Революционный кризис в России начала XX века

Эффективный рынок  ценных бумаг невозможен без наличия достаточного количества прибыльных, хотя бы по внешним признакам, предприятий. Это можно объяснить следующими обстоятельствами: во-первых, как рациональный экономический субъект, инвестор выбирает оптимальный (правильный) вариант. Если таких вариантов нет или они малочисленны (малодоступны), он скорее предпочитает консервативные формы сбережений, а не ценные бумаги. Во-вторых, многочисленность предприятий - это многовариантная среда для принятия инвестором решения [7]. 

Вторым важнейшим  фактором, определяющим характер рынка ценных бумаг, является его инфраструктура. 

1. Институциональная  инфраструктура, которая включает  элементы, обеспечивающие возможность  функционирования фондового рынка: 

ь посредники для  проведения всех видов операций с  ценными бумагами и действий с их потенциальными покупателями; 

ь информационно-технические  системы и технологии для проведения на биржевом и внебиржевом рынке  ценных бумаг операций, связанных  с ценными бумагами и клиентурой; 

ь депозитарные, регистрационные структуры рынка ценных бумаг; 

ь финансово-аудиторские, консультационные функции и соответствующие  субъекты, непосредственного участия  в торговле ценными бумагами не принимающие, но обеспечивающие принятие решений  по инвестированию и оценивающие  полученные результаты. 

2. Законодательная  инфраструктура. Этот важнейший  элемент инфраструктуры рынка  ценных бумаг состоит из: 

ь исполнительных органов государственной власти, отвечающих за организацию и функционирование фондового рынка; 

ь частных саморегулирующихся структур (фондовые биржи, всевозможные самостоятельные организации корпоративного характера); 

ь собственно законов  этих корпоративных организаций, ставящих своей целью регулирование технологии работы с ценными бумагами, принятых стандартов (биржевые правила, нормативы отчетности и оценки); контролирующих органов корпоративных структур. 

3. Правовая инфраструктура. Данная система имеет черты  сходства с законодательной инфраструктурой,  но, в отличие от последней,  выходит за рамки корпоративных  норм и ограничений. Правовая инфраструктура охватывает весь спектр взаимоотношений и норм между участниками рынка как в горизонтальной, так и в вертикальной плоскости. Система нормативных актов вместе с методикой их функционирования призвана обеспечить эффективное, быстрое, признанное всеми решение споров между участниками рынка ценных бумаг. В качестве технического средства решения споров действенны судебные органы государственного и корпоративного происхождения в лице арбитражных и третейских судов, что соответствует цивилизованным методам решения хозяйственных споров [4]. 

1.3 Структура  рынка ценных бумаг 

Характеризуя  структуру рынка ценных бумаг, следует  отметить, что она испытывает давление внутренних и внешних факторов, которые  могут изменять эту структуру. Возможность подобных изменений возрастает на развивающихся рынках. В связи с этим контролирующие и регулирующие органы, планируя и вырабатывая свои решения, должны вносить необходимые правовые и институциональные поправки [8] 

В структуре  рынка ценных бумаг принято выделять две основных части: 

- первичный рынок  ценных бумаг; 

- вторичный рынок  ценных бумаг. 

Первичный рынок  ценных бумаг - это рынок первых и  повторных эмиссий фондовых инструментов, на котором осуществляется их начальное  размещение среди инвесторов. Важнейшая черта первичного рынка ценных бумаг - полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее последним сделать обоснованный и целесообразный выбор вида ценных бумаг для инвестирования. 

Вторичный рынок  ценных бумаг - это рынок, на котором  обращаются в течение своего жизненного цикла ранее эмитированные и размещенные на первичном рынке ценные бумаги. Важнейшей чертой вторичного рынка ценных бумаг является ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной купли-продажи, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время при незначительных колебаниях и при низких издержках обращения. Механизм вторичного рынка ценных бумаг ориентирован на поддержание стабильного рынка, на ограничение спекулятивных явлений. Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на два сектора: 

ь биржевой - обеспечивает ликвидность и регулирование  рынка ценных бумаг, определение  цены, учет рыночной конъюнктуры. Важнейшим  элементом инфраструктуры вторичного рынка ценных бумаг является фондовая биржа. Она выступает как торговое, профессиональное, нормативное и технологическое ядро рынка ценных бумаг; 

ь внебиржевой - охватывает совокупность операций с  ценными бумагами, совершаемых вне  фондовой биржи 

Приведенная характеристика биржевого и вне биржевого  вторичного рынка ценных бумаг точна лишь в первом приближении, так как в реальной действительности существуют переходные формы, которые размывают четко очерченную границу между этими категориями [15] 

Структура классического  рынка ценных бумаг - рынка развитых стран можно представить в виде следующей схемы (рисунок 2). 

Субъектами рынка  ценных бумаг являются: 

1) эмитент - юридическое  лицо или органы исполнительной  власти либо органы местного  самоуправления, несущие от своего  имени обязательства перед владельцами  ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими [1]. 

2) инвесторы  (или их представители, не являющиеся  профессиональными участниками  рынка ценных бумаг) - граждане  или юридические лица, приобретающие  ценные бумаги в собственность,  полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, 

промышленные  предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды, страховые компании и др.); 

3) профессиональные  участники рынка ценных бумаг - юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности) [2] 

2. Рынок ценных  бумаг в России: проблемы, пути  решения 
 

2.1 Возникновение рынка ценных бумаг в России 
 

Всероссийский рынок товаров и капиталов, функционировавший  в Российской Империи, играл важную роль в экономической жизни страны. Он был непосредственно связан с  состоянием промышленности, сельского  хозяйства, транспорта и, конечно, с политико-экономическим и финансовым положением России. Его наиболее развитыми организационными структурами были товарные биржи, включавшие фондовые и валютные подразделения, густая сеть разнообразных типов кредитных учреждений, а также, знаменитые на весь мир ярмарки. 

