Управление гудвиллом предприятия

    Рассмотрим  выбор оптимальный способ отражения  гудвилла в финансовой отчетности на примере.

    Пример 4

    Предположим, что предприятие А с уставным капиталом 1000 млн. рублей и заемным – 1900 млн. рублей в ходе сделки по приобретению предприятия В уплатило надбавку к стоимости его чистых активов в размере 200 млн. рублей. По истечении первого года объединенная компания планирует получить фактическую прибыль в размере 200 млн. руб. Однако, размер бухгалтерской прибыли и других финансовых показателей будет зависеть от способа учета приобретенного гудвилла.

    1-й  способ. Гудвилл амортизируется в соответствии со стандартами отечественного бухгалтерского учета в течение 20 лет. В этом случае прибыль, согласно данным бухгалтерской отчетности, будет равна фактической прибыли (200 млн. руб.) за вычетом амортизации приобретенного гудвилла (200 млн. руб./20=10 млн. руб.), т.е. 190 млн. рублей. Рентабельность собственного капитала будет равна 19% (), а коэффициент финансовой независимости 0,63 (1190/1900=0,63).

    2-й  способ. Гудвилл по приобретении списывается на финансовый результат. В этом случае бухгалтерская прибыль предприятия по истечении год будет равна нулю, а коэффициент финансовой независимости останется прежним и составит 0,53 (1000/1900=0,53).

    3-й  способ. Если же гудвилл признается активом, но не подлежит списанию на прочие расходы или амортизации, а регулярно переоценивается, то предприятие получит бухгалтерскую прибыль в размере 200 млн. рублей, рентабельность собственного капитала – 20% (), а коэффициент независимости составит 0,63 (1200/1900=0,63.

    На  первый взгляд, 3-й способ отражения  гудвилла в консолидированной отчетности выглядит наиболее привлекательным  для предприятия, т.к. высокая финансовая устойчивость предприятия совпадает  с наиболее высокой доходностью. Таким образом, для потенциального инвестора в этом случае предприятие  окажется более привлекательным. Однако, в этом случае предприятие отказывается от возмещения расходов по приобретенному гудвиллу за счет начисления амортизации.

    В качестве выводов по данной главе  следует отметить следующее

1. Для определения стоимости гудвилла предприятия обоснованно и целесообразно применять следующие методы: метод на основе показателя деловой активности (статистический метод), метод избыточных прибылей, а также метод чистых денежных потоков или модель Ольсона.
2. Основными различиями в учете гудвилла по российским и международным стандартам заключается:

а) в  различных оценках чистых активов;

б) в  способах списания и переоценки бухгалтерского гудвилла.

   3. Для искусственного вуалирования  финансовой отчетности с целью  сделать ее максимально привлекательной  для инвесторов, предприятию следует  отражать приобретенный гудвилл  в соответствие с МСФО.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    3 Основные направления совершенствования системы управления гудвиллом

    3.1 Управление гудвиллом в системе управления стоимостью бизнеса

    Инфраструктура  управления гудвиллом обусловлена местом гудвилла в системе управления предприятием. Иллюстрацией многочисленных и достаточно сложных связей системы оценки стоимостью бизнеса с другими системами управления компанией приведены на Рисунке 3.

    

    

      

    

      

      
 

    Рисунок 3 – Управление стоимостью гудвилла в системе управления предприятием

    Для менеджмента, нацеленного на максимизацию стоимости компании, необходимо  знать как взаимодействия между  собой и с контрагентами компании вышеуказанных служб и систем управления предприятием отразятся  на стоимости компании. Причем учитывать  нужно влияние именно тех факторов, которые повлияют на стоимость компании. Учитывая роль гудвилла и материальных активов в формировании стоимости  компании, стоимость компании может быть представлена в виде суммы чистых активов и финансового гудвилла предприятия:

                                              V = NW + GW_f, где                                              (15)

    V – стоимость предприятия;

    NW – стоимость чистых активов (собственного капитала);

    GW_f – стоимость финансового гудвилла.

    Следует отметить, что стоимость собственного капитала может измениться под воздействием следующих факторов:

• Изменение величины уставного капитала вследствие эмиссии акций, либо выкупа собственных акций у акционеров;
• Изменение величины добавочного капитала из-за переоценки активов, безвозмездного получения или передачи ценностей, а также вследствие эмиссионного дохода от выпуска акций;
• Изменение величины нераспределенной прибыли вследствие получения прибыли, либо убытков.

    Период, недостаточный для изменения  материальной составляющей, т.е. собственного капитала, назовем краткосрочным. Очевидно, что таким периодом будет являться длительность производственного цикла, т.к. именно по окончании производственного цикла происходит получение прибыли, которое приводит к увеличению собственного капитала, причем метод признания выручки от продаж, который находит отражение в учетной политики значения не имеет.

    Ввиду того, что в краткосрочном периоде  материальная составляющая фирмы постоянна, тогда V = NW + GW_f = const + GW_f, следовательно V= F(GW_f). Рассмотрим график зависимости стоимости компании от финансового гудвилла в краткосрочном периоде (Рисунок 4). 
 

