Лизинговые операции в финансовом менеджменте

;  где

– изменения в активах; – часть краткосрочных пассивов, пропорционально зависящих от выручки.

2)Расчет величины внутреннего финансирования ( ):

;  где

– чистая прибыль; – дивиденды; – нераспределенная прибыль.

3)Определение потребности в дополнительном внешнем финансировании :

Соответственно, суммарная  потребность в дополнительном финансировании составит:

Потребность в дополнительном финансировании для обеспечения требуемого роста объема производства составляет 62 203 руб., из которых 55 219,6  руб., или 88,7%, должны быть привлечены из внешних источников.

 

4. Определим возможные источники финансирования в соответствии с заданными ограничениями. Составим уточненную прогнозную отчетность; определим достаточность предлагаемого финансирования.

 

По условию задачи необходимо выбрать один из вариантов  финансирования: взять краткосрочную банковскую ссуду под 10%, долгосрочную банковскую ссуду под 20% или увеличить уставный капитал за счет выпуска дополнительных акций. Условиями предоставления ссуды являются: кредитоспособность и финансовая устойчивость данного предприятия (необходимо дать заключение о возможности кредитования); общий уровень финансовой зависимости не выше 50% источников средств; общая ликвидность предприятия (коэффициент покрытия не ниже 1,05).

Расчет  коэффициента текущей ликвидности:

, где

ОбА – оборотные активы, КО – краткосрочные обязательства.

Оборотные активы полностью покрывают краткосрочные обязательства.

Расчет  коэффициента абсолютной ликвидности:

, где 

ДС – денежные средства; КО – краткосрочные обязательства.

22,35% краткосрочного долга  предприятие может покрыть немедленно.

Расчет  коэффициента срочной ликвидности:

,   где З – запасы.

На 83,64% предприятие способно расплатится по краткосрочным долгам при условии взыскания всей дебиторской  задолженности .

Расчет  коэффициента независимости:

, где

– валюта баланса, СК – собственный  капитал.

62,13% составляет собственный  капитал в источниках финансирования, а заемный капитал – 37,87%. Доля собственных средств превышает долю заемных средств, что снижает финансовый риск и дает возможность для привлечения дополнительных средств со стороны.

Расчет  коэффициента финансовой зависимости:

, где

– валюта баланса, СК – собственный капитал.

На каждый рубль собственных средств приходится 61 копейка заемных.

Расчет  коэффициента финансового рычага:

, где ЗК – заемный капитал.

На каждый рубль     вложенных собственных средств приходится 61 копейка заемных.

Расчет  коэффициента обеспеченности собственными средствами:

, где   СОС – собственные  оборотные средства

Оптимальное значение этого  показателя 0,1. Показатель показывает, какая часть оборотных активов профинансирована за счет собственных источников. У АО «Интерсвязь» недостаточно собственных оборотных средств.

Условия для предоставления ссуды выполняются.

Эффект финансового  рычага – это показатель отражающий уровень дополнительной прибыли при использования заемного капитала.

, где

 С_н – ставка налога на прибыль в долях единицы; ЭР_А – экономическая рентабельность активов; СРСП – средняя расчетная ставка процента; ЗК – заемный капитал; СК – собственный капитал.

, где

EBIT – прибыль до налогообложения; А – активы.

Если средняя расчетная  ставка 10%:

Если средняя расчетная  ставка 20%:

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового  рычага всегда приводит к тому, что у предприятия возникнут проблемы с выплатой процентов. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект и привлечение источников финансирования за счет краткосрочной или долгосрочной ссуд не выгодно для предприятия АО «Интерсвязь». Потребность в дополнительном финансировании для обеспечения требуемого роста объема производства из внешних источников составляет 55 219,6  руб. Чтобы обеспечить такую сумму эмиссией акций, необходимо выпустить 9 204 штук акций. То есть стоимость одной акции 6 рублей (60 000/10 000). И 55 220руб./6 руб. = 9 204 штук акций. Это составляет 92,04% от уставного капитала. И фирме необходимо будет выпустить почти такое же количество акций, какое она имела на начало в наличии.

Таким образом, ни один из видов финансирования на сумму 55 219,6 рублей предприятию не подходит. Поэтому максимальный темп роста, который может достичь АО «Интерсвязь» без дополнительного внешнего финансирования за счет выпуска новых акций  (выпустили 23 акции по 6 рублей за штуку) составляет 4,0%. При этом необходимо учесть, что стоимость закупок материала выросла на 15%.

