Управление финансовыми результатами предприятия

Таблица 5 - Факторный анализ прибыли

    Выявив  влияние вышеперечисленных факторов на изменение чистой (нераспределенной) прибыли, можно разработать программу повышения прибыльности производственно-финансовой деятельности, мобилизовав выявленные резервы.

    Анализ  «качества» прибыли. Влияние учета  затрат и других факторов.

    Абсолютные  значения различных показателей  прибыли, динамика их изменения и сравнительный анализ различных показателей не являются исчерпывающей информацией, полностью характеризующей такую сложную экономическую категорию, как прибыль. Теоретики экономического анализа говорят о необходимости дополнительной оценки «качества» прибыли.

    Поскольку в экономике часто качественный анализ подразумевает оценку эффективности, в данном случае под «качеством» прибыли можно понимать оценку эффективности усилий по ее получению. Подобный анализ будет включать [16, 158]:

    - оценку эффективности используемых финансовых ресурсов;

    - анализ стабильности показателей прибыли (определяемых по данным анализа динамики показателей);

    - выявление резервов повышения прибыли и др.

    В такой трактовке анализ «качества» прибыли подразумевает использование целого ряда разнообразных показателей. Приведем некоторые показатели, которыe могут быть использованы для оценки «качества» прибыли (Таблица 6).

Таблица 6 - Анализ «качества» прибыли

 

    В настоящее время чистая прибыль  может использоваться собственниками следующим образом:

    - изъятие части прибыли в виде дохода собственников (например, выплачиваемые дивиденды);

    - принятие решений о целевом использовании прибыли. Следует отметить, что первый из указанных способов использования прибыли на самом деле является разновидностью второго способа, однако имеет смысл рассматривать его отдельно в силу определенной специфики соответствующих отношений.

    Анализ изъятий части чистой прибыли в пользу собственников проводится по следующим позициям:

    - анализ абсолютных значений изъятий и их динамики;

    - анализ относительных значений (доля чистой прибыли) и их динамики;

    - анализ корреляции между рентабельностью деятельности и относительными и/или абсолютными показателями изъятий и т.п.

    Второй способ использования прибыли собственниками - принятие решений о целевом использовании прибыли - может проявляться следующим образом [19, 165]:

    - собственники принимают решение о создании специальных фондов (накопления, инноваций, страховой и т. д.) и определяют нормативы отчислений из чистой прибыли в каждый фонд;

    - собственники дают распоряжение руководству организации (если имеют на это право) о совершении каких-либо операций, действий и т. п., финансируемые за счет чистой прибыли.

    Анализ  использования прибыли в первом случае будет включать:

    - анализ степени выполнения плана распределения прибыли по фондам с выявлением отклонений от плана и анализом причин их возникновения;

    - анализ эффективности использования средств созданных фондов;

    - анализ динамики рыночной стоимости организации и т. п.

    Во  втором случае необходимо будет провести детальный анализ влияния последствий принятого собственниками решения на финансовое состояние организации.

    Известно, что условиям, характеризующим успешность современного финансового менеджмента, в большей степени отвечает критерий максимизации собственного капитала, или рыночной цены обыкновенных акций. То есть с позиции этого подхода можно сказать, что акционеров и потенциальных инвесторов повышение рыночной цены их собственности привлекает в большей степени, нежели просто получение текущих доходов с вложенного капитала, другими словами, можно сказать, что на сегодняшний день портфели роста (курсовые) становятся более «модными», чем дивидендные портфели.

    Тем не менее стабильные дивиденды, обеспечивающие или превышающие среднерыночную рентабельность инвестиций, инициируют увеличение спроса на акции организации, т. е. ведут к росту рыночной цены акций.

    Текущая доходность или дивидендный доход  акций измеряется в процентах  и рассчитывается по следующей формуле:

    Дивиденды, выплаченные в текущем периоде / Рыночная стоимость акций * 100%.

    Ясно, что сумма дивидендов снижает  величину прибыли, направляемую на увеличение объема собственного капитала, и, как следствие, снижает рыночную цену обыкновенной акции. Поэтому дивидендная политика в общем случае представляет собой поиск компромисса между текущей доходностью и рыночной ценой. 
 

