Лизинг в системе источников финансирования основного капитала организации

     Сравнительные характеристики способов финансирования

 

     Далее для удобства эту компанию будем  именовать в одном случае "лизингополучателем", а во втором случае - "покупателем" оборудования.

     Для определения разницы в потоках  денежных средств при финансовой аренде оборудования и приобретения его в собственность специалистами  была построена модель, рассчитывающая потоки денежных средств лизингополучателя и покупателя оборудования. Упрощенная схема данной модели представлена ниже.

     Упрощенная  схема расчета  потока денежных средств  (ПДС) компании - лизингополучателя. Балансодержателем оборудования является лизинговая компания

     Расчет  потока денежных средств  покупателя оборудования, использующего заемные средства для приобретения основных средств в собственность.

Выплаты кредита:

 
Результаты сравнения ПДС лизингополучателя  и покупателя

Приведенные ниже результаты были получены в соответствии с расчетом потока денежных средств по годам, и потом было произведено дисконтирование годовых потоков. Кроме того, во внимание принимался также факт уплаты и возмещения НДС. Полученные результаты:

Рис. 12. Дисконтированный поток  денежных средств

    Как видно из приведенного графика компания расходует на 450 000 у.е. меньше в случае, если заключен договор финансового  лизинга, чем в случае приобретения оборудования в собственность, используя банковский займ.

    Основной  фактор, оказывающий влияние на потоки денежных средств – экономия на налоге на прибыль. Включение определенных статей затрат в себестоимость уменьшает налогооблагаемую базу компании, и, как следствие, уменьшает величину налога на прибыль, подлежащую уплате. Понятие "Экономия на налоге на прибыль" позволяет нам оценить, насколько меньше величина налога к уплате у компании, вычитающей определенные затраты из налогооблагаемой прибыли, чем у компании, которая не в состоянии принимать к вычету данные затраты. Математически экономия на налоге на прибыль рассчитывается путем умножения величины налоговых вычетов на величину налога на прибыль.

     Следующий график демонстрирует, насколько выгоднее для компании включение лизинговых платежей в себестоимость в полном объеме по сравнению с затратами в случае приобретения оборудования. Ведь в последнем случае к вычетам до налогообложения компании относятся амортизационные отчисления без коэффициента ускорения и налог на имущество.

 
                        

Рис.13.  Экономия на налоге на прибыль

     То, что вся сумма лизинговых платежей вычитается из налогооблагаемой прибыли, означает, что сумма налога на прибыль, которую уплачивает лизингополучатель меньше той, которую уплачивает покупатель оборудования, на 413 000 у.е.

     Итак, из анализа потоков денежных средств  участников лизинговой сделки и покупателя оборудования, очевидно, что финансовая аренда в России обладает значительными преимуществами по сравнению с приобретением основных средств с использованием банковского займа. Поскольку финансовая аренда является эффективным механизмом приобретения основных средств, а, следовательно, и обновления материально-технической базы предприятий, крайне важно сохранить данные преимущества и в будущем, в основном, конечно, возможность применения ускоренной амортизации.

     Суммируем результаты нашего исследования и отметим  преимущества лизинга для всех возможных  участников: арендаторов, лизинговых компаний, продавцов лизингового имущества, банков и страны арендаторов (если речь идет о международном лизинге).

    Преимущества  лизинга для арендаторов:

     - лизинг предполагает 100-процентное  финансирование и не требует  быстрого возврата всей суммы  долга;

     - аренда обеспечивает финансирование арендатора в точном соответствии с потребностями в финансируемых активах. Это особенно выгодно мелким заемщикам, для которых просто невозможно столь удобное и гибкое финансирование посредством ссуды или возобновляемого кредита, какое получают более солидные компании. Лизинговое соглашение может быть разработано с учетом специфических особенностей арендаторов;

     - многие арендаторы имеют долгосрочные  финансовые планы в течение  реализации которых их финансовые  возможности в значительной степени ограничены. Лизинг позволяет преодолеть такие ограничения и тем самым способствует большей мобильности при инвестиционном и финансовом планировании;

     - при лизинге вопросы приобретения  и финансирования активов решается одновременно;

     - приобретение активов посредством лизинга выполняет "золотое правило финансирования", согласно которому финансирование должно осуществляться в течение всего срока использования актива. Если при покупке актива используется заемный капитал, то обычно требуется более быстрое погашение ссуды, чем срок эксплуатации актива;