Таблица 8

Прогноз отчета о прибылях и убытках

АО «Интерсвязь», руб.

Статьи отчета	Сумма	План *1,04
1	2	3
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	67 224	69 912,96
Налог на добавленную стоимость	11 204	11 652,16
Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	56 020	58 260,8
Себестоимость продукции (товаров, работ, услуг)	26 413	27 469,52
Валовая прибыль	29 607	30 791,28
Прочие операционные доходы	1 827,6	1 900,7
Совокупные расходы	11 827,6	12 300,7
Прибыль до налогообложения	19 607	20 391,28
Налог на прибыль от обычной деятельности	6 305,4	6 557,62
Чистая прибыль	13 301,6	13 833,66
Операционные расходы	24 356	25 330,24
в т.ч. материальные затраты	7 145
Скорректированное среднегодовое  количество простых акций	10 000	10 000
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию	1,33016	1,38337
Дивиденды на одну простую акцию	0,8646	0,8992

 

Таблица 9

Прогноз раздела  «Актив» баланса

 АО «Интерсвязь», руб.

Актив	Период	План * 1,04
I. Внеоборотные активы	118 342	123 076
II. Оборотные активы	83 024	86 345
в том числе:
запасы	19 595	20 379
в т.ч. производственные  запасы	8 585	8 928
дебиторская задолженность	46 481	48 340
денежные средства	16 948	17 626
Баланс	201 366	209 421

 

Сумма нераспределенной прибыли 

; где

– прогнозируемая нераспределенная прибыль; – нераспределенная прибыль на конец отчетного периода; – прогнозируемая чистая прибыль; – дивидендные выплаты; – чистая прибыль на конец отчетного периода.

 

Таблица 10

Прогноз раздела  «Пассив» баланса

АО «Интерсвязь», руб.

Пассив	Период	План *1,04
I.   Собственный капитал:	109 527	109 662
нераспределенная прибыль	14 879	19 721
II.  Долгосрочные обязательства	0	0
III. Краткосрочные обязательства	76 960	80 038
в том числе:
кредиторская задолженность	31 977	33 256
краткосрочные обязательства по      расчетам	32 546	33 848
прочие краткосрочные обязательства	12 437	12 934
Баланс	201 366	209 421

 

Рассчитаем темп экономического роста для полученного прогноза.

Коэффициент реинвестирования прибыли:

Рентабельность  собственного капитала:

 

Коэффициент устойчивого, или сбалансированного  роста:

 

Темп экономического роста и уровень самофинансирования увеличится, а рентабельность собственного капитала останется неизменной.

 

5. Дополним  выводы соответствующей информацией.

 

При существующих пропорциях темп экономического роста за счет собственных источников средств составляет 2,17%.

Потребность во внешнем  финансировании составляет по предварительной оценке 55 219,6  руб.

При существующих ограничениях эта потребность полностью не может быть удовлетворена, максимально возможный рост объема производства и сбыта составит 4% с использованием всех возможных источников.

Темп экономического роста за счет собственных источников увеличится и составит 4,3%. Рентабельность собственного капитала не изменится и составит 11%.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы

 

1. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник / И.Я. Лукасевич. – 2-е издание, перераб. и доп. – М.: Эксмо, 2010. – 768 с.
2. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. Теория и практика. – М.: Финансы и статистика, 2009.
3. Финансовый менеджмент: учебник для вузов / Под ред. Г.Б. Поляка. - М. Финансы, ЮНИТИ, 2007. - 518 с.
4. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник. - М.: Перспектива, 2006. - 656 с.
5. Бланк И.Л. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс.— Киев: Ника-Центр; Эльга-Н, 2008. – 112 с.
6. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий.— М.: Финансы и статистика, 2004. – 290 с.
7. ИдрисовА. Планирование и анализ эффективности инвестиций.—М.: 2007. – 186 с.
8. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2008. – 220 с.
9. Интернет-ресурс: сайт рейтингового агентства «Эксперт РА» www.expert.ru
10. Финансовый менеджмент. Методические указания и задания для выполнения курсовой и контрольной работы для студентов V курса специальности 060400 - "Финансы и кредит" (первое и второе высшее образование), для студентов IV курса специальности 060500 - "Бухгалтерский учет и аудит" ( первое и вторе высшее образование) - М.: ВЗФЭИ, 2009. - 25 с.