Основные направления совершенствования деятельности финансовых посредников на фондовом рынке

       2.2 СПЕЦИФИКА ВЫПОЛНЯЕМЫХ ОПЕРАЦИЙ НА ПРИМЕРЕ ОАО «ЮНИКОРБАНК» 

       Коммерческий банк «ЮНИКОР» (открытое акционерное общество) является профессиональным участником рынка ценных бумаг, который оказывает на основании соответствующей лицензии брокерские услуги.

       В отношении своих клиентов ОАО  «ЮНИКОРБАНК» принимает на себя обязательства предоставлять следующие услуги:

       1) открытие по поручению указанных лиц денежных счетов и счетов депо, в том числе счетов в уполномоченных организациях торговых систем, предусмотренных действующим законодательством РФ и правилами торговых систем, необходимых для совершения операций ведения расчетов по сделкам с ценными бумагами;

       2) проведение за счет и в интересах  указанных лиц торговых операций. При проведении торговых операций  брокер по своему усмотрению  действует либо в качестве  комиссионера, либо в качестве поверенного или коммерческого представителя клиента;

       3) обеспечение исполнения сделок, заключенных по поручениями указанных  лиц (урегулированных сделок), и  совершение в связи с этим  необходимых юридических и фактических  действий;

       4) услуги по хранению и /или учету и удостоверению прав на ценные бумаги;

       5) предоставление других услуг,  связанных с ценными бумагами.

       Услуги  по заключению и урегулированию сделок предоставляются брокером клиенту, в том числе в следующих  торговых системах:

       - в торговой системе Негосударственными Ценными Бумагами Фондовой секции Московской Межбанковской Валютной Биржи (ТС НГЦБ ММВБ);

       - в торговой системе Государственными  Ценными Бумагами Фондовой секции  Московской Межбанковской Валютной  Биржи (ТС UW< ММВБ);

       - в торговой системе «Российская  Торговая Система» в торгах по акциям ОАО «ГАЗПРОМ» (ТС РТС-ГАЗПРОМ).

       Услуги  по заключению и урегулированию сделок также предоставляются брокером и на внебиржевом рынке ценных бумаг. Данные услуги могут также предоставляться и в отношении ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте, включая ценные бумаги, обращаемые на зарубежном рынке ценных бумаг. Услуги оказываются с учетом ограничений, установленных действующим валютным законодательством РФ.

       ОАО «ЮНИКОРБАНК» при регистрации клиента присваивает ему специальные регистрационные коды, согласно внутренним положениям, действующим у брокера. Данные коды являются идентификатором клиента при любых операциях, проводимых им с брокером. Коды доводятся до сведения клиента в уведомлении, передаваемом клиенту. Присвоенный код должен указываться клиентом в любых сообщениях, передаваемых брокеру. Клиент, с целью предотвращения несанкционированных операций от своего имени, обязуется предотвратить разглашение кодов третьим лицам.

       Проведение  операций за счет клиента осуществляется банком - брокером после открытия всех счетов, предусмотренных правилами торговых систем для расчетов по сделкам. Для учета денежных средств клиента, предназначенных для расчетов по сделкам с ценными бумагами, номинированными в валюте РФ, брокер открывает лицевой счет. Открытие лицевого счета осуществляется не позднее одного дня с даты предоставления клиентом документов, необходимых для осуществления операций. Для клиентов – нерезидентов открытие такого лицевого счета и ведение операций по нему производится брокером с учетом ограничений, предусмотренных действующим валютным законодательством РФ и нормативными актами Банка России.

       Если  клиент планирует приобретать ценные бумаги, номинированные в иностранной  валюте, с оплатой сделок непосредственно в иностранной валюте, то для расчетов по таким сделкам брокер открывает специальный дополнительный валютный лицевой счет.