     - лизинг повышает гибкость арендатора  в принятии решений. В то  время, как при покупке существует только альтернатива "не покупать", при лизинге арендатор имеет более широкий выбор. Из лизинговых контрактов с различными условиями арендатор может выбрать тот, который наиболее точно отвечает его потребностям и возможностям;

     - в виду того, что лизинговые  платежи осуществляются по фиксированному графику, арендатор имеет больше возможности координировать затраты на финансирование капитальных вложений и поступления от реализации продукции, обеспечивая тем самым большую стабильность финансовых планов, чем это имеет место при покупке оборудования;

     - в виду того, что частью обеспечения  возвратности инвестированных средств считается предмет лизинга, являющийся собственностью лизингодателя, проще получить контракт по лизингу, чем альтернативную ему ссуду на приобретение тех же активов;

     - при использовании лизинга, арендатор  может использовать больше производственных  мощностей, чем при покупке того же актива. Временно высвобожденные финансовые ресурсы арендатор может использовать на другие цели;

     - так как лизинг долгое время  служит средством реализации  продукции производства, то государственная  политика, как правило, направлена на поощрение и расширение лизинговых операций;

     - в случае низкой доходности  арендатора последний может воспользоваться возвратным лизингом, дающим возможность получения льготного налогообложения прибыли;

     - лизинг позволяет арендатору, не  имеющему значительных финансовых ресурсов, начать крупный проект;

     - возможность получения высокой  ликвидационной стоимости предмета  лизинга в конце контракта является во многих случаях определяющим для принятия лизинга арендаторами.

     Помимо  перечисленного, арендатор имеет ряд преимуществ в учете арендуемого имущества. Среди них:

     - лизинговые платежи, уплачиваемые  арендатором, учитываются у него  в себестоимости, то есть средства  на их уплату формируются до  образования облагаемой налогом прибыли;

     - лизинг не увеличивает долг в балансе арендатора и не затрагивает соотношений собственных и заемных средств, то есть возможности лизингополучателя по получению дополнительных займов не снижается;

     - учет и амортизация лизингового  имущества производится на балансе  лизингодателя. Срок лизинга как правило соответствует периоду амортизации предмета лизинга, но срок лизингового контракта обычно бывает меньше. Чем больше срок лизинга и соответственно, ниже остаточная стоимость имущества, тем свободнее условия эксплуатации имущества и дальнейшего его использования.

    Преимущества  лизинга для лизинговых компаний:

    - право собственности на передаваемое в лизинг имущество дает существенные налоговые льготы. Компании с высоким уровнем облагаемой налогом прибыли не забирают часть налоговых льгот у арендаторов с льготным режимом налогообложения прибыли через более низкую ставку арендной платы чем проценты по кредиту на приобретение того же имущества;

    - поскольку передаваемое в лизинг имущество остается в собственности лизингодателя, последний может использовать это имущество в непроизводственных целях (например, в качестве дополнительного обеспечения возвратности кредитных средств);

    - высокая ликвидационная стоимость после ускоренной амортизации предмета лизинга. Возврат ее части после реализации предмета лизинга может принести достаточно большую прибыль;

    - помощь в продаже продавцу предмета лизинга со стороны лизингодателя. В соответствии с такими соглашениями продавец от лица лизингодателя предлагает клиентам финансирование поставок своей продукции с помощью лизинга;

    - инвестиции в форме имущества, в отличие от денежного кредита, снижают риск невозврата средств, так как лизингодатель сохраняет право собственности на переданное в лизинг имущество;

    - основная роль при подготовке и проведении лизинговой операции остается за лизингодателем. Стоимость этих услуг занимает не малую долю комиссионного вознаграждения лизингодателя;

    - лизингодатель имеет возможность изыскивать дополнительные финансовые ресурсы для продолжения и расширения деятельности, закладывая сданное в лизинг имущество или уступая право требования лизинговых платежей;

    - лизинг направляет финансовые ресурсы непосредственно на приобретение материальных активов, тем самым, снимая проблему нецелевого использования кредитных средств;

    - инвестиции в производственное оборудование посредством лизинга гарантирует генерирование дохода, покрывающего обязательства по лизингу.