Управление оборотными активами (на примере ОАО «Каравай»)

     Чистый  оборотный капитал является своеобразным индикатором свободы маневра  в текущей деятельности, а потому в системе текущего управления финансами  фирмы предусматриваются меры по оптимизации его величины, проводится оценка соотношения и значений отдельных  факторов его изменения.

     WC = CA – CL = Inv +AR + CE – CL

     где  WC — чистый оборотный капитал, Inv — производственные запасы, AR —  дебиторская задолженность, CE — денежные средства.

     Эта модель позволяет проводить простейший факторный анализ и выявить значимость включенных в нее факторов в контексте  увеличения или снижения в динамике величины чистого оборотного капитала.

     Таблица 5. —  Исчисление чистого оборотного капитала ОАО «Каравай»

     По  данным таблицы можно сделать  выводы:

     1) оборотные активы на конец  года увеличились на 7896 тыс. руб.  в основном за счет увеличения  дебиторской задолженности и  запасов. Это привело к увеличению  краткосрочных обязательств на  конец года на 9765 тыс. руб.

     2)   предприятие не располагает чистым  оборотным капиталом, его величина  снизилась на 1869 тыс. руб., что  говорит о финансовой неустойчивости  предприятия. 

3.1.1 Управление вложениями в производственные запасы 

     Для финансового менеджера важна  общая сумма денежных средств, омертвленных в запасах в течение технологического (производственного) цикла. Управление запасами имеет огромное значение как  в технологическом, так и финансовом аспектах. Понятно, что без вынужденной  иммобилизации не обойтись, однако вполне естественно желание минимизировать вызываемые этим процессом косвенные  потери, с определенной долей условности численно равные доходу, который можно  было бы получить, инвестировав соответствующую  сумму в альтернативный проект. Косвенные  потери при определенных обстоятельствах  могут стать прямыми.

     Для оптимизации управления запасами необходимо рассматривать затраты по хранению и затраты по размещению и выполнению заказов. Низкая частота завоза предполагает больший  объем заказываемой партии, что влечет за собой неизбежный рост расходов по хранению сырья и соответственно дополнительные прямые и косвенные  потери от омертвления средств в  запасах. Эти потери можно снизить, если завозить запасы более часто  и сравнительно небольшими партиями, но в этом случае растут как прямые расходы, связанные с размещением  и выполнением заказов, так  и  косвенные в виде упущенной скидки, предоставляемой поставщиком при  заказе крупной партии. Таким образом, оба компонента общих затрат, связанных  с поддержанием запасов, изменяется обратно пропорционально друг другу, поэтому теоретически можно найти  такую величину среднего запаса, которому соответствует минимальный уровень  этих затрат.

     Важнейшим элементом анализа запасов является оценка их оборачиваемости. Ускорение  оборачиваемости сопровождается дополнительным вовлечением средств в оборот, а замедление — отвлечение средств  из хозяйственного оборота, их относительно более длительным омертвлением в  запасах. Сумма средств, дополнительно  вовлеченных в оборот (или отвлеченных  из оборота), рассчитывается по формуле

     ∆С =( b_1-b₀ )* m₁

     где ∆С — сумма средств, дополнительно  вовлеченных в оборот, если ∆С < 0, либо сумма отвлеченных из оборота  средств, если ∆С > 0;

     b₀  — оборачиваемость запасов в днях в базисном периоде;

          b₁  — оборачиваемость запасов в днях в отчетном периоде;

     m₁ — однодневный фактический оборот в отчетном периоде. 

           Таблица 6. —  Анализ оборачиваемости оборотного капитала

     На  основе проделанных расчетов можно  сделать следующие выводы: длительность оборота  сократилось на 3,43 дня  и составила 48,7 дней, в результате сумма высвободившихся оборотных  средств составила 1051,63 тыс.руб.

     Особому контролю и ревизии должны подвергаться залежалые и неходовые товары, представляющие собой один из основных элементов иммобилизованных средств. При анализе недостач от порчи  товарно-материальных ценностей, не списанных  с баланса в установленном  порядке, необходимо изучить их состав и причины образования, постараться  установить конкретных виновников для  взыскания с них причиненного  ущерба. Требуется также проверить условия хранения ценностей, обеспечение их сохранности по количеству и качеству, проведение инвентаризации и выявление их результатов.

3.1.2 Управление дебиторской задолженностью 

     Управление  дебиторской задолженностью предполагает прежде всего контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Ускорение  оборачиваемости в динамике рассматривается  как положительная тенденция. Большое  значение имеет отбор потенциальных  покупателей и определение условий  оплаты товаров, предусматриваемых  в контрактах. Продажа товаров  постоянным клиентам проводится в кредит, условия которого зависят от множества  факторов. Вырабатывая политику кредитования покупателей своей продукции, предприятие  должно определиться по следующим ключевым вопросам.

     1. Срок предоставления кредита.  Чаще применяются стандартизированные  по условиям оплаты, в том числе  продолжительности  кредитования, договоры, тем неменее возможны  и отклонения от данной политики. Определяя договором максимально  допустимый срок оплаты поставленной  продукции, следует принимать  во внимание как правовые аспекты  заключения договоров поставки, так и экономические последствия  (в частности влияние инфляции).

