Лизинговые операции в финансовом менеджменте

 

Указания к  решению задачи

1. Целесообразно составить  уплотненный аналитический баланс  и отчет о прибылях и убытках для агрегирования отдельных показателей.

2. Рассчитать аналитические  показатели для определения темпа экономического роста АО: долю реинвестированной прибыли в чистой, рентабельность собственного капитала, темп экономического роста при существующих пропорциях, который сравнивается с требуемым, и определить необходимость привлечения дополнительных ресурсов.

3. Составить предварительную прогнозную отчетность и определить необходимую сумму дополнительных финансовых ресурсов.

4. Определить возможные  источники финансирования в соответствии с заданными ограничениями. Составить уточненную прогнозную отчетность; определить достаточность предлагаемого финансирования.

5. Дополнить выводы  необходимой информацией, представленной ниже.

При существующих пропорциях темп экономического роста за счет собственных источников средств составляет …%.

Потребность во внешнем  финансировании составляет по предварительной оценке … руб.

При существующих ограничениях эта потребность полностью не может быть удовлетворена, максимально возможный рост объема производства и сбыта составит …% с использованием всех возможных источников.

Темп экономического роста за счет собственных источников увеличится и составит …%. Рентабельность собственного капитала не изменится и составит …%.

 

Решение задачи

 

1. Составим уплотненный аналитический баланс и отчет о прибылях и убытках для агрегирования отдельных показателей (табл. 3 и табл. 4)     

Таблица 3

Уплотненный аналитический баланс

АО «Интерсвязь», руб.

Показатели	На начало года	На конец  года
1	2	3
Актив
I. Внеоборотные активы	121 478	118 342
II. Оборотные активы	117 229	81 904
в том числе:
запасы:	26 172	18 475
в том  числе производственные запасы	15 037	7 465
дебиторская задолженность	42 989	46 481
денежные средства	48 068	16 948
Баланс	238 707	200 246
Пассив
I.   Собственный капитал	116 605	124 406
II.  Долгосрочные обязательства	7 410	0
III. Краткосрочные обязательства	114 692	75 840
в том числе:
кредиторская задолженность	73 898	30 857
краткосрочные обязательства по расчетам	40 794	32 546
прочие краткосрочные обязательства	0	12 437
Баланс	238 707	200 246

 

Таблица 4

Уплотненный отчет  о прибылях и убытках 

АО «Интерсвязь», руб.    

Статьи отчета	Сумма
1	2
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	67 224
Налог на добавленную стоимость	11 204
Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	56 020
Себестоимость продукции (товаров, работ, услуг)	26 413
Валовая прибыль	29 607
Прочие операционные доходы	1 827,6
Совокупные расходы	11 827,6
Прибыль до налогообложения (операционная прибыль)	19 607
Налог на прибыль от обычной деятельности	6 305,4
Чистая прибыль	13 301,6
Операционные расходы:	23 236
в том числе материальные  затраты	6 025
Скорректированное среднегодовое  количество простых акций	10 000
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию	1,33016
Дивиденды на одну простую акцию	0,8646

 

2. Рассчитаем аналитические показатели для определения темпа экономического роста АО.

Коэффициент реинвестирования прибыли показывает долю чистой прибыли, остающуюся на предприятии. Рассчитывается как отношение нераспределенной чистой прибыли (реинвестированной прибыли) к чистой прибыли предприятия:

;   где

 – коэффициент реинвестирования  прибыли,  – чистая прибыль, – реинвестированная прибыль, т.е. это чистая прибыль за минусом дивидендов. Чистая прибыль предприятия равна 13 301,6 руб. Сумма выплаченных дивидендов составляет 8 646 руб. Таким образом, получаем:

Рентабельность  собственного капитала – это отношение чистой прибыли к средней величине собственного капитала за рассматриваемый период. Он показывает, насколько эффективно использовался собственный капитал, т.е. какой доход получило предприятие на денежную единицу собственных средств.

;  ;  где

– собственный капитал на начало года; – собственный капитал на конец года; – чистая прибыль. эффективность использования средств, вложенных собственниками, а, следовательно, инвестиционную привлекательность. Таким образом, получим:

Рентабельность  активов – показатель рентабельности, характеризующий эффективность использования всего имущества предприятия. Вычисляется как отношение чистой прибыли к среднегодовой величине всех активов предприятия.

   , где

– активы на начало года; – активы на конец года.

 

Этот коэффициент характеризует

Коэффициент внутреннего роста – это максимальный темп роста, который компания может достигнуть без внешнего финансирования любого вида.

, где

– коэффициент внутреннего роста; – рентабельность активов; – коэффициент реинвестирования прибыли.

