Обеспечение финансовой устойчивости и ликвидности коммерческого банка» (на примере АО «Цеснабанк»)

 

     Расчеты, приведенные в таблице 3, показывают, что хотя банк и ликвиден и имеет  в наличии собственные оборотные  средства, однако их недостаточно. Вместе с тем агрессивная кредитная  политика банка привела к тому, что банк стал финансово зависимым и финансово неустойчивым на протяжении трех анализируемых периодов. 

     Таблица 3. Анализ показателей финансовой устойчивости АО «Цеснабанк» за 2007–2009 года.

 

      Вывод о финансовой независимости  и устойчивости деятельности банка  можно сформулировать, основываясь  на показателях коэффициента автономии  и финансовой устойчивости. Как видно, значения этих показателей имеют  устойчивую тенденцию к снижению и, начиная с 2007 года, становятся ниже рекомендуемых. Исходя из этого, следует, что к концу анализируемого периода деятельность банка становится финансово зависимой от внешних источников финансирования. [25]

     Данные, приведенные в таблице 4, показывают снижение доходов, но увеличение прибыли. По результатам последнего отчета банка о совокупном доходе, период которого соответствует 2008–2009 г., процентный доход банка снизился на 4 процента. 

     Таблица 4. Анализ доходов и расходов АО «Цеснабанк» тыс. тенге

 

     По  итогам 2008 года чистая прибыль значительно  увеличилась по сравнению с 2009 годом, когда данное значение было отрицательным. Ввиду отсутствия возможности адекватно оценивать уровень достоверности данных значений и разъяснить причину увеличения прибылей при снижении процентной выручки, мы построили свой собственный примерный прогноз доходов банка исходя из последних аудиторских отчетов, период которых соответствует концу 2008 и первому кварталу 2009 гг. соответственно. Вследствие этого наши значения оказались значительно ниже данных, которые приводит банк: 

     

     Рисунок 4. Соотношение данных банка и прогноза BCC Invest (на 2009) 

     Оценка  итогового дохода за период демонстрирует более чем трехкратное снижение относительно данных, которые дает банк. Тем не менее, прогнозы являются слишком субъективным для справедливой оценки доходов банка, поскольку приведенные значения имеют малую сравнительную базу и неопределенные показатели в графе «чистая прибыль от операций с финансовыми инструментами, оцениваемые по справедливой стоимости, изменения которой отражаются в составе прибыли или убытка за период», которые существенно влияют на операционную прибыль. Для дальнейших оценок консолидированной деятельности банка (в том числе совокупного размера активов, ссудного портфеля и клиентских вкладов) мы базировались на данных АФН, которые представляют результаты АО «Цеснабанк» без дочерних и зависимых организаций. [23]

     По  данным АФН АО «Цеснабанк» существенно  повысил объем кредитования в  четвертом квартале 2009 года, что сказалось на размере общих активов банка. [24] Учитывая то, что более половины всех выданных кредитов банка являются коммерческие займы крупным корпоративным клиентам и предприятиям малого и среднего бизнеса, мы ожидаем, что структура ссудного портфеля не претерпит существенных изменений, и большую часть всех выданных ссуд также будут составлять коммерческие займы (см рисунок 5). 

     

     Рисунок 5. Структура кредитного портфеля на конец 2009 г. 

     По  данным последнего аудиторского отчета, процентное соотношение резервов под  обеспечение ко всему ссудному портфелю оценивалось на уровне шести с  половиной процентов. Данный показатель почти в три раза увеличился по отношению к данным за 2007 год, однако был примерно равен данным на конец 2008 года и по нашему мнению остался на том же уровне в течение всего прошлого отчетного периода.

     По  данным Агентства РК по регулированию  и надзору финансового рынка  и финансовых организаций уровень безнадежных и проблемных активов 5-й категории АО «Цеснабанк» в 2009 году достигало достаточно низких значений по сравнению со средними показателями всего банковского сектора. [23] 

 

     

     Рисунок 6. Соотношение проблемных займов к ссудному портфелю 

     По  нашему мнению уровень проблемных активов  банка в этом году останется на уровне последних месяцев и, учитывая фактическое увеличение объемов  кредитования в конце прошлого года и улучшения кредитоспособности населения по мере восстановления экономики страны, можно ожидать плавного снижения данного показателя в последующих периодах. Также ожидается, что в 2010 году соотношение проблемных активов к ссудному портфелю окажется на уровне 6–7% (см рисунок 6).

     Основная  статья обязательств банка состоит из клиентских вкладов и долговых ценных бумаг.

     Депозиты  клиентов. В 2009 году банк показал существенный прирост клиентских вкладов, который на 1 января достиг почти 50%. Данное увеличение имеет прямое отношение к росту объема кредитования, Мы ожидаем, что данное значение достигло пика и будет плавно снижаться в следующих периодах (см. Рисунок 7).

     По  нашим прогнозам существенный рост депозитов не приведет к избытку  ликвидности, поскольку увеличение ссудного портфеля оказалось соизмеримо с приростом клиентских вкладов. 

 

     

     Рисунок 7. Рост клиентских вкладов (тыс. тенге) 

     Долговые  ценные бумаги и займы. АО «Цеснабанк» не имеет большого объема обязательств по своим облигациям и займам у других организаций. Суммарное количество эмиссионного долга составляет менее 15 процентов от общего объема обязательств банка. [23] 

     

     Рисунок 8. Долговые ценные бумаги АО «Цеснабанк» (тыс. тенге) 

     5-го февраля текущего года банк погасил затенгеежные облигации через свою дочернюю организацию Tsesna International B.V. Следующие крупные выплаты будут происходить только в 2011 году, однако мы ожидаем, что АО «Цеснабанк» будет продолжать выпускать облигации на местном рынка, пусть и не так активно как это делал раньше.

     Сравнение с аналогами. Мы произвели оценку ценных бумаг банка двумя способами: методом сравнения с аналогичными организациями, осуществляющими деятельность на территории Республики Казахстан, Российской Федерации и Восточной Европы, по рыночным мультипликаторам «цена / прибыль» и «цена / балансовая стоимость», а также методом дисконтирования остаточной прибыли (Residual Income Model), поскольку, на наш взгляд, данный способ оценки является более адекватно применимым к финансовым организациям. [23]

     Ниже  приведена сравнительная таблица  финансовых показателей и коэффициентов схожих компаний: 

     Таблица 5. Сравнительный анализ финансовых показателей и коэффициентов схожих компаний

 

     Результаты  сравнительного анализа демонстрируют, что простые акции АО «Цеснабанк»  торгуются немного выше среднего значения аналогичных организаций  по коэффициенту P/E. Сравнение по мультипликатору «цена / балансовая стоимость» дает результат, исходя из которых простые акции банка значительно недооценены к аналогам. [27]

     Несмотря  на то, что ценные бумаги банка торгуются  существенно ниже своих аналогов по коэффициенту «цена / балансовая стоимость», мы считаем, что данная недооцененность является справедливой, поскольку малая ликвидность простых акций и несоответствие финансовых отчетов АО «Цеснабанк» международным стандартам не позволяют делать адекватных оценок текущей балансовой стоимости одной ценной бумаги.

     Для определения справедливости доходов  банка мы провели анализ достаточности  возврата на капитал, который оценивался нами через метод дисконтирования  остаточного дохода банка. Результаты данной модели были отмечены ниже.

     Период  нашей оценки справедливой цены простой акции методом дисконтирования статочного дохода проходил на горизонте прогнозирования 6 лет.

 

      Таблица 6. Прогноз рентабельности и остаточного дохода, тыс. тенге