Стратегия и управление хеджированием

     Ошибка #5: Покупка “горячего  капитала”

     Если  бы выбор наиболее продуктивных фондов было таким же простым делом, как  оценка краткосрочных инвестиций, то услуги инвестиционных экспертов предлагались бы почти задаром. Однако очень небольшое количество фондов последовательно значатся как наиболее продуктивные, особенно если Вы учитываете только краткосрочную продуктивность.

     Почему? Одной из причин является то, что  как только «горячий фонд» определен, он может быть завален наличкой инвесторов, что может привести к тому, что фонд добавит множество новых ценных бумаг в свой портфель за короткий промежуток времени. Другим фактором являются сдвиги на самом рынке. Условия, благоприятно влияющие на любой данный вид фонда за краткосрочный период времени, обычно временные и, скорее всего, изменятся гораздо быстрее, чем фонд найдет возможность их удержать.

     Несложно  понять, почему так много инвесторов приобретают ценные бумаги фондов, которые отличались высокой прибыльностью в предыдущем году: почти каждый финансовый журнал издает список наиболее прибыльных фондов, который обычно основывается на деятельности фондов в предыдущем году. Многие фондовые компании рекламируют свои фонды на основе текущей деятельности – как никак кто захочет купить малоперспективный фонд? Но строя решения на основе текущей деятельности, Вы оцениваете долгосрочное инвестирование на основе краткосрочных критериев, и, следовательно, ограничиваете свои шансы на успех.

     Как насчет оценки фондов?

     Многие  инвесторы используют независимые  оценки, такие как Morningstar, для приобретения фондов. Запомните, что организация  использует свои собственные критерии оценки фонда. Например, рейтинговая  система фирмы может предоставить данные о низкой волатильности расходов. Если Вы используете оценки для определения стоимости и общей оценки фондов, удостоверьтесь, что критерии, охватывающие оценку, являются теми же критериями, которые вы используете для оценки своих собственных инвестиций.

     Ошибка #6: уверенность в том, что рынок валют и депозитных сертификатов не волатильный

     Депозитные  сертификаты (CD), фонды валютного  рынка и другие сберегательные и  инвестиционные инструменты с фиксированной  суммой могут уберечь Ваш капитал  от волатильности и, с точки зрения общего возврата менее волатильны, чем акции и облигации. Но это не означает, что Ваш доход – не волатильный.

     Многие  инвесторы научились этому в  начале 90-х, когда срок депозитных сертификатов с оценкой в 15 % истекал, в то время  как процентные ставки были около 4 %. Инвесторы, которые думали, что они в «безопасности», обнаружили, что их доходы уменьшились на 50 % и более.

     Не  имеет значения, какой инструмент Вы выбираете, все равно Вы не будете застрахованы от колебаний в Вашем  доходе.

     График 5: график показывает средний доход от годовых депозитных сертификатов, взаимных фондов валютного рынка и счетов валютного рынка, используемых банком за период с 1985 по 1995 год.

     Развитие  Ваших перспектив в управлении риском

     Как вы увидели из предыдущего раздела, большинство ошибок появляется, когда инвесторы фокусируют свое внимание на одном из элементов риска и пренебрегают общей картиной, особенно картиной их собственной ситуации. Как, тогда, инвестор может четко представить себе эту общую картину? Лучше всего было бы начать с рассмотрения некоторых основных элементов, используемых Вами при развитии инвестиционного плана: Вашей цели и временного фактора.

     Что такое риск?

     Одной из причин, по которой риск является столь проблематичным фактором для  инвесторов, является то, что его трудно охарактеризовать. По сути, что-либо, что влияет на Ваш капитал не в том направлении, которое Вы планировали, называется риском. Он включает факторы, которые уменьшают его значение, а, также, факторы, которые могли бы предотвратить его увеличения для достижения Ваших целей.

     А как  измерить степень риска? Волатильностью, определенной оценкой с помощью  пяти-бальной системы? Проблема заключается  в том, что риск не измеряется ни в каких единицах.