       Во  всех случаях, до направления брокеру  каких – либо поручений на покупку  ценных бумаг клиент должен обеспечить резервирование в торговой системе суммы, необходимой для оплаты сделки, и всех необходимых фактических расходов. Под резервированием денежных средств в торговой системе понимается депонирование их в соответствии с правилами торговой системы на специальном счете в организации, осуществляющей расчеты между участниками торговой системы.  Для обеспечения резервирования банком – брокером денежных средств в какой-либо торговой системе клиент должен осуществить перевод соответствующей суммы на лицевой счет, предназначенный для расчетов по сделкам, а также направить брокеру по факсимильной связи соответствующее поручение не позднее 16-00 по московскому времени дня, предшествующего дню торгов. Перечисление денежных средств на лицевой счет может производиться юридическими лицами только безналичным переводом со своих расчетных счетов. Перечисление физическими лицами денежных средств на лицевой счет может производиться как безналичным переводом, так и путем внесения наличных в кассу брокера.

       Стандартная процедура, выполняемая сторонами при проведении торговой операции, состоит из следующих основных операций:

1. Подача клиентом и прием брокером поручения на сделку.
2. Заключение брокером сделки и ее подтверждение клиенту.
3. Урегулирование сделки и проведение расчетов между брокером и клиентом.
4. Подготовка и предоставление отчета клиенту.

       Особенности операций, выполняемых брокером при  совершении сделок в различных торговых системах и на внебиржевом рынке, определяются правилами этих торговых систем и обычаями рынка.

       Если  в результате урегулирования сделок, заключенных во исполнение поручений клиента и/или расчетов между брокером и клиентом текущая позиция клиента по ценным бумагам или денежным средствам не будет позволять осуществить урегулирование других заключенных, но неисполненных сделок, или позиция клиента примет отрицательное значение (короткая позиция), клиент обязан погасить образовавшуюся задолженность не позднее одного из следующих сроков, в зависимости от того, который из них наступит ранее:

       - 10.00 московского времени дня урегулирования ранее заключенной, но неисполненной сделки;

       - третий рабочий день, следующий  за днем направления клиенту  соответствующего требования.

       Клиент  предоставляет право брокеру  совершать сделки за счет клиента  без поручения в следующих  случаях:

       а) если к сроку, установленному для расчетов по какой-либо сделке, совершенной брокером по поручению клиента, на текущей позиции клиента отсутствует необходимое для расчетов количество ценных бумаг, то клиент поручает брокеру совершить за счет клиента сделку по покупке необходимого количества ценных бумаг таким образом, чтобы приобретенные ценные бумаги могли быть зачислены на текущую позицию клиента и использованы для расчетов по ранее заключенным сделкам;

       б) если к сроку, установленному для  расчетов по какой-либо сделке, совершенной брокером по поручению клиента, на текущей позиции клиента отсутствует необходимая для расчетов сумма денежных средств, то клиент поручает брокеру совершить за счет клиента сделку по продаже ценных бумаг с позиции клиента на необходимую сумму таким образом, чтобы денежные средства от продажи могли быть зачислены на текущую позицию клиента и использованы для расчетов по ранее совершенным сделкам;

       в) если в результате длительного (более  одного календарного месяца) отсутствия средств на лицевом счете у брокера отсутствует возможность удержать с клиента вознаграждение брокеру или расходы, общие требования по оплате которых превышают 1000 рублей, то клиент поручает брокеру самостоятельно продать любую часть ценных бумаг клиента, таким образом, чтобы сумма, зачисленная на лицевой счет после продажи, была достаточной для удовлетворения требований по просроченным  обязательствам клиента.

       Во  всех случаях брокер совершает сделки, предусмотренные настоящим разделом, таким образом, как если бы брокер получил от клиента рыночное поручение. Для подтверждения перечисленных полномочий клиент должен предоставить брокеру доверенность. 
 
 
 
 

2. ОСНОВНЫЕ  НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ  ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФИНАНСОВЫХ ПОСРЕДНИКОВ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ

      На  фоне положительных сдвигов в развитии финансового рынка постепенно накопились проблемы, которые по признанию многих экспертов могут оказаться тормозом для дальнейшего наращивания инвестиций отечественного финансового сектора в экономику и несут в себе угрозу утраты Россией национального рынка капиталов.

