Управление оборотными активами (на примере ОАО «Каравай»)

     Оборотные средства подразделяются по методу планирования на нормируемые и ненормируемые, и по источникам формирования —  на собственные и заемные.

     Находясь  в постоянном движении, оборотный  капитал совершает непрерывный  кругооборот, который отражается в  постоянном возобновлении процесса производства.

     Д – ПЗ...П..ГП – Д

     (Д)  — денежные средства вкладываются  в производственные запасы (ПЗ), которые  поступают в производство (П), произведенная  продукция поступает на склад  в виде готовой продукции (ГП), отгружается покупателю в обмен  на денежные средства (Д), которые  вновь используются для приобретения  сырья и материалов (рис.1). 

Материально- производственные запасы

Денежные  средства

Готовая продукция

Дебиторская задолженность

                              Рис. 1. Кругооборот текущих активов 

     Величина  оборотных средств определяется не только потребностями рутинного  производственного процесса, но и  другими факторами  — случайностью, сезонностью, модой и т.д. поэтому  принято подразделять оборотный  капитал на постоянный и переменный.

     В теории финансового менеджмента  существуют две основные трактовки  понятия постоянный оборотный капитал. Согласно первой трактовке постоянный оборотный капитал (или системная  часть оборотных активов) представляет ту часть денежных средств, дебиторской  задолженности и производственных запасов, потребность в которых  относительно постоянна в течение  всего операционного цикла. Это  усредненная величина оборотных  активов, находящихся в постоянном ведении предприятия. Согласно второй трактовке постоянный оборотный  капитал — это необходимый  минимум оборотных активов для  осуществления производственной деятельности. Предприятию для осуществления  своей деятельности необходим некоторый  минимум оборотных средств (некий  вариант страхового запаса).

     Категория переменного оборотного капитала (или  варьирующей части оборотных  активов) отражает дополнительные оборотные  активы, необходимые в пиковые  периоды или в качестве страхового запаса.

     Под структурой оборотных средств понимается соотношение между статьями. Так, предприятия рассчитывают долю оборотных  производственных фондов в совокупной величине оборотных средств, удельный вес сырья и основных материалов, долю активов производства прибыли  и т.д.

     Структура оборотных средств зависит от отраслевой принадлежности: в промышленности  это — торгово-материальные ценности, энергия и топливо; в торговле — готовая продукция; в сфере  услуг — инструменты, комплектующие  и т.д.

     Структура оборотных средств также зависит  от:

     — специфики предприятия. На предприятиях с длительным производственным циклом велика доля незавершенного производства; на предприятиях горного профиля  большая доля расходов будущих периодов. На тех предприятиях, у которых  процесс производства продукции  скоротечный, как правило, наблюдается  большой удельный вес производственных запасов;

     — качества готовой продукции. Если на  предприятии выпускается продукция  низкого качества, которая не пользуется спросом у покупателей, то резко  повышается доля готовой продукции  на складах;

     — ускорения научно-технического прогресса. Этот фактор влияет на структуру оборотных  средств разнопланово и практически  на соотношение всех элементов. Если на предприятии внедряется топливосберегающая техника и технология, безотходное  производство, то это сразу влияет на снижение доли производственных запасов  в структуре оборотных средств.

     Структура оборотных средств в товарно-материальных ценностях по разным предприятиям различна. Наиболее высокий удельный вес производственных запасов — на предприятиях легкой промышленности (преобладают сырье  и полуфабрикаты — 70%). Высока доля расходов в химической промышленности — 9%. В машиностроении по сравнению  с промышленностью в целом  доля производственных запасов ниже, а незавершенного производства —  выше. Это обусловлено тем, что  в машиностроении производственный цикл более длительный, чем в среднем  по промышленности.  
 
 
 

1.2 Источники финансирования оборотных средств предприятия 

     В процессе кругооборота оборотных средств  источники их формирования, как правило, не различаются. Однако это не означает, что система формирования оборотных  средств не оказывает влияния  на скорость оборота и эффективность  использования оборотных средств. Избыток оборотных средств будет  означать, что часть капитала предприятия  бездействует и не приносит дохода. Вместе с тем недостаток оборотного капитала будет тормозить ход  производственного процесса, замедляя скорость хозяйственного оборота средств  предприятия.

