30 декабря 2004 г. № 215-ФЗ).

6. Положение о формировании перечня  строек и объектов для федеральных  государственных нужд и их  финансировании за счет средств  Федерального бюджета. Утв. постановлением  Правительства РФ от 11 октября  2001 г. № 714.

7. Земельный кодекс Российской Федерации.

8. Постановление  Правительства РФ от 1 марта 2008 года № 134 «Об утверждении правил  формирования и использования  бюджетных ассигнований инвестиционного  фонда РФ» (ред. от 10.03.2009).

 

 

1.2. Источники, методы и  формы финансирования инвестиционной  деятельности

Одна из важнейших проблем  в инвестиционной деятельности —  организация ее финансирования. Формирование инвестиционных ресурсов является основным исходным условием осуществления инвестиционного  процесса.

Источники финансирования инвестиций — это денежные средства, которые  могут быть использованы в качестве инвестиционных ресурсов. От подбора  источников финансирования зависит  не только жизнеспособность инвестиционной деятельности, но и распределение  конечных доходов от нее, эффективность  использования авансированного  капитала, финансовая устойчивость организации, осуществляющего инвестиции. Состав и структура источников финансирования инвестиций зависят от действующего в обществе механизма хозяйствования.

Осуществляемые  любой организацией инвестиции могут  быть классифицированы по целому ряду признаков. Различные экономические школы по-разному классифицировали инвестиции, в этой работе используем классификацию Бланка, который классифицировал инвестиции по следующим признакам:

Рис. 1. Классификация инвестиционных ресурсов по основным признакам

 

Такое разделение инвестиционных ресурсов используется только в процессе обеспечения реализации отдельных  реальных инвестиционных проектов.

Под методом финансирования инвестиционного проекта понимают способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения  финансовой реализуемости проекта.

Основными методами финансирования инвестиционных проектов являются:

- самофинансирование, т.е.  осуществление инвестирования только  за счет собственных средств; 

- акционирование, а также  иные формы долевого финансирования;

- кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);

- лизинг;

- бюджетное финансирование;

- смешанное финансирование (на основе различных комбинаций  этих способов);

- проектное финансирование (метод финансирования, характеризующийся  особым способом обеспечения  возвратности вложений, в основе  которого лежат исключительно  или в основном денежные доходы, генерируемые инвестиционным проектом, а также оптимальным распределением  всех связанных с проектом  рисков между сторонами, участвующими  в его реализации).

Источники финансирования инвестиционных проектов представляют собой денежные средства, используемые в качестве инвестиционных ресурсов. Их подразделяют на внутренние (собственный капитал) и внешние (привлеченный и заемный капитал).

Внутреннее финансирование (самофинансирование) обеспечивается за счет организации, планирующего осуществление  инвестиционного проекта. Оно предполагает использование собственных средств  инвестора: уставного (акционерного) капитала, потока средств, формируемого в ходе операционной деятельности других бизнесов инвестора, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений.

При этом формирование средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, должно носить строго целевой характер, что достигается, в частности, путем выделения  самостоятельного бюджета инвестиционного  проекта.

Самофинансирование может  быть использовано только для реализации небольших инвестиционных проектов. Капиталоемкие инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только внутренних, но и внешних  источников.

Таблица 1.1

Сравнительная характеристика источников финансирования инвестиционных проектов

Источники финансирования	Достоинства	Недостатки
Внутренние источники (собственный  капитал)	1. Легкость, доступность и быстрота  мобилизации. 2. Снижение  риска неплатежеспособности и  банкротства. 3. Более  высокая прибыльность в связи  с отсутствием необходимости  выплат по привлеченным и заемным  источникам. 4. Сохранение  собственности и управления учредителей	1. Ограниченность объемов привлечения  средств. 2. Отвлечение  собственных средств от хозяйственного  оборота. 3. Ограниченность  независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов
Внешние источники (привлеченный и  заемный капитал)	1. Возможность привлечения средств в значительных масштабах. 2. Наличие  независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов	1. Сложность и длительность процедуры  привлечения средств. 2. Необходимость  предоставления гарантий финансовой  устойчивости. 3. Повышение  риска неплатежеспособности и  банкротства. 4. Уменьшение  прибыли в связи с необходимостью  выплат по привлеченным и заемным  источникам.

Внешнее финансирование предусматривает  использование внешних источников: средств финансовых институтов, нефинансовых компаний, населения, государства, иностранных  инвесторов, а также дополнительных вкладов денежных ресурсов учредителей организации. Оно осуществляется путем мобилизации привлеченных (долевое финансирование) и заемных (кредитное финансирование) средств.

