В обох випадках результат буде такий: коли федеральні резервні банки продають цінні папери на відкритому ринку, резерви комерційного банку знижуються.

     Якщо  спочатку всі надлишкові резерви  були витрачені на позички, то зменшення резервів комерційного банку перейде в зниження пропозиції грошей у країні. У нашому прикладі продаж державних цінних паперів на 1000 дол. призведе до 5000—доларового падіння грошової пропозиції.

     Що  ж змушує комерційні банки і населення йти на продаж або купівлю державних цінних паперів?

     Ціни  і відсоткові ставки знаходяться  в зворотній залежності.

     Коли  Федеральна резервна система вирішує  купувати державні облігації, попит на них зростає. Отже, ціни державних облігацій підвищаться, а їхні відсоткові ставки упадуть. Ціни, що зросли, і відсоткові ставки облігацій, що понизилися, спонукають банки і власників державних облігацій серед населення продавати їх федеральним резервним банкам. І навпаки, коли Федеральна резервна система вирішує продавати державні облігації, додаткова пропозиція їх на ринку знижує ціни на облігації і піднімає їхні відсоткові ставки, роблячи тим самим державні облігації привабливими для банків і населення. 

     Резервна  норма 

     Розглянемо, як впливає резервна норма на резерви банківської системи. Припустимо, що відповідно до балансового звіту резерви дорівнюють 5 тис. дол. США, а безтермінові вклади 20 тис. дол. Якщо встановлена законом резервна норма складає 20%, обов'язкові резерви банку 1 тис. дол. Оскільки фактичні резерви рівні 1000 дол., можна побачити, що на основі цих 1000 дол. надлишкових резервів окремий банк може дати в позичку 1000 дол., але банківська система в цілому може створити шляхом кредитування 5 тис. доларів.

     1. Збільшення резервної  норми.

     Що  відбудеться, якщо Рада керуючих підніме юридично встановлену резервну норму з 20 до 25%. Обов'язкові резерви зростуть з 4 тис. до 5 тис. дол., стискаючи надлишкові резерви з 1000 дол. до нуля. Зрозуміло, що зростання резервної норми збільшує кількість необхідних резервів, що повинні тримати банки. Або банки втратять надлишкові резерви, знизивши свою спроможність створювати гроші шляхом кредитування, або ж вони можуть вважати свої резерви недостатніми і будуть змушені зменшити свої чекові рахунки і тим самим грошову пропозицію. У цьому прикладі надлишкові резерви, перетворюються в обов'язкові резерви і здатність нашого окремого банку до створення грошей знижується з 1000 дол. до нуля. Здатність же до створення грошей банківською системою падає з 5000 дол. до нуля.

     Що  відбудеться, якщо Рада керуючих оголосить про майбутнє збільшення встановленої законом резервної вимоги до 30%? Комерційний банк постане перед перспективою неможливості виконання цієї вимоги. Щоб вийти з ситуації, що створилася, банк буде змушений скоротити відкриті поточні рахунки й одночасно збільшити резерви. Для скорочення своїх поточних рахунків банк прийме рішення установити термін погашення позичок і одержати виплату по них без видачі нових кредитів. Для збільшення резервів банк може продати частину портфеля цінних паперів, додаючи отриманий виторг до своїх резервів. У результаті таких дій пропозиція грошей понизиться.  

     2. Зменшення резервної  норми.

     Зниження  резервної норми переводить обов'язкові резерви в надлишкові і тим самим збільшує можливість банків створювати нові гроші шляхом кредитування.

     Зміна резервної норми впливає на спроможність банківської системи створення грошей двома шляхами:

      1. Вона впливає на розмір надлишкових резервів.

      2. Вона змінює розмір грошового мультиплікатора. 

     3.Дисконтна ставка. 

     Центральний банк надає позички комерційним  банкам, що володіють твердим фінансовим становищем, але зненацька зіштовхуються з необхідністю термінового одержання додаткових коштів.