     2. Стандарты кредитоспособности. Заключая  договор на поставку продукции  и определяя в нем условия  оплаты, предприятие может придерживаться  установленным  им критериев  финансовой устойчивости в отношении  покупателей. В зависимости от  того, насколько кредитоспособен  и надежен покупатель, условия  договора, в том числе в отношении  предоставляемой скидки, размера  партии продукции, форм оплаты, могут меняться.

     3. Система создания резервов по  сомнительным долгам.  Предприятия  , естественно, рассчитывает на  своевременное поступление платежей, однако, не исключены варианты  с появлением просроченной дебиторской  задолженности и полной неплатежеспособности покупателя рассчитаться по своим обязательствам. Возникают понятия сомнительного и безнадежного долга.

     Под сомнительным долгом понимается любая  задолженность перед налогоплательщиком, которая не погашена в сроки, установленные  договором, и не имеет соответствующего обеспечения. Исходя из принципа осмотрительности, для подобной задолженности создают  резерв за счет прибыли до налогообложения  и в балансе показывают дебиторскую  задолженность за вычетом резерва. Резерв по сомнительным долгам создается  по результатам инвентаризации  на последний день отчетного периода, т.е. по факту (согласно ст.266 НК РФ), при  этом в создаваемый резерв включаются:

     1) сомнительна задолженность со  сроком возникновения свыше 90 дней — в полной сумме;

     2) сомнительна задолженность со  сроком возникновения от 45  до 90 дней — в размере 50%;

     3) сомнительна задолженность со  сроком возникновения до 45 дней  — не увеличивает сумму создаваемого  резерва.

     Общая сумма резерва по сомнительным долгам не может превышать 10% выручки отчетного  периода. Процедура создания резерва  по сомнительным долгам в учете имеет  следующий экономический смысл: в резерв перебрасывается часть  прибыли до налогообложения, за счет которой и можно будет в  дальнейшем списать сомнительный долг в случае его трансформации в  безнадежный. Резерв может быть использован  исключительно на покрытие убытков  от долгов, признанных безнадежными.

     Безнадежный долг — это долг, не реальный к  взысканию, т.е. долг перед налогоплательщиком, по которому истек установленный  срок исковой давности, а так же долг, по которому обязательство прекращено вследствие невозможности его исполнения, на основании акта государственного органа или ликвидации организации.

     В международной практике предусматриваются  и другие варианты расчетов с дебиторами, а именно формирование резерва по сомнительным долгам в процентах  от объема реализации или дебиторской  задолженности.

     4. Система сбора платежей. Предполагает  разработку процедуры взаимодействия  с дебиторами в случае нарушения  условий оплаты; системы взыскания  недобросовестных контрагентов.

     5. Система предоставляемых скидок. Гораздо больший эффект имеют  методы поощрения, к которым  в данном случае относится  предоставление покупателям опциона  на получение скидки с отпускной  ценой. Предоставление скидки  выгодно как покупателю, так и  продавцу. Первый имеет выгоду  от снижения затрат на покупку  товаров, второй получает косвенную  выгоду в связи с ускорением  оборачиваемости средств, вложенных  в дебиторскую задолженность,  которая по сути представляет  собой иммобилизацию денежных  средств.

     Для того чтобы повысить эффективность  работы с дебиторами, многие крупные  компании создают самостоятельные  подразделения или дочерние компании. Узкая специализация этих подразделений  позволяет им не только пользоваться традиционными приемами работы с  дебиторами, но и применять современные  методы, такие как секьюритизация и  факторинг.

     Факторинг — это операция, в результате которой специализированная компания (фактор-фирма) приобретает у фирмы-поставщика дебиторскую задолженность, т.е. право  на получение платежа от покупателя продукции. Тем самым поставщик  не только получает денежные средства в оплату проданной продукции, но и освобождается от риска кредитования своего клиента, связанного с возможной  неуплатой долга. Большую часть  суммы (60 — 90%) за поставленную продукцию  поставщик получает от фактора сразу  же после отгрузки товара. Оставшаяся часть придерживается для покрытия риска неуплаты. После поступления  платежа блокированная сумма  за вычитом процентов и комиссионных фактор-фирмы, выплачивается поставщику в срок, определяемый фактор-соглашением, причем не зависимо от текущего финансового положения покупателя.  

3.1.3 Управление денежными средствами и их эквивалентами 

     В условиях рыночной экономики значимость денежных средств определяется тремя  причинами: рутинность (необходимость  денежного обеспечения текущих  операций), предосторожность (необходимость  погашения непредвиденных платежей), спекулятивность (возможность участия  в заранее непредусмотренном  выгодном проекте). В контексте управления оборотными активами денежные средства рассматриваются совместно с  так называемыми денежными эквивалентами.

     Эквивалент  денежных средств — это условный термин в анализе и финансовом менеджменте, относящийся к высоколиквидным  рыночным ценным бумагам, находящихся  на балансе предприятия и приобретенным  с целью формирования страхового запаса денежных средств, в которые  эти бумаги при необходимости  могут быть трансформированы с минимальным  временным лагом и минимальными потерями.