     Вопрос  об источниках формирования оборотных  средств важен еще с одной  позиции. Конъюнктура рынка постоянно  меняется, поэтому потребности предприятия  в оборотных средствах не стабильны.

     Собственные  средства играют главную роль в организации  кругооборота фондов, так как  предприятия, работающие на основе коммерческого  расчета,  должны обладать определенной имущественной и оперативной  самостоятельностью  с тем,  чтобы  вести  дело рентабельно и нести  ответственность за принимаемые  решения.

     Формирование  оборотных средств  происходит   в   момент   организации  предприятия, когда создается его  уставный фонд.  Источником  формирования  в этом  случае  служат  инвестиционные  средства  учредителей  предприятия.  В процессе работы источником пополнения оборотных средств является  полученная прибыль,  а  также  приравненные  к  собственным  средствам  так  называемые устойчивые пассивы. Это  средства, которые  не  принадлежат  предприятию,  но постоянно  находятся  в  его  обороте.

     К устойчивым пассивам относятся ресурсы, постоянно находящиеся в обороте  предприятия, увеличивая его оборотные  средства. Устойчивыми пассивами  являются:

     — минимальная задолженность по заработной плате и отчислениям на социальные нужды;

     — минимальная задолженность по резерву предстоящих платежей;

     — платежи заказчиков по частичной готовности продукции (если применяется эта форма расчетов);

     — минимальная задолженность по авансам потребителей (если это предусмотрено договорами);

     — минимальная задолженность покупателей по залогам за тару;

     — остатки средств фонда социальной сферы.

     Свои  собственные средства, сосредоточенные  в разделе III пассива баланса «капитал и резервы», предприятия используют для формирования как внеоборотных, так и оборотных активов. Сумма собственных средств, направляемых в оборотные активы, называется чистым оборотным капиталом.

     Низкий  уровень чистого оборотного капитала – это главная причина банкротства  предприятий.

    Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

1. Простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.
2. Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.
3. Обеспечение финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства.

     Вместе  с тем, ему присущи следующие  недостатки:

1. Ограниченность объема привлечения, а следовательно и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах жизненного цикла.
2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.

     3. Неиспользуемая возможность прироста  коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

     Опыт  показывает, что в большинстве  случаев эффективность пользования  заемных средств оказывается  более высокой, чем собственных. Поэтому основной задачей управления процессом формирования оборотных  средств является обеспечение эффективности  привлечения заемных средств.

       Назначение банковских кредитов  — это финансирование расходов, связанных с приобретением основных  и текущих активов, а также  финансирование сезонных потребностей  предприятия, временного роста  товарно-материальных запасов, временного  роста дебиторской задолженности,  налоговых платежей, экстранеординарных  расходов.

     Краткосрочные ссуды могут предоставляться: правительственным  учреждениям, финансовым компаниям, коммерческим банкам, факторинговыми компаниями.

     Инвестиционные  кредиты могут предоставляться: правительственным учреждениям, страховым  компаниям, коммерческим банкам, индивидуальным инвесторами.

     Наряду  с банковскими кредитами источниками  финансирования оборотных средств  являются также коммерческие кредиты  других предприятий и организаций, оформление в виде займов, векселей, товарного кредита и авансового платежа.

     Инвестиционный  налоговый кредит предоставляется  предприятиям органами государственной  власти. Он представляет собой временную  отсрочку налоговых платежей предприятия. Для получения инвестиционного налогового кредита предприятие заключает кредитное соглашение налоговыми органами по месту регистрации предприятия.

     Инвестиционный  взнос (вклад) работников — это денежный взнос работника в развитие экономического субъекта под определенный процент. Интересы сторон оформляются договором  или положением об инвестиционном вкладе. Потребности предприятия в оборотных  средствах могут покрываться  также за счет выпуска в обращение  долговых ценных бумаг или облигаций. Облигация удостоверяет отношения  займа между держателями облигации  и лицом, эмитировавшим документ.

     Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

1. Достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии получателя.
2. Обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности.
3. Более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта "налогового щита" (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).

     4. Способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

     В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:

     1. Использование этого капитала  генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия — риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционального росту удельного веса использования заемного капитала.

     2. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).