1.3. Оценка эффективности  финансовых результатов  предприятия 

    Финансовый  результат хозяйственной деятельности предприятия любой организационно-правовой формы представлен в виде прибыли или убытка. Обобщающим результативным показателем производственно-финансовой деятельности предприятия и его источником финансовых накоплений является прибыль.

    Показателями, характеризующими эффективность деятельности предприятий, являются показатели рентабельности (или доходности).

    В экономической литературе дается несколько  понятий рентабельности. Так, одно из его определений звучит следующим  образом: рентабельность (от нем. rentabel - доходный, прибыльный) представляет собой  показатель экономической эффективности производства на предприятиях, который комплексно отражает использование материальных, трудовых и денежных ресурсов.

    Рентабельность - показатель, представляющий собой  отношение прибыли к сумме  затрат на производство, денежным вложениям в организацию коммерческих операций или сумме имущества фирмы используемого для организации своей деятельности [12, 116].

    Так или иначе, рентабельность представляет собой соотношение дохода и капитала, вложенного в создание этого дохода. Увязывая прибыль с вложенным капиталом, рентабельность позволяет сравнить уровень доходности предприятия с альтернативным использованием капитала или доходностью, полученной предприятием при сходных условиях риска. Более рискованные инвестиции требуют более высокой прибыли, чтобы они стали выгодными. Так как капитал всегда приносит прибыль, для измерения уровня доходности прибыль, как вознаграждение за риск, сопоставляется с размером капитала, который был необходим для образования этой прибыли. Рентабельность является показателем, комплексно характеризующим эффективность деятельности предприятия.

    При его помощи можно оценить эффективность  управления предприятием, так как  получение высокой прибыли и  достаточного уровня доходности во многом зависит от правильности и рациональности принимаемых управленческих решений. Поэтому рентабельность можно рассматривать как один из критериев качества управления.

    По  значению уровня рентабельности можно  оценить долгосрочное благополучие предприятия, т.е. способность предприятия  получать достаточную прибыль на инвестиции. Для долгосрочных кредиторов инвесторов, вкладывающих деньги в собственный капитал предприятия, данный показатель является более надежным индикатором, чем показатели финансовой устойчивости и ликвидности, определяющиеся на основе соотношения отдельных статей баланса.

    Устанавливая  связь между суммой прибыли и  величиной вложенного капитала, показатель рентабельности можно использовать в процессе прогнозирования прибыли. В процессе прогнозирования с  фактическими и ожидаемыми инвестициями сопоставляется прибыль, которую предполагается получить на эти инвестиции. Оценка предполагаемой прибыли базируется на уровне доходности за предшествующие периоды с учетом прогнозируемых изменений.

    Кроме того, большое значение рентабельность имеет для принятия решений в области инвестирования, планирования, при составлении смет, координировании, оценке и контроле деятельности предприятия и ее результатов.

    Рентабельность  продаж представляет собой оценку способности  выручки от продаж приносить прибыль. В финансовом анализе используются два коэффициента, характеризующие рентабельность продаж:

    - рентабельность по чистой (нераспределенной) прибыли;

    - рентабельность по прибыли от продаж.

    Расчетные формулы этих коэффициентов выглядят следующим образом: 

    Rent ЧП = Чистая прибыль / Выручка – нетто =  строка 190 формы № 2 / строка 010 формы №2

    Rent продаж = Прибыль от продаж / Выручка - нетто = строка 050 формы №2 / строка 010 формы № 2 

    Рентабельность  продаж показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции. Рост рентабельности продаж является следствием роста цен при постоянных затратах или снижения затрат при постоянных ценах, уменьшение - свидетельствует о снижении цен при постоянных затратах на производство или о росте затрат при постоянных ценах, т. е. о снижении спроса на продукцию организации.

    Факторный анализ рентабельности продаж проводят по упрощенной схеме, рассматривая только два фактора:

    - соответствующий показатель прибыли;

    - выручку-нетто.