     Коли  комерційний банк бере позичку, він  переводить федеральному резервному банкові виписане на себе боргове зобов'язання, що гарантується додатковим забезпеченням звичайно державними цінними паперами. Подібно до того як комерційні банки стягують відсоткові платежі за своїми позичками, федеральні резервні банки стягують відсоткові платежі за позичками, що надані комерційним банкам. Така ставка відсотка називається "дисконтною ставкою".

     Комерційний банк, що бере у федеральних резервних банках позички, збільшує резерви комерційних банків, розширюючи тим самим можливість надання кредиту населенню.

     Рада  керуючих Федеральної резервної системи має повноваження встановлювати і змінювати дисконтну ставку, за якою комерційні банки можуть брати позички у федеральних резервних банках. З погляду комерційних банків дисконтна ставка становить витрати, викликані придбанням резервів. Отже, падіння дисконтної ставки заохочує комерційні банки до придбання додаткових резервів шляхом запозичення їх у федеральних резервних банків.

     Кредити комерційних банків, що спираються на ці нові резерви, збільшують грошову пропозицію. І навпаки, зростання дисконтної ставки знижує інтерес комерційних банків до одержання додаткових резервів шляхом запозичення в центральних банків. Тому підвищення дисконтної ставки відповідає прагненню керівних кредитно—грошових установ обмежити пропозицію грошей.

     Переваги  і недоліки кредитно-грошової політики

 

     Переваги кредитно-грошової політики:

1. Швидкість і гнучкість.

     Застосування  фіскальної політики може бути надовго  відстрочене через обговорення  у Верховній Раді. Національний банк може щодня приймати рішення про купівлю та продаж цінних паперів і в такий спосіб впливати на грошову пропозицію і відсоткову ставку.

2. Ізоляція від політичного тиску.

     Національному банкові легше, ніж Верховній  Раді, проводити політично непопулярні рішення, що необхідні для оздоровлення економіки в тривалій перспективі.

     3. Монетаризм.

     Зміна грошової пропозиції вирішальний фактор визначення рівня економічної активності.

     Недоліки  кредитно—грошової політики:

     1. Циклічна асиметрія.

     Політика дорогих грошей здатна знизити резерви комерційних банків до моменту, на якому банки змушені обмежити обсяг кредитів. Це означає обмеження пропозиції грошей.

     Політика  дешевих грошей може забезпечити  комерційним банкам необхідні резерви, тобто можливість надавати позички. Однак вона не в змозі гарантувати, що банки дійсно видадуть позички і пропозиція грошей збільшиться. Якщо прагнучі до володіння ліквідністю комерційні банки не бажають давати кредит, політика дешевих грошей виявиться малоефективною. Крім того, населення може вирішити не брати надлишкові резерви в позичку. І, нарешті, гроші, що національні банки направляють в економіку, купуючи в населення облігації, можуть використовуватися населенням для погашення наявних позичок.

     Ця  циклічна асиметрія є серйозною перешкодою кредитно—грошової політики тільки під час депресії.

     2. Зміна швидкості обертання грошей.

     З погляду грошового обігу загальні витрати можуть розглядатися як грошова  пропозиція, помножена на швидкість  обертання грошей, тобто на таку кількість разів, на яку звичайна грошова одиниця витрачається на товари і послуги протягом року.

     Ця  проблема є об'єктом дискусії. Кейнсіанці вважають, що швидкість обертання грошей має тенденцію мінятися в напрямку, протилежному пропозиції грошей, тим самим гальмуючи або ліквідуючи зміни в пропозиції грошей, викликані кредитно-грошовою політикою. Наприклад, під час інфляції, коли пропозиція грошей обмежується політикою, швидкість обертання грошей схильна до зростання. І, навпаки, коли вживаються заходи щодо збільшення пропозиції в період спаду, швидкість обертання грошей може упасти.

     Слід  зазначити, що швидкість обертання  грошей може здійснюватися в такий спосіб через попит на гроші з боку активів. Наприклад, політика дешевих грошей викликає збільшення пропозиції грошей стосовно попиту на них і в такий спосіб знижує відсоткову ставку. У цьому випадку населення буде утримувати більшу кількість коштів. Це значить, що гроші будуть переходити від населення до підприємств і назад менш швидко. Тобто швидкість звертання грошей знижується.