Коэффициент устойчивого, или сбалансированного  роста – это рост, который предприятие может поддерживать без изменения ключевых показателей своей операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

;   где

– коэффициент устойчивого роста; – рентабельность собственного капитала; – коэффициент реинвестирования прибыли.

Коэффициент устойчивого  роста – это максимальный темп роста, который может быть достигнут без дополнительного внешнего финансирования за счет выпуска новых акций, при сохранении постоянного уровня финансового рычага.

При прочих равных условиях максимальный темп устойчивого роста  достигается при полном реинвестировании прибыли в бизнес, т.е. при  . Получим:

Значит, максимальный темп роста, который компания может достигнуть без внешнего финансирования любого вида, составит 2,17%, максимальный темп устойчивого роста производства, который может быть достигнут без дополнительного внешнего финансирования за счет выпуска новых акций, составит 4,0%, а максимальный темп устойчивого роста при полном реинвестировании прибыли в бизнес составит 12,4%.

 

3. Составим предварительную прогнозную отчетность и определим необходимую сумму дополнительных финансовых ресурсов.

 

Из расчетов отдела перспективного развития АО «Интерсвязь» для поддержания конкурентоспособности целесообразно увеличить объем в 1,5 раза. Построим прогноз отчета о прибылях и убытках с учетом планируемого увеличения объема производства.

 

 

 

Таблица 5

Прогноз отчета о прибылях и убытках

АО «Интерсвязь», руб.    

Статьи отчета	Сумма	План(х*1,5)
1	2	3
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	67 224	100 836
Налог на добавленную стоимость	11 204	16 806
Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	56 020	84 030
Себестоимость продукции (товаров, работ, услуг)	26 413	39 619,5
Валовая прибыль	29 607	44 410,5
Прочие операционные доходы	1 827,6	2 741,4
Совокупные расходы	11 827,6	17 741,4
Прибыль до налогообложения	19 607	29 410,5
Налог на прибыль от обычной деятельности	6 305,4	9 458,1
Чистая прибыль	13 301,6	19 952,4
Операционные расходы:	23 236	34 854
в том числе материальные  затраты	6 025	9 037,5
Скорректированное среднегодовое  количество простых акций	10 000	10 000
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию	1,33016	1,99524
Дивиденды на одну простую акцию	0,8646	1,2969

 

Поскольку предприятием задействованы все мощности и структура активов оптимально соответствует объему производства, то раздел «Актив» прогнозного баланса можно получить, умножив его статьи на 1,5.

Таблица 6

Прогноз раздела  «Актив» баланса

 АО «Интерсвязь», руб.

Актив	Период	План	Изменения
I. Внеоборотные активы	118 342	177 513	59 171
II. Оборотные активы:	81 904	122 856	40 952
в том числе:
запасы:	18 475	27 712,5	9 237,5
в том числе  производственные запасы	7 465	11 197,5	3 732,5
дебиторская задолженность	46 481	69 721,5	23 240,5
Денежные средства	16 948	25 422	8 474
Баланс	200 246	300 369	100 123

 

 Абсолютный прирост составит:

Краткосрочные источники  финансирования, зависящие от объема продаж, вырастут на 50%. Однако объем долгосрочных источников является результатом прошлых решений и непосредственно не связан с изменением темпа роста выручки. Поэтому их величина останется без изменения. Сумма нераспределенной прибыли может быть определена по формуле:

; где

– прогнозируемая нераспределенная прибыль; – нераспределенная прибыль на конец отчетного периода; – прогнозируемая чистая прибыль; – дивидендные выплаты; – чистая прибыль на конец отчетного периода.

В результате предварительный прогноз:

Таблица 7

Прогноз раздела  «Пассив» баланса

АО «Интерсвязь», руб.

Пассив	Период	План	Изменения
I.   Собственный капитал:	109 527	109 527	-
нераспределенная прибыль	14 879	21 862	6 983,34
II.  Долгосрочные обязательства	0	0	-
III. Краткосрочные обязательства:	75 840	113 760	37 920
кредиторская задолженность	30 857	46 285,5	15 428,5
краткосрочные обязательства по   расчетам	32 546	48 819	16 273
прочие краткосрочные обязательства	12 437	18 655,5	6 218,5
Баланс	200 246	245 149

 

245 149 руб.< 300 369 руб., т.к.прирост финансовых ресурсов, полученных за счет внутренних источников, недостаточен для обеспечения общей потребности в активах.

Необходимый объем дополнительного  финансирования (AFN) может быть определен по данным прогнозной отчетности. Его расчет включает выполнение следующих шагов.

1)Определение прироста чистых активов ( ), т.е. за вычетом изменений в краткосрочных беспроцентных пассивах: