Бюджетирование, как инструмент операционного финансового менеджмента

     - общий уровень финансовой зависимости не выше 50% источников средств;

     - общая ликвидность предприятия (коэффициент покрытия не ниже 1,05).

     На  момент расчета в обращении находятся 10 тыс. шт. простых акций. Курсовая стоимость  соответствует номинальной. Снижение уровня дивидендов на акцию нецелесообразно, так как это отрицательно скажется на уровне их ликвидности и инвестиционной привлекательности АО.

     Предполагается, что предприятием задействованы  все производственные мощности, и структура активов оптимально соответствует объему производства.

     Необходимо  ответить на следующие вопросы:

     1) Сумеет ли предприятие при существующих ограничениях обеспечить необходимое финансирование для расширения производственно-коммерческой деятельности;

     2) Какой темп экономического роста АО «Интерсвязь» возможен при заданных ограничениях;

     3) Целесообразно ли такое расширение деятельности с точки зрения влияния на уровень самофинансирования предприятия в дальнейшем, его финансовой устойчивости и рентабельности;

     4) Изменится ли темп экономического роста АО в дальнейшем?

     Исходные  данные для анализа и финансовых расчетов представлены в финансовой отчетности АО «Интерсвязь» за отчетный год (табл. 1; табл. 2) 
 
 
 

     Таблица 1

     Сведения  по балансу АО «Интерсвязь» на 1 января 2008 г., руб.

АКТИВ	Начало  периода	Конец периода
1	2	3
I. Внеоборотные активы
Нематериальные  активы:
остаточная  стоимость	20 883	21 070
Незавершенное строительство	4 009	1 700
Основные  средства:
остаточная  стоимость	94 765	93 819
Долгосрочная  дебиторская задолженность	1 821		1 753
Прочие  внеоборотные активы	0		0
Итого по разделу I	121 478		118 342
II. Оборотные активы
Запасы:
производственные  запасы	15 037		7 465
незавершенное производство	4 218		5 898
готовая продукция	6 917		5 112
Дебиторская задолженность за товары, работы, услуги:	42 282		37 465
Дебиторская задолженность по расчетам
по  выданным авансам	412		0
Прочая  текущая дебиторская задолженность	295		9 016
Денежные  средства и их эквиваленты:
в национальной валюте	41 323		11 730
в иностранной валюте	6 745		5 218
Прочие  оборотные активы	0		0
Итого по разделу II	117 229		81 904
Баланс	238 707		200 246
ПАССИВ	Начало  периода		Конец периода
I. Собственный капитал
Уставный  капитал	60 000		60 000
Добавочный  капитал	31 382		34 527
Резервный капитал	15 000		15 000
Нераспределенная  прибыль (непокрытый убыток)	10 223		14 879
Итого по разделу I	116 605		124 406
II. Долгосрочные обязательства
Кредиты и займы	7 410		0
Прочие  долгосрочные обязательства	0		0
Итого по разделу II	7 410		0
III. Краткосрочные обязятельства
Займы и кредиты	0		0
Кредиторская  задолженность за товары, работы, услуги	73 898		30 857
Краткосрочные обязательства по расчетам:
с бюджетом	17 276		21 789
по  внебюджетным платежам	7986		719
по  страхованию	6 590		3 506
по  оплате труда	8 942		6 120
с участниками	0		412
Прочие  текущие обязательства	0		12 437
Итого по разделу III	114 692		75 840
Баланс	238 707		200 246

 
 

     Таблица 2

     Выписка из отчета о прибылях и убытках

     АО  «Интерсвязь» за 2007 т., руб.

Статьи  отчета	Сумма
1	2
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	67 224
Налог на добавленную стоимость		11 204
Чистый  доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)		56 020
Себестоимость от реализации продукции (товаров, работ, услуг)		26 413
Валовая прибыль		29 607
Прочие  операционные доходы		1 827,6
Административные  расходы		9 231,3
Расходы на сбыт		1 250,7
Прочие  операционные расходы		1 345,6
Финансовые  результаты от операционной деятельности
Прибыль		19 607
Финансовые  результаты от обычной  деятельности до налогообложения
Прибыль		19 607
Налог на прибыль от обычной деятельности		6 305,4
Финансовые  результаты от обычной  деятельности
Чистая прибыль		13 301,6
Элементы  операционных расходов
Материальные  затраты		6 025
Расходы на оплату труда		7 899
Отчисления  на социальное страхование		3 357
Амортизация		4 955
Прочие  операционные расходы		1 000
Итого		23 236
Расчет  показателей прибыльности акций
Среднегодовое количество простых акций		10 000
Скорректированное среднегодовое количество простых  акций		10 000
Чистая  прибыль, приходящаяся на одну простую  акцию		1,33016
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию		1,33016
Дивиденды на одну простую акцию		0,8646

 

 

     Решение

     1) Составим уплотненный баланс  и отчет о прибылях и убытках  (табл. 3, табл. 4).

     Уплотненный  аналитический  баланс  АО «Интерсвязь», руб.

     Таблица 3 

Показатели	На  начало года	На  конец года
1	2	3
АКТИВ
I.   Внеоборотные активы	121 478	118 342
II.  Оборотные активы, в т.ч.:	117 229	81 904
запасы	11135	11010
дебиторская задолженность	42 989	46 481
производственные  запасы	15037	7465
денежные средства	48 068	16 948
Баланс	238 707	200 246
ПАССИВ
I.   Собственный капитал	116 605	124 406
в том числе нераспределенная прибыль	10223	14879
II. Краткосрочные  и долгосрочные  обязательства, в т.ч.	122102	75 840
кредиторская задолженность	73 898	30 857
обязательства по расчетам	40 794	32 546
прочие краткосрочные  обязательства	0	12 437
Баланс	238 707	200 246

 
 
 
 
 

     Таблица 4

     Уплотненный отчет о прибылях и убытках  АО «Интерсвязь», руб.

Статьи  отчета	Сумма
1	2
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	67 224
Налог на добавленную стоимость	11 204
Чистый  доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	56 020
1	2
Себестоимость от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	26 413
Валовая прибыль	29 607
Прочие  операционные доходы	1 827,6
Прочие  операционные расходы	11 827,6
Прибыль до налогообложения	19 607
Налог на прибыль	6 305,4
Чистая  прибыль	13 301,6
Дивиденды на одну простую акцию	0,8646

 

     2) Рассчитаем аналитические показатели для определения темпа экономического роста АО.

     Доля  реинвестированной прибыли в  чистой - это есть коэффициент реинвестирования. Этот коэффициент показывает долю чистой прибыли, направленную на развитие бизнеса. Максимальное значение данного показателя -1, минимальное -0.

     

     где RE – реинвестированная прибыль;

            NP – чистая прибыль.

         В нашем случае чистая прибыль   NR=13301,60 руб. Реинвестированная прибыль  RE – это чистая прибыль за  минусом дивидендов, дивиденды выплачиваются  в размере 8 646 руб.(0,8646*10000=8646), то RE = 13 301,60 – 8 646 = 4 655,60 руб. Доля реинвестированной прибыли в чистой будет:

     

     То  есть доля чистой прибыли которая  направлена на развитие бизнеса составляет 0,35 >0.

     Рентабельность  собственного капитала рассчитывается по формуле:

     

     где NP – чистая прибыль;

             - средняя величина собственного капитала.

     Этот  показатель показывает, насколько эффективно используется

        ^(0,1069)

     Предприятие на денежную единицу собственного капитала получило 10,69% дохода.

               Темп экономического роста найдем с помощью формулы:  

     Найдем  скорость роста, которую фирма может достичь и поддерживать без увеличения доли заемных средств. Где - коэффициент устойчивого или сбалансированного роста.

     SGR=  0,1069*0,35  = 0,039≈4%

1-(0,1069*0,35) 

     Следовательно, рост  который фирма может достичь  составляет 4%. Максимальный темп устойчивого  роста достигается при полном реинвестировании прибыли в бизнес, т.е. при RR=1 или 11,97% -это максимальный уровень роста производства  для АО «Интерсвязь» .

     3) Составим предварительную прогнозную  отчетность и определим необходимую  сумму привлечения дополнительных  ресурсов.

     Планируется увеличить объем производства в 1,5 раза, тогда и  доход от реализации продукции и статьи затрат тоже увеличатся в 1,5 раза. В результате этого первоначальный вариант прогноза отчета о прибыли  можно получить корректировкой его  на прогнозируемый темп роста – 1,5 (Статья *1,5).

     Таблица 5

     Прогноз отчета о прибылях и убытках АО «Интерсвязь»

Статьи  отчета	Сумма	План
1	2	3
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	67 224	100 836
Налог на добавленную стоимость	11 204	16 806
1	2	3
Чистый  доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	56 020	84 030
Себестоимость от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	26 413	39 619,5
Валовая прибыль	29 607	44 410,5
Прочие  операционные доходы	1 827,6	2 741,4
Совокупные  затраты	11 827,6	17 741,4
Прибыль до налогообложения	19 607	29 410,5
Налог на прибыль	6 305,4	9 458,1
Чистая  прибыль (NP)	13 301,6	19 952,4
Среднегодовое количество простых акций	10 000	10 000
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию	1,33016	1,9952
Дивиденды на одну простую акцию	0,8646	0,8646
Дивиденды (DIV)	8 646	8 646