Шпаргалка по "Финансам"

Изменения процентных ставок влекут за собой несколько разновидностей риска.

Риск увеличения расходов по уплате процентов или снижения дохода от инвестиций до уровня ниже ожидаемого из-за колебаний общего уровня процентных ставок.

Риск, связанный с таким  изменением процентных ставок после  принятия решения о взятии кредита, которое не обеспечивает наиболее низких расходов по уплате процентов.

Риск принятия такого решения  о предоставлении кредита или  осуществлении вложений, которое  в результате не приведет к получению  наибольшего дохода из-за изменений  процентных ставок, произошедших после  принятия решения.

Риск того, что сумма  расходов по уплате процентов по кредиту, взятому под фиксированный процент, окажется более высокой, чем в  случае кредита под плавающий  процент, или наоборот. Чем больше подвижность ставки (регулярность ее изменений, их характер и размеры), тем  больше процентный риск.

Для управления процентным риском используются следующие инструменты: Выдача кредитов с плавающей процентной ставкой. Такие меры позволяют банку вносить соответствующие изменения в размер процентной ставки по выданному кредиту в соответствии с колебанием рыночных процентных ставок.

Согласование активов  и пассивов по срокам их возврата.

Срочные соглашения. Этот метод  представляет собой заключение между  банком и клиентом специального форвардного  соглашения о предоставлении в оговоренный  день ссуды в определённом размере  и под установленный процент.

Страхование процентного  риска. Предполагает полную передачу определённого  риска страховой организации. Может  использоваться также и в управлении операционным, валютным и кредитным  рисками.

 Процентные свопы.  Операции «своп» с процентами, то есть когда две стороны  заключают между собой сделку, по условиям которой обязуются  уплатить проценты друг другу  по определённым обязательствам  в заранее обусловленные сроки. 

Процентные фьючерсные контракты. Срочные контракты, использующиеся для игры на процентных ставках.

 

10. Платежный  календарь и матрица фондирования  как инструмент анализа риска  ликвидности финансовой организации

Платежный календарь (график поступлений и списаний) составляется на короткий промежуток времени (обычно не более 3-х месяцев) и охватывает все списания и поступления средств банка.

Первым разделом календаря  является его расходная часть, отражающая все предстоящие расчеты и  перечисление средств, вторым — доходная часть. Соотношение между обеими частями календаря должно быть таким, чтобы обеспечивалось их равенство.

В случае превышения поступлений  над расходной частью излишки  средств осядут в коротких высоколиквидных активах, что означает как большую устойчивость финансового состояния и платежеспособность в предстоящем периоде, так и возможное уменьшение доходности банка.

Превышение расходов над  поступлениями свидетельствует  о снижении возможностей банка в  покрытии предстоящих расходов. В  таком случае часть непервоочередных платежей переносится на другой календарный период, либо используются заемные средства.

В любой ALM-системе основным представлением информации о состоянии  ликвидности банка является матрица  фондирования. Матрица фондирования позволяет увидеть соотношение  ожидаемых потоков требований и  обязательств по интервалам срочности  и в разбивке по категориям активов / пассивов. В качестве итоговых показателей  матрица фондирования включает информацию о разрывах ликвидности (сумма требований и обязательств на каждом интервале срочности) и ликвидную позицию (сумма значений разрывов ликвидности накопленным итогом). Матрица фондирования должна строиться отдельно по каждой валюте, а также по всей (выборочной) совокупности валют, конвертированной в рубли.

Как правило, каждый банк использует собственную структуру активов  и пассивов для целей управленческого  учета. То же касается и интервалов срочности, по которым происходит агрегация  данных. Для внешней отчетности может  использоваться более укрупненная  структура активов / пассивов и интервалов срочности, а для внутреннего  использования информация должна быть максимально детализированной.

Дополнительным представлением информации о ликвидности банка  является дневной график ликвидной  позиции.

Для аналитика матрица  фондирования (и график ликвидности) позволяют выделить будущие моменты  дефицита ликвидности (когда суммарные  обязательства банка от текущей  даты превысят суммарные требования банка), моменты значительных оттоков  средств, а также периоды избыточной ликвидности для принятия мер  по дополнительному привлечению  или размещению средств, что снижает  расходы и увеличивает доходы банка. Также можно выделить такой  показатель, как суммарная стоимость  заемных средств, необходимых для  покрытия будущего дефицита ликвидности, и контроль лимита на данный показатель.

 

11. Дюрация финансовых инструментов, основные свойства дюрации Маколея, свойство модифицированной дюрации Маколея.

Дюрация (англ. duration — длительность) — это средневзвешенный срок потока платежей, взвешенный по дисконтированной сумме. Иными словами — это точка равновесия сроков дисконтированных платежей. Дюрация является важнейшей характеристикой потока платежей, определяющая его чувствительность к изменениюпроцентной ставки.

Понятие дюрации было введено американским ученым Ф. Маколи (F.R. Macaulay).

Дюрация потока зависит не только от его структуры, но и от текущей процентной ставки. Чем выше ставка, тем меньше стоимость дальних выплат по сравнению с короткими и тем меньше дюрация, и наоборот, чем меньше ставка, тем больше дюрация потока платежей.

Дюрация рассчитывается по формуле:

где

• PV_i — Дисконтированная стоимость будущих платежей;
• T_i — период поступления 1,2,3,4…N;
• N — количество периодов (период может быть любым: день, неделя, месяц, 10 дней и т. д.).

Результат вычислений - количество периодов, которым измеряется дюрация. В целях сопоставимости результат может быть пересчитан в годы (путем деления на k - количество периодов в одном году).