     Несмотря  на это, существует несколько видов риска:

• рыночный риск – это риск, что цена ценной бумаги повысится или упадет под влиянием меняющихся экономических, политических или рыночных условий, либо из-за индивидуальной ситуации компании
• инфляционный риск – это риск, что Ваш возвратный капитал будет меньше или будет отличаться от ожидаемого из-за общего эффекта инфляции
• кредитный риск – это риск, что эмитент облигаций может изменить основную сумму ценной бумаги или процентные выплаты
• валютный риск – это риск, что движения на биржах могут изменить стоимость в долларах ваших внешних инвестиций
• риск процентных ставок – это риск, что процентные ставки повысятся, и цены на облигации понизятся, понижая стоимость ваших инвестиций

     Если  у Вас долгосрочные цели, Вы хотите, чтобы Ваш капитал рос. Если вы используете краткосрочные инвестиции, Вы, вероятно, хотите убедится, что не проиграли в стоимости того, что имеете. При инвестировании дохода Вам необходимо убедится, что Ваши деньги обеспечат адекватный доход так долго, как Вам понадобится. Каждая из этих стратегий чувствительна к разным видам риска. Рассматривая виды риска в Вашей инвестиционной ситуации, Вы можете начать улавливать то, как следует управлять этим риском по мере того, как Вы создаете свой инвестиционный портфель и управляете им.

     Первый шаг – это принятие во внимание четырех главных факторов при развитии персональных перспектив управления риском:

1. Временная чувствительность: насколько решающим является приобретение инструментов в ограниченный и конкретный отрезок времени
2. Целевая чувствительность: степень уверенности в Ваших инвестициях для достижения цели
3. Финансовая чувствительность: Ваша уязвимость по отношению к финансовым стрессам в течение инвестиционного периода
4. Психологическая чувствительность: Ваше личное отношение к риску и вознаграждению

     Вы, вероятно, заметили, как это относится  к выбору инвестиций, но это также  стоит изучения с точки зрения риска.

     Временная чувствительность основана на выбранном  Вами промежутке времени. У инвесторов с долгосрочными инвестициями временная  чувствительность меньше, так как у них больше возможностей получения прибыли. При этом не имеет значения, как колебалась стоимость их портфеля за установленный промежуток времени.

     Краткосрочные инвесторы больше подвержены временной  чувствительности, так как им нужны инвестиции, которые были бы более предсказуемы и стабильны за ограниченный промежуток времени.

     Целевая чувствительность это когда Вы задаете  себе вопрос, «Каким образом и насколько  достижение цели зависит от капитала?»  Например, если Вы инвестируете для получения дополнительного дохода для отставки, в то время как он уже вполне обеспечен пенсией и другими ресурсами, то у Вас низкий уровень целевой чувствительности. Деньги, которые Вы инвестируете, изменяют качество Вашей отставки, но не определяют, уйдете Вы в отставку или нет. С другой стороны, если Вы рассчитываете, что инвестиции покроют большую часть расходов, когда Вы будете в отставке, становится очень важным то, как Вы распределите инвестиции. Первоначально, вы можете подумать, что чем больше Ваша целевая чувствительность, тем больше консервативным Вам следует быть в выборе инвестиций. Но это является правдой, только если Ваш финансовый план строится на консервативных инвестициях. В общем, целевая чувствительность должна быть индикатором важности соответствия инвестиций с целями и временным периодом. Если Вы действительно рассчитываете на финансовую поддержку сбережений, и это является Вашей целью, то Вы непременно захотите убедиться, что правильно распределили инвестиции.

     Финансовая  чувствительность определяет насколько сильный финансовый стресс пережила Ваша семья перед тем, как Вы начали вкладывать сбережения. Финансовую чувствительность трудно измерить, но можно нарисовать ее общую картину посредством изучения нескольких факторов. Большие долговые обязательства (такие как закладные и долговые платежи) могут увеличить Вашу чувствительность по отношению к доходу, а также, колебания в зарплате, неопределенные ожидания будущего дохода, недостаток адекватных фондов на случай необходимости. Число зависящих факторов также может влиять на чувствительность.