                               V

    

                               V₂       

                               V₁

                            NW 

                                                                                               GW_f

                                      GW₁           GW₂

    Рисунок 4 – График зависимости стоимости  компании от ее финансового гудвилла в краткосрочном периоде

    На  графике изображена прямая с угловым коэффициентом равным единице, т.к. в краткосрочном периоде ΔV=ΔGWf. Именно это график является основой управления стоимостью компании в краткосрочном периоде.

     Долгосрочным периодом назовем период, в котором происходит изменение собственного капитала. График зависимости стоимости компании от времени представлен на Рисунке 5  

                                     V      

    

    

    

    

                                                                                                               t    

                                      0             t₁              t₂

    Рисунок 5 – График изменения стоимости  предприятия с течением времени

    На  графике показано изменение стоимости  предприятия (в данном случае стоимость  с течением времени растет) как  в краткосрочной перспективе (краткосрочные  интервалы – (0;t₁) и (t₁;t₂)), так и в долгосрочной.

    Данный  подход помогает избежать трудоемких методов оценки, а также учесть стратегическое развитие компании.

    Методика  управления стоимостью предприятия, предлагаемая автором заключается в анализе влияния гудвилла на изменение стоимости предприятия на основе:

• Данных финансового и бухгалтерского учета;
• Процедур финансового планирования;
• Анализа функции стоимости компании и поддержании положительных тенденций развития посредство мониторинга.

    3.1 Мониторинг  управленческих решений  на основе оценки гудвилла

    В условиях рыночного распределения  инвестиций значимость мониторинга  управленческих решений на основе гудвилла существенно возрастает. Мониторинг позволяет сформировать систему  раннего обнаружения проблем, возникающих  при принятии управленческих решений  и предотвратить те решения управленческого  характера, которые негативно сказываются  на стоимости предприятия. 

    Мониторинг, как элемент системы управления стоимостью компании успешно внедрен  в ЗАО «Лукойл-Пермь» [11].

    Мониторинг  как «система мониторинга и управления стоимостью (СМУС)» компании ЗАО  «Лукойл-Пермь» включает в себя следующие  этапы:

    Этап 1. Определяются цели и задачи СМУС.

    В общем случае целью является получение  достоверной информации о существующей на данный момент стоимости компании и следующих объектов: имущественного комплекса предприятия, его составных  элементов (материальных, нематериальных и финансовых активов) и отдельных бизнесов компании. Эта информация нужна для принятия обоснованных управленческих решений в текущей деятельности, а также стратегическом планировании и управлении.

    Возможны  и частные цели определения стоимости  тех или иных имущественных прав (определение инвестиционной, страховой, ликвидационной и других видов стоимости).

    Этап 2. Делается описание объектов управления СМУС

    Для этого необходимо выделить основные факторы, влияющие на стоимость компании, а также подготовить подробную  классификацию активов.

    Этап 3. Проводится управленческая инвентаризация имущества предприятия и дается оценка бизнеса.

    Здесь помимо известных из бухгалтерского учета методов и целей инвентаризации следует выявить те активы, которые  не участвуют в генерации денежного  потока предприятия (социальные и избыточные активы) и активы, не отраженные на балансе, которые имеют стоимость и  участвуют в создании денежного  потока. Последнее следует пояснить.

    Предположим, предприятие имеет долгосрочный контракт с поставщиком, согласно которому стоимость приобретаемых материалов и комплектующих оказывается  ниже среднерыночных. Или же предприятие  заключило договор, по которому оно  может экономить средства на арендной плате. Или же в компании создано  управленческое ноу-хау, позволяющее  при тех же расходах на оплату добиться высокой эффективности труда. Все  вышеперечисленное является нематериальными  активами, стоимость которых, как  правило, не отражается на балансе отечественных  предприятий. Но ее величина может быть определена известными методами оценки и важна при расчете стоимости  всего предприятия.

    Главное отличие управленческой инвентаризации от бухгалтерской в том, что в  ее рамках проводится оценка эффективности  использования всех объектов имущества, по результатам которой принимают  соответствующие решения.

    Этап 4. Формируется множество показателей деятельности и эффективности СМУС.

    Все показатели целесообразно разбить  на тактические (фондоотдача, оборачиваемость  оборотных активов, оборачиваемость  видов оборотных активов, рентабельность активов и т.п.) и стратегические (рыночная стоимость компании и ее динамика, отношение рыночной и балансовой стоимости компании и др.). Это  множество показателей позволит определить эффективность управления стоимостью на всех уровнях управления.

    Этап 5. Разрабатывается система регламентирующих документов.

    Данный  этап предполагает описание состава  задач системы и поиск ответов  на вопросы кто, что и в какие  сроки делает для ее постановки. Для этого уточняются списки объектов СМУС, функций по управлению стоимостью и перечень организационных звеньев; проводится закрепление соответствующих  функций за элементами организационной  структуры, определяются сроки и  ответственные за поддержание и  актуализацию информации.