Отметим ряд свойств Дюрации Маколея: 
 

• Во-первых: Дюрация любой купонной облигации не превышает срока до ее погашения, Дюрация облигации с нулевым купоном (дисконтной) совпадает со сроком ее до погашения.
• Во-вторых: если купонная ставка отлична от нуля, то между ставкой процента (требуемой доходностью) и Дюрацией существует обратная связь.
• В-третьих: если до погашения облигации остается более одного купонного платежа, то чем выше купонная ставка при неизменной ставке процента (требуемой доходности), тем меньше Дюрация.
• В-четвертых: чем меньше времени остается до погашения облигации при прочих неизменных факторах, тем меньше Дюрация.

Модифицированная дюрация для облигации рассчитывается как:

где

• D — дюрация,
• YTM — доходность к погашению
• k - количество купонов в год

с помощью модифицированной Дюрации можно оценить колебания цены облигации при малых изменениях процентной ставки

 

12. Внутренняя  доходность финансовых инструментов. Методы расчета YTM.

Внутренней доходностью  для финансовых инструментов называют процентную ставку, при которой приведенная стоимость будущего потока платежей по данному финансовому инструменту совпадает с его рыночной ценой. Определённая таким образом внутренняя доходность равна внутренней норме доходности инвестиции в данный финансовый момент времени.

Для определения внутренней нормы доходности облигации часто  используют приближённую «купеческую» формулу:  ,

где

•  — номинал облигации;
•  — текущая рыночная цена облигации;
•  — годовая купонная ставка;
•  (в годах) — срок до погашения облигации.

Связь способа расчета  внутренней нормы доходности с показателем дисконтированной стоимости состоит в том, что показатель внутренней нормы доходности отражает тот уровень ставки дисконтирования, при которой дисконтированная стоимость полученных доходов за вычетом суммы первоначальной инвестиции (чистая дисконтированная стоимость) будет равна нулю. Чем выше должна быть ставка дисконтирования для приведения чистой дисконтированной стоимости полученных доходов к нулю, тем предпочтительнее данная инвестиция.

Показатель внутренней нормы  доходности основывается на допущении, что денежные потоки, полученные до погашения инвестиции (истечения  срока ее действия), будут реинвестированы  по ставке, равной внутренней норме  доходности, и что она останется  неизменной.

Инвестиция считается  приемлемой, если внутренняя норма  доходности выше, чем минимальный  приемлемый показатель окупаемости инвестиций в финансовый инструмент. Такие инвестиции представляют интерес для инвестора ^{[источник не указан 925 дней]}.

Показатель внутренней нормы  доходности для облигаций называется доходностью к погашению. Доходность к погашению облигации может отличаться от купонной ставки, если облигация продается по цене, отличающейся от номинальной стоимости

Доходность к  погашению (англ. Yield to maturity; общепринятое сокращение — YTM) — это ставка внутренней доходности денежного потока по облигации при намерении покупателя удерживать эту облигацию до погашения. Расчет данного показателя позволяет инвестору рассчитать справедливую стоимость облигации. Расчет YTM аналогичен расчету IRR (ставки внутренней доходности).

• Если купонная доходность меньше, чем YTM, тогда облигация должна продаваться с дисконтом
• Если купонная доходность равна YTM, то облигация должна продаваться по номиналу
• Если купонная доходность больше, чем YTM, тогда облигация продаётся с премией (цена облигации > 100%)

Доходность к погашению (yield to maturity) 

Для облигации

r=((N-P)/n+C) / ((N+P)/2)

Р - цена облигации

С – купон

N – номинал облигации

n- число лет до погашения

 

13 Основные  подходы к управлению операционными  рисками финансовой организации. 

Операционный риск – вероятность  возникновения убытков в результате неадекватных  внутренних процессов, действий персонала, автоматизированных систем, либо внешнего воздействия

При управлении операционными  рисками существует несколько концептуальных проблем.

Во-первых, в отличие от рыночного и кредитного риска, операционный риск является внутренним риском для  финансовых организаций, что определяет его специфику в каждой компании. Крайне сложно собрать обобщенную информацию о таких потерях. Естественно, что  не все компании готовы сообщать о  своих внутренних проблемах. Кроме  того, специфика операционных рисков в каждой из них не позволяет получить универсальную информацию о таких  потерях на основе простого суммирования фактов.

Во-вторых, рыночный и кредитный  риски можно количественно измерить, определить их вероятность, размер ущерба, а также степень влияния отдельных  факторов. В случае операционных рисков такую взаимосвязь нелегко установить. Поэтому операционный риск-менеджмент в меньшей степени использует количественные методы анализа, а основывается преимущественно на создании системы  внутреннего контроля и внутренней инфраструктуры для предотвращения таких рисков вообще.

В-третьих, значительные операционные потери – относительно редкое явление (но возможное). Такие маловероятные события находятся «в хвосте» статистического распределения, т.е. далеко за пределами разумного доверительного интервала. В связи с этим использование статистических методов, таких как operational value at risk, является проблематичным изөза малой репрезентативности данных для анализа . Не исключено, что в отдельных организациях такие исследования могут привести к определенным результатам, но разработать универсальную методику управления операционными рисками, основанную на математических методах, пока не удается.

Таким образом, применение статистических моделей для управления операционными  рисками пока весьма ограничено. Эти  риски можно минимизировать путем  повышения контроля за всеми сферами  деятельности организации и разработки грамотных процедур осуществления  бизнес-процессов.

Все разнообразные подходы  к идентификации, количественной оценке, анализу и управлению операционными  рисками можно условно разбить  на «нисходящие» и «восходящие».