Каждый из используемых источников финансирования обладает определенными  достоинствами и недостатками (табл. 1). Поэтому реализация любого инвестиционного  проекта предполагает обоснование  стратегии финансирования, анализ альтернативных методов и источников финансирования, тщательную разработку схемы финансирования.

Принятая схема финансирования должна обеспечить:

- достаточный объем инвестиций  для реализации инвестиционного  проекта в целом и на каждом  шаге расчетного периода; 

- оптимизацию структуры  источников финансирования инвестиций;

- снижение капитальных  затрат и риска инвестиционного  проекта.

Акционирование (а также  паевые и иные взносы в уставный капитал) предусматривает долевое  финансирование инвестиционных проектов. Долевое финансирование инвестиционных проектов может осуществляться в  следующих основных формах:

- Проведение дополнительной  эмиссии акций действующей компании (может осуществляться посредством  дополнительной эмиссии обыкновенных  и привилегированных акций), являющейся  по организационно-правовой форме  акционерным обществом, в целях  финансового обеспечения реализации  инвестиционного проекта. Дополнительная эмиссия акций используется для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов, инвестиционных программ развития, отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Применение этого метода в основном для финансирования крупных инвестиционных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь значительными объемами привлеченных ресурсов;

- Для компаний иных организационно-правовых форм привлечение дополнительных средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, осуществляется путем инвестиционных взносов, вкладов, паев учредителей или приглашаемых сторонних соучредителей в уставный капитал. Этот способ финансирования характеризуется меньшими операционными издержками, чем дополнительная эмиссия акций, однако в то же время более ограниченными объемами финансирования.

- Создание новой организации, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта, выступает как один из способов целевого долевого финансирования. Такой способ финансирования может применяться:

• частными предпринимателями, учреждающими организацию для реализации своих инвестиционных проектов и нуждающимися в привлечении партнерского капитала;
• крупными диверсифицированными компаниями, организующими новую организацию, в том числе на базе своих структурных подразделений,
• для реализации проектов расширения производства продукции.

Финансовое обеспечение  инвестиционного проекта в этих случаях осуществляется путем взносов  сторонних соучредителей в формирование уставного капитала новой организации, выделения или учреждения материнской  компанией специализированных проектных  компаний — дочерних организаций, создания новых организаций путем передачи им части активов действующих  организаций.

Основными формами кредитного финансирования выступают инвестиционные кредиты банков и целевые облигационные займы .

Инвестиционные кредиты  банков выступают как одна из наиболее эффективных форм внешнего финансирования инвестиционных проектов в тех случаях, когда компании не могут обеспечить их реализацию за счет собственных  средств и эмиссии ценных бумаг.

Инвестиционные кредиты  являются, как правило, средне- и  долгосрочными. Срок привлечения инвестиционного  кредита сопоставим со сроками реализации инвестиционного проекта. При этом инвестиционный кредит может предусматривать  наличие льготного периода, т.е. периода  отсрочки погашения основного долга. Такое условие облегчает обслуживание кредита, но увеличивает его стоимость, так как процентные платежи исчисляются с непогашенной суммы долга.

Инвестиционные кредиты  в российской практике оформляются, как правило, в виде срочной ссуды  со сроком погашения в интервале  от трех до пяти лет на основе составления  соответствующего кредитного соглашения (договора). В ряде случаев на этот срок банк открывает заемщику кредитную  линию.

Рис. 2. Модель инвестиционного  кредита

Целевые облигационные займы  представляют собой выпуск организацией — инициатором проекта корпоративных  облигаций, средства, от размещения которых предназначены для финансирования определенного инвестиционного проекта. Выпуск и размещение корпоративных облигаций дает возможность привлечь средства для финансирования инвестиционных проектов на более выгодных по сравнению с банковским кредитом условиях.

Вместе с тем привлечение  средств путем выпуска целевого облигационного займа предъявляет  ряд требований к компании-эмитенту. Прежде всего, компания-эмитент должна иметь устойчивое финансовое состояние, обоснованный и рациональный внутренний бизнес-план инвестиционного проекта, нести издержки, связанные с эмиссией и размещением облигаций. Как  правило, для прохождения сложной  процедуры эмиссии облигаций  компании прибегают к услугам  профессиональных участников рынка ценных бумаг — инвестиционных компаний и банков, затраты на оплату услуг которых достигают 1–4% номинала выпуска для больших объемов облигационного займа. Кроме того, при выпуске облигаций, являющихся, как и акции, эмиссионными ценными бумагами, эмитенты уплачивают пошлину за государственную регистрацию этого выпуска.

Лизинг — это комплекс имущественных отношений, возникающих  при передаче объекта лизинга (движимого  и недвижимого имущества) во временное  пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду. Лизинг является видом инвестиционной деятельности, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у  определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование.