Финансовый менеджмент

Контрольная работа по дисциплине «Финансовый менеджмент» 

1. МАТЕМАТИЧЕСКИЕ  ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

 

Четкое представление  о базовых понятиях финансовой математики необходимо для понимания всего  последующего материала. Главное из таких понятий — процентные деньги (далее — проценты), определение  которых составляет сущность большинства  финансовых расчетов. 

Проценты — это  доход от предоставления капитала в  долг в различных формах (ссуды, кредиты  и т. д.), либо от инвестиций производственного  или финансового характера. 

Процентная ставка — величина, характеризующая интенсивность  начисления процентов. 

Величина получаемого  дохода (т. е. процентов) определяется исходя из величины вкладываемого капитала, срока, на который он предоставляется  в долг или инвестируется, размера  и вида процентной ставки (ставки доходности). 

Наращение (рост) первоначальной суммы долга — увеличение суммы  долга за счет присоединения начисленных  процентов (дохода). 

Множитель (коэффициент) наращения — это величина, показывающая, во сколько раз вырос первоначальный капитал. 

Период начисления — промежуток времени, за который  начисляются проценты (получается доход). 

В дальнейшем будем  полагать, что период начисления совпадает  со сроком, на который предоставляются  деньги. 

Период начисления может разбиваться на интервалы  начисления. 

Интервал начисления — минимальный период, по прошествии которого происходит начисление процентов. 

Существуют две  концепции и, соответственно, два  способа определения и начисления процентов. 

Декурсивный способ. Проценты начисляются в конце каждого интервала начисления. Их величина определяется исходя из величины предоставляемого капитала. Соответственно декурсивная процентная ставка, или, что то же, ссудный процент, представляет собой выраженное в процентах отношение суммы начисленного за определенный интервал дохода к сумме, имеющейся на начало данного интервала. 

Антисипативный способ (предварительный). Проценты начисляются в начале каждого интервала начисления. Сумма процентных денег определяется исходя из наращенной суммы. Процентной ставкой будет выраженное в процентах отношение суммы дохода, выплачиваемого за определенный интервал, к величине наращенной суммы, полученной по прошествии этого интервала. Определяемая таким способом процентная ставка называется (в широком смысле слова) учетной ставкой или антисипативным процентом. 

В мировой практике декурсивный способ начисления процентов получал наибольшее распространение. В странах развитой рыночной экономики антисипативный метод начисления процентов применялся, как правило, в периоды высокой инфляции. 

При обоих способах начисления процентов процентные ставки могут быть либо простыми (если они  применяются к одной и той  же первоначальной денежной сумме в  течение всего периода начисления), либо сложными (если по прошествии каждого интервала начисления они применяются к сумме долга и начисленных за предыдущие интервалы процентов). 

В российской практике понятия ссудного процента и учетной  ставки обычно не различаются и обозначаются собирательным термином “процентная  ставка” (термин “учетная ставка”  можно также встретить применительно  к ставке рефинансирования Центрального банка и к вексельным операциям). 

В связи с этим необходимо подчеркнуть, что по мере развития рыночных отношений вопрос различия декурсивного и антисипативного методов начисления приобретает все большую актуальность. 

Финансисту — инвестору  ли (вкладчику), заемщику ли средств  — в любом случае необходимо иметь  представление о способе начисления процентов, подразумеваемом в каждой конкретной сделке, тем более, что при укрупнении масштабов операции каждый процентный пункт становится все “тяжелее” и “тяжелее”. 

В последующих параграфах будут приведены вычисления и  даны примеры и графики, наглядно демонстрирующие, сколь ощутимыми  могут быть различия в результатах  при разных способах начисления процентов. Непонимание различия между видами процентных ставок может при этом вылиться не только в упущенную выгоду, но и в значительные убытки. 

2.1. Простые ставки  ссудных процентов 

Простые ставки ссудных (декурсивных) процентов применяются обычно в краткосрочных финансовых операциях, когда интервал начисления совпадает с периодом начисления (и составляет, как правило, срок менее одного года), или когда после каждого интервала начисления кредитору выплачиваются проценты. Естественно, простые ставки ссудных процентов могут применяться и в любых других случаях по договоренности участвующих в операции сторон. 

Введем следующие  обозначения: 

i (%) — простая годовая  ставка ссудного процента; 

i — относительная  величина годовой ставки процентов; 

Iг — сумма процентных денег, выплачиваемых за год; 

I — общая сумма  процентных денег за весь период  начисления; 

Р — величина первоначальной денежной суммы; 

S — наращенная  сумма; 

kн — коэффициент наращения; 

n — продолжительность  периода начисления в годах; 

¶ — продолжительность  периода начисления в днях; 

К — продолжительность года в днях. 

Величина К является временной базой для расчета процентов. 

В зависимости от способа  определения продолжительности  финансовой оперции рассчитывается либо точный, либо обыкновенный (коммерческий) процент. 

Дата выдачи и дата погашения ссуды всегда считаются  за один день. При этом возможны два  варианта: 

• используется точное число дней ссуды, определяемое по спе циальной таблице, где показаны порядковые номера каждого дня года; из номера, соответствующего дню окончания займа, вычитают номер первого дня; 

• берется приблизительное  число дней ссуды, когда продолжи тельность полного месяца принимается равной 30 дням; этот метод используется, когда не требуется большая точность, на пример. при частичном погашении займа. 

2. Инвестиционный  портфель – портфель ценных бумаг  и инвестирование.

 Понятие «Портфель  ценных бумаг» - Совокупность ценных  бумаг, которыми располагает инвестор (отдельное лицо, организация, фирма).

 Под инвестированием  в широком смысле понимается  любой процесс, имеющий целью  сохранение и увеличение стоимости  денежных или других средств.  Средства, предназначенные для инвестирования, представляют собой инвестиционный  капитал. С течением времени  этот капитал может принимать  различные конкретные формы. Тот  или иной конкретный вид инвестиционного  капитала называется инвестиционным  активом.

 Из определений  инвестирования и инвестиционных  активов, данных выше, видна важнейшая  роль двух факторов: времени и  стоимости. Важнейший принцип  инвестирования состоит в том,  что стоимость актива меняется  со временем. Со временем связана  еще одна характеристика процесса  инвестирования – риск. Хотя инвестиционный  капитал имеет вполне определенную  стоимость в начальный момент  времени, его будущая стоимость  в этот момент неизвестна. Для  инвестора эта будущая стоимость  есть ожидаемая величина.

 Под инвестиционным  портфелем понимается некая совокупность  ценных бумаг, принадлежащих физическому  или юридическому лицу, либо юридическим  или физическим лицам, выступающая  как целостный объект управления. Обычно на рынке продается  некое инвестиционное качество  с заданным соотношением Риск/Доход,  которое в процессе управления  портфелем может быть улучшено.

 Портфель представляет  собой определенный набор из  корпоративных акций, облигаций  с различной степенью обеспечения  и риска, а также бумаг с  фиксированным доходом, гарантированным  государством, т.е. с минимальным  риском потерь по основной  сумме и текущим поступлениям. Теоретически портфель может  состоять из бумаг одного вида, а также менять свою структуру  путем замещения одних бумаг  другими. Однако каждая ценная  бумага в отдельности не может  достигать подобного результата. Основная задача портфельного  инвестирования – улучшить условия  инвестирования, придав совокупности  ценных бумаг такие инвестиционные  характеристики, которые недостижимы  с позиции отдельно взятой  ценной бумаги, и возможны только  при их комбинации.

 Только в процессе  формирования портфеля достигается  новое инвестиционное качество  с заданными характеристиками. Таким  образом, портфель ценных бумаг  является тем инструментом, с  помощью которого инвестору обеспечивается  требуемая устойчивость дохода  при минимальном риске.

 Банки, покупая  те или иные виды ценных  бумаг, стремятся достичь определенных  целей, к основным из которых относятся:

доходность вложений;

рост вложений;

ликвидность вложений;

безопасность вложений.

 Инвестиционные  ценные бумаги приносят доход  в виде процентного дохода  и прироста рыночной стоимости.  Доходность портфеля – характеристика, связанная с данным промежутком  времени. Длина этого периода  может быть произвольной. На практике  используют обычно нормированную  доходность, т.е. доходность, приведенную  к выбранному базисному периоду,  обычно году. Доходность портфеля  за период можно вычислять  по формуле:

 rp= (W1-W0)/W0

 где rp – доходность портфеля за определенный период времени, %;

W0 – стоимость  портфеля в начале периода,  руб.;

W1 – стоимость  в конце периода, руб.

 Управление портфелем  коммерческого банка заключается  в поддержании баланса между  ликвидностью и прибыльностью.  Сумма принадлежащих банку ценных  бумаг непосредственно связана  с умением банка управлять  ценными бумагами и зависит от размера банка.

 Ликвидность ценной  бумаги можно оценить по агрегированному  показателю ликвидности:

 LA=(Nbid*Nask)/(Pask/Pbid-1)^2

 где LA – агрегированный показатель ликвидности ценной бумаги;

 Nbid, Nask – количество заявок на покупку и продажу соответственно, шт.;

 Pbid, Pask – средняя цена покупки и продажи соответственно, руб.

 Под безопасностью  вложений понимается неуязвимость  инвестиций от различных потрясений  на фондовом рынке, стабильность  получения дохода и ликвидность.  Безопасность всегда достигается  в ущерб доходности и росту  вложений. Оптимальное сочетание  безопасности и доходности регулируется  тщательным подбором и постоянной  ревизией инвестиционного портфеля. Риск – это стоимостное выражение  вероятностного события ведущего  к потерям. В мировой практике  существует множество классификаций  рисков. Наиболее известная из  них – это деление риска  на систематический и несистематический.

 Систематический  риск – риск кризиса финансового  рынка в целом. Этот вид риска  является недиверсифицируемым. Анализ систематического риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ценных бумаг.

 Несистематический  риск связан с конкретным финансовым  инструментом, данный вид риска  может быть минимизирован за  счет диверсификации. Исследования  показали, что если портфель состоит  из 10-20 различных видов финансовых инструментов, включенных с помощью случайной выборки из имеющегося на финансовом рынке набора, то несистематический риск может быть сведен к минимуму. Уровень несистематического риска – это оценка качества данного финансового инструмента.

 По уровню риска  виды ценных бумаг располагаются  следующим образом исходя из  принципа: чем выше доходность, тем  выше риск, и чем выше гарантированность  ценной бумаги, тем ниже риск.

 Одним из традиционных  методов оценки и управления  риском считается статистический  метод. Основными инструментами  статистического анализа являются  – дисперсия, стандартное отклонение, коэффициент вариации. Суть этого  метода состоит в анализе статистических  данных за возможно больший  период времени.