Рынок ценных бумаг  аккумулировал денежные накопления российских промышленников, купцов, банков, государства, обычных граждан и  направлял эти вложения в производственную (строительство железных дорог, предприятий  в сфере добывающих и перерабатывающих отраслей, отраслей машиностроения и торговли) и непроизводственную (например, финансирование обороны) сферы. [7] 

Развитие рынка  ценных бумаг имеет историю, которая  корнями уходит в глубь XVI века. 

Рынок ценных бумаг  в России начал формироваться по указам Петра I, затем он развивался в течение 200 лет, постоянно наращивая оборот капитала. Более точно исторической точкой отсчета возникновения Российского фондового рынка можно считать 1769 г., когда в Амстердаме был размещен первый выпуск Российского государственного займа. По своей экономической сути это были не рыночные ценные бумаги, так как выпускались номиналом в 500 тыс. голландских гульденов и являлись своеобразной долговой распиской российского правительства, выданной банкирскому дому 'Топе и К». Уже к концу XVI века таких «расписок» преодолению дефицита финансовых средств, необходимых для экономического развития страны. Российское правительство получило возможность произвести погашение части государственного долга [10] 

30 марта 1917 года Временное правительство опубликовало постановление о выпуске Внутреннего государственного займа. Впервые в истории государственного кредита название займа исходило не из его финансовых особенностей, а политических целей. Он назывался «Заем свободы 1917 год». 

Развитие капитализма, особенно создание акционерных обществ  на его поздней стадии развития в  России, привело к широкому выпуску  акций. Рынок ценных бумаг расширился не только за счёт государственных  облигаций, но и за счёт движения акций. Это вызвало необходимость создать соответствующие организационные механизмы для его функционирования. Так как в экономике дореволюционной России иностранный капитал занимал, довольно заметное место, то при организации рынка ценных бумаг был широко использован зарубежный опыт. 

Покупка и продажа  ценных бумаг осуществлялась в основном через фондовые биржи и Центральный (государственный) банк России. Оборот акций происходил через три фондовые биржи - Санкт-Петербурга, Москвы и Гельсингфорса. Продажа и реализация государственных облигаций производилась главным образом через Государственный банк. При этом коммерческие банки и другие кредитные институты выполняли роль посредников. Покупателями акций и государственных облигаций были российские частные предприятия, компании, кредитно-финансовые институты (банки, страховые компании), состоятельные слои населения, иностранные юридические и физические лица. 

2.2 Особенности  рынка ценных бумаг в России 
 

Россия, наряду с политической реформой, осуществляет строительство рыночного механизма хозяйствования. Сложнейшие процессы развития многообразных форм собственности, утверждение новых экономических методов управления рынком и его регулирования - вот основные задачи, стоящие перед Российской Федерацией на современном этапе. 

Рынок ценных бумаг  в России находится на начальной  стадии формирования. В основном он сложился как внебиржевой рынок. На рынке продаются акции приватизированных  предприятий. Акций как таковых  нет, существует выписка из реестра  акционеров, подтверждающая право собственности на акции. 

С апреля 1995 г. началась широкомасштабная продажа акций  приватизированных предприятий  на денежных аукционах и конкурсах. Торговля акциями производится фирмами, которые, как правило, покупают акции  со спекулятивной целью или выполняя заказ клиента (чаще всего, иностранного). Торговля осуществляется через торговые системы. Самая популярная сегодня - Российская Торговая Система (РТС). [11] 

Принятый в  апреле 1996 г. Закон РФ «О рынке ценных бумаг» открыл новые возможности  для долговременного и стабильного развития рынка ценных бумаг. Для закона характерны: 

ь преемственность - учитывается практика российского  рынка ценных бумаг 1990-1994 гг. и изданные за это время государственными органами исполнительной власти нормативные  акты; 

ь непротиворечивость закона другим законодательным актам, например, Гражданскому кодексу; 

ь признание  смешанной модели фондового рынка, где действуют как коммерческие банки, так и небанковские инвестиционные институты (профессиональные участники  рынка ценных бумаг); 

ь сочетание  либеральных принципов организации  рынка с усилением государственного надзора за ним; единство государственного регулирования рынка ценных бумаг. 

Ключевым элементом  системы государственного регулирования  рынка ценных бумаг является Федеральная Служба по Финансовым рынкам (ФСФР РФ). Основные направления ее деятельности: 

1. Регулирование  выпуска и обращения эмиссионных  ценных бумаг, в том числе  осуществление государственной  регистрации выпусков ценных  бумаг и отчетов об итогах  выпуска ценных бумаг, а также регистрации проспектов ценных бумаг; 

2. Контроль и  надзор в отношении эмитентов,  профессиональных участников рынка  ценных бумаг и их саморегулируемых  организаций, акционерных инвестиционных  фондов, управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов и их саморегулируемых организаций, специализированных депозитариев акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, ипотечных агентов, управляющих ипотечным покрытием, специализированных депозитариев ипотечного покрытия, негосударственных пенсионных фондов, Пенсионного фонда Российской Федерации, государственной управляющей компании, а также в отношении товарных бирж. [12] 

3. Обобщение  практики применения законодательства  и внесение в Правительство  Российской Федерации предложений  о его совершенствовании и  разработка проектов законодательных  и иных нормативных правовых  актов; 

4. Обеспечение  раскрытия информации на рынке ценных бумаг в соответствии с законодательством Российской Федерации;