     3. Вплив інвестицій.

     Дія кредитної політики може ускладнитися і загальмуватися в результаті несприятливого попиту на інвестиції.

     5.6. Дешеві і дорогі гроші

 

     Припустимо, економіка зіштовхнулася з безробіттям  і зниженням цін. Управляючі кредитно—грошові установи приймають рішення про необхідність збільшення пропозиції грошей для стимулювання сукупних витрат, для того щоб сприяти поглинанню вільних ресурсів. Для того, щоб збільшити пропозицію грошей, Рада керуючих повинна подбати про зростання надлишкових резервів комерційних банків.

     1. Рада керуючих повинна дати команду федеральним резервним банкам купувати цінні папери на відкритому ринку. Ця купівля облігацій буде оплачена збільшенням резервів комерційних банків.

     2. Повинна бути знижена резервна норма, що автоматично переводить необхідні резерви в надлишкові і збільшує розмір грошового мультиплікатора.

     3. Дисконтна ставка повинна бути зменшена, для того щоб змусити комерційні банки до збільшення своїх резервів за допомогою запозичення у федеральних резервних банків.

     З огляду на очевидні причини, такий набір політичних рішень називається політикою дешевих грошей. У її завдання входить зробити кредит дешевим і легко доступним, для того, щоб збільшити обсяг сукупних витрат і зайнятість.

     Припустимо тепер, що зайві витрати штовхають економіку до інфляційної спіралі. Рада керуючих повинна спробувати знизити загальні витрати шляхом обмеження або скорочення пропозиції грошей. Ключ до вирішення цієї проблеми зниження резервів комерційних банків.

     1. Федеральні банки повинні продавати державні облігації на відкритому ринку, для того щоб урізати резерви комерційних банків.

     2. Збільшення резервної норми автоматично звільняє комерційні банки від надлишкових резервів і зменшує розмір грошового мультиплікатора.

     3. Підйом дисконтної ставки знижує інтерес комерційних банків збільшувати свої резерви за допомогою запозичення у федеральних резервних банків.

     Такий підхід одержав відповідно назву  політики дорогих грошей. Її ціль – обмежити пропозицію грошей для того, щоб знизити витрати і стримати інфляційний тиск.   

     Серед трьох видів грошового контролю найбільш важливим регулюючим механізмом є, звичайно, операції на відкритому ринку. Проте, деякі економісти вважають, що зміна дисконтної ставки може мати важливий "інформаційний ефект", тобто може послужити ясним і зрозумілим способом інформування фінансистів та економіки в цілому про намічений напрямок кредитно-грошової політики.

     Існують дуже вагомі підстави вважати операції на відкритому ринку головним інструментом кредитно-грошової політики. Цей механізм кредитно-грошового регулювання має перевагу гнучкості (державні цінні папери можна продавати або купувати у великих або менших обсягах), і його дія на резерви банку здійснюється досить швидко. Крім того, у порівнянні зі зміною резервних вимог операції на відкритому ринку впливають більш тонко й опосередковано.

     Три основних інструменти кредитно—грошової політики періодично доповнюються деякими менш важливими засобами контролю у формі селективного регулювання, що стосується фондової біржі, купівель в розстрочку і умовляння. А саме:

     1) маржа, що пропонується законом;

     2) споживчий кредит;

     3) умовляння.

     Політика  дешевих грошей, спрямована на ослаблення спаду, має ефект чистого експорту. Ця політика зменшує відсоткову ставку усередині країни, що зменшує приплив фінансового капіталу в країну. Отже, попит на долари на іноземних валютних ринках падає, викликаючи знецінювання вартості долара, тобто буде потрібно більше доларів для покупки ієни або євро. Це значить, що закордонні товари стали дорожчими для американців і, навпаки, американські товари стали дешевшими для іноземців. Імпорт скоротиться, а експорт зросте і чистий експорт збільшиться. У результаті сукупні витрати і рівноважний ЧНП у США збільшиться.