     Производственная  подсистема российской фондовой индустрии  на сегодняшний день отягощена значительными  избыточными (по отношению к фактически обслуживаемым объемам операций) мощностями, эффективность работы которых  достаточно низкая. Помимо большого количества профессиональных участников вторичного рынка (брокеров, депозитариев и отчасти торговых систем), избыточность проявляется и в количестве фондовых инструментов, для которых проработана и отлажена инфраструктура вторичного обращения, но отсутствует спрос со стороны эмитентов и инвесторов. С другой стороны, количество участников и уровень развития инфраструктуры первичного рынка ценных бумаг далеко отстают от показателей вторичного рынка, находясь на уровне, примерно соответствующем общему уровню развития производственного сектора.⁶

      Внешне  эти проблемы проявляются в том, что крупнейшие российские компании, как и государство в целом, не рассматривают национальный финансовый рынок как механизм привлечения  инвестиционных ресурсов, а многие средние компании вообще не имеют к нему доступа. Основным источником инвестиций российских компаний остаются либо собственные средства, либо займы и первичные размещения акций (IPO) на зарубежных финансовых рынках. Соответственно, отечественный финансовый рынок испытывает недостаток ликвидности по качественным активам и узок из-за ограниченности спроса со стороны консервативных долгосрочных инвесторов, что делает его весьма неустойчивым. При этом значительные объемы сделок с российскими активами осуществляются на зарубежных торговых площадках, куда уходит основная доля акций, находящихся в свободном обращении, а долгосрочные инвестиционные ресурсы недавно созданных обязательных накопительных систем решениями органов государственной власти вообще не допущены на этот рынок.

      Причины этого многогранны, среди них  можно выделить технологические, поведенческие  и регулятивные.

      Определенную  роль сыграло отставание в развитии национальной инфраструктуры финансового  рынка. В глазах инвесторов - нерезидентов российский рынок акций в основном остается оффшорным рынком, использующим дорогую и нестандартную расчетно-клиринговую систему, ненадежную систему учета прав собственности на ценные бумаги. Отсюда иностранные инвесторы тяготеют к использованию зарубежных торговых систем для работы с российскими ценными бумагами. С этой целью иностранные инвестиционные банки создали технологию вывода первичных размещений акций российских компаний на зарубежные площадки в форме депозитарных расписок. Хотя такая схема обходится российским эмитентам и инвесторам значительно дороже, чем размещение локальных акций, они идут на это, поскольку высокий спрос на иностранных площадках позволяет получить справедливую оценку капитализации компании.

      Поведенческие факторы также играют немалую роль. Несмотря на то, что риски российской юрисдикции и учета прав собственности на ценные бумаги при покупке депозитарных расписок не ниже, чем при покупке локальных акций, организаторы выпусков объясняют инвесторам, что, имея дело с депозитарными расписками крупных международных банков, они лучше защищены от этих рисков. Для международных банков легче организовать размещение в Лондоне или Нью-Йорке, где сосредоточены их инвестиционно – банковские специалисты и давно освоены все юридические и финансовые схемы организации и осуществления сделок. С другой стороны, российские власти, не допуская средства обязательных накопительных систем на отечественный финансовый рынок, сами демонстрируют недоверие его механизмам, и лишают его долгосрочных финансовых ресурсов. Вряд ли можно рассчитывать на доверие крупных международных инвестиционных и пенсионных фондов к российскому рынку, если само российское государство не доверяет ему пенсионные накопления. Далее, из-за высокой концентрации российского капитала в рамках крупных промышленно – финансовых групп наблюдается устойчивая тенденция «интернационализации» их бизнеса, что сопровождается вывозом национального капитала с одновременным привлечением международного капитала в инвестиционные проекты. 

      Наконец, регулирование первичных размещений было построено таким образом, что его проведение по признанным в мире стандартам в российских торговых системах не осуществимо. Ряд «экзотических» и объективно необоснованных норм регулирования создавали дополнительные транзакционные издержки для выхода компаний на рынок капиталов. Пока на российском финансовом рынке не завершено создание эффективной системы законодательства, которая бы обеспечивала достойный уровень защиты прав инвесторов и клиентов финансовых компаний и не создавала излишние барьеры для выхода на отечественный рынок капитала.