     График 6: показывает влияние прерывания долгосрочного  инвестирования для удовлетворения незапланированных потребностей (оплата обучения в колледже). Оба гипотетические инвесторы первоначально вложили $10,000 на период 30 лет, и оба получали $2,000 ежегодно.

     Неуверенность и непредсказуемость потребностей – это не единственная причина  финансовой чувствительности. Отсутствие четкого финансового плана может  привести к неожиданному появлению  ожидаемых расходов и разрушить финансовую безопасность. График 6 показывает обычный пример: родители помогают заплатить ребенку за обучение из своих сбережений. В связи с этим возникают три проблемы: активы сбережений родителей уменьшаются, их план ухода в отставку нарушен, и они вынуждены преждевременно ликвидировать долгосрочные инвестиции, что может означать их продажу на рынке в неблагоприятное время. Таким образом, принимая решение об инвестициях, необходимо смотреть на полную картину, чтобы знать о своих слабых моментах.

     Психологическая чувствительность, или «неохота принятие риска», часто является самым сложным  элементом при оценке. У каждого  свое отношение к риску; ключевым моментом является определение соответствия Вашего отношения к реальности.  
 
 

     Эта таблица показывает историческое поведение  акций, государственных облигаций, обязательств и американских казначейских билетов за период с 1926 по 1995 год. Прошлые  данные не гарантируют похожих результатов в будущем.

     Исследование  инвестиционной компании показывает, что чем лучше проинформированы инвесторы, тем более агрессивно они пытаются инвестировать, даже при  нормальной волатильности рынка  – частично из-за того, что они  ожидают волатильность.

     Таблица показывает реальность риска и возвратов трех основных активов.

     Если  вы видите, что Выше отношение к  риску заставляет Вас подводить  долгосрочное инвестирование под краткосрочные  стандарты, пришло время переоценить  Ваши взгляды, вместо того, чтобы просто следовать им.

     Суммирование  всех факторов одновременно

     Принимая  во внимания четыре фактора, описанные  в этом разделе, и применяя их к  своей ситуации, Вы можете выбрать  перспективу риска, которая поможет  Вам решить какие шаги в управлении риском являются наиболее подходящими.

     Для начала Вам следует обратить внимание на временную и целевую чувствительность. Эти факторы являются самыми важными  в общей картине управления риском. У большинства людей очень  относительная свобода действий при планировке таких событий как отставка, оплата обучения ребенка, и очень небольшая возможность снизить связанные с этим затраты без негативных последствий. Отнеситесь к этим факторам с наибольшим вниманием.

     Ваша  временная чувствительность может  указать насколько агрессивным  или консервативным должен быть Ваш инвестиционный портфель. Ваша целевая чувствительность может указать на важность следования за определенным типом портфеля.

     Затем, обратите внимание на менее важные факторы: финансовую и психологическую  чувствительность. Если уровень одной из них высокий, Вы, возможно, решите немного отклонится от запланированного портфеля. Таким образом, если Вам придется вернуть денежные ресурсы раньше, чем планировалось Вы сможете изъять их из более консервативных инвестиций портфеля. А если Вы сталкиваетесь с периодом рыночной волатильности, которая выводит Вас из психологического равновесия, консервативные инвестиции способствуют смягчению общего эффекта на Ваш портфель.

     «Как  я могу следовать  плану, если в этом году я уже потерял 7% ?»

     Понятие о том, что волатильность является фактором не первой важности, выходит  за пределы здравого смысла. В общем, трудно принять то, что вы находитесь на правильном пути, если Вы потеряли 7 % за последние 12 месяцев.

     Может оказаться очень полезным, если Вы рассмотрите свою ситуацию в разрезе путешествий. Если Ваша цель добраться из точки А в точку Б, то кратчайший путь – прямая линия. Но обычно, дорога от А до Б – не прямая линия. Могут быть даже такие моменты, когда дорога ведет в совершенно противоположную сторону. Однако именно такой маршрут – самый быстрый